Prema ciljnoj orijentaciji, ulaganja se dijele na dva glavna tipa: direktna i portfolio.
Direktne investicije
Direktna investicija je dugoročna ulaganja kapital i druge vrijednosti u odobreni kapital preduzeća i preduzeća, u novogradnji, opremi, materijalnoj proizvodnji i plasmanu proizvoda, zalihama. Podijeljeno na strani depoziti i ulaganja u domaću privredu.
Portfolio ulaganja
Portfolio ulaganja su ulaganja u sticanje dionica, obveznica, industrijskih vrijednosnih papira, mjenica. Formiraju se u obliku portfelja vrijednosnih papira, a ostvaruju dobit na račun kamata ili dividendi. Portfolio – predstavlja ukupnost različitih hartija od vrijednosti, kojima se upravlja kao cjelina.
Glavne razlike između direktnih i portfolio investicija
1. Direktno znači aktivno upravljanje finansijskim i proizvodni proces, portfolio - pasivno primanje kamate.
2. Prihod od portfolio investicija je niži od direktnih investicija.
3. Rizik u radu sa portfolio investicijama je obično manji.
4. Portfolio investicije karakteriše veća likvidnost.
5. Prave linije su obično projektovane za duži period kapitalnih ulaganja.
6. Svrsishodnije je direktno ulagati u jednu kompaniju, dok se za pasivno generisanje prihoda u portfolio ulaganjima može ostvariti veći profit od ulaganja u imovinu različita preduzeća i kompanije.
7. Veličina direktnih investicija je mnogo veća od portfolio investicija, jer u tim slučajevima investitori sami vrše kontrolu.
Naravno, cilj svake vrste ulaganja je jedan – ostvarivanje profita. Ali, budući da direktno ulaganje omogućava da direktno utičete na tok uloženog posla, a još više da učestvujete u operativnom upravljanju kompanijom, u poslednjih godina postoji jasan trend smanjenja portfolio investicija i, shodno tome, povećanja direktnih investicija. Iako se, naravno, često javljaju poslovni obrasci u kojima utiče na operativni menadžment proizvodnja od strane investitora može biti ozbiljno ograničena čak i direktnim ulaganjem.
Sva strana ulaganja mogu se podijeliti na portfolio i direktno stepen kontrole nad kompanijom. To direktno uključuju investicije, čija je svrha direktno učešće u upravljanju i raspodjeli prihoda. Ova kategorija uključuje sljedeće vrste ulaganja:
- · Ulaganje sredstava od nule stvaranjem predstavništva ili filijale strane kompanije u Rusiji. U ovom slučaju, investitor je njen jedini vlasnik;
- · Apsorpcija ili kupovina ruske kompanije od strane stranog investitora;
- · Davanje kredita i zajmova povezanim licima od strane matične kompanije koja se nalazi u inostranstvu;
- Obezbeđivanje Ruska preduzeća prava na korištenje inovativnih tehnologija koje je razvio strani investitor;
- · Kupovina dionica ili udjela u domaćoj kompaniji, čime se investitoru daje pravo kontrole njenog rada (većinsko učešće);
- · Reinvestiranje prihoda stranog investitora u Rusiju.
Portfolio ulaganja, za razliku od direktnih, omogućavaju učešće samo u raspodeli dobiti, ali ne i u upravljanju kompanijom (manjinsko učešće).
Jedan od kritična pitanja reformisanje i modernizacija ruske privrede – privlačenje stranih investicija. S obzirom na ozbiljno tehnološko zaostajanje ruske privrede u većini pozicija, Rusiji je potreban strani kapital, koji bi mogao donijeti nove (za Rusiju) tehnologije i savremenim metodama upravljanja, te promoviraju razvoj domaćih investicija. Iskustvo mnogih zemlje u razvoju pokazuje da investicioni bum u privredi počinje pojavom strani kapital. Stvaranje vlastitih naprednih tehnologija u nizu zemalja počelo je razvojem tehnologija koje je donio strani kapital.
