ФИНАНСОВЫЙ РЫНОК
1. Финансовый рынок его значение в развитии экономики. Функции финансового рынка
2. Структура финансового рынка и его сегменты.
3. Типы финансовых рынков.
4. Финансовые посредники и основные участники.
1. Финансовый рынок его значение в развитии экономики. Функции финансового рынка
Ведущее место в системе экономических отношений занимает финансовый рынок, который в составе остальных рынков (рынок средств производства, рынок труда, рынок товаров и услуг и др.) является базовым элементом рыночной экономики.
Финансовый рынок – чрезвычайно сложная система, в которой деньги и другие финансовые активы обращаются самостоятельно, независимо от обращения реальных товаров. Этот рынок оперирует многообразными финансовыми инструментами, обслуживается специфическими финансовыми институтами, располагает разветвленной и разнообразной инфраструктурой.
В казахстанской экономической литературе финансовый рынок представляется как экономические отношения, связанные с движением денежного капитала в разных формах и ценных бумаг.
По мнению российских ученых, финансовый рынок – это механизм перераспределения капитала между кредиторами и заемщиками при помощи посредников на основе спроса и предложения на капитал.
Зарубежные экономисты определяют финансовый рынок – как рынок, где происходит обмен деньгами, мобилизация капитала и предоставление кредита. Кроме того, при определении понятия финансовый рынок в первую очередь подчеркивают рыночные отношения по обмену деньгами, мобилизации капитала и предоставления кредита.
Таким образом, анализ взглядов отечественных и зарубежных ученых-экономистов показывает, что изучение финансового рынка возможно исключительно в рамках расширенной трактовки финансовой системы, а, следовательно, и финансов, с включением денежного, кредитного, валютного рынков, рынка капиталов, рынка ценных бумаг.
В законодательстве дано достаточно емкое определение финансового рынка. В соответствии со статьей 1 Закона Республики Казахстан «О государственном регулировании и надзоре финансового рынка и финансовых организаций» (июль 2003 года) под финансовым рынком понимается «совокупность отношений, связанных с оказанием и потреблением финансовых услуг, а также выпуском и обращением финансовых инструментов ».
Значение финансового рынка заключается в обеспечении мобилизации свободного капитала и поддержания экономического роста страны.
Функционирование финансового рынка дает возможность перераспределить ресурсы по «горизонтали» вместо «вертикального» способа, присущего административно-командной экономике. При горизонтальном движении действуют прямые связи между хозяйствующими субъектами в виде возмездного перераспределения финансовых ресурсов. Это стабилизирует финансовое положение предприятий, отраслей и в целом экономику за счет оперативного перевода средств на те сферы и объекты, где в них ощущается наибольшая потребность, исходя из принципа наибольшей эффективности их использования.
Таким образом, финансовый рынок играет ключевую роль в экономике по ряду причин:
Во-первых, благодаря ему становится возможным инвестировать денежные средства в производство, что позволяет увеличивать производственные мощности страны, накапливать ресурсный потенциал;
Во-вторых, с помощью финансового рынка облегчается развитие предприятий и отраслей, обеспечивающих максимальную прибыль инвесторам;
В-третьих, перелив капиталов, осуществляемый на финансовых рынках, способствует ускорению научно-технического прогресса. Финансовый рынок обеспечивает наиболее быстрое движение и эффективное использование финансовых ресурсов.
Основная функция финансового рынка состоит в посредничестве в движении денежных средств от владельцев к пользователям денежных средств.
Кроме того, к функциям финансового рынка можно отнести следующие:
Финансовый рынок мобилизует временно свободный денежный капитал из многообразных источников;
Эффективно распределяет аккумулированный свободный капитал между многочисленными конечными потребителями;
Определяет наиболее эффективные направления использования капитала в инвестиционной сфере;
Формирует рыночные цены на отдельные финансовые инструменты и услуги, объективно отражающие складывающееся соотношение между спросом и предложением;
Осуществляет квалифицированное посредничество между продавцом и покупателем финансовых инструментов;
Формирует условия для минимизации финансового риска;
Ускоряет оборот капитала, то есть способствует активизации экономических процессов.
2 Структура финансового рынка и его сегменты
Чтобы получить более полное представление о финансовом рынке необходимо рассмотреть его структуру и основные элементы.
Финансовый рынок включает в себя денежный рынок, рынок капиталов и рынок ценных бумаг (рисунок 1). На денежном рынке обращаются краткосрочные финансовые инструменты со сроком менее одного года. На рынке капиталов обращаются долгосрочные финансовые инструменты. Рынок ценных бумаг является частью денежного рынка и рынка капиталов, поскольку на нем обращаются и краткосрочные, и долгосрочные финансовые инструменты.
Структура финансового рынка
Денежный рынок включает в себя такие сегменты, как рынок наличных денег, рынок краткосрочных казначейских обязательств, рынок краткосрочных коммерческих векселей, рынок краткосрочных кредитных ресурсов и рынок краткосрочных кредитов. Функционально к денежному рынку можно отнести только те краткосрочные ссуды, которые используются для обеспечения текущей деятельности заемщика; ссуды, используемые для расширения и модернизации производства, относятся к сфере рынка капиталов. То есть денежный рынок обслуживает краткосрочные потребности его участников, а рынок капиталов – их долгосрочные позиции.
На срок более одного года денежные ресурсы привлекаются на рынке капиталов . Финансовые инструменты, обращающиеся на этом сегменте, можно разделить на долгосрочные и среднесрочные кредиты и ценные бумаги среднесрочного и долгосрочного характера – облигации и акции. Аккумуляция временно свободных ресурсов и их инвестирование осуществляется посредством обращения на финансовом рынке ценных бумаг - особых документов, которые отражают связанные с ними имущественные права, могут самостоятельно обращаться на рынке и быть объектом купли-продажи и иных сделок.
