Დაუბრუნდი

(IP) ასოცირდება აქტივობებთან (ორგანიზაციული, ტექნიკური და ა.შ.), რომელიც მიმართულია გარკვეული მიზნების მიღწევისკენ (ეკონომიკური, სოციალური, გარემოსდაცვითი და ა.შ.) და მათი განსახორციელებლად კაპიტალის რესურსების გამოყენებას მოითხოვს. შეფასების ყველაზე მნიშვნელოვანი კატეგორიებია ყველა სახის პროექტის ხარჯები და სარგებელი, რომელთა განსაზღვრა და შედარება არის შეფასების პროცედურების საფუძველი. საინვესტიციო პროექტები.

უპირველეს ყოვლისა, ტარდება პროექტის წინასწარი კვლევა, რომლის დროსაც დგინდება პროექტის მიზანი და მისი შესაბამისობა საწარმოს მიმდინარე და საპროექტო საქმიანობასთან. წინასწარი კვლევა ასევე განსაზღვრავს პროექტთან დაკავშირებულ რისკებს, აქვს თუ არა საწარმოს საჭირო გამოცდილება პროექტის მიერ შექმნილი შესაძლებლობების რეალიზებისთვის. ამავე ეტაპზე განისაზღვრება კრიტერიუმები, რომლითაც მოხდება საინვესტიციო პროექტის შეფასება.

ანალიზისა და შეფასების პროცესში აუცილებელია შემდეგი ძირითადი ამოცანების გადაჭრა:

1. პროექტის მიზანშეწონილობის, ანუ მისი განხორციელების შესაძლებლობის შეფასება ტექნიკური, ფინანსური, ეკონომიკური და სხვა სახის ყველა არსებული შეზღუდვის გათვალისწინებით.
2. პროექტის აბსოლუტური ეფექტურობის შეფასება, ანუ პირობის შესრულების შემოწმება: მიღწეული შედეგების მნიშვნელობა უფრო მაღალია, ვიდრე საჭირო ხარჯების (რესურსების ხარჯვა) მნიშვნელობა.
3. პროექტების შედარებითი ეფექტურობის შეფასება (ოპტიმიზაცია), ანუ ალტერნატიული პროექტების (ოპციების) შედარება უფრო შესაფერისის შესარჩევად, ზოგიერთი პროექტის (ოპციების) უპირატესობის დადგენა სხვებთან შედარებით. ამ ამოცანის ფარგლებში შეიძლება განხორციელდეს პროექტების ან მათი ნაკრების რანჟირება, რომელიც გამოიყენება საინვესტიციო გადაწყვეტილების მიღების ოპტიმიზაციისთვის, ეგზოგენური პარამეტრების ვარიაციებისთვის (მაგალითად, ზომა საინვესტიციო შესაძლებლობები).

საინვესტიციო პროექტების ეფექტურობის შეფასების პრინციპების სისტემაში შეიძლება გამოიყოს სამი სტრუქტურული ჯგუფი:

მეთოდოლოგიური პრინციპები, ანუ ყველაზე ზოგადი, დაკავშირებული საკითხის კონცეპტუალურ მხარესთან და ნაკლებად არის დამოკიდებული განსახილველი პროექტის სპეციფიკაზე;
მეთოდოლოგიური პრინციპები, ანუ ის, რაც უშუალოდ უკავშირდება პროექტს, მის სპეციფიკას, პროექტის ეკონომიკურ და ფინანსურ მიმზიდველობას;
ოპერატიული პრინციპები, ანუ ის, რაც ხელს უწყობს პროექტის ეფექტურობის შეფასების პროცესს ინფორმაციულ-გამოთვლითი თვალსაზრისით.

მეთოდოლოგიური პრინციპები

1. პროექტის ეფექტურობა (იგულისხმება მისი განხორციელების დადებითი ეფექტი, ანუ შედეგების კომპონენტების შეფასების გადაჭარბება პროექტის განხორციელებისთვის საჭირო ჯამური ხარჯების შეფასებაზე).

2. ადეკვატურობა და ობიექტურობა: შედეგებისა და ხარჯების შეფასებისას აუცილებელია უზრუნველყოფილი იყოს ობიექტის სტრუქტურისა და მახასიათებლების სწორი ასახვა, რომელთანაც განიხილება პროექტი, ობიექტურად თანდაყოლილი არასანდოობისა და გაურკვევლობის ხარისხის გათვალისწინებით. მომავალში.

3. სისწორე: გამოყენებული შეფასების მეთოდები უნდა აკმაყოფილებდეს გარკვეულ ზოგად ფორმალურ მოთხოვნებს, რომლებიც მოიცავს:

ერთფეროვნება, ე.ი. შედეგების ზრდით და ხარჯების შემცირებით, უნდა გაიზარდოს პროექტის ეფექტურობის შეფასება, ყველა სხვა თანაბარი მდგომარეობით;
- ანტისიმეტრია, ე.ი. ორი პროექტის შედარებისას, ერთი მათგანის უპირატესობების სიდიდის რაოდენობრივი გამოხატულება უნდა ემთხვეოდეს მეორის მინუსების სიდიდის გამოხატვას;
- ტრანზიტულობა, ე.ი. თუ პირველი პროექტი მეორეზე უკეთესია, მეორე კი მესამეზე უკეთესი, მაშინ პირველი უნდა იყოს მესამეზე უკეთესი.

4. თანმიმდევრულობა: იმის გათვალისწინებით, რომ პროექტი „ჯდება“ კომპლექსურ სოციალურ და, შესაბამისად, მისი განხორციელებისას შიდა, გარე, ასევე სინერგიული (სისტემის მთლიანობითა და მისი ქვესისტემების ურთიერთქმედებით განსაზღვრული) ეფექტებით. შეიძლება მოხდეს.

5. სირთულე: პროექტების ეფექტურობის შეფასებისას აუცილებელია გავითვალისწინოთ მათი განხორციელების მრავალფეროვანი შედეგები - არა მხოლოდ ეკონომიკურ, არამედ სოციალურ, გარემოსდაცვით და სხვა არაეკონომიკურ სფეროებში და განისაზღვროს შესაბამისი. შედეგებისა და ხარჯების ტიპები და სიდიდეები.

6. შეზღუდული რესურსები: პროექტების ეფექტურობის შეფასებისას აუცილებელია ვიხელმძღვანელოთ იმ პირობით, რომ შეზღუდულია ყველა სახის არაგამრავლებადი და განმეორებადი რესურსი, ე.ი. ხარჯების ღირებულების გამოსათვლელად გამოყენებული რესურსების ფასები უნდა მოიცავდეს დაკარგულ მოგებას, რომელიც დაკავშირებულია რესურსების შესაძლო ალტერნატიულ გამოყენებასთან. ამრიგად, პროექტის განხორციელების დროს მიღებული ეფექტის ნულოვანი შეფასება არ მიუთითებს მის წამგებიანობაზე, მაგრამ ნიშნავს, რომ რესურსები გამოიყენება არა უარესად (მაგრამ არა უკეთესად), ვიდრე მათი გამოყენება შესაძლებელია ალტერნატიული მიმართულებით.

7. შეუზღუდავი მოთხოვნილებები: ხელმისაწვდომ შეზღუდულ რესურსებს ყოველთვის პოტენციურად შეუძლიათ ეფექტური მიმართულების პოვნა, რადგან რესურსების მთლიანი საჭიროება შეუზღუდავია.

მეთოდოლოგიური პრინციპები

1. პროექტის სპეციფიკა: აუცილებელია მიმდინარეობის თავისებურების გათვალისწინება ეკონომიკური მექანიზმი, მისი გავლენა პროექტის შეფასებაზე სხვადასხვა მონაწილის მიერ, რათა აირჩიონ „კომპრომისული“ გადაწყვეტა მათი ინტერესების კოორდინაციის საფუძველზე.
2. ხელმისაწვდომობა სხვადასხვა პროექტის მონაწილეებიწინასწარ განსაზღვრავს მათ ინტერესებს შორის შეუსაბამობას, რაც გულისხმობს თითოეული მონაწილის პოზიციიდან პროექტის ეფექტურობის შეფასების აუცილებლობას.
3. პროცესების დინამიზმი: პროექტის ეფექტურობის შეფასებისას მხედველობაში უნდა იქნას მიღებული, რომ მასში შემავალი ობიექტების სტრუქტურაც და მახასიათებლებიც არ რჩება მუდმივი; ინფლაციას დიდი გავლენა აქვს.
4. არასინქრონული ხარჯებისა და შედეგების უთანასწორობა გულისხმობს მათი ღირებულებების შესადარებელ ფორმამდე მიყვანას მეთოდის გამოყენებით.
5. თანმიმდევრულობა: აუცილებელია გავითვალისწინოთ პროექტების მასშტაბები, რომლებიც, ამ მახასიათებლის შესაბამისად, არის „მცირე“, „მასშტაბიანი“ და „გლობალური“; "კარგი" და "სუსტად სტრუქტურირებული".
6. შეზღუდული კონტროლირებადი, მ.შ. წარსული, უკვე გაწეული და ჩაძირული ხარჯები.
7. ინფორმაციის არასრულყოფილება, რომელიც ვლინდება როგორც რისკის, ასევე გაურკვევლობის სახით, რაც მოითხოვს შეფასების სპეციალური მეთოდების გამოყენებას.
8. კაპიტალის სტრუქტურა: კაპიტალი ჩვეულებრივ იყოფა კაპიტალად (კაპიტალი) და ნასესხებ, მათ აქვთ რისკის განსხვავებული ხარისხი (ნასესხები ნაკლებად რისკიანია), რაც განსაზღვრავს დისკონტის განაკვეთის არჩევანს.

ოპერაციული პრინციპები:

1. სიმულაცია, ე.ი. ეფექტურობის შეფასების ეკონომიკური და მათემატიკური მოდელის შედგენა (სიმულაცია ან ოპტიმიზაცია). უმარტივეს შემთხვევაში, ეს არის პირდაპირი დათვლის მოდელები.
2. კომპიუტერული მხარდაჭერა - მონაცემთა ბაზის ფორმირება, პროგრამული სისტემების გამოყენება და მრავალვარიანტული გამოთვლების განხორციელება.
3. ინტერაქტიული რეჟიმი - დიალოგი სხვადასხვა ფაქტორების გავლენის გასარკვევად.
4. გამარტივება, ე.ი. შეფასების ყველაზე მარტივი მეთოდის არჩევა ინფორმაციულ-გამოთვლითი თვალსაზრისით.