Aktuelnost ove teme je zbog činjenice da značajan broj istraživača vidi izlaz iz teške situacije u ruskoj ekonomiji, prvenstveno u stranim ulaganjima. Privlačenje velikih stranih investicija u ruska ekonomija teži dugoročnim strateškim ciljevima stvaranja civilizovanog, socijalno orijentisanog društva, koje karakteriše visok kvalitet života stanovništva, zasnovanog na ekonomiji koja podrazumeva ne samo zajedničko efikasno funkcionisanje razne forme imovine, ali i internacionalizacije tržišta robe, radna snaga i kapital. Istovremeno, strani investitori se rukovode, prije svega, investicionom klimom u Rusiji, koju određuje nezavisni stručnjaci i služi za ukazivanje na efektivnost ulaganja u određenu zemlju.
Strana ulaganja - ulaganje stranog kapitala u predmet preduzetničke aktivnosti na teritoriji Ruske Federacije u obliku objekata Ljudska prava pripada strani investitor, ako takvi objekti građanskih prava nisu povučeni iz prometa ili nisu ograničeni u prometu u Ruskoj Federaciji u skladu sa savezni zakoni, uključujući novac, vrijednosne papire, drugu imovinu, imovinska i neimovinska prava, kao i usluge i informacije.
Direktna ulaganja uključuju:
Ulaganja kompanija u inostranstvu kapital;
Kapital podružnica i udio u udjelima u zavisnim i pridruženim društvima.
Reinvestiranje dobiti - udio direktnog investitora u prihodu preduzeća sa strana ulaganja, koji se ne distribuira kao dividende i ne prenosi na direktnog investitora.
Intrakorporativni transferi kapitala u obliku kredita i zajmova između direktnog investitora s jedne strane i podružnica, pridruženih i povezanih društava s druge strane.
Preduzeće sa stranim ulaganjima može imati formu.
Podružnica - preduzeće u kome direktni investitor - nerezident poseduje više od 50% kapitala;
Pridružena kompanija- preduzeće u kome direktni investitor - nerezident poseduje manje od 50% kapitala;
Filijala - preduzeće u potpunom vlasništvu direktnog investitora.
međunarodne organizacije određen je (uslovno) limit za preduzeća sa stranim ulaganjima od 10% kapitala u vlasništvu stranog investitora kako bi se obezbijedila uporedivost obračuna kretanja direktnih investicija u platnom bilansu.
Pozitivan efekat direktnih investicija je da obezbeđuju:
Transfer praktičnih vještina i menadžerskih vještina direktnog investitora u preduzeća za direktna ulaganja;
Obostrano korisna razmjena naprednih tehnologija i znanja;
Multiplikativni efekat, doprinoseći razvoju srodnih nacionalnih industrija i industrija koje obezbeđuju vitalnu aktivnost preduzeća za direktna ulaganja;
Aktiviranje konkurencije i razvoj malog biznisa u nacionalnoj proizvodnji;
siguran socio-ekonomski stabilnost i poboljšanje kriminalne situacije u regionima angažovanja;
Produžetak poreska osnovica zemlja domaćin;
Rast zaposlenosti i prihoda zbog osoblja preduzeća za direktna ulaganja itd.
Portfolio ulaganja - kapitalna ulaganja u inostranstvo vrijednosne papire u svrhu naknadne igre za promjenu kursa i/ili primanje dividende, kao i učešće u upravljanju privrednim subjektom.
Portfolio se formira sticanjem hartija od vrijednosti i druge imovine.
International portfolio ulaganja klasificirane kako se pojavljuju u platnom bilansu:
Vlasničke vrijednosne papire - kojima se trguje na tržištu novčani dokument, kojim se potvrđuje imovinsko pravo vlasnika dokumenta u odnosu na lice koje je izdalo ovaj dokument.
Dužničke hartije od vrijednosti su novčani dokument koji kruži na tržištu i koji potvrđuje odnos zajma imaoca dokumenta u odnosu na lice koje je izdalo dokument. Pojavljuju se u obliku:
a) obveznice mjenica, IOU - novčani instrumenti koji svom imaocu daju bezuslovno pravo na zajamčeno fiksno gotovinski prihod ili na ugovorno varijabilni novčani prihod;
b) trezorski zapisi, potvrde o depozitu, bankovni akcenti - novčani instrumenti koji svom imaocu daju bezuslovno pravo na zagarantovani fiksni novčani prihod na određeni datum.