Рынок ценных бумаг представляет собой сферу, в которой реализуются отношения собственности, формируются финансовые источники экономического роста, концентрируются инвестиционные ресурсы. Данный сегмент финансового рынка осуществляет перераспределение инвестиционных ресурсов в соответствии с потребностями рынка, обеспечивает их концентрацию в наиболее доходных и перспективных отраслях экономики, способствует формированию структуры экономики, а также расширяет и облегчает всем субъектам экономической системы доступ к получению денежного капитала. Таким образом, рынок ценных бумаг является финансовым каналом, который наиболее эффективным способом трансформирует сбережения в инвестиции.
Существует другая позиция в определении структуры финансового рынка, согласно которой финансовый рынок включает в себя рынок находящихся в обращении наличных денег, рынок ссудного капитала (кредитный рынок) и фондовый рынок (рисунок).
Финансовый рынок и его сегменты
Денежный рынок представляет собой рынок платежных средств, включающий не только наличные деньги, но и безналичные платежные средства. Кредитный рынок связан с кредитными операциями банков. Рынок ценных бумаг представляет собой экономические отношения, опосредуемые движением ценных бумаг. В расширенной трактовке финансовый рынок включает в себя страховой рынок, кредитный рынок, денежный рынок, рынок ценных бумаг, валютный рынок, рынок пенсионных активов, инвестиционный рынок и др.
3. Типы финансовых рынков
В международной теории и практике финансового управления экономикой различают две основные формы финансового рынка:
Организованная;
Неорганизованная.
Организованный финансовый рынок – это рынок, который функционирует по определенным правилам, установленным банками и биржами.
Неорганизованный финансовый рынок представляет собой сферу обращения финансовых активов посредством других каналов, а именно, через финансовых посредников – брокеров, дилеров, инвестиционных компаний и пр.Финансовые рынки состоят из множества разнообразных «каналов», по которым денежные средства «переливаются» от собственников сбережений к заемщикам. Эти каналы теоретически подразделяются на две основные группы:
1 группа – каналы прямого финансирования, то есть такие каналы, по которым средства перемещаются непосредственно от собственников сбережений к заемщикам;
2 группа – каналы косвенного финансирования, то есть такие каналы, по которым средства перемещаются от семейных хозяйств по направлению к фирмам, переходят через особые институты – финансовых посредников.
Рассмотрим их структуру более наглядно на схеме (рисунок).
Направления потока денежных средств на финансовом рынке
Как видно из приведенной схемы, прямое финансирование включает в себя два основных способа: капитальное финансирование и финансирование путем получения займов. Капитальным финансированием называется любое соглашение, по которому предприятие получает денежные средства для осуществления инвестиций в обмен на предоставление права долевого участия в собственности на это предприятие. К финансированию путем получения займов относятся соглашения, согласно которым предприятие получает денежные средства для осуществления инвестиций в обмен на обязательство выплатить эти средства в будущем с оговоренным процентом при отсутствии права на долю собственности на данное предприятие.
Классификация финансовых рынков может быть произведена по различным признакам (таблица 1):
Таблица 1 - Классификация финансовых рынков
|
Признак классификации |
Финансовый рынок |
|
По масштабу деятельности |
национальный рынок, международный рынок, региональный рынок, мировой рынок |
|
По характеру взаимодействия продавца и покупателя |
рынок продавца рынок покупателя |
|
По видам обращающихся финансовых инструментов |
рынок межбанковских кредитов, валютный рынок, фондовый рынок, страховой рынок и др. |
|
По формам организации торговли |
биржевая, внебиржевая торговля и торговые системы |
|
По номеру владельца финансового инструмента |
первичный рынок, вторичный рынок, третичный рынок |
|
По методам ценообразования |
рынок чистой конкуренции, рынок чистой монополии, рынок олигополистической конкуренции и др. |
Финансовый рынок может быть первичным, вторичным и третичным.
На первичном рынке размещаются новые выпуски долговых обязательств. Обычно это происходит при содействии крупных инвестиционных институтов.
На вторичном рынке продаются и покупаются уже выпущенные инструменты. Этот рынок образуется в результате превышения спроса со стороны инвесторов над предложением определенных инструментов на первичном рынке.
Третичный рынок – это торговля производными финансовыми инструментами. В основе быстрого развития этого рынка лежит появление новых инструментов, призванных стимулировать своим разнообразием развитие финансового рынка.
С развитием хозяйственных связей в мире и переплетением денежных потоков между странами большое значение приобретают различие и связь между такими понятиями, как мировой, международный, региональные и национальные финансовые рынки. Наиболее широкое из них –мировой финансовый рынок , который представляет собой совокупность национальных и международных рынков, каждый из которых обладает своими особенностями, известной самостоятельностью и обособленностью.
Иногда не делают различий между понятиями «мировой финансовый рынок» и «международный финансовый рынок». Действительно, международный финансовый рынок , являясь обособившейся от национальных рынков системой рыночных отношений, тесно связывает их. Однако, охватывая внешние операции на национальных рынках, он не включает внутренние, фактически основные операции и поэтому не может быть назван мировым рынком.
4.Финансовые посредники и основные участники.
Финансовым посредничеством принято считать движение, перемещение, переливы финансовых ресурсов от кредиторов к заемщикам и связанная с ним деятельность финансовых институтов. Способствуя образованию новых производительных ресурсов, финансовое посредничество делает экономику сильнее и повышает благосостояние. Обеспечивая заемщиков покупательной силой, кредиторам финансовые рынки предоставляют право получения дохода по их активам (сбережениям). Следовательно, становиться возможным производительное использование накоплений без прямого владения реальными активами. Можно получить доход без отказа от права собственности и управления финансовыми активами и без необходимости становиться владельцем и распорядителем реальных активов. Финансовые посредники выполняют важную народнохозяйственную функцию, обеспечивая обществу механизм межотраслевого и межрегионального перераспределения денежного капитала.