ძირითადი ინდიკატორები, რომლებიც გამოიყენება სხვადასხვა საინვესტიციო პროექტების (პროექტის ვარიანტების) შესადარებლად და მათგან საუკეთესოს არჩევისთვის, არის მოსალოდნელი ინტეგრალური ეფექტის ინდიკატორები (ეკონომიკური ეროვნული ეკონომიკის დონეზე, კომერციული ცალკეული ორგანიზაციის დონეზე). იგივე ინდიკატორები გამოიყენება დაჯავშნის რაციონალური ზომებისა და ფორმების გასამართლებლად და

5.1.2. საინვესტიციო პროექტების ეფექტურობის შეფასების ძირითადი პრინციპები

საინვესტიციო პროექტების ეფექტურობის შესაფასებლად გამოიყენება შემდეგი ძირითადი პრინციპები:

- პროექტის განხილვა მთელი მისი სასიცოცხლო ციკლის განმავლობაში (ბილინგის პერიოდი);

- მოდელირება ფულადი ნაკადები პროექტთან დაკავშირებული ყველა შემოდინებისა და გადინების ჩათვლით ფულითითო ბილინგის პერიოდი;

- შედარების პირობების შედარება სხვადასხვა პროექტები (პროექტის ვარიანტები);

- პოზიტივის პრინციპი და მაქსიმალური ეფექტი . იმისთვის, რომ ინვესტორის თვალთახედვით ინვესტიციები ეფექტური იყოს, აუცილებელია, რომ პროექტის განხორციელების ეფექტი დადებითი იყოს; ალტერნატიული IP-ების შედარებისას უპირატესობა უნდა მიენიჭოს ყველაზე მაღალი ეფექტის მქონე პროექტს;

- დროის ფაქტორის გათვალისწინებით . პროექტის ეფექტურობის შეფასებისას მხედველობაში უნდა იქნას მიღებული დროის ფაქტორის სხვადასხვა ასპექტი, მათ შორის, პროექტის პარამეტრების დინამიურობა და მისი ეკონომიკური გარემო; პროდუქციის წარმოებას ან რესურსების მიღებასა და მათ გადახდას შორის დროის ხარვეზები (შეფერხებები); ხარჯების და/ან შედეგების სხვაობა სხვადასხვა დროს;

- აღრიცხვა მხოლოდ მომავალი ხარჯებისა და ქვითრების შესახებ . შესრულების ინდიკატორების გაანგარიშებისას, მხედველობაში უნდა იქნას მიღებული მხოლოდ მომავალი ხარჯები და შემოსავლები პროექტის განხორციელების დროს, მათ შორის ხარჯები, რომლებიც დაკავშირებულია ადრე შექმნილი საწარმოო აქტივების მოზიდვასთან, აგრეთვე მომავალი ზარალი უშუალოდ პროექტის განხორციელებით (მაგალითად, არსებული წარმოების შეწყვეტა ორგანიზაციასთან დაკავშირებით მის ადგილზე ახალი). ადრე შექმნილი რესურსები, რომლებიც გამოიყენება პროექტში, ფასდება არა მათი შექმნის ხარჯით, არამედ პოტენციური ღირებულებით, რაც ასახავს დაკარგული მოგების მაქსიმალურ მნიშვნელობას, რომელიც დაკავშირებულია მათ საუკეთესო ალტერნატიულ გამოყენებასთან. წარსული, უკვე გაწეული ხარჯები, რომლებიც არ იძლევა ალტერნატივის მოპოვების შესაძლებლობას (ანუ მიღებული გარეთ ეს პროექტიგრძელვადიან პერსპექტივაში შემოსავალი (ჩაძირული ხარჯები, ჩაძირული ხარჯები), არ არის გათვალისწინებული ფულადი სახსრების ნაკადებში და გავლენას არ ახდენს შესრულების ინდიკატორების ღირებულებაზე;

- პროექტის ყველაზე მნიშვნელოვანი შედეგების გათვალისწინებით . IP-ის ეფექტურობის დადგენისას მხედველობაში უნდა იქნას მიღებული მისი განხორციელების ყველა შედეგი, როგორც უშუალოდ ეკონომიკური, ასევე არაეკონომიკური;

- პროექტის სხვადასხვა მონაწილეთა არსებობის გათვალისწინებით, შეუსაბამობა მათ ინტერესებსა და კაპიტალის ღირებულების განსხვავებულ შეფასებას შორის, გამოხატული დისკონტის განაკვეთის ცალკეულ მნიშვნელობებში;

- მრავალსაფეხურიანი შეფასება . პროექტის შემუშავებისა და განხორციელების სხვადასხვა ეტაპზე მისი ეფექტურობა ახლებურად დგინდება, სხვადასხვა სიღრმის შესწავლით;

- ინფლაციის გავლენის გათვალისწინებით (პროექტის განხორციელების პერიოდში სხვადასხვა ტიპის პროდუქტებსა და რესურსებზე ფასების ცვლილების გათვალისწინებით);

- გაურკვევლობისა და რისკების გავლენის გათვალისწინებით პროექტის განხორციელების თანმხლები.

წინა

ამ საიტზე მოწოდებული ინფორმაცია მხოლოდ საინფორმაციო მიზნებისთვისაა.ამ წიგნის შესაძენად გამოიყენეთ შემდეგი ბმული:

"Პროექტის მენეჯმენტი"
Mazur I.I., Shapiro V.D., Olderogge N.G.

თავი 12. საინვესტიციო პროექტების ეფექტურობის შეფასება

12.1. საინვესტიციო პროექტების ეფექტურობის შეფასების ძირითადი პრინციპები

არსებობს საინვესტიციო პროექტების ეფექტურობის შეფასების რამდენიმე მეთოდი, რომელიც ეფუძნება ერთიან მეთოდოლოგიურ ბაზას და განსხვავდება გამოსაყენებლად და საგნობრივი სფეროების მიხედვით. ყველაზე ადეკვატური თანამედროვე რუსული პირობებიმეთოდოლოგია არის გაიდლაინებისაინვესტიციო პროექტების ეფექტურობის შესაფასებლად (მეორე გამოცემა, დამტკიცებული რუსეთის ფედერაციის ეკონომიკის სამინისტროს, რუსეთის ფედერაციის ფინანსთა სამინისტროს, რუსეთის ფედერაციის სამშენებლო, არქიტექტურული და საბინაო პოლიტიკის სახელმწიფო კომიტეტის მიერ No. VK 477 დათარიღებული 06/21/1999) . ქვემოთ მოყვანილი მასალა ეფუძნება ამ დოკუმენტს, როგორც მეთოდოლოგიურად ყველაზე სრულყოფილი, ეკონომიკურად აქტუალური და ნორმატიულად ავტორიტეტული. ზოგადი განმარტებებისაინვესტიციო პროექტის ეფექტურობა არის კატეგორია, რომელიც ასახავს პროექტის შესაბამისობას მისი მონაწილეების მიზნებთან და ინტერესებთან. ამ კუთხით აუცილებელია შეფასდეს როგორც პროექტის ეფექტურობა მთლიანობაში, ასევე მისი თითოეული მონაწილის პროექტში მონაწილეობის ეფექტურობა. პროექტის ეფექტურობა მთლიანად ფასდება, რათა განისაზღვროს პროექტის პოტენციური მიმზიდველობა შესაძლო მონაწილეებისთვის და მოძებნოს დაფინანსების წყაროები. იგი მოიცავს: » პროექტის სოციალურ და ეკონომიკურ ეფექტურობას; » პროექტის კომერციული სიცოცხლისუნარიანობა. პროექტში მონაწილეობის ეფექტურობა განისაზღვრება პროექტის მიზანშეწონილობისა და მისი ყველა მონაწილის ინტერესის შესამოწმებლად და მოიცავს: » პროექტში საწარმოებისა და ორგანიზაციების მონაწილეობის ეფექტურობას; » პროექტში ინვესტიციის ეფექტურობა; » სტრუქტურების პროექტში მონაწილეობის ეფექტურობა უფრო მაღალი დონე, მათ შორის: რეგიონალური და ეროვნული ეკონომიკური; მრეწველობა; » საბიუჯეტო ეფექტურობა. შესრულების შეფასების ძირითადი პრინციპებიპროექტების ეფექტურობის შეფასების უმნიშვნელოვანეს ძირითად პრინციპებს შორის შეიძლება გამოიყოს: » პროექტის განხილვა მთელი მისი სასიცოცხლო ციკლის განმავლობაში (პროექტის ეფექტურობის შეფასება უნდა განხორციელდეს საინვესტიციო წინადადების შემუშავებისას, შემუშავებისას. ინვესტიციების დასაბუთება, პროექტის ტექნიკურ-ეკონომიკური დასაბუთების შემუშავებისას და პროექტის განხორციელებისას ეკონომიკური მონიტორინგის სახით, როგორც პროექტის ხარჯების მართვის ნაწილი; » ფულადი ნაკადების მოდელირება; » სხვადასხვა პროექტების (ან პროექტის ვარიანტების) შედარების პირობების შედარება; » პოზიტიურობისა და მაქსიმალური ეფექტის პრინციპი; » დროის ფაქტორის გათვალისწინებით; » მხოლოდ მომავალი ხარჯებისა და შემოსავლების აღრიცხვა; » სახელმწიფოების შედარება „პროექტით“ და „პროექტის გარეშე“; » პროექტის ყველა ყველაზე მნიშვნელოვანი შედეგის გათვალისწინებით; » პროექტის სხვადასხვა მონაწილეთა არსებობის გათვალისწინებით; » მრავალეტაპიანი შეფასება; » საბრუნავი კაპიტალის საჭიროების პროექტის ეფექტურობაზე ზემოქმედების გათვალისწინებით; » ინფლაციის გავლენისა და » რამდენიმე ვალუტის გამოყენების შესაძლებლობის გათვალისწინებით პროექტის განხორციელებისას (მრავალვალუტა); » პროექტის განხორციელების თანმხლები გაურკვევლობისა და რისკის ზემოქმედების გათვალისწინებით (რაოდენობრივი ფორმით). ეფექტურობის შეფასების ზოგადი სქემა პროექტის ეფექტურობის შეფასება ხორციელდება სამ ეტაპად (ნახ. 12.1.1). 1. საწყისი ნაბიჯი არის პროექტის სოციალური მნიშვნელობის ექსპერტიზის შეფასება. ფართომასშტაბიანი, ეროვნული ეკონომიკური და გლობალური პროექტები განიხილება სოციალურად მნიშვნელოვანი. 2. მეორე ეტაპზე გამოითვლება მთლიანად პროექტის შესრულების მაჩვენებლები. ამ ეტაპის მიზანია ინტეგრალი ეკონომიკური შეფასება დიზაინის გადაწყვეტილებებიდა ინვესტორის მოსაძებნად საჭირო პირობების შექმნა. ლოკალური პროექტებისთვის ფასდება მხოლოდ მათი კომერციული ეფექტურობა და თუ მისაღები აღმოჩნდება, რეკომენდებულია უშუალოდ შეფასების მეორე ეტაპზე გადასვლა. სოციალურად მნიშვნელოვანი პროექტებისთვის, პირველ რიგში, ფასდება მათი სოციალური და ეკონომიკური ეფექტურობა. არადამაკმაყოფილებელი შეფასებით, ასეთი პროექტები არ არის რეკომენდირებული განსახორციელებლად და ვერ ექვემდებარება სახელმწიფო მხარდაჭერის კვალიფიკაციას. თუ მათი სოციალურ-ეკონომიკური ეფექტურობა საკმარისია, ფასდება მათი კომერციული ეფექტურობა. 3. შეფასების მესამე ეტაპი ტარდება დაფინანსების სქემის შემუშავების შემდეგ. ამ ეტაპზე ზუსტდება მონაწილეთა შემადგენლობა და განისაზღვრება თითოეული მათგანის პროექტში მონაწილეობის ფინანსური მიზანშეწონილობა და ეფექტურობა (რეგიონული და დარგობრივი ეფექტურობა, ცალკეული საწარმოებისა და აქციონერების პროექტში მონაწილეობის ეფექტურობა, საბიუჯეტო ეფექტურობა, და ა.შ.).