C) finansijski derivati - posjedovanje tržišnu cijenu derivativni monetarni instrumenti koji potvrđuju pravo vlasnika na prodaju ili kupovinu primarnih hartija od vrijednosti. Među njima su opcije, fjučersi, varanti, zamjene.
Osnovni razlog portfolio ulaganja je želja da se kapital plasira u toj zemlji i to u takve hartije od vrednosti u kojima će doneti maksimalan profit i prihvatljiv nivo rizika.
Više od 90% portfolio stranih investicija ostvaruje se između razvijenih zemalja.
Portfolio je skup različitih investicionih vrijednosti spojenih koje služe kao alat za postizanje određenog cilja. svrha ulaganja saradnik. Može uključivati hartije od vrijednosti iste vrste (akcije) ili različite vrijednosti ulaganja.
Prilikom formiranja portfelja, investitor se suočava sa dva zadatka. 1) optimizacija portfelja; 2) minimiziranje rizika ulaganja. Investicioni portfolio se takođe koristi kao sredstvo zaštite novca od inflacije i generisanja špekulativnog prihoda.
Karakteristike portfolio ulaganja u Ruskoj Federaciji.
Zbog nerazvijenosti tržišta hartija od vrijednosti, investicioni portfolio ne iznosi veliki iznos;
U osnovi, kupuju se hartije od vrijednosti energetskog kompleksa i metalurgije.
Kretanje privatnih investicija karakterizira kretanje u sljedećim oblastima:
a) između zemalja sa visoko razvijenom industrijom, gde postoji kretanje portfolio investicija;
b) zemljama koje već imaju značajan industrijski potencijal (Austrija, Kanada, Južna Afrika, Brazil, Meksiko), gdje su direktne investicije značajnije od portfolio investicija;
c) u zemlje sa nerazvijenom ekonomijom, ali bogatom sirovinama, gdje se usmjeravaju samo direktne kapitalne investicije.
Posebno treba istaći zemlje sa nerazvijenom ekonomijom i siromašnim prirodnim resursima koje uopće ne privlače privatni kapital.
Dakle, odnos između pravih linija i portfolio ulaganja zavisi od stepena ekonomski razvoj zemlju u koju idu. Prednost portfolio ulaganja određena je dominacijom pismenog u ovoj zemlji u finansijski stanovništva. U ekonomski slabim razvijene države stanovništvo je manje sklono ulaganju, a sklonije potrošnji. Stoga je poželjno izvršiti direktna ulaganja namijenjena razvoju prirodni resursi i proizvodnju sirovina. AT ovaj slučaj nakon njega migriraju stručnjaci koji su sposobni da koriste kapital.
Uz privatne investicije, dolazi do značajnog razvoja javne investicije. Oni, po pravilu, nisu usmjereni na maksimiziranje profita, već na rješavanje političkih problema. Na primjer, čuveni Marshallov plan bio je namijenjen ne samo da pomogne narodima zapadne Evrope da izbjegnu siromaštvo, već i da spriječi prodor komunizma, da zaštiti određeni način društvenog i političkog mišljenja.
Javna ulaganja uključuju upotrebu kapitala u inostranstvu, bilo direktno ili preko vlade zemlje zajmoprimca u obliku:
1) direktna ulaganja;
2) međudržavni krediti;
3) ekonomska pomoć.
Direktna javna ulaganja ulazak u zemlju posredovanjem državne strukture. To uključuje:
Preduzetnička aktivnost države na stranoj teritoriji;
Kupovina dionica privatnih kompanija u cilju njihove kontrole;
Kapitalna ulaganja u privrede zemalja koje zavise od date države.
Postoje dvije glavne vrste ulaganja – direktna i portfolio. Koje su karakteristike oba?
Šta je direktna investicija?
Ova vrsta ulaganja podrazumijeva zaključivanje ugovora između osobe koja investira gotovina projektu i kompaniji koja ga implementira. Prema ovom dokumentu, investitor će moći na ovaj ili onaj način da učestvuje u upravljanju kompanijom ili utiče na odluke koje donosi njegov menadžment.