Взаимодействие хозяйственных субъектов на рынке капиталов происходит посредством услуг финансовых посредников и профессиональных участников рынка ценных бумаг. В экономической литературе выдвигаются 3 группы финансовых посредников:
Депозитные (взаимно-сберегательные банки, кредитные союзы);
Контрактно-сберегательные (страховые компании, пенсионные фонды);
Инвестиционные фонды (трастовые, взаимные фонды).
В теоретических исследованиях финансовое посредничество рассматривается во взаимосвязи с деятельностью банков. В теории денег значительное место отведено банкам как эмитентам денег; эта теория стремится также ответить на вопрос, какая банковская система обеспечивает наилучшие условия кредитования экономической деятельности и ее роста. Эти вопросы наиболее полно изложены в работах Герли и Шоу В теоретических исследованиях финансовое посредничество рассматривается во взаимосвязи с деятельностью банков. В теории денег значительное место отведено банкам как эмитентам денег; эта теория стремится также ответить на вопрос, какая банковская система обеспечивает наилучшие условия кредитования экономической деятельности и ее роста. Эти вопросы наиболее полно изложены в работах Герли и Шоу . Однако их подход носит преимущественно макроэкономический характер, при этом поведение финансового посредника как такового почти не анализируется. Исследования, посвященные исключительно финансовым посредникам, опираются на две модели, характерные для периода примерно до начала 1980-х годов, а именно неоклассическую теорию фирмы и портфельную теорию. Согласно первой модели, называемой стандартной микроэкономической теорией, банк является предприятием, перед которым стоит задача максимизации прибыли на основе оптимальной эффективности своей деятельности. Что касается портфельной теории, сформулированной Марковицем и продолженной Шарпом , то она применяется к банку при рассмотрении его как инвестора, который с учетом допустимого уровня риска стремится осуществить такую комбинацию активов, которая обеспечит максимальную прибыль при условии соблюдения предписаний о коэффициенте ликвидности.
Можно отметить исследование Мертона и Боди
Мировой финансовый рынок.
Понятие, структура, финансовые инструменты.
Мировой финансовый рынок – это совокупность финансово-кредитных организаций, которые в качестве посредников перераспределяют финансовые ресурсы между кредиторами и заемщиками, продавцами и покупателями этих ресурсов в рамках мирового хозяйства.
Объектами финансового рынка являются:
1. Капитал. Он может быть в виде инвестиций или кредитных ресурсов, которые вовлекаются в процесс торговли и реализации;
2. Деньги. Продажа денег как валюты, денежных ресурсов;
3. Товары (инвестиционные). Эти товары предназначены для перепродажи.
Биржевые товары – товары, имеющие родовые признаки, которые можно разделить на разные группы.
Этот товар является важным в целом для экономики как ресурс. Поэтому чаще это сырьевые товары. Сейчас они функционируют в виде ценных бумаг.
Раньше классическими товарами инвестиционных вложений были золото, серебро, платина, т.к. до 1976г. золото было деньгами, серебро было раньше средством платежа.
Но ЦБ хранят золотые запасы, т.к. если возникнет крах глобальной системы, то ее восстанавливать будут через введение золотовалютной системы.
Спрос на золото не определяется ювелирной промышленностью, а в основном потребностями hi-tech промышленности и высоких технологий, а также средством сохранения стоимости. По своей сути золото ближе к деньгам, чем к классическим товарам. На 20-30% цена золота зависит от спроса на промышленность. Чем более развиты технологии, тем больше нужно золота.
Золотой запас Германии раньше хранился в других странах, чтобы некоторые деятели не имели соблазна присвоить его. Теперь Германия возвратила золотой запас обратно в страну из-за отголосков глобального финансового кризиса. Немецкая финансовая система находится под большим давлением.
Золото как перестало быть деньгами, сразу начало расти в цене. Когда золото стартовало на бирже в конце 80х, оно стоило 30$, сейчас уже 1087$. Золото пользуется спросом в мире. Самый большой золотой запас у США. У нашей страны есть месторождения золота, поэтому мы находимся в выгодном положении.
4. Большое количество различных финансовых услуг
Международные расчеты;
Факторинг, форфейтинг;
Клиринг;
Трастовые операции;
Андеррайтинг;
Депозитарии;
Инвестиционные банки;
Биржевая торговля;
Брокерская деятельность.
Есть услуги физическим лицам, юридическим лицам, государству.
Чтобы эти объекты функционировали субъекты (кредиторы, заемщики и т.д.) должны использовать финансовые инструменты (то,с помощью чего происходит торговля).
Финансовый инструмент – это любой документ, письменно оформленный специальным образом в соответствии с нормативными требованиями (или как устно выраженное и впоследствии подтвержденное различными телекоммуникационными средствами обязательство), который обеспечивает их владельцу определенные имущественные права, имеет стоимость и ликвидность или свидетельствует о денежной трансакции.
Цель финансовых инструментов – обеспечить саму денежную трансакцию.
Цель финансового рынка использовать один финансовый инструмент для множества трансакций.
Ценная бумага удостоверяет собственности или право требования, свидетельствует о том, что что-то принадлежит.
Производные финансовые инструменты (деривативы) – это инструменты, в основе которых лежат другие, более простые финансовые инструменты.
Финансовый инжиниринг – применение производных финансовых инструментов для управления риском.
Фьючерсы и опционы – производные финансовые инструменты, которые четко определены и стандартизированы.
Есть индексные производные инструменты – это производные инструменты не на покупку или продажу акций, а на прогноз движения индексов. Они покупаются и продаются.
Банк международных расчетов предложил классификацию производных финансовых инструментов в зависимости от типа основных активов:
Процентная ставка по долговым инструментам.
Сегменты финансового рынка.
1. По функциям:
Валютный;
Кредитный;
Страховых услуг.
2. По сложности:
Простые инструменты;
Производные инструменты.
3. По срокам обращения:
Денежный рынок;
Рынок капитала.
4. По порядку обращения:
Кредитный рынок;
Рынок ценных бумаг.
Фондовый рынок – это рынок акций.