12.2. პირველადი მონაცემები პროექტის ეფექტურობის გამოსათვლელად

თავდაპირველი ინფორმაციის რაოდენობა დამოკიდებულია დიზაინის ეტაპზე, რომელზედაც ხორციელდება შესრულების შეფასება. ყველა საფეხურზე შეტანილი უნდა იყოს: » პროექტის მიზანი; » წარმოების ბუნება, ზოგადი ინფორმაციაგამოყენებული ტექნოლოგიაზე, პროდუქციის ტიპზე (სამუშაოები, მომსახურება); » პროექტის დაწყებისა და დასრულების პირობები, ბილინგის პერიოდის ხანგრძლივობა; » ინფორმაცია ეკონომიკური გარემოს შესახებ. საინვესტიციო შეთავაზების ეტაპზე პროექტის დეტალები უნდა მოიცავდეს: » მშენებლობის ხანგრძლივობას; » კაპიტალური ინვესტიციების მოცულობა; » შემოსავალი პროექტის განხორციელების წლების მიხედვით; » წარმოების ხარჯები პროექტის განხორციელების წლების მიხედვით. ინვესტიციის დასაბუთების ეტაპზე ინფორმაცია პროექტის შესახებ უნდა მოიცავდეს (დასაბუთებული გამოთვლებით): » ინვესტიციის ოდენობა განაწილებით დროით და ტექნოლოგიური სტრუქტურით (სამშენებლო-სამონტაჟო სამუშაოები, აღჭურვილობა და ა.შ.); » ინფორმაცია პროდუქციის რეალიზაციიდან მიღებული შემოსავლების შესახებ განაწილებით დროისა და ხარჯების ტიპების მიხედვით. ტექნიკურ-ეკონომიკური შესწავლის ეტაპზე (ან ინვესტიციების დასაბუთება უშუალოდ სამუშაო ნახატების შემუშავების წინ) ფონური ინფორმაციანაჩვენებია ქვემოთ. საინვესტიციო პროექტების ეფექტურობის შეფასების სახელმძღვანელოს შესაბამისად, ეფექტურობის გამოთვლების თავდაპირველ ინფორმაციას აქვს შემდეგი სტრუქტურა: » ინფორმაცია პროექტისა და მისი მონაწილეების შესახებ; » პროექტის ეკონომიკური გარემო; » ინფორმაცია პროექტის განხორციელების ეფექტის შესახებ შესაბამის სფეროებში; » ფულადი ნაკადები საინვესტიციო საქმიანობა; » ფულადი ნაკადები საოპერაციო საქმიანობიდან; » ფულადი ნაკადები საფინანსო საქმიანობიდან. პროექტის შესახებ ზოგადი ინფორმაცია უნდა მოიცავდეს: » დაგეგმილი წარმოების ბუნებას, პროდუქციის (სამუშაოების, სერვისების) შემადგენლობას; » ინფორმაცია წარმოების ადგილის შესახებ; » მახასიათებლები ინფორმაცია ტექნოლოგიური პროცესები, მოხმარებული რესურსების ბუნება, პროდუქციის რეალიზაციის სისტემა. ცალკეული მონაწილეებისთვის ინვესტიციების ეფექტურობის შეფასებისას საჭიროა დამატებითი ინფორმაცია ამ მონაწილეთა შემადგენლობისა და ფუნქციების შესახებ. მონაწილეებისთვის, რომლებიც ასრულებენ პროექტში რამდენიმე ჰეტეროგენულ ფუნქციას ერთდროულად, ყველა ეს ფუნქცია უნდა იყოს აღწერილი. იმ მონაწილეებისთვის, რომლებიც უკვე გამოვლენილია გამოთვლების ამ ეტაპზე, საჭიროა ინფორმაცია მათი წარმოების პოტენციალისა და ფინანსური მდგომარეობის შესახებ. საწარმოს საწარმოო პოტენციალი განისაზღვრება მისი წარმოების სიმძლავრის ღირებულებით (სასურველია ფიზიკური თვალსაზრისით პროდუქტის ტიპის მიხედვით), ძირითადი ტექნოლოგიური აღჭურვილობის, შენობებისა და ნაგებობების შემადგენლობითა და ცვეთა, პერსონალის ხელმისაწვდომობითა და პროფესიული კვალიფიკაციის სტრუქტურით, ხელმისაწვდომობა არამატერიალური აქტივები(ლიცენზიები, პატენტები, ნოუ-ჰაუ). ვისაც სურს ამ წიგნის უფრო დეტალური პრეზენტაცია ნორმალური ნახაზებით, დიაგრამებით და ცხრილებით, გამოიყენეთ შემდეგი ბმული: "პროექტის მენეჯმენტი" Mazur I.I., Shapiro V.D., Olderogge N.G. თუ პროექტი გულისხმობს ახლის შექმნას. იურიდიული პირი- სააქციო საზოგადოება, საჭიროა წინასწარი ინფორმაცია მისი აქციონერების და დაგეგმილი სააქციო კაპიტალის ოდენობის შესახებ. პროექტის სხვა მონაწილეები განისაზღვრება მხოლოდ მათი ფუნქციებით პროექტის განხორციელებისას. გამომდინარე იქიდან, რომ მონაწილეთა ხარჯები და შედეგები დამოკიდებულია მათ შორის ურთიერთობის ბუნებაზე, მონაწილეთა შესახებ ინფორმაცია ასევე უნდა მოიცავდეს პროექტის განხორციელების ორგანიზაციული და ეკონომიკური მექანიზმის ძირითადი ელემენტების აღწერას. ინფორმაცია პროექტის ეკონომიკური გარემოს შესახებ: » ზოგადი ინფლაციის ინდექსის პროგნოზირებადი შეფასება და აბსოლუტური ან ფარდობითი (ზოგადი ინფლაციის ინდექსთან მიმართებაში) ფასების პროგნოზი ცალკეულ პროდუქტებზე (მომსახურებებზე) და რესურსებზე პროექტის მთელი პერიოდის განმავლობაში. (ცხრილი 12.2.2); » გაცვლითი კურსის ან უცხოური ვალუტის შიდა ინფლაციის ინდექსის ცვლილების პროგნოზი პროექტის მთელი პერიოდის განმავლობაში; » საგადასახადო სისტემის შესახებ ეფექტურობის გაანგარიშებისას რეკომენდებულია პროექტის ზემოქმედების გათვალისწინება მესამე მხარის საწარმოებისა და მოსახლეობის საქმიანობაზე, მათ შორის: » ცვლილება საბაზრო ღირებულებაპროექტის განხორციელების გამო მოქალაქეთა საკუთრება; » საცალო ფასების შემცირება გარკვეულ საქონელსა და მომსახურებაზე; » პროექტის განხორციელების გავლენა მესამე მხარის საწარმოებისთვის პროდუქციის (სამუშაოების, სერვისების) გამომუშავებაზე; » პროექტის განხორციელების გავლენა საზოგადოებრივ ჯანმრთელობაზე; » მოსახლეობისთვის დროის დაზოგვა კომუნიკაციაზე, ტრანსპორტისა და კავშირგაბმულობის სფეროში პროექტის განხორციელების გამო. ინფორმაცია მოცემულია ნებისმიერი ფორმით. პროექტის ეფექტურობა ფასდება საანგარიშო პერიოდში, რომელიც მოიცავს დროის ინტერვალს პროექტის დაწყებიდან მის დასრულებამდე. საანგარიშო პერიოდი იყოფა საფეხურ-სეგმენტებად, რომლებშიც ხდება შეფასებისთვის გამოყენებული მონაცემების აგრეგაცია. ფინანსური მაჩვენებლები. გაანგარიშების ნაბიჯები t განისაზღვრება რიცხვებით (0, 1, ...). ბილინგის პერიოდში დრო იზომება წლებში ან წლის წილადებში და ითვლება ფიქსირებული მომენტიდან t0=0, როგორც საბაზისო. სხვადასხვა ნაბიჯების ხანგრძლივობა შეიძლება განსხვავებული იყოს. პროექტის ფულადი ნაკადები დამოკიდებულია დროზე ფულადი ქვითრებიდა გადახდები პროექტის განხორციელებისას, რომელიც წარმოშობს მას, განსაზღვრული მთელი ბილინგის პერიოდისთვის. ყოველ საფეხურზე ფულადი ნაკადის ღირებულება ხასიათდება: » ამ საფეხურზე ფულადი სახსრების შემოსულობების (ან შედეგების მიხედვით) ოდენობის ტოლი შემოდინება; » ამ ეტაპზე გადახდების ტოლი გადინება; » ბალანსი (აქტიური ნაშთი, ეფექტი) ტოლია სხვაობის შემოდინებასა და გადინებას შორის. ფ(ტ) ფულადი ნაკადები, როგორც წესი, შედგება გარკვეული ტიპის აქტივობების ნაწილობრივი ნაკადებისგან: » ფულადი ნაკადები საინვესტიციო საქმიანობიდან fi(t); » ფულადი ნაკადები საოპერაციო საქმიანობიდან ფო(ტ); » ფულადი ნაკადები ფინანსური საქმიანობიდან ff(t). ფულადი ნაკადები შეიძლება გამოისახოს მიმდინარე, საპროგნოზო ან დეფლაციურ ფასებში, იმის მიხედვით, თუ რა ფასებშია გამოხატული მათი შემოდინება და გადინება ყოველი გაანგარიშების საფეხურზე. მიმდინარე ფასები არის ის, რაც პროექტში შედის ინფლაციის გათვალისწინების გარეშე. საპროგნოზო ფასები არის ფასები, რომლებიც მოსალოდნელია (ინფლაციის გათვალისწინებით) მომავალი გაანგარიშების ეტაპებზე. დეფლირებული ფასები არის საპროგნოზო ფასები შემცირებული ფასების დონემდე დროის ფიქსირებულ მომენტში გაყოფით ინფლაციის საერთო ინდექსზე. ფულადი ნაკადები შეიძლება გამოიხატოს თვალსაზრისით სხვადასხვა ვალუტაში. მეთოდოლოგიური რეკომენდაციების მიხედვით, ფულადი ნაკადები მხედველობაში უნდა იქნას მიღებული იმ ვალუტაში, რომლებშიც ისინი რეალიზდება (მიღებები და გადახდები ხდება), შემდეგ ისინი უნდა იქნეს მიყვანილი ერთ, საბოლოო ვალუტაში და შემდეგ დეფლაცია უნდა მოხდეს ინფლაციის ძირითადი ინდექსის გამოყენებით. ამ ვალუტას. ფულადი სახსრების ნაკადთან ერთად, პროექტის ეფექტურობის შეფასებისას გამოიყენება აგრეთვე დაგროვილი ფულადი ნაკადები (კუმულაციური შემოდინება, დაგროვილი გადინება, დაგროვილი ნაშთი (ეფექტი), რომელთა მახასიათებლები განისაზღვრება ბილინგის პერიოდის ყოველ საფეხურზე ჯამის სახით. ფულადი სახსრების ნაკადის შესაბამისი მახასიათებლები მოცემულ და ყველა წინა საფეხურზე (კუმულაციურად) საინვესტიციო აქტივობიდან f და (t) ფულადი ნაკადი მოიცავს, პირველ რიგში, ახალი ძირითადი საშუალებების შექმნისა და ექსპლუატაციაში გაშვების ხარჯებს და ლიკვიდაციას, ბილინგის პერიოდის ეტაპებზე გადანაწილებული არსებული ძირითადი საშუალებების ჩანაცვლება ან კომპენსაცია., მშენებლობის პროცესში გამოყენებულ მიწის ნაკვეთზე გადასახადის გადახდა, გარე ინფრასტრუქტურული ობიექტების მშენებლობის ხარჯები და ა.შ.) გარდა ამისა, ფულადი ნაკადები საინვესტიციო საქმიანობა მოიცავს საბრუნავი კაპიტალის ცვლილებას (ზრდა განიხილება, როგორც სახსრების გადინება, შემცირება nie - როგორც შენაკადი). გადინებაში ასევე შედის დეპოზიტში ჩადებული საკუთარი სახსრები, ასევე სხვა ეკონომიკური სუბიექტების ფასიანი ქაღალდების შესყიდვის ხარჯები, რომლებიც განკუთვნილია პროექტის დასაფინანსებლად. გასაყიდი აქტივების რეალიზაციიდან მიღებული შემოსავალი შედის საინვესტიციო საქმიანობიდან ფულად ნაკადებში, როგორც შემოდინება. საოპერაციო საქმიანობიდან მიღებული ფულადი ნაკადები fо(t) ითვალისწინებს ყველა სახის შემოსავალსა და ხარჯს პროდუქციის წარმოებასთან დაკავშირებული შესაბამისი გაანგარიშების ეტაპზე და ამ შემოსავლებზე გადახდილ გადასახადებს. ძირითადი შემოდინება ამავე დროს არის შემოსავალი პროდუქციის რეალიზაციიდან და სხვა შემოსავალი. წარმოების მოცულობა უნდა იყოს მითითებული ფიზიკური და ღირებულებითი თვალსაზრისით. პროექტში გათვალისწინებული წარმოებული პროდუქციის ფასებმა უნდა გაითვალისწინოს პროექტის განხორციელების გავლენა შესაბამის ბაზარზე ამ პროდუქციის მიწოდების მთლიან მოცულობაზე. საწყისი ინფორმაცია პროდუქციის რეალიზაციიდან მიღებული შემოსავლის დასადგენად მოცემულია თითოეული ტიპის პროდუქტის საანგარიშო ნაბიჯებით. გარდა გაყიდვების შემოსავალისა და შემოდინებისა რეალური ფულიაუცილებელია გათვალისწინებულ იქნეს არასარეალიზაციო ოპერაციებიდან მიღებული შემოსავალი და ხარჯები, რომლებიც უშუალოდ არ არის დაკავშირებული პროდუქციის წარმოებასთან. მათ შორისაა, კერძოდ: » შემოსავალი ქონების იჯარიდან; ან ლიზინგი; » სახსრების მიღება სადეპოზიტო ანგარიშებისა და შეძენილი ფასიანი ქაღალდების დახურვისას; » სხვა მონაწილეებისთვის გაცემული სესხების დაბრუნება. საოპერაციო ფულადი ნაკადები წარმოიქმნება პროდუქციის წარმოებისა და დისტრიბუციის ხარჯებიდან, რომლებიც ჩვეულებრივ შედგება წარმოების ხარჯებისა და გადასახადებისგან. ფინანსური საქმიანობა მოიცავს ოპერაციებს საინვესტიციო პროექტის გარე სახსრებით, ანუ არ მიიღება პროექტის განხორციელებით. ისინი შედგება საკუთარი (საწესდებო) კაპიტალისა და ნასესხები სახსრებისაგან. ფინანსური საქმიანობიდან ფულადი ნაკადები ff(t). შემოდინება მოიცავს საკუთარი კაპიტალის და ნასესხები სახსრების ინვესტიციებს: სუბსიდიებს და სუბსიდიებს, ნასესხები ფულიმათ შორის საწარმოს მიერ საკუთარი სავალო ფასიანი ქაღალდების გამოშვებით; ხოლო გადინების სახით საწარმოს მიერ გაცემული სესხებისა და სავალო ფასიანი ქაღალდების დაფარვისა და მომსახურების ხარჯები, ასევე, საჭიროების შემთხვევაში, საწარმოს აქციებზე დივიდენდების გადახდა. ფინანსური საქმიანობიდან ფულადი ნაკადები დიდწილად ყალიბდება დაფინანსების სქემის შემუშავებისას და საინვესტიციო პროექტის ეფექტურობის გაანგარიშების პროცესში. ამიტომ, საწყისი ინფორმაცია შემოიფარგლება მხოლოდ დაფინანსების წყაროების შესახებ ინფორმაციით. საფეხურების მიხედვით განაწილება ამ შემთხვევაში შეიძლება იყოს საჩვენებელი. ფულადი სახსრებისა და ფინანსურ საქმიანობასთან დაკავშირებული გადახდების თანხები რეკომენდებულია ცალკე დაწესდეს რუსულ და უცხოურ ვალუტაში გადახდებისთვის. 