Direktno ulaganje u posao može se izraziti u činjenici da investitor stječe kontrolni udio u kompaniji, nakon čega dobija pravo da imenuje svoje ljude u rukovodeća tijela organizacije ili se čak postavlja na neko visoko rangirano mjesto u kompanija.
Investitor koji je stekao kontrolu nad kompanijom ili ima pravo da učestvuje u donošenju ključnih odluka od strane njenog menadžmenta može profitirati ne samo od dividendi i kamata na činjenicu povećanja vrednosti akcija, već i na osnovu raspodele. od dobiti kompanije.
Direktne investicije, po pravilu, imaju jasan fokus: odgovarajuća sredstva se koriste za kupovinu ili modernizaciju osnovnih sredstava, proširenje osoblja preduzeća.
Investitor koji komunicira sa kompanijom u skladu sa šemom koja se razmatra obično se nada profitu na srednji i dugi rok. Stoga je primanje direktnih investicija uvijek dobrodošlo svakom preduzetniku - može računati da sredstva neće biti neočekivano povučena od strane investitora u slučaju usporavanja razvoja preduzeća.
Osim toga, ljudi koji ulažu u kompanije putem direktnih investicija, po pravilu, imaju najviše visoki nivo kompetencije u određenoj oblasti poslovanja. Stoga se kod vlasnika kompanije obično pozitivno percipira činjenica da iskusni investitor ili menadžeri koje on pozove da upravljaju kompanijom. Za njih je kompetentna osoba u menadžmentu možda značajniji faktor od povećanja kapitala kompanije direktnim ulaganjem.
Šta je portfolio investicija?
Ova vrsta ulaganja je sticanje udjela u dionicama društva, čija veličina nije dovoljna da bi investitor imao pravo da utiče na odluke koje donosi menadžment kompanije.
Portfolio investicije su generalno dizajnirane da generišu prihod za investitora u kratkom roku. Često se dešava da odgovaraju finansijski tokovi aktiviraju se samo u fazi najbržih stopa rasta poslovanja. Čim se tempo razvoja kompanije uspori, portfolio investitori počinju aktivno povlačiti kapital iz kompanije.
Dobit u okviru šeme finansiranja poslovanja koja se razmatra obično se isplaćuje u obliku dividendi ili kamate na obveznice.
Sredstva koja kompanija dobije u okviru ove šeme usmjeravaju se u bilo koju svrhu, a to nije nužno dopuna ili modernizacija osnovnih sredstava. Na primjer, to može biti ubrzana otplata kredita ili povećanje plata određenim kategorijama menadžera.
Poređenje
Osnovna razlika između direktnih investicija i portfolio investicija je u tome što prvo podrazumeva stvaranje uslova za učešće investitora u upravljanju kompanijom donošenje ključnih odluka o razvoju poslovanja. To je moguće zbog činjenice da osoba koja ulaže novac u kompaniju stiče kontrolni udio u njenim dionicama. Za portfolio investicije ovaj scenario nije tipičan.
Činjenica da je investitor uključen u upravljanje poslovanjem predodređuje mnoge druge razlike između direktnih i portfolio ulaganja. Kao što je, na primjer, period čekanja na dobit, kao i način njenog sticanja.
Nakon što smo proučili koja se u principu može pratiti razlika između direktnih i portfolio ulaganja, glavne zaključke ćemo popraviti u maloj tabeli.
Table
| Direktne investicije | Portfolio ulaganja |
| Pretpostaviti kupovinu od strane investitora značajnog udela u vlasništvu kompanije, što mu daje mogućnost da učestvuje u upravljanju poslovanjem | Podrazumijeva kupovinu dionica od strane investitora u iznosu koji mu ne dozvoljava da učestvuje u upravljanju poslom |
| Investitor prima prihod kako u vidu dividendi i kamata od rasta dionica, tako i od raspodjele dobiti | Investitor prima prihod uglavnom u obliku dividendi, kamata na obveznice |
| Dizajniran za generisanje profita na duži i srednji rok | Dizajniran za stvaranje profita u kratkom roku |
| Oni su po pravilu usmjereni na dopunu i modernizaciju osnovnih sredstava | Može se koristiti u potpuno različite svrhe |
Od raznolikosti osnova za klasifikaciju investicija, zvanična statistika razlikuje dvije najčešće klase:
direktna (strateška) ulaganja, obezbjeđivanje stvaranja i reprodukcije osnovnih sredstava;
portfolio (spekulativne) investicije, vezano za plasman sredstava u finansijsku imovinu.