Рынок капитала – долгосрочный и среднесрочный рынок.
Денежный рынок – краткосрочный (банковские вклады, депозиты, депозитные сертификаты – тоже деньги).
Краткосрочные облигации нужны для финансовых целей (ГКО или если банку нужно профинансировать ликвидность).
Долгосрочные облигации выпускаются для инвестиционных целей под инвестиционные проекты.
Суверенные фонды нужны для того, чтобы не разгонять инфляцию и поддерживать экономику. Наша страна проводит политику по неукрплению рубля. Нужно печатать рубли и на них скупать валюту, чтобы не укреплять рубль. У нас огромный резервный фонд, т.к. ЦБРФ скупает валюту. Деньги сейчас очень быстро двигаются: где-то острая нехватка, а где-то приливы. РФ обладает самым маленьким объемом денежной массы по отношению к ВВП. (в США – 110% от ВВП, в РФ – 40% от ВВП). Виноват КУДРИН!!
!!! Найти, что происходит в Японии в финансовой сфере (про искусственное удешевление валюты)
Финансовый рынок на практике характеризует широкую систему отдельных видов финансовых рынков с разнообразными сегментами . Каждый из этих видов и сегментов обслуживает различных клиентов, имеет определенные обязательства, действует в разных регионах и сферах хозяйственной жизни. Этот рынок оперирует разнообразными финансовыми инструментами , обслуживается специфическими финансовыми институтами, имеет достаточно разветвленную финансовую инфраструктуру .
Сегментация финансового рынка – процесс целенаправленного разделения его видов на индивидуальные сегменты в зависимости от характера финансовых инструментов, которые обращаются на рынке.
Исходя из такого определения, структура финансового рынка будет иметь такой вид: кредитный рынок и рынок денег , которые могут быть представлены как рынок ссудного капитала, рынок ценных бумаг, валютный рынок, рынок драгоценных металлов и камней, рынок финансовых услуг . Каждый из выделенных сегментов финансового рынка, в свою очередь, можно разбить на отдельные секторы (микросегменты) в зависимости от критерия, положенного в основу такого разделения.
Каждый сегмент финансового рынка имеет свою характерную специфику и особенности функционирования, собственные правила заключения соглашений с финансовыми активами и пр. Причем один и тот же актив может быть товаром на нескольких рынках. Например, кредит в долларах является объектом деятельности денежного, кредитного и валютного рынков. Такой процесс переливания финансовых ресурсов из одного вида финансового рынка или сегмента на другие называетсясекъюритизацией .
Существует большая разветвленность и разнообразие финансового рынка. Это связано с существованием различных форм и методов торговли финансовыми активами, а также с существованием разных видов финансовых активов. Поэтому существует большое количество признаков , по которым можно классифицировать финансовй рынок(рис. 14.1 ). Самыми распространенными подходами к определению структуры финансового рынка являются такие.
По видам финансовых активов
- кредитный рынок (рынок банковских ссуд, ссудного капитала), то есть рынок, на котором объектом купли-продажи являются свободные кредитные ресурсы, обращение которых осуществляется на условиях возвратности, срочности, платности и обеспеченности;
- рынок ценных бумаг (фондовый рынок), на котором объектом купли-продажи являются все виды ценных бумаг (фондовых инструментов), эмитированных предприятиями, государством, различными финансовыми институтами;
- валютный рынок, на котором объектом купли-продажи является иностранная валюта и финансовые инструменты, обслуживающие операции с ней;
- рынок золота и других драгоценных металлов (серебра, платины и др.), на котором объектом купли-продажи являются драгоценные металлы;
- рынок финансовых услуг как совокупность разнообразных форм мобилизации и перемещения фондов финансовых ресурсов из свободного обращения в сферы инвестиционного приложения (операции аренды, страхования и др.).
В зависимости от периода обращения финансовых активов финансовый рынок разделяют на:
- рынок денег , на котором осуществляются операции купли-продажи рыночных инструментов и финансовых услуг всех рассмотренных выше финансовых рынков со сроком обращения до одного года;
- рынок капиталов , на котором осуществляются операции купли-продажи рыночных финансовых инструментов и финансовых услуг со сроком обращения больше одного года.
По организационным формам функционирования финансовый рынок разделяют на такие виды:
1. Организованный (биржевый) рынок , который представлен системой фондовых и валютных бирж. На нем обеспечиваются:
Концентрация спроса и предложения в одном месте;
Проверка финансового положения эмитентов основных видов ценных бумаг, допущенных к торгам;
Процедура торгов имеет открытый характер;
Гарантируется выполнение заключенных соглашений.
Рис.1.1. Классификация финансового рынка
2. Неорганизованный (внебиржевой) рынок , на котором осуществляется купля-продажа финансовых инструментов и услуг, соглашения по которым не регистрируются. Этот рынок характеризуется:
Высшим по сравнению с организованным рынком уровнем финансового риска. Это связано с отсутствием процедуры проверки на биржах многих финансовых инструментов и услуг, которые котируются на этом рынке;
Недостаточно высоким уровнем юридической защищенности покупателей;
Низким уровнем текущей информированности покупателей;
Торговлей ценными бумагами низшего качества.
По региональному признаку финансовый рынок разделяется на:
- местный финансовый рынок , который представлен в основном операциями коммерческих банков, страховых компаний, неорганизованных торговцев ценными бумагами с местными субъектами хозяйствлвания и населением;
- региональный финансовый рынок , который функционирует в пределах области (республики) и совместно с местными неорганизованными рынками, включает систему региональных фондовых и валютных бирж;
- национальный финансовый рынок , который включает всю систему финансовых рынков государства, независимо от их видов и организационных форм;
- мировой финансовый рынок как составную часть мировой финансовой системы, в которой интегрированы национальные финансовые рынки государств с открытой экономикой
По скорости реализации соглашений финансовый рынок разделяют на:
- рынок с немедленной (срочной) реализацией соглашений (рынок «спот»), на котором соглашения осуществляются за короткий срок (как правило, до трех дней);
- рынок с реализацией соглашений в будущем (срочные рынки:фьючерсный, опционный, форвардный и рынок свопов). На этом рынке вращаются производные ценные бумаги – валютные, товарные и фондовые деревативи.