12.3. პროექტის შესრულების ძირითადი ინდიკატორებიპროექტის შესრულების ძირითადი ინდიკატორები ეფუძნება ფინანსური რესურსების ღირებულების აღრიცხვას დროთა განმავლობაში, რომელიც განისაზღვრება დისკონტირების გამოყენებით. ფულადი ნაკადების დისკონტირება არის მათი მრავალდროული (გამოთვლის სხვადასხვა ნაბიჯებთან დაკავშირებული) მნიშვნელობების შემცირება მათ ღირებულებამდე დროის გარკვეულ მომენტში, რომელსაც ეწოდება შემცირების წერტილი და აღინიშნება t0-ით. შემცირების მომენტი შეიძლება არ ემთხვეოდეს საბაზისო მომენტს. დისკონტირება ეხება ფულად ნაკადებს მიმდინარე ან დეფლაციურ ფასებში და იმავე ვალუტაში. მთავარი ეკონომიკური სტანდარტიდისკონტირებისას გამოიყენება დისკონტის განაკვეთი E, გამოხატული ერთეულების ფრაქციებში ან პროცენტებში წელიწადში. ფასდაკლების განაკვეთი E შეიძლება შეირჩეს განსხვავებულად სხვადასხვა გაანგარიშების საფეხურებისთვის. ეს შეიძლება იყოს შესაბამისი დროში ცვალებადი რისკის, დროში ცვალებადი კაპიტალის სტრუქტურის შემთხვევაში. არსებობს შემდეგი ფასდაკლების განაკვეთები: » კომერციული, რომელიც გამოიყენება შეფასებაში კომერციული ეფექტურობაპროექტი (განისაზღვრება კაპიტალის გამოყენების ალტერნატიული ეფექტიანობის გათვალისწინებით); » პროექტის მონაწილის დისკონტის განაკვეთი, რომელიც ასახავს პროექტში საწარმოებისა და სხვა მონაწილეების მონაწილეობის ეფექტურობას (მას ირჩევენ თავად მონაწილეები; პრეფერენციების არარსებობის შემთხვევაში, კომერციული ფასდაკლების განაკვეთი შეიძლება გამოყენებულ იქნას როგორც მას); » სოციალური დისკონტის განაკვეთი, რომელიც გამოიყენება სოციალურ-ეკონომიკური ეფექტურობის გაანგარიშებისას და ახასიათებს საზოგადოების მინიმალურ მოთხოვნებს პროექტის ეფექტურობისთვის (ეს ითვლება ეროვნულ პარამეტრად და უნდა დადგინდეს ცენტრალიზებულად ეროვნული ეკონომიკის მართვის ორგანოების მიერ ერთად ქვეყნის ეკონომიკური და სოციალური განვითარების პროგნოზებთან); » საბიუჯეტო, რომელიც გამოიყენება საბიუჯეტო ეფექტურობის ინდიკატორების გაანგარიშებისას და ასახავს შესაძლებლობის ღირებულებას ბიუჯეტის სახსრები(მას ადგენს ფედერალური ან რეგიონული ორგანოები, რომელთა დავალებით ფასდება პროექტის საბიუჯეტო ეფექტურობა). პროექტის ეფექტურობის გამოსათვლელად გამოყენებული ძირითადი ინდიკატორები შეგიძლიათ გამოიყენოთ: » წმინდა შემოსავალი; " წმინდა მიმდინარე ღირებულება; » უკუგების შიდა მაჩვენებელი; » დამატებითი დაფინანსების საჭიროება (პროექტის ღირებულება, სარისკო კაპიტალი); » ხარჯებისა და ინვესტიციების ანაზღაურების ინდექსები; "ანაზღაურებადი პერიოდი; "ინდიკატორები ფინანსური მდგომარეობაწმინდა შემოსავალი (NP) არის კუმულაციური ეფექტი (ფულადი სახსრების ნაკადის ბალანსი) ბილინგის პერიოდისთვის, სადაც ჯამი ვრცელდება ბილინგის პერიოდის ყველა საფეხურზე. პროექტის ეფექტურობის ყველაზე მნიშვნელოვანი მაჩვენებელია წმინდა მიმდინარე ღირებულება (NPV), რომელიც არის დაგროვილი დისკონტირებული ეფექტი (დისკონტირებული დაგროვილი ნაშთი) ბილინგის პერიოდისთვის. NPV და NPV ახასიათებს ფულადი სახსრების მთლიანი შემოსულობების გადაჭარბებას მოცემულ პროექტზე, შესაბამისად, დროის სხვადასხვა მომენტთან დაკავშირებული ეფექტების უთანასწორობის გათვალისწინების და გათვალისწინების გარეშე. NPV-სა და NPV-ს შორის განსხვავებას ეწოდება პროექტის ფასდაკლება. იმისთვის, რომ პროექტი ეფექტური იყოს ინვესტორის თვალსაზრისით, აუცილებელია, რომ პროექტის NPV იყოს დადებითი; ალტერნატიული პროექტების შედარებისას უპირატესობა უნდა მიენიჭოს პროექტს უფრო მაღალი NPV ღირებულებით (თუ დაკმაყოფილებულია მისი პოზიტიურობის პირობა). NPV გაანგარიშების მაგალითი სხვადასხვა საინვესტიციო პროექტებისთვის. ანაზღაურებადი პერიოდი არის პერიოდის ხანგრძლივობა საწყისი მომენტიდან ანაზღაურების მომენტამდე. საწყისი მომენტი მითითებულია საპროექტო ამოცანაში (ჩვეულებრივ, ეს არის ნულოვანი საფეხურის დასაწყისი ან საოპერაციო საქმიანობის დასაწყისი). ანაზღაურების მომენტი არის ყველაზე ადრეული დრო ბილინგის პერიოდში, რის შემდეგაც შავი ხვრელის მიმდინარე წმინდა შემოსავალი ხდება და რჩება არაუარყოფითი მომავალში. ეფექტურობის შეფასებისას, ანაზღაურებადი პერიოდი მოქმედებს, როგორც წესი, მხოლოდ შეზღუდვის სახით. ანაზღაურებადი პერიოდი, ფასდაკლების გათვალისწინებით, არის პერიოდის ხანგრძლივობა საწყისი მომენტიდან „მომენტამდე, ფასდაკლების გათვალისწინებით“. ანაზღაურებადი მომენტი, დისკონტირების გათვალისწინებით, არის დროის ყველაზე ადრეული მომენტი ბილინგის პერიოდში, რომლის შემდეგაც NPV-ის მიმდინარე წმინდა მიმდინარე ღირებულება ხდება და რჩება არაუარყოფითი მომავალში. დამატებითი დაფინანსების საჭიროება (PF) არის საინვესტიციო და საოპერაციო საქმიანობიდან უარყოფითი დაგროვილი ნაშთის აბსოლუტური მნიშვნელობის მაქსიმალური მნიშვნელობა. PF მნიშვნელობა აჩვენებს მინიმალურ მოცულობას გარე დაფინანსებაპროექტი, რომელიც აუცილებელია მისი ფინანსური მიზანშეწონილობის უზრუნველსაყოფად. ამიტომ, PF-ს ასევე უწოდებენ სარისკო კაპიტალს. გასათვალისწინებელია, რომ საჭირო დაფინანსების ფაქტობრივი ოდენობა არ უნდა ემთხვეოდეს PF-ს და, როგორც წესი, აღემატება მას ვალის მომსახურების აუცილებლობის გამო. დამატებითი დაფინანსების საჭიროება, დისკონტის (DFT) გათვალისწინებით - საინვესტიციო და საოპერაციო საქმიანობიდან უარყოფითი დაგროვილი დისკონტირებული ნაშთის აბსოლუტური მნიშვნელობის მაქსიმალური მნიშვნელობა. DFT-ის ღირებულება გვიჩვენებს პროექტის გარე დაფინანსების მინიმალურ დისკონტებულ რაოდენობას, რომელიც საჭიროა მისი ფინანსური მიზანშეწონილობის უზრუნველსაყოფად. მომგებიანობის ინდექსები ახასიათებს მასში ჩადებულ სახსრებზე შედარებით „პროექტის დაბრუნებას“. მათი გამოთვლა შესაძლებელია როგორც დისკონტირებული, ასევე არადისკონტირებული ფულადი ნაკადებისთვის. ეფექტურობის შეფასებისას ხშირად გამოიყენება: » ხარჯ-სარგებლის ინდექსი - ფულადი სახსრების შემოდინების (დაგროვილი შემოსულობების) თანხის თანაფარდობა ფულადი სახსრების გადინების (დაგროვილი გადახდების) ოდენობასთან; » მოსავლიანობის ინდექსი ფასდაკლებული ხარჯები- დისკონტირებული ფულადი სახსრების შემოდინების ოდენობის თანაფარდობა დისკონტირებული ფულადი სახსრების გადინების ოდენობასთან; » ინვესტიციის დაბრუნების ინდექსი (IR) - საოპერაციო საქმიანობიდან ფულადი სახსრების ნაკადების ელემენტების ჯამის თანაფარდობა საინვესტიციო საქმიანობიდან ფულადი სახსრების ნაკადის ელემენტების ჯამის აბსოლუტურ მნიშვნელობასთან. ის უდრის შავი ხვრელის შეფარდებას ინვესტიციების დაგროვილ მოცულობასთან გაზრდილი ერთით; » დისკონტირებული საინვესტიციო მოსავლიანობის ინდექსი (DII) - საოპერაციო საქმიანობიდან დისკონტირებული ფულადი ნაკადების ელემენტების ჯამის თანაფარდობა საინვესტიციო საქმიანობიდან ფულადი სახსრების ნაკადების ელემენტების დისკონტირებული ჯამის აბსოლუტურ მნიშვნელობასთან. IDI უდრის ერთით გაზრდილი NPV-ის თანაფარდობას ინვესტიციების დაგროვილ დისკონტებულ მოცულობასთან. IIA და IDI-ის გაანგარიშებისას შეიძლება მხედველობაში მივიღოთ ან ყველა კაპიტალური ინვესტიცია ბილინგის პერიოდისთვის, მათ შორის ინვესტიციები საპენსიო ძირითადი საშუალებების ჩანაცვლებაში, ან მხოლოდ საწყისი ინვესტიციები, რომლებიც განხორციელებულია საწარმოს ექსპლუატაციაში ამოქმედებამდე. ღირებულებისა და ინვესტიციის დაბრუნების ინდექსები 1-ზე მეტია, თუ და მხოლოდ იმ შემთხვევაში, თუ ამ ნაკადის NH დადებითია. დისკონტირებული ღირებულება და ინვესტიციის დაბრუნების ინდექსები 1-ზე მეტია, თუ და მხოლოდ იმ შემთხვევაში, თუ NPV ამ ნაკადისთვის დადებითია. პროექტის შესრულების ინდიკატორების გაანგარიშება ცხრილში. 12.3.2 აჩვენებს მონაცემებს პროექტისთვის ფულადი სახსრების ნაკადების შესახებ. ნიმუშის დროის ხანგრძლივობა არის ერთი წელი. სიმარტივისთვის, გამოთვლები კეთდება მიმდინარე ფასებით (ინფლაციის გამოკლებით). ფასდაკლების განაკვეთი E=10%. წმინდა შემოსავალი ნაჩვენებია ბოლო სვეტში (m=8) გვერდზე 5: NPV = 72.83. იგივე ხაზი აჩვენებს, რომ დაფინანსების საჭიროება (PF) არის 148.40 (საფეხურზე m=1). პროექტის ანაზღაურებადი პერიოდი ასევე განისაზღვრება ცხრილის მე-5 გვერდზე მოცემული მონაცემების საფუძველზე. 