Direktno ulaganje je obično ulaganje u određeni projekat i povezano je sa sticanjem realne imovine. To je ovako oblik ulaganja preduzetničkog kapitala, koji daje investitoru kontrolu nad aktivnostima preduzeća i daje mu mogućnost da raspolaže profitom.
Direktna ulaganja se definišu kao sredstva potrebna za:
izgradnja (proširenje, rekonstrukcija, modernizacija) i opremanje uloženih objekata;
izdaci za pripremu kapitalne izgradnje;
povećanje obrtnog kapitala potrebnog za normalno funkcionisanje preduzeća.
Direktna ulaganja se vrše bez posrednika između investitora i primaoca. Oni su, po pravilu, srednjoročni ili dugoročni, što podrazumijeva ostvarivanje profita ne prije nego za 5-7 godina. Takve kapitalne investicije odlikuje želja investitora da kvalitativno promijeni proces materijalne proizvodnje i postigne društveno značajan rezultat.
Posebno treba napomenuti investicija za kontrolu preduzeća sticanjem kontrolni paket akcija dionice.
Ako sredstva od kupovine dionica kompanije idu direktno emitentu, koji ih može koristiti za razvoj proizvodnje, onda je to, naravno, direktno ulaganje kapitala.
Ako se kontrolni paket akcija u privrednom društvu kupi na sekundarnom tržištu, a novac uplaćen za imovinu nije uplaćen na račun njihovog izdavaoca, ulaganja se i dalje klasifikuju kao direktna, jer se vrše s ciljem sticanja kontrole nad određeno preduzeće.
Tako se formira tržište korporativna kontrola - sektor finansijskog poslovanja u kojem posluju strateški investitori koji kupuju velike pakete akcija u najprofitabilnijim ili perspektivnijim kompanijama.
Portfolio(špekulativne) investicije su ulaganje u kupovinu hartija od vrednosti berza u svrhu njihovog preprodaja i ostvarivanje profita.
Oni predstavljaju ulaganje kapitala, po pravilu, u grupu preduzeća sticanjem hartija od vrednosti različitih emitenata u nadi da će pad cene akcija nekih preduzeća biti nadoknađen povećanjem vrednosti drugih.
Da bi smanjio rizik od mogućeg gubitka, investitor obično kupuje ne više od 10% akcija određenog preduzeća,što ne daje pravo na punu kontrolu nad njegovim aktivnostima. Svrha portfolio ulaganja je drugačija - preprodaja dionica kada se situacija na berzi promeni.
Portfolio ulaganja karakterišu kratki periodi ulaganja kapitala, jer je osnovni zadatak investitora ostvarivanje dobiti formiranjem i upravljanjem optimalnog investicionog portfelja kroz transakcije kupovine i prodaje hartija od vrednosti.
Budući da prisustvo značajnih rizika zahteva stalnu analizu procesa koji se odvijaju na berzi, portfolio ulaganja su predmet profesionalne delatnosti.
Za upravljanje njima stvaraju se specijalizovane kompanije i fondovi, a deluju posebne grupe analitičara koji koriste napredna domaća i strana dostignuća u oblasti tradicionalnih i netradicionalnih metoda ekonomske i sistemske analize procesa koji se dešavaju na finansijskim tržištima.
Konstantna kontrola strukture investicionih portfelja, u kombinaciji sa fleksibilnim sistemom za odabir strategije ulaganja, omogućava učesnicima na berzi da ostvare pristojan profit uz garanciju sigurnosti ulaganja.
Portfolio investicije igraju važnu ulogu u razvoju moderne ekonomije.
Ulaganja u državne hartije od vrijednosti koriste se za pokrivanje budžetskog deficita i na taj način indirektno doprinose društveno-ekonomskom razvoju zemlje.