По условиям обращения финансовых инструментов финансовый рынок разделяют на:
- первичный рынок , который характеризует рынок первичных и вторичных эмиссий ценных бумаг, на котором осуществляется их начальное размещение ;
- вторичный рынок , на котором обращаются ценные бумаги, проданные на первичном рынке.
Все составные части финансового рынка находятся в тесной взаимосвязи.
Рынок займов. Одна из основных составляющих финансового рынка РФ - рынок займов. В условиях высокой стоимости кредитов, предоставляемых отечественными банками, важную долю своей потребности в финансовых ресурсах российские предприятия удовлетворяют за счет предоставления коммерческих кредитов и займов друг другу непосредственно, минуя финансовых посредников.
Основу нормативного регулирования рынка займов РФ представляет Гражданский кодекс РФ. Ст. 807 ГК РФ гласит: «По договору займа одна сторона (заимодавец) передает в собственность другой стороне (заемщику) деньги или другие вещи, определенные родовыми признаками, а заемщик обязуется возвратить заимодавцу такую же сумму денег (сумму займа) или равное количество других полученных им вещей того же рода и качества. Договор займа считается заключенным с момента передачи денег или других вещей».
Таким образом, предметом договора займа могут быть либо денежные средства, либо вещи, определенные родовыми признаками, т.е. вещи, не имеющие конкретных, индивидуальных, присущих только им черт. Они не отличаются от других однородных вещей и юридически заменимы.
Например в заем нельзя передавать подлинники картин, но вполне можно передать краски, кисти, холст и др.
Помимо индивидуально определенных вещей ограничение касается и имущества, ограниченного в обороте (ст. 129 ГК). Нельзя давать в заем имущество, которое вправе принадлежать лишь определенным участникам гражданского оборота или требует лицензии, если у заемщика лицензии нет.
По договору займа предмет передается заемщику в собственность, т.е. возвращаются лишь аналогичные вещи того же рода и качества, первоначально полученная вещь остается у заемщика.
Передать деньги или вещи в заем может любое юридическое и физическое лицо за небольшим исключением.
Не могут выступать в роли заимодавцев полностью финансируемые собственником учреждения, поскольку имеющееся у них право оперативного управления подобные правомочия по распоряжению имущества собственника не включает (п. 1 ст. 298 ГК). Казенные предприятия заимодавцами могут быть, но только при наличии на то согласия их собственника (п. 1 ст. 297 ГК).
Индивидуальные предприниматели и граждане могут заключать договора займа как в бытовой, так и в предпринимательских областях, как платно, так и бесплатно.
В соответствии со ст. 809 ГК, если иное не предусмотрено законом или договором займа, заимодавец имеет право на получение с заемщика процентов на сумму займа в размерах и в порядке, определенных договором. При отсутствии в договоре условия о размере процентов их размер определяется в месте жительства заимодавца, а если заимодавец юридическое лицо, - в месте его нахождения, ставкой банковского процента (ставкой рефинансирования) на день уплаты заемщиком суммы долга или его соответствующей части. При отсутствии иного соглашения проценты выплачиваются ежемесячно до дня возврата суммы займа.
Договор займа предполагается беспроцентным, если в нем прямо не предусмотрено иное, в случаях, когда:
договор заключен между гражданами на сумму, не превышающую пятидесятикратного установленного законом минимального размера оплаты труда, и не связан с осуществлением предпринимательской деятельности хотя бы одной из сторон;
по договору заемщику передаются не деньги, а другие вещи, определенные родовыми признаками.
Заемщик обязан возвратить заимодавцу полученную сумму займа в срок и в порядке, которые предусмотрены договором займа. В случае, когда срок возврата договором не установлен или определен моментом востребования, сумма займа должна быть возвращена заемщиком в течение 30 дней со дня предъявления заимодавцем требования об этом, если иное не предусмотрено договором (ст. 810 ГК РФ).
В настоящее время законом РФ проведена четкая грань, различающая по предмету правового регулирования договор займа (кредита) и договор ссуды, которая должна учитываться сторонами заемных отношений. Согласно ст. 689 ГК договор ссуды определяется как аналог договора безвозмездного пользования, существо которого состоит в том, что одна сторона передает другой стороне в безвозмездное пользование вещь с обязательством последней вернуть ту же вещь в том же состоянии, в каком она получена.
Если между предприятием и, например, его работником заключается договор, по которому предприятие передает работнику какое- либо имущество с обязательством последнего вернуть именно то имущество, которое он получил, и в том состоянии, в котором оно было ему предоставлено (с учетом нормального износа либо степени износа, определенной в договоре), то налицо отношения безвозмездного пользования (ссуды).
Если же предприятием и работником заключается соглашение, по которому работник должен вернуть предприятию не то имущество, которое ему было передано ранее, а совершенно другое, но того же рода и качества (а если это денежные средства, - ту же сумму, что он получил), то такие признаки свидетельствуют о том, что между сторонами заключен договор займа (ст. 807 ГК РФ).
Кредитное соглашение в данном случае исключается, поскольку согласно ст. 819 ГК такой вид гражданско-правового договора заключается только тогда, когда заимодавцем выступает банк или иная финансово-кредитная организация и предметом займа являются только деньги.
Следует подчеркнуть, что поскольку возвращается именно та же вещь, то согласно п. 3 ст. 607 ГК в договоре ссуды должны быть указаны данные, позволяющие определенно установить имущество, подлежащее передаче ссудополучателю. Ими могут служить указания на состав передаваемого имущества, место его расположения и т.д. При отсутствии этих данных условие об объекте, подлежащем передаче в ссуду, считается не согласованным сторонами, а соответствующий договор не считается заключенным.