12.3.2. ჩანს, რომ ის დევს საფეხურის შიგნით m=5. ამრიგად, პროექტის ანაზღაურებადი პერიოდი დაახლოებით 6 წელია. პროექტის NPV, რომელიც განისაზღვრება, როგორც კუმულაციური ჯამი მე-7 გვერდზე, არის 9.04. ამრიგად, მაგალითში მოცემული პროექტი ეფექტურია. TYPE განისაზღვრება გვ.4-ის საფუძველზე დისკონტის განაკვეთის ღირებულების არჩევით. შედეგად ვიღებთ GNI = 11.92%. ეს კიდევ ერთხელ ადასტურებს პროექტის ეფექტურობას, ვინაიდან GNI>E. 12.4. საინვესტიციო პროექტის ეფექტურობის შეფასებაპროექტის სოციალურ-ეკონომიკური ეფექტურობის შეფასება მოიცავს პროექტის შესრულების ინდიკატორების გამოთვლას მთლიანად ეროვნული ეკონომიკის თვალსაზრისით და აქვს მთელი რიგი მახასიათებლები, როგორიცაა: » ფულადი ნაკადები ასახავს განხორციელების შედეგების ხარჯების შეფასებას. ეს პროექტი ეროვნული ეკონომიკის სხვა სექტორებში, სოციალურ და გარემოსდაცვით სფეროებში; » საბრუნავი კაპიტალის შემადგენლობაში შედის მხოლოდ მარაგები (მასალები, მიმდინარე სამუშაოები) და ნაღდი ფულის რეზერვები; » საოპერაციო და ფინანსური საქმიანობიდან ფულადი სახსრების შემოდინებისა და გადინებისგან გამორიცხულია მათი კომპონენტები, რომლებიც დაკავშირებულია სესხების მიღებასთან, მათზე პროცენტის გადახდასთან და მათ დაფარვასთან, გათვალისწინებული სუბსიდიების, სუბსიდიების, გადასახადების და სხვა გადასახადების გადახდებთან, რომელშიც ფინანსური რესურსებიპროექტის ერთი მონაწილიდან (მათ შორის სახელმწიფოს) მეორეზე გადატანა; » წარმოებული პროდუქცია (მომსახურება, სამუშაოები) და დახარჯული რესურსები უნდა შეფასდეს სპეციალური ეკონომიკური ფასებით. საოპერაციო საქმიანობიდან ფულადი შემოსავლები გამოითვლება გაყიდვებისა და საოპერაციო ხარჯების საფუძველზე. გარდა ამისა, საოპერაციო საქმიანობიდან მიღებული ფულადი ნაკადები ითვალისწინებს გარე ეფექტებს, როგორიცაა მესამე მხარის ორგანიზაციებისა და მოსახლეობის შემოსავლების ზრდა ან შემცირება, პროექტის შედეგების გამო. შესაბამისი ინფორმაციის არსებობის შემთხვევაში, ავარიების და სხვა საგანგებო სიტუაციების შედეგად მოსალოდნელი ზარალი შედის ხარჯებში. საინვესტიციო საქმიანობიდან ფულადი ნაკადები მოიცავს: » ინვესტიციებს ძირითად აქტივებში ბილინგის პერიოდის ყველა ეტაპზე; » პროექტის შეწყვეტასთან დაკავშირებული ხარჯები; » ინვესტიციები საბრუნავი კაპიტალის ზრდაში; » შემოსავალი ქონების და არამატერიალური აქტივების რეალიზაციიდან პროექტის შეწყვეტისას. პროექტის კომერციული ეფექტურობის შესაფასებლად გამოიყენება 12.3 პუნქტში მოცემული ინდიკატორები, მაგრამ ჩნდება მთელი რიგი დამატებითი პუნქტები: » გამოყენებულია პროექტით გათვალისწინებული პროდუქციის, მომსახურებისა და მატერიალური რესურსების მიმდინარე (საბაზრო) ფასები; » ფულადი ნაკადები გამოითვლება იმავე ვალუტაში, რომლითაც პროექტი ითვალისწინებს რესურსების შეძენას და პროდუქციის გადახდას; » ხელფასისაოპერაციო ხარჯებში შედის პროექტით დადგენილი ოდენობით; » თუ პროექტი გულისხმობს გარკვეული პროდუქტების როგორც წარმოებას, ასევე მოხმარებას (მაგალითად, კომპონენტებისა და აღჭურვილობის წარმოება და მოხმარება), გაანგარიშება ითვალისწინებს მხოლოდ მისი წარმოების ხარჯებს, მაგრამ არა მისი შეძენის ხარჯებს; » გაანგარიშებისას გათვალისწინებულია კანონით გათვალისწინებული გადასახადები, მოსაკრებლები, გამოქვითვები და ა.შ., კერძოდ, დღგ-ის ანაზღაურება გამოყენებული რესურსებზე, კანონით დადგენილ. საგადასახადო შეღავათებიდა ა.შ. » თუ პროექტი ითვალისწინებს სახსრების სრულ ან ნაწილობრივ დაკავშირებას (დეპოზიტი, ფასიანი ქაღალდების შეძენა და ა.შ.), შესაბამისი თანხების ინვესტიცია აღირიცხება (კოლბის სახით) საინვესტიციო საქმიანობიდან ფულად ნაკადებში და ქვითარი (შემოდინების სახით) – საოპერაციო საქმიანობიდან ფულად ნაკადებში; » თუ პროექტი გულისხმობს რამდენიმე სახის ოპერატიული აქტივობის ერთდროულად განხორციელებას, გაანგარიშება ითვალისწინებს თითოეული მათგანის ხარჯებს. პროექტის კომერციული ეფექტურობის გამოსათვლელად გამომავალი ფორმების სახით რეკომენდებულია ცხრილები: » მოგება-ზარალის ანგარიშგება; » ფულადი ნაკადები შესრულების მაჩვენებლების გაანგარიშებით; » აქტივებისა და ვალდებულებების ნაშთის პროგნოზი საანგარიშო ნაბიჯებით (არასავალდებულო). პროექტის ფინანსური მიზანშეწონილობის შეფასება და პროექტში საწარმოს მონაწილეობის ეფექტიანობის ინდიკატორების გამოთვლა მეთოდოლოგიურად პროექტში საწარმოს მონაწილეობის ეფექტიანობის გამოთვლა ხორციელდება 12.3 პუნქტის შესაბამისად. როგორც გადინება განიხილება საკუთარი (საწესდებო) კაპიტალი, ხოლო შემოდინებად - პროექტის შემქმნელის განკარგულებაში დარჩენილი ქვითრები. სავალდებულო გადახდები(მათ შორის, ნასესხები სახსრები). გაანგარიშებაში ხდება შემდეგი ცვლილებები. საინვესტიციო საქმიანობიდან ფულად ნაკადებში: გადინებას ემატება დამატებითი სახსრები, საბრუნავი კაპიტალის საჭიროების გაანგარიშებისას შეიძლება დაემატოს ვალდებულებები მომსახურების სესხების გამო. საოპერაციო საქმიანობიდან ფულად ნაკადებში: შემოსავალს ემატება დამატებითი სახსრების გამოყენების შემოსავალი (საჭიროების შემთხვევაში) და საინვესტიციო სესხების დაბრუნებისა და მომსახურებისას გათვალისწინებულია საშემოსავლო გადასახადის შეღავათები. ფინანსური საქმიანობიდან ფულადი ნაკადების ნაწილი ემატება: შემოდინებაში – მოზიდული სახსრები, გადინებაში – ამ სახსრების დაბრუნებისა და მომსახურების ხარჯები, ასევე საჭიროების შემთხვევაში გადახდილი დივიდენდები. რეკომენდირებულია კალკულაციის საფეხურის არჩევა ისე, რომ სესხების აღება და დაფარვა, ისევე როგორც პროცენტის გადახდა, დაეცეს ნაბიჯის დასაწყისში (ან ბოლოს). შესრულების მაჩვენებლების გაანგარიშებამდე ფულადი ნაკადების კონვერტაცია ხდება ისე, რომ ყოველი გაანგარიშების საფეხურზე ფულადი სახსრების ნაკადის ჯამური ბალანსი ხდება არაუარყოფითი. ამისათვის გამოიყენება დამატებითი სახსრები. პროექტის ეფექტურობის შეფასება აქციონერებისთვის თუ პროექტის ეფექტურობის შეფასება განხორციელდება ცალ-ცალკე ჩვეულებრივი და პრივილეგირებული აქციებისთვის, ასეთი გაანგარიშების საწყისი მონაცემებია: » ჩვეულებრივი და ღირებულების შეფარდება. პრივილეგირებული აქციები; » პრივილეგირებული აქციების ანაზღაურება ან მისი კავშირი ჩვეულებრივი აქციების ანაზღაურებასთან. პროექტის ეფექტურობის შეფასება უმაღლესი დონის სტრუქტურების მიერ პროექტის განხორციელება ხშირად გავლენას ახდენს უმაღლესი დონის სტრუქტურების ინტერესებზე პროექტის უშუალო მონაწილეებთან მიმართებაში. ამ სტრუქტურებს შეუძლიათ მონაწილეობა მიიღონ პროექტის განხორციელებაში ან, თუნდაც მონაწილეობის გარეშე, გავლენა მოახდინონ მის განხორციელებაზე. ამასთან დაკავშირებით, რეკომენდებულია პროექტის ეფექტურობის შეფასება უმაღლესი დონის სტრუქტურების თვალსაზრისით, კერძოდ: » რუსეთის ფედერაციის, რუსეთის ფედერაციის სუბიექტების, ადმინისტრაციულ-ტერიტორიული ერთეულების თვალსაზრისით. რუსეთის ფედერაცია (რეგიონული ეფექტურობა); » ეკონომიკის სექტორების, საწარმოთა გაერთიანებების, ჰოლდინგის სტრუქტურებისა და ფინანსური და სამრეწველო ჯგუფების თვალსაზრისით (ინდუსტრიის ეფექტურობა). გაანგარიშება ეფუძნება საინვესტიციო, საოპერაციო და ნაწილობრივ ფინანსური საქმიანობიდან ფულადი ნაკადების რაოდენობას - სესხების მიღება და გადახდა მხედველობაში მიიღება მხოლოდ ამ სტრუქტურის გარე გარემოდან. ფულადი ნაკადები არ ითვალისწინებს ორმხრივ ანგარიშსწორებებს განსახილველ სტრუქტურაში შემავალ მონაწილეებს შორის და ანგარიშსწორებებს ამ მონაწილეებსა და თავად სტრუქტურას შორის. ამავდროულად, გათვალისწინებულია პროექტის განხორციელების გავლენა განსახილველი სტრუქტურისა და მასში შემავალი სხვა (გარე) საწარმოების საქმიანობაზე. ფულადი ნაკადები გამოითვლება დეფლირებული ფასებით. ფინანსური მიზანშეწონილობის პირობები არ არის შემოწმებული, რადგან დაფინანსების სქემა სრულად არ არის ათვისებული. გამომავალი ფორმები წარმოადგენს ფულადი სახსრების ნაკადების ცხრილებს შესრულების მაჩვენებლების გაანგარიშებით. რეგიონული ეფექტურობის ინდიკატორების გაანგარიშება ხორციელდება 12.3-ის შესაბამისად, მაგრამ ამავე დროს: » დამატებითი ეფექტი დაკავშირებული ინდუსტრიებიეროვნული ეკონომიკა, ასევე სოციალური და გარემოსდაცვითი ეფექტები მხედველობაში მიიღება მხოლოდ ამ რეგიონის ფარგლებში K; » საბრუნავი კაპიტალის დადგენისას, რეზერვების გარდა, მხედველობაში მიიღება აგრეთვე გარე გარემოსთან ანგარიშსწორების შეფერხება და ვალდებულებები; » წარმოებული პროდუქციისა და მოხმარებული რესურსების შეფასება ხორციელდება ისევე, როგორც სოციალურ-ეკონომიკური ეფექტურობის გამოთვლებით, საჭიროების შემთხვევაში, რეგიონული კორექტირების შემოღებით; » ფულადი სახსრების შემოდინება ასევე მოიცავს ფულადი შემოსავლებს, რომლებიც წარმოიქმნება პროექტის განხორციელებასთან დაკავშირებით (რეგიონში წარმოებული პროდუქციის გადახდა, რეგიონის მიერ გაცემული სესხების გადახდა, ნასესხები სახსრების მიღება, სუბსიდიები და სუბსიდიები, მიღებული გადასახადები) რეგიონში. გარე გარემო (ფედერალური ცენტრი, სხვა რეგიონები და მათში შემავალი საწარმოები, უცხოური წყაროები); » ფულადი ნაკადები ასევე მოიცავს გადახდებს, რომლებიც წარმოიქმნება პროექტის განხორციელებასთან დაკავშირებით (სხვა რეგიონებში გამოყენებული რესურსებისთვის, რეგიონის მიერ მიღებული რესურსების გადახდა, სესხების გაცემა, მიღებულ სესხებზე გადახდები, გადასახადების გადარიცხვა) გარე გარემოში ( უმაღლესი დონის ბიუჯეტს, უცხო სახელმწიფოებს, სხვა რეგიონებს); " თანდასწრებით საჭირო ინფორმაციაგათვალისწინებულია შემოსავლებისა და ხარჯების ცვლილებები, რომლებიც დაკავშირებულია პროექტის განხორციელების ზემოქმედებასთან სხვა საწარმოების საქმიანობაზე და რეგიონის მოსახლეობაზე (პროექტის არაპირდაპირი ფინანსური შედეგები). პროექტის დარგობრივი ეფექტურობის გამოთვლები ხორციელდება პროექტში საწარმოს მონაწილეობის ეფექტურობის ინდიკატორების გაანგარიშების მსგავსად, მაგრამ ამავე დროს: » პროექტის განხორციელების გავლენა ამ ინდუსტრიის სხვა საწარმოების საქმიანობაზე არის გათვალისწინებული (პროექტის არაპირდაპირი დარგობრივი ფინანსური შედეგები); » მონაწილე საწარმოების ხარჯებში არ შედის მათ მიერ დარგობრივ ფონდებში გადახდილი გამოქვითვები და დივიდენდები; » მხედველობაში არ მიიღება ურთიერთშეთანხმება დარგში მონაწილე საწარმოებს შორის; » არ გაითვალისწინოთ პროექტის მონაწილე სექტორის საწარმოების მიერ დარგობრივი