Ulaganja u korporativne hartije od vrijednosti mogu rezultirati sredstvima:
direktno kompanijišta doprinosi njegovom razvoju (prilikom kupovine akcija nove emisije);
njihovom bivšem vlasniku,što ne utiče na ekonomsku situaciju preduzeća (u transakcijama za prodaju i kupovinu dionica koje već kruže na berzi).
Potonji formiraju špekulativni kapital, koji je veoma mobilan. Pod povoljnim uslovima, oni se mogu brzo i masovno uliti na berzu zemlje kako bi kupili akcije perspektivnih kompanija, visokoprofitabilne državne hartije od vrednosti ili profitabilne obveznice. Ako se situacija na tržištu pogorša, portfolio investicije napuštaju tržište dionica jednako brzo, kao što se dogodilo u Rusiji krajem 1998. godine.
Istovremeno, u uslovima opšte nestašice finansijskih sredstava, takav „lutajući kapital“, koji dolazi u zemlju, hrani obrtni kapital preduzeća, proširuje njihove mogućnosti za manevrisanje, doprinoseći revitalizaciji privredne aktivnosti.
Shodno tome, priliv portfolio investicija (kao i direktnih) doprinosi razvoju privrede u celini, povećava likvidnost investicija i pokazatelj je kretanja razvoja.
Tako, na primjer, strateški investitori neće ulagati novac u osnovni kapital onih akcionarskih društava čije akcije nisu kotirane na berzi, odnosno nisu predmet portfolio ulaganja.
U suštini, razlika između razmatranih vrsta ulaganja leži u činjenici da je proces realnog ulaganja uvijek povezan s kvalitativnim promjenama u objektu ulaganja, a finansijskim - s kvantitativnim.
Nije potrebno smatrati da su direktne i portfolio investicije antipodi. Svi postojeći investicioni fondovi u svetu, osim direktnih investicija, obavezno stiču udeo u preduzećima kako bi zajedno sa menadžmentom kupljenog preduzeća ostvarili povećanje njegove vrednosti. Nakon toga dio pripadajućih vrijednosnih papira se prodaje po višim cijenama.
Fondovima specijalizovanim za direktna ulaganja isplativo je da obavljaju ovakve špekulativne transakcije na berzi, iako je njihov rok duži nego u slučaju trgovanja akcijama po cenama akcija.
Na svjetskom tržištu kapitala u razvijenim zemljama sa normalno funkcionirajućim tržištem vrijednosnih papira portfolio ulaganja prilično su rasprostranjeni. Vrijednosti dionica u ovim zemljama su općenito priznate i značajne na međunarodnoj razini. Stoga investitori ulažu svoja sredstva bez većeg rizika za sebe. To su, prije svega, portfelji vrijednosnih papira međunarodnih organizacija, transnacionalnih kompanija i stranih gigantskih firmi visokorazvijenih zemalja, finansijskih i kreditnih institucija.
U Rusiji, u ovoj fazi njenog razvoja, najveći dio investicija se odnosi na direktno, dok su finansijska ulaganja (portfolio) u povojima i još nemaju značajan uticaj na tržište kapitala.
Rusko tržište akcija ima veoma mali promet i trenutno ne igra značajnu ulogu u ekonomiji zemlje. Formalno postoji, ali se ne može reći da djeluje efikasno. Usled nedostatka potražnje, akcijama 10-15 korporacija se zapravo trguje (RAO "ES Rusije", CJSC "Mosenergo", "LUKOIL", "Surgutneftegaz", "Gasprom", "Rostelecom", Sberbank i neki drugi). Većina ruske kompanije, iako se uglavnom nazivaju otvorenim korporacijama, djeluju po istim zakonima kao i zatvorene korporacije u drugim ekonomijama.
Ovo je veoma interesantna karakteristika naše privrede.
Da bi tržište hartija od vrijednosti – ovaj jedinstveni samoregulirajući mehanizam za preraspodjelu sredstava između industrije i preduzeća – počelo djelotvorno raditi, potrebno je:
uspostaviti jedinstvena pravila igre za sve učesnike u privrednom procesu;
učiniti poslovanje transparentnim;
osloboditi se uticaja oligarhijskih struktura na odluke državnim organima.
To je, zapravo, zadatak predstavničke i izvršne vlasti da intenziviraju investicionu aktivnost u zemlji.