В ссуду могут быть переданы земельные участки, предприятия, транспортные средства, но не деньги, поскольку предметом ссуды может быть только индивидуально определенная вещь. Вещь, передаваемая в ссуду должна быть юридически незаменимой. Поэтому не подходят и нематериальные активы.
Следует еще раз подчеркнуть, что ссуда характеризуется своей безвозмездностью, т.е. бесплатностью использования. Иначе дело обстоит с договором займа, который (если иное не предусмотрено законом или договором) изначально предполагается возмездным, т.е. заимодавец имеет право на получение процентов.
Указанные особенности ссуды, зафиксированные в ГК РФ, определяют ограниченную сферу использования ссуды и соответственно отсутствие рынка ссуд в РФ.
Еще один вариант получения финансовых ресурсов минуя посредника - коммерческий и товарный кредит.
В ГК ст. 822 отмечается, что сторонами может быть заключен договор, предусматривающий обязанность одной стороны предоставить другой стороне вещи, определенные родовыми признаками (договор товарного кредита). «Договорами, исполнение которых связано с передачей в собственность другой стороне денежных сумм или других вещей, определяемых родовыми признаками, может предусматриваться предоставление кредита, в том числе в виде аванса, предварительной оплаты, отсрочки и рассрочки оплаты товаров, работ или услуг (коммерческий кредит), если иное не установлено законом» (ст. 823).
Предоставление коммерческого кредита означает, что в возмездном договоре, связанном с передачей в собственность имущества либо результатов выполненных работ, содержится условие о предварительной оплате имущества или, напротив, об отсрочке или рассрочке оплаты. Поэтому коммерческий кредит представляет собой не самостоятельную сделку заемного типа, а условие о порядке расчетов за переданное имущество, содержащееся в возмездном договоре.
При этом, поскольку к коммерческому кредиту применяются правила о договоре займа (п. 2 ст. 823 ГК), а договор займа предполагает возмездность, у покупателя имущества возникает обязанность по уплате процентов за пользование кредитом, если в договоре купли-продажи нет оговорки, что отсрочка является беспроцентной. Закон не регулирует форму выплат процентов. Она может быть как денежной, так и натуральной.
Рынок кредитов. От рынка займов следует отличать рынок кредитов, поскольку последние могут предоставляться только организациями, имеющими статус кредитных и традиционно выступающих в качестве финансовых посредников.
Согласно ст. 819 ГК РФ, по кредитному договору банк или иная кредитная организация (кредитор) обязуются предоставить денежные средства (кредит) заемщику в размере и на условиях, предусмотренных договором, а заемщик обязуется возвратить полученную денежную сумму и уплатить проценты на нее.
Рынок кредитов преимущественно обеспечивается в РФ коммерческими банками. Поэтому кроме ГК РФ кредитные операции регулируются Законом «О банках и банковской деятельности» и Законом «О Центральном банке РФ». На 1 июня 2002 г. по сравнению с январем 2002 г. доля кредитов в суммарных банковских активах поднялась с 41,1 до 47,9% или на 6,8%. Соответственно устойчиво растет и отношение выданных кредитов к ВВП. Если в июне 1998 г. доля кредитов нефинансовому сектору составляла 8,5% ВВП, то к началу 2002 г. она увеличилась до 13,5%, хотя Россия и продолжает отставать по основным показателям кредитования от большинства промышленно развитых и развивающихся стран.
Проблемами отечественного кредитного рынка остаются низкие капитализация и прибыльность банковской системы. На начало 2001 г. совокупный капитал банковской системы России составил около 17 млрд долл., что почти в 3 раза ниже, чем в Австралии или Голландии, у которых ВВП примерно равен российскому.
Совокупная прибыль российских банков в 2001 г. составила около 67 млрд руб. - или примерно 2 млрд долл., что меньше прибыли любого из американских банков, входящих в первую десятку. Например прибыль Citygroup составила порядка 22 млрд долл., a Bank of America - свыше 10 млрд долл.
Низкая капитализация снижает возможности обслуживания крупных компаний, объем бизнеса которых часто во много раз пр осходит капитал банков. Следствие этого - тенденция расширения операций российских компаний на зарубежных финансовых рынках. По оценке экспертов, оборот российских ценных бумаг (в виде ADR) на Лондонской бирже в 2 раза превышает их оборот на российском рынке.
Для предоставления кредитов коммерческие банки должны привлекать средства физических и юридических лиц и так обеспечивать формирование своих финансовых ресурсов. Таким образом, обратной стороной рынка кредитов является рынок депозитов.
Для привлечения средств на срок или до востребования банк может заключить договор банковского вклада (депозита). В соответствии со ст. 834 ГК РФ по договору банковского вклада (депозита) одна сторона (банк), принявшая поступившую от другой стороны (вкладчика) или поступившую для нее денежную сумму (вклад), обязуется возвратить сумму вклада и выплатить проценты на нее на условиях и в порядке, предусмотренном договором.
Для хранения средств клиентов, необходимых для обеспечения их текущей деятельности, заключается договор банковского счета. По договору банковского счета банк обязуется принимать и зачислять поступающие на счет, открытый клиенту (владельцу счета), денежные средства, выполнять распоряжения клиента о перечислении и выдаче соответствующих сумм со счета и проведении других операций по счету. Банк может использовать имеющиеся на счету денежные средства, гарантируя право клиента беспрепятственно распоряжаться этими средствами.
Рынок ценных бумаг. Под рынком ценных бумаг понимается рынок, на котором продаются и покупаются ценные бумаги. (Более подробно см. гл. 14.)
Рынок лизинговых услуг. Предоставление лизинговых услуг в РФ регулируется Законом «О лизинге» от 29 октября 1998 г. № 164-ФЗ в редакции закона от 29 января 2002 г. № 10-ФЗ. В соответствии с этим законом лизинг - это совокупность экономических и правовых отношений, возникающих в связи с реализацией договора лизинга, в том числе приобретения предмета лизинга. Договор лизинга - это договор, в соответствии с которым арендодатель (лизингодатель) обязуется приобрести в собственность указанное лизингополучателем имущество у определенного им продавца и передать лизингополучателю это имущество в качестве предмета лизинга за плату во временное владение и пользование.