ფონდებით გაცემული სესხების პროცენტები. ბიუჯეტის ეფექტურობა ფასდება სახელმწიფო და (ან) რეგიონული ხელისუფლების მოთხოვნით. ამ მოთხოვნების შესაბამისად შეიძლება განისაზღვროს ბიუჯეტების საბიუჯეტო ეფექტურობა. სხვადასხვა დონეზეან ნაერთი ბიუჯეტი. ბიუჯეტის ეფექტურობის ინდიკატორები გამოითვლება 12.3 პუნქტის შესაბამისად საბიუჯეტო სახსრების ნაკადის განსაზღვრის საფუძველზე. საბიუჯეტო ეფექტიანობის გამოსათვლელად სახსრების შემოდინება მოიცავს: » შემოდინებას გადასახადებიდან, აქციზებიდან, გადასახდელებიდან, მოსაკრებლებიდან და გამოქვითვები მოქმედი კანონმდებლობით დადგენილ გარე საბიუჯეტო სახსრებში; » შემოსავალი პროექტით გათვალისწინებული ობიექტების მოძიებაზე, მშენებლობასა და ექსპლუატაციაზე ლიცენზირების, კონკურსებისა და ტენდერებიდან; » პროექტის მონაწილეებზე შესაბამისი ბიუჯეტიდან გაცემული სესხების დასაფარად გადახდები; » გადასახადები გადასახადის დაფარვისთვის („საგადასახადო არდადეგების დროს“); » საკომისიო გადასახადები რუსეთის ფედერაციის ფინანსთა სამინისტროში უცხოური სესხების მხარდაჭერისთვის (ფედერალური ბიუჯეტის შემოსავლებში); » დივიდენდები რეგიონის ან სახელმწიფოს საკუთრებაში არსებულ აქციებზე და პროექტის განხორციელებასთან დაკავშირებით გამოშვებულ სხვა ფასიან ქაღალდებზე. საბიუჯეტო სახსრების გადინება მოიცავს: » საბიუჯეტო (კერძოდ, სახელმწიფო) რესურსებით უზრუნველყოფას შესაბამისი მმართველი ორგანოს (კერძოდ, ფედერალური სახელმწიფო საკუთრებაში) წილების ნაწილის დაფიქსირების პირობებით. სააქციო საზოგადოებაშექმნილია პროექტის განსახორციელებლად; » საბიუჯეტო რესურსების გაცემა საინვესტიციო სესხის სახით; » საბიუჯეტო სახსრების უსასყიდლოდ უზრუნველყოფა (სუბსიდირება); » საბიუჯეტო სუბსიდიები, რომლებიც დაკავშირებულია გარკვეული საფასო პოლიტიკის განხორციელებასთან და გარკვეულ სოციალურ პრიორიტეტებთან შესაბამისობის უზრუნველყოფას. ცალკე რეკომენდირებულია გავითვალისწინოთ: » საგადასახადო შეღავათები, რომლებიც აისახება გადასახადებიდან და მოსაკრებლების შემოსავლების შემცირებაში; » სახელმწიფო გარანტიებისესხები და საინვესტიციო რისკები. პროექტის საბიუჯეტო ეფექტურობის შეფასებისას მხედველობაში მიიღება აგრეთვე საბიუჯეტო სახსრების შემოსავლებისა და ხარჯების ცვლილებები მესამე მხარის საწარმოებსა და მოსახლეობაზე პროექტის ზემოქმედების გამო, თუ პროექტი მათზე ახდენს გავლენას, მათ შორის: » პროექტის განხორციელებაში მონაწილე საწარმოების პირდაპირი დაფინანსება; » საგადასახადო შემოსავლების ცვლილება იმ საწარმოებიდან, რომელთა საქმიანობა უარესდება ან უმჯობესდება პროექტის განხორციელების შედეგად; » პროექტის განხორციელებასთან დაკავშირებით უმუშევროდ დარჩენილ პირთათვის შეღავათების გადახდა; » ბიუჯეტიდან თანხების გამოყოფა პროექტით გათვალისწინებულ შემთხვევებში მოქალაქეთა განსახლებისა და დასაქმებისთვის. პროექტებისთვის, რომლებიც ითვალისწინებს უმუშევრობის მაღალი დონის მქონე რეგიონებში ახალი სამუშაო ადგილების შექმნას, საბიუჯეტო სახსრების შემოდინება ითვალისწინებს დაზოგვას კაპიტალურ ინვესტიციებში ფედერალური ბიუჯეტიდან ან ფედერაციის შემადგენელი ერთეულის ბიუჯეტიდან შესაბამისი თანხის გადახდისთვის. სარგებელი. როგორც გამომავალი ფორმა, რეკომენდებულია ბიუჯეტის ფულადი სახსრების ნაკადების ცხრილი ბიუჯეტის ეფექტურობის ინდიკატორების განსაზღვრით (12.3). საბიუჯეტო ეფექტურობის მთავარი მაჩვენებელია NPV. საბიუჯეტო გადინების არსებობისას შესაძლებელია განისაზღვროს GNI და ID. 12.5. რისკისა და გაურკვევლობის გავლენა პროექტის ეფექტურობის შეფასებაშიპროექტის შესრულების გამოთვლებმა უნდა გაითვალისწინოს გაურკვევლობა და რისკი. გაურკვევლობა ეხება პროექტის განხორციელების პირობების შესახებ ინფორმაციის არასრულყოფილებასა და უზუსტობას, ხოლო რისკი არის ისეთი პირობების შესაძლებლობა, რომელიც გამოიწვევს უარყოფით შედეგებს. პროექტის რისკის მართვის საკითხები დეტალურად არის განხილული თავში. 22. პროექტის მდგრადობისა და ეფექტურობის შესაფასებლად გაურკვევლობისა და რისკის პირობებში, მეთოდოლოგიური რეკომენდაციები შეიცავს ოთხ შესაძლო მეთოდს (სიის ყოველი შემდეგი მეთოდი უფრო ზუსტია, თუმცა უფრო შრომატევადი და, შესაბამისად, თითოეულის გამოყენება მათგან წინას გამოყენებას არასაჭირო ხდის): 1) მდგრადობის გაფართოებული შეფასება; 2) წყვეტის დონეების გამოთვლა; 3) პარამეტრების ვარიაციის მეთოდი; 4) პროექტის მოსალოდნელი ეფექტის შეფასება გაურკვევლობის რაოდენობრივი მახასიათებლების გათვალისწინებით. პროექტის მდგრადობის კონსოლიდირებული შეფასება ამ მეთოდის გამოყენებისას, პროექტის მდგრადობის უზრუნველსაყოფად, რეკომენდირებულია: » გამოიყენოს ზომიერად პესიმისტური პროგნოზები პროექტის ტექნიკური და ეკონომიკური პარამეტრების, ფასების, გადასახადების განაკვეთების შესახებ. გაცვლითი კურსებიპროექტის ეკონომიკური გარემოს ვალუტები და სხვა პარამეტრები, წარმოების მოცულობა და პროდუქციის ფასები, გარკვეული ტიპის სამუშაოების დრო და ღირებულება და ა.შ. » უზრუნველყოს რეზერვები წარმოშობილი გაუთვალისწინებელი საინვესტიციო და საოპერაციო ხარჯებისთვის შესაძლო შეცდომებისაპროექტო ორგანიზაცია, მშენებლობისას გადაწყვეტილებების გადახედვა, მიწოდებული პროდუქციის ანგარიშსწორების გაუთვალისწინებელი დაგვიანება და ა.შ.; » დისკონტის განაკვეთის გაზრდა რისკის კორექტირების ოდენობით. რისკის პრემიის ოდენობას ექსპერტები ადგენენ. ამრიგად, რისკის მიხედვით დაზუსტებული დისკონტის განაკვეთი იქნება: Ep=E+PR. გარღვევის საზღვრების გაანგარიშება პროექტის მდგრადობის ხარისხი მიმართებაში შესაძლო ცვლილებებიგანხორციელების პირობები შეიძლება ხასიათდებოდეს გარღვევის საზღვრების მაჩვენებლებით და ზღვრული მნიშვნელობებიპროექტის ისეთი პარამეტრები, როგორიცაა წარმოების მოცულობები, წარმოებული პროდუქციის ფასები და ა.შ. მდგრადობის დონე UBm საფეხურზე m არის „ნაკლები“ ​​გაყიდვების (წარმოების) თანაფარდობა პროგნოზირებულთან ამ ეტაპზე. „ბრეაკი“ გულისხმობს გაყიდვების მოცულობას, რომლის დროსაც წმინდა მოგება ხდება ნული. ამ ინდიკატორის განსაზღვრისას ვარაუდობენ, რომ m საფეხურზე: » პროდუქციის მოცულობა უდრის გაყიდვების მოცულობას; » შემოსავლების ოდენობა იცვლება გაყიდვების მოცულობის პროპორციულად; » შემოსავალი არასარეალიზაციო საქმიანობიდან და ამ საქმიანობაზე გაწეული ხარჯები არ არის დამოკიდებული გაყიდვების მოცულობაზე; » წარმოების სრული მიმდინარე ხარჯები შეიძლება დაიყოს პირობითად მუდმივ (არ იცვლება წარმოების მოცულობის ცვლილებით) და პირობით ცვლადებად, რომლებიც იცვლება წარმოების მოცულობის პირდაპირპროპორციულად. როგორც წესი, პროექტი განიხილება მდგრადად, თუ მთლიანი პროექტის გათვლებით, საპროექტო სიმძლავრეების შემუშავების შემდეგ, გათიშვის დონე არ აღემატება 0,6-0,7-ს. გარღვევის დონის სიახლოვე 1-მდე (100%), როგორც წესი, მიუთითებს პროექტის არასაკმარის სტაბილურობაზე ამ ეტაპზე პროდუქტებზე მოთხოვნის რყევების მიმართ. პარამეტრების ვარიაციის (ან მგრძნობიარობის ანალიზის) მეთოდი მოიცავს პროექტის ეფექტურობის ინტეგრალურ ინდიკატორებში ცვლილებების შესწავლას, რომელიც დამოკიდებულია ცალკეულ პარამეტრებში, როგორიცაა: » საინვესტიციო ხარჯები; "წარმოების მოცულობა; » წარმოების ხარჯები; » სესხის პროცენტი; » ფასების ინდექსები ან ინფლაციის ინდექსები; » გადახდის დაგვიანება; » საანგარიშო პერიოდის ხანგრძლივობა და ა.შ. მდგრადობა შეიძლება შეფასდეს პროექტის პარამეტრების შემზღუდველი მნიშვნელობების განსაზღვრით, ანუ იმ მნიშვნელობებით, რომლებშიც ინტეგრალური კომერციული ეფექტი ხდება ნულის ტოლი. პარამეტრების შეზღუდვის მნიშვნელობების შესაფასებლად, რომლებიც იცვლება გაანგარიშების ეტაპებზე (პროდუქტების ფასები, ძირითადი ტექნოლოგიური აღჭურვილობა, წარმოების მოცულობა, საკრედიტო რესურსების მოცულობა, ყველაზე მნიშვნელოვანი გადასახადების განაკვეთები და ა.შ.), რეკომენდებულია შეზღუდვის გამოთვლა. ამ პარამეტრების ინტეგრალური დონეები, ე.ი. ასეთი კოეფიციენტები (მუდმივი ყველა გამოთვლის საფეხურზე) ამ პარამეტრების მნიშვნელობებამდე, რომლის მიხედვითაც პროექტის (ან მონაწილის) NPV ხდება ნული. პროექტის მოსალოდნელი ეფექტის შეფასება გაურკვევლობის რაოდენობრივი მახასიათებლების გათვალისწინებით ყოველი სცენარისთვის ალბათური გაურკვევლობით, მისი განხორციელების ალბათობა ითვლება ცნობად (მოცემული). პროექტის განხორციელების პირობების სავარაუდო აღწერა გამართლებულია და გამოიყენება, როდესაც პროექტის ეფექტურობა, უპირველეს ყოვლისა, გამოწვეულია ბუნებრივი და კლიმატური პირობების გაურკვევლობით ან ძირითადი საშუალებების ექსპლუატაციისა და ამორტიზაციის პროცესებით. კონვენციურობის გარკვეული ხარისხით, წარმოებული პროდუქტებისა და მოხმარებული რესურსების ფასების რყევები ასევე შეიძლება აღწერილი იყოს ალბათობით. ინტერვალის გაურკვევლობა ფასდება, როდესაც არ არის ინფორმაცია სცენარის ალბათობების შესახებ (ცნობილია, რომ ისინი დადებითია და ემატება 1-ს) ლიტერატურა 1. ბერენს ვ., ჰავრანეკი პ.მ. საწარმოო ტექნიკურ-ეკონომიკური დასაბუთების მომზადების სახელმძღვანელო. - M.: Interexpert, 1995. 2. Vilensky P.L., Smolyak S.A. როგორ გამოვთვალოთ საინვესტიციო პროექტის ეფექტურობა. - M.: Informelectro, 1996. 3. Kovalev V.V. ფინანსური ანალიზი. - მ.: ფინანსები და სტატისტიკა, 1996 წ. 4. საინვესტიციო პროექტების კომერციული შეფასება. - სანკტ-პეტერბურგი: ICF "Alt", 1993. 5. საინვესტიციო პროექტების ეფექტურობის შეფასების სახელმძღვანელო. - M.: Economics, 2000. 6. მომხმარებლის სახელმძღვანელო პროექტის ექსპერტი 6 Professional. - M.: Pro-Invest-Consulting, 1999. 7. პროგრამული კომპლექსი "Alt-Invest v3". - სანკტ-პეტერბურგი: IKF "Alt", 1999. 8. Stoyanova E.S. ფინანსური მენეჯმენტი: თეორია და პრაქტიკა. - მ.: პერსპექტივა, 1996. 9. ინვესტიციების ექსპერტიზა. დახმარება მეწარმეს. - მ.: შპს JIPLA, 1992 წ. 10. ინვესტიციის ანალიზი. არჩევანის თეორია//ინვესტიციები რუსეთში. -1997, No1-2. 11. შერემეტ ვ.ვ. ინვესტიციების მართვა. 2 ტომად - 1998 წ.