Рынок лизинговых услуг в РФ развивается сравнительно высокими темпами, однако пока он не достиг масштабов аналогичных рынков стран с развитой рыночной экономикой. Основной источник средств для лизинговых компаний - кредиты коммерческих банков. Для поддержки лизинга сельскохозяйственной техники уставные капиталы ряда лизинговых компаний пополняются за счет прямого финансирования из федерального бюджета.
Рынок факторинговых услуг. Рынок факторинговых услуг, получивший большое распространение в странах с развитым финансовым рынков, не получил развития в РФ. В России отсутствует правовая регламентация самого термина «факторинг», хотя правовая основа его осуществления заложена в ГК РФ, гл. 43, где рассматривается финансирование под уступку денежного требования.
Согласно ст. 824 ГК РФ по договору финансирования под уступку денежного требования одна сторона (финансовый агент) передает или обязуется передать другой стороне (клиенту) денежные средства в счет денежного требования клиента (кредитора) к третьему лицу (должнику), вытекающего из предоставления клиентом товаров, выполнения им работ или оказания услуг третьему лицу, а клиент уступает или обязуется уступить финансовому агенту это денежное требование.
Денежное требование к должнику может быть уступлено клиентом финансовому агенту также в целях обеспечения исполнения обязательства клиента перед финансовым агентом.
Обязательства финансового агента по договору финансирования под уступку денежного требования могут включать ведение для клиента бухгалтерского учета, а также предоставление клиенту иных финансовых услуг, связанных с денежными требованиями, являющимися предметом уступки.
Предметом уступки может быть как денежное требование, срок платежа по которому наступил, так и право на получение денежных средств, которое возникнет в будущем. Однако денежное требование должно быть четко определено, чтобы его можно было идентифицировать на момент заключения договора (существующее требование) или не позднее момента его возникновения (будущее требование).
Если договором финансирования под уступку денежного требования не предусмотрено иное, клиент несет перед финансовым агентом ответственность за действительность денежного требования, являющегося предметом уступки. Требование признается действительным, если клиент обладает правом на передачу денежного требования и в момент уступки этого требования ему не известны обстоятельства, вследствие которых должник вправе его не исполнять.
Уступка финансовому агенту денежного требования является действительной, даже если между клиентом и его должником существует соглашение о ее запрете или ограничении.
Отечественное законодательство предусматривает два варианта переуступки денежного требования:
покупка требования финансовым агентом. Последний приобретает право на все суммы, которые он получит от должника во исполнение требования, а клиент не несет ответственности перед финансовым агентом за то, что полученные суммы оказались меньше цены, за которую агент приобрел требование. В этом случае право регресса покупателя требования не предусмотрено, как и у продавца нет права требовать возврата разницы между уплаченной ему суммой и суммой, действительно полученной с должника.
в целях обеспечения финансовому агенту обязательства клиента. В этом случае, если договор финансирования под уступку требования не предусматривает иного, финансовый агент обязан представить отчет клиенту и передать ему сумму, превышающую сумму долга клиента, обеспеченную уступкой требования. В то же время, если денежных средств, полученных финансовым агентом от должника, оказалось не достаточно для покрытия задолженности клиента, клиент остается ответственным перед финансовым агентом за остаток долга.
Если на развитых финансовых рынках разобранные действия обычно обеспечиваются большим числом специальных факторинговых компаний, то в РФ эту функцию выполняет несколько коммерческих банков. Наиболее известны Никойл, Московский кредитный банк, Промбизнесбанк, хотя в ГК РФ (ст. 825) предусмотрено, что в качестве финансового агента могут выступать банки, кредитные институты и другие организации, имеющие лицензию.
Причин слабого развития рынка факторинговых услуг в России несколько. Это и недоверие, которое банки и их клиенты испытывают друг к другу, и высокий риск проведения таких операций, обусловленный низкой платежеспособностью основной массы контрагентов, и низкая разработанность законодательной базы.
Рынок доверительного управления. Правовой базой осуществления доверительного управления (траста) в РФ является гл. 53 части второй ГК.
В ст. 1012 ГК отмечается, что по договору доверительного управления имуществом одна сторона (учредитель управления) передает другой стороне (доверительному управляющему) на определенный срок имущество в доверительное управление, а другая сторона обязуется осуществлять управление этим имуществом в интересах учредителя управления или указанного им лица (выгодоприобретателя).
Таким образом, в отношениях траста участвуют как минимум учредитель управления и доверительный управляющий. Возможно участие и третьего лица - выгодоприобретателя.
Существенные условия договора доверительного управления имуществом установлены ст. 1016 ГК. К ним относятся:
точное указание того, какое имущество одна сторона передает другой стороне в доверительное управление, так как оно по окончании срока договора по общему правилу подлежит возврату учредителю управления (п. 3 ст. 1024 ГК);
в договоре оговариваются ограничения отдельных действий доверительного управляющего по управлению имуществом, а также обязательства доверительного управляющего осуществлять управление этим имуществом в интересах учредителя управления или указанного им лица-выгодоприобретателя;
указываются размер и форма вознаграждения управляющему;
наименование выгодоприобретателя, в пользу которого учреждается доверительное управление;
договор доверительного управления любым имуществом заключается в письменной форме на срок, не превышающий 5 лет, если законами РФ не установлены иные предельные сроки. Договор доверительного управления недвижимостью заключается в письменной форме и подлежит обязательному нотариальному удостоверению. Несоблюдение этих требований влечет за собой недействительность договора (ст. 1017 ГК).
Можно выделить следующие особенности доверительного управления.
Переход имущества в доверительное управление не влечет перехода права собственности на него к доверительному управляющему.