ინვესტიციების ეფექტურობის პროგნოზირების შეუცვლელი პირობაა საინვესტიციო პროექტების შეფასება. ამის გარეშე ინვესტორმა შეუძლებელია ეკონომიკური მომგებიანობის დადგენა, ხოლო საწარმოებისთვის, რომლებსაც გარედან თანხების შემოდინება სჭირდებათ, მათი ფინანსური მიმზიდველობის დასაბუთება და დამტკიცება შეუძლებელია. ასეთი შეფასება საჭიროა დაკრედიტების, რისკების დაზღვევის, ინვესტიციებისთვის და რიგ სხვა შემთხვევებში.

საინვესტიციო პროექტების შეფასების პრინციპების კლასიფიკაცია

ეფექტურობის შეფასებისას რამდენიმე ძირითადი წესი დაცულია. პირველი, განხორციელება და მიღება საინვესტიციო ფონდებიუნდა განხორციელდეს კონკრეტულად ვადები, რის შედეგადაც გრძელვადიანი ინვესტიციების დაფინანსება უნდა განხორციელდეს გრძელვადიანი სახსრებიდან. მეორეც, საინვესტიციო ინვესტიციების დაგეგმვა უნდა იყოს მიმართული ფინანსური უსაფრთხოებაბიზნესი ნებისმიერ დროს. მესამე, საჭირო მომგებიანობის გათვალისწინებით, მიზანშეწონილია აირჩიოს ინვესტიციების დაფინანსების იაფი მეთოდები.

საინვესტიციო პროექტის შეფასების ძირითადი პრინციპები იყოფა:

• ზოგადი მეთოდოლოგიური პრინციპები, რომლებიც ითვალისწინებს პროექტის კონცეფციის განხილვას მთლიანობაში, მისი სპეციფიკის გათვალისწინების გარეშე;
• მეთოდოლოგიური პრინციპები, რომლებიც ორიენტირებულია პროექტის ფინანსური მიმზიდველობის დადგენაზე და მისი მახასიათებლების გათვალისწინებაზე;
• ოპერაციული პრინციპები, რომლებიც მოიცავს ინფორმაციული და გამოთვლითი ტექნოლოგიების შესაძლებლობების გამოყენებას შეფასების პროცესში, რათა გაიზარდოს მისი ეფექტურობა და მიღებული მონაცემების სანდოობა.

საინვესტიციო ფონდების ინვესტიციის ეფექტიანობის განსაზღვრა ითვალისწინებს ყოვლისმომცველ ანალიზს. ეს მოითხოვს არა მარტო ფინანსური შეფასებაარამედ ტექნიკური, სამართლებრივი, ეკონომიკური, ორგანიზაციული და გარემოსდაცვითი. აქედან გამომდინარეობს, რომ ინვესტიციის მიზანშეწონილობის გაანგარიშების საფუძველია ინტეგრირებული მიდგომა.