Доверительное управление нельзя путать с договором о совместной деятельности. Имущество, вносимое в качестве вклада в совместную деятельность, равно как и произведенная в результате продукция и полученные доходы, признается общей долевой собственностью участников совместной деятельности, тогда как передача имущества в доверительное управление не изменяет его собственника.
Сделки с передоверенным имуществом доверительный управляющий совершает от своего имени, указывая, что он действует в качестве доверительного управляющего. Это условие считается соблюденным, если в письменных документах после его имени или наименования сделана пометка «Д.У.». При отсутствии такого указания доверительный управляющий отвечает перед третьими лицами только своим имуществом (ст. 1012 ГК РФ).
В качестве доверительного управляющего может выступать лишь профессиональный участник имущественного оборота - коммерческая организация (за исключением унитарного предприятия) или индивидуальный предприниматель.
Только кредитные организации на основании лицензии в ЦБ и организации на основании лицензии ФКЦБ могут осуществлять доверительное управление денежными средствами.
Имущество, передаваемое в доверительное управление, должно быть обособлено от другого имущества как учредителя управления, так и доверительного управляющего. Это имущество отражается у доверительного управляющего на отдельном балансе и по нему ведется самостоятельный учет. А для расчетов по деятельности, связанной с доверительным управлением, открывается отдельный банковский счет (п. 1 ст. 1018 ГК).
Если доверительный управляющий не проявил должной заботливости, он возмещает выгодоприобретателю упущенную выгоду за время доверительного управления, а учредителю управления - убытки, причиненные утратой или повреждением имущества. Отвечает за убытки, если не докажет, что они произошли вследствие непреодолимой силы либо действий выгодоприобретателя или учредителя управления.
Ст. 1018 ГК устанавливает, что обращения взыскания по долгам учредителя управления на имущество, переданное им в доверительное управление, не допускается, за исключением случаев несостоятельности (банкротства) этого лица. А при банкротстве учредителя доверительное управление этим имуществом прекращается и оно включается в-конкурсную массу.
Понятие и задачи финансового рынка
Тема 4. Финансовый рынок. Фондовый рынок.
1. Понятие, задачи и сегменты финансового рынка
2. Сегменты финансового рынка
3. Финансовые рынки в России
4. Сущность рынка ценных бумаг (фондового рынка)
5. Функции рынка ценных бумаг
В экономике у субъектов потребность в финансовых ресурсах и их наличие не совпадают. Поэтому, необходим механизм перераспределения временно свободных финансовых ресурсов.
Финансовый рынок – это рынок, где формируются и используются финансовые ресурсы.
Финансовый рынок – рынок финансовых активов.
Финансовый рынок является отправной точкой, которая необходима для получения основного капитала предприятием в виде прибыли (финансовых ресурсов) и его распределении.
Основными признаками развитого финансового рынка являются стабильное развитие нормативно-правовой базы, информационная обеспеченность операций и участников рынка, достаточно большой круг участников и высокотехническая инфраструктура. Наличие этих признаков обеспечивает быстрое и эффективное привлечение для своих потребностей денежных средств финансового рынка.
Финансовый рынок решает задачи:
1)предоставление эмитентам возможности мобилизовать внутренние источники финансирования и временно свободные денежные ресурсы для долгосрочных инвестиций и удовлетворения других потребностей;
2)распределения капитала между его участниками, способствует концентрации финансовых ресурсов в наиболее выгодных сферах экономики;
3)представления инвесторам (юридическим и физическим лицам) возможность сформировать свой инвестиционный портфель самым наилучшим образом: сохранить капитал от инфляции и получить дополнительный доход.
Современное рыночное хозяйство нельзя представить без высокоразвитых финансовых рынков. В операциях на финансовом рынке участвуют представители всех секторов национальной экономики, домашнее хозяйство, некоммерческие организации, органы государственного управления, нефинансовый сектор. Результатом осуществления операций на финансовых рынках является формирование эффективных межсекторных финансовых потоков или переливов капитала.
Основными операциями на финансовых рынках являются операции с финансовыми инструментами: ценными бумагами, депозитами, ссудным капиталом, иностранной валютой и т.д.
Финансовый рынок состоит из следующих сегментов:
1) рынок капитала, который подразделяется на рынок ссудного капитала и рынок долевых ценных бумаг. Долевые ценные бумаги представляют собой сертификаты, подтверждающие право ее владельца на владение собственностью. Здесь имеют место отношения собственности. На рынке ссудного капитала обращаются долгосрочные финансовые инструменты, предоставляемые на условиях срочности, возвратности, платности. Они включают в себя рынок долгосрочных банковских ссуд и рынок долговых ценных бумаг, также долгосрочных. Здесь имеют место кредитные отношения;
2) рынок ценных бумаг (фондовый рынок);
3) страховой рынок, на которомосуществляется страхование жизни, имущества и т.д.;
4) валютный рынок – это рынок, на котором товаром являются объекты, имеющие валютную ценность. К ним относятся: иностранная валюта, ценные бумаги и др. долговые обязательства, выраженные в иностранной валюте, драгоценные металлы и природные драгоценные камни. В качестве субъектов (участников) выступают банки, биржи, финансовые и инвестиционные учреждения, правительственные организации. Объектом валютного рынка является любое финансовое требование, обозначенное в валютных ценностях;
5) рынок золота – это сфера экономических отношений, связанных с куплей-продажей золота как с целью накопления и пополнения золотого запаса страны, так и для организации бизнеса или промышленного потребления;
6) рынок денежных средств играет особую роль в денежно-кредитном регулировании экономики, а его значение осуществляется в обеспечении равномерного притока денег в экономику. Подразделяется на дисконтный рынок (купля-продажа векселей), рынок межбанковских кредитов , на котором коммерческие банки кредитуют друг друга, рынок евровалют, осуществляется торговля краткосрочными финансовыми инструментами, номинированными в евровалюте, рынок депозитных сертификатов (крупные срочные вклады в банках) ;
7)другие сегменты.