საინვესტიციო პროექტების შეფასების პრინციპების არსის გამჟღავნება

მეთოდოლოგიური პრინციპები

მეთოდოლოგიური ხასიათის საინვესტიციო პროექტების ეფექტურობის შეფასების ძირითადი პრინციპები მოიცავს ისეთი კრიტერიუმების ანალიზს, როგორიცაა ეფექტურობა, ადეკვატურობა, სისწორე, თანმიმდევრულობა, სირთულე, შეზღუდული რესურსები და შეუზღუდავი საჭიროებები.

ეფექტურობის განსაზღვრა აუცილებელია დადებითი ეფექტის ხარისხის დასადგენად: რამდენად გადააჭარბებს საბოლოო შედეგები განხორციელებაზე დახარჯულ სახსრებს.

ადეკვატურობა გულისხმობს ობიექტის სტრუქტურის კომპეტენტურ ანალიზს, რომლის მიმართაც იგი გეგმავს თანხების გამოყოფას და მისი საქმიანობის ობიექტურ პროგნოზს, მომავალში შესაძლო რისკების გათვალისწინებით. ბუღალტრული აღრიცხვის პრინციპები ფინანსური ინვესტიციებიმოითხოვს ზოგადი ანალიზისაწარმოს ფინანსური მდგომარეობა.

სისწორე გულისხმობს შეფასების გამოყენებული მეთოდების შესაბამისობის კონტროლს დადგენილ ფორმალურ მოთხოვნებთან, როგორიცაა მონოტონურობა, ანტისიმეტრია, ტრანზიტიულობა და ადიტიურობა.

თანმიმდევრულობა არის პროექტის თავისებური ადგილი საერთო სოციალურ-ეკონომიკურ სისტემაში. ამ კრიტერიუმის გათვალისწინებით, კეთდება პროგნოზი იმ პოტენციურ გარე, შიდა და სინერგიულ ეფექტებთან დაკავშირებით, რაც შეიძლება მოჰყვეს მის განხორციელებას.

სირთულე გულისხმობს ეკონომიკური, სოციალური და სხვა შედეგების ყოვლისმომცველი ანალიზის განხორციელებას, რომელიც შეიძლება წარმოიშვას პროექტის განხორციელების შედეგად, აგრეთვე პოტენციურად მიღებული შედეგების კონკრეტული ტიპებისა და სიდიდის განსაზღვრას მათი ხარჯებით.

საინვესტიციო პროექტების ეფექტურობის შეფასების მეთოდოლოგიური პრინციპები აუცილებლად მოიცავს შეზღუდული რესურსების და შეუზღუდავი საჭიროებების კრიტერიუმების შესწავლას. პირველი შემდეგია: როგორც განმეორებადი, ასევე არარეპროდუქციული რესურსები შეზღუდულია, ამიტომ მათი ფასი, რომლის საფუძველზეც გამოითვლება განხორციელების ხარჯები, უნდა მოიცავდეს პოტენციურ სარგებელს, რომელიც შეიძლება მიღებულ იქნას ამ რესურსების ალტერნატიული გამოყენებისგან. თუ ასეთი ანალიზი გამოავლენს ნულოვან ეფექტს, მაშინ პროექტი არ არის მომგებიანი და რესურსები არ არის გამოყენებული უკეთესი / არა უარესი, ვიდრე შესაძლო ალტერნატიულ აპლიკაციაში. მოთხოვნილებების შეუზღუდავი ვარაუდი იმაზე მეტყველებს, რომ ყველაზე შეზღუდული რესურსებიც კი შეიძლება გამოყენებულ იქნას მაღალი ეფექტურობით, რადგან მათზე საერთო საჭიროებას არ აქვს საზღვრები.

მეთოდოლოგიური პრინციპები

მეთოდოლოგიური ხასიათის საინვესტიციო პროექტების შეფასების პრინციპები მიზნად ისახავს პროექტის სპეციფიკის იდენტიფიცირებას, კერძოდ, კონკრეტული ეკონომიკური მექანიზმის ფუნქციონირების თავისებურებებს, სხვა მონაწილეთა მიერ პროექტის შეფასებაზე მისი გავლენის ხარისხს და შესაძლებლობებს. მათი ინტერესების ჰარმონიზაცია კომპრომისული გადაწყვეტის მისაღწევად. და რადგან ასეთ ურთიერთობებში რამდენიმე მონაწილის არსებობა გულისხმობს მათ შეხედულებებში განსხვავების შესაძლებლობას, აქ ასევე საჭიროა თითოეული მათგანის ანალიზი.

მეთოდოლოგიის პრინციპები მოიცავს არსებული პროცესების დინამიკის გათვალისწინების აუცილებლობას, რადგან პროექტში შემავალი ობიექტების სტრუქტურა და მახასიათებლები ექვემდებარება ცვლილებას სხვადასხვა ფაქტორების გავლენის გამო: ინფლაცია, ტენდენციები. საბაზრო ეკონომიკადა ა.შ. ეს გასათვალისწინებელია და, თუ შესაძლებელია, პროგნოზირება.

შემდეგი, ყურადღება უნდა მიექცეს სხვადასხვა დროს ხარჯების უთანასწორობის ანალიზს და მათ შედეგებს, რის გამოც შეფასება მოითხოვს მათი მნიშვნელობების შესაბამის ფორმამდე მიყვანას. ეს კეთდება ფასდაკლების მეთოდით.

საინვესტიციო პროექტების ეფექტურობის პრინციპები ასევე მოიცავს პროექტების მასშტაბის და მათი სტრუქტურის ხარისხის შეფასებას. ეს ასევე მოიცავს შეზღუდულ კონტროლს. უკვე დახარჯული, დაუბრუნებელი სახსრების მართვა შეუძლებელია. ამიტომ, მხედველობაში უნდა იქნას მიღებული მხოლოდ მომავალი მოგება/ზარალი. შეფასება ასევე გულისხმობს არასრული ინფორმაციის ფაქტის გათვალისწინებას. ეს ეხება როგორც მომავლის გაურკვევლობას, ასევე პოტენციურ რისკებს. ხოლო საბოლოო მეთოდოლოგიური კრიტერიუმი არის კაპიტალის სტრუქტურა და მისი რისკის ხარისხი. კაპიტალი შეიძლება იყოს კაპიტალი ან ვალი. ბუნებრივია, მეორე ნაკლებად სარისკოა, რაც შესაბამისი ფასდაკლების არჩევას გულისხმობს.

ოპერაციული პრინციპები

ხოლო ბოლო ჯგუფი - ოპერაციული, მოიცავს საინფორმაციო და კომპიუტერული ტექნოლოგიების გამოყენებით ფინანსური ინვესტიციების აღრიცხვის ძირითად პრინციპებს. რუსეთში მოდელირება გახდა ყველაზე გავრცელებული. ამ პროცესში იქმნება გარკვეული ეკონომიკური და მათემატიკური მოდელი, მაგალითად, პირდაპირი ანგარიშის მოდელი, რომელშიც ყველა საჭირო ეკონომიკური მაჩვენებლები. ხშირად, უპირატესობა ენიჭება სისტემის მუშაობის გამარტივებას ან ინტერაქტიულ რეჟიმს, როდესაც პროგრამა აანალიზებს პროექტის ეკონომიკურ ეფექტურობაზე სხვადასხვა ფაქტორების გავლენის რამდენიმე „სცენარს“.

საინვესტიციო წესები

საინვესტიციო არჩევანი იწყება მკაფიო განმარტებით პარამეტრები. პირველ რიგში, ისინი განსაზღვრავენ სად არის უფრო მომგებიანი ინვესტიცია: წარმოებაში, ფასიან ქაღალდებში, უძრავი ქონების შეძენაში, საქონელსა თუ ვალუტაში.

ინვესტიცია ხანგრძლივი პროცესია, ამიტომ საინვესტიციო პროექტების შეფასებისას აუცილებელია გავითვალისწინოთ:

პროექტების რისკი (რაც უფრო გრძელია ანაზღაურებადი პერიოდი, მით უფრო სარისკოა პროექტი)

ფულის დროითი ღირებულება, რადგან დროთა განმავლობაში ისინი კარგავენ ღირებულებას;

პროექტის მიმზიდველობა სხვა ინვესტიციებთან შედარებით შემოსავლის მაქსიმალური გაზრდისა და კორპორაციის ფასიანი ქაღალდების საბაზრო ღირებულების გაზრდის თვალსაზრისით რისკის მინიმალური დონით, ვინაიდან ეს მთავარი მიზანიინვესტორისთვის.

რეალური საინვესტიციო პროექტების ეფექტურობის შეფასებასთან დაკავშირებული გრძელვადიანი საინვესტიციო გადაწყვეტილებების მიღების ყველაზე მნიშვნელოვანი პრინციპები შემდეგია:

1. პროექტის განხილვა და ანალიზი მთელი სასიცოცხლო ციკლის განმავლობაში (ბილინგის პერიოდი) - წინასწარი საინვესტიციო კვლევების ჩატარებიდან პროექტის დასრულებამდე.

2. ფულადი ნაკადების მოდელირება, მათ შორის ყველა დაკავშირებული ხარჯები და ბილინგის პერიოდის შემოსავალი, სხვადასხვა ვალუტის გამოყენების შესაძლებლობის გათვალისწინებით.

3. სხვადასხვა პროექტების შედარების პირობების შედარება (პროექტის ვარიანტები).

4. პოზიტიურობისა და მაქსიმალური ეფექტის პრინციპი. იმისთვის, რომ პროექტი ინვესტორმა მიიღოს, აუცილებელია, რომ მისი განხორციელების ეფექტი (შემოსავალი ან მოგება) იყოს დადებითი.

5. პროექტის შეფასებისას დროის ფაქტორის გათვალისწინება, მათ შორის, პროექტის პარამეტრების დინამიურობის (დროის ცვლილება) და მისი ეკონომიკური გარემო.

6. აღრიცხვა მხოლოდ სამომავლო ხარჯებისა და შემოსავლების შესახებ

7. შედარება "პროექტთან" და "პროექტის გარეშე"

8. პროექტის ყველა ყველაზე მნიშვნელოვანი შედეგის აღრიცხვა (ეკონომიკური, გარემოსდაცვითი, სოციალური და ა.შ.).

9. პროექტის სხვადასხვა მონაწილეთა ინტერესების შეუსაბამობისა და კაპიტალის ღირებულების არათანაბარი შეფასების გათვალისწინებით, რაც აისახება შემცირებისთვის დისკონტის განაკვეთის ინდივიდუალურ მნიშვნელობებში. მომავალი ღირებულებამიმდინარე ღირებულების ფულადი ნაკადები. ,

10. მრავალეტაპიანი შეფასება დასაბუთების ეტაპებზე კაპიტალური ინვესტიციებიტექნიკურ-ეკონომიკური დასაბუთების შემუშავება (feasibility study), პროექტების დაფინანსების სქემების შერჩევა.

11. პროექტის შემუშავებისას ინფლაციისა და რისკ-ფაქტორების აღრიცხვა, ასევე მის განხორციელებაში რამდენიმე ვალუტის გამოყენების შესაძლებლობა.

საბრუნავი კაპიტალის მოთხოვნების გაანგარიშება საინვესტიციო პროექტის შემუშავებისას და მისი ეფექტურობის შეფასებისას განსხვავდება მსგავსი ფინანსური გამოთვლებისგან. მიმდინარე საქმიანობა, რაც დაკავშირებულია ხარჯების აღრიცხვის სხვაობებთან: წარმოება და ფინანსური შედეგები, ასევე დროის ფაქტორის უფრო ზუსტად გათვალისწინების აუცილებლობით.

---