Tokom rada preduzeća ili tokom realizacije projekata generišu se dolazni i odlazni novčani tokovi. Njihov fokus i dominacija jednog nad drugim ukazuje na to koliko je projekat uspješan i šta od njega očekivati u budućnosti. Razmotrite kako se formira novčani tok investiciona aktivnost firma i koliko je ona važna u svojim aktivnostima.

Investicioni novčani tok između ostalih novčanih tokova

Prilikom preliminarne procjene i analize investicionog projekta najvažniji uslov je proračun očekivanih tokova Novac(novčani tok, ili novčani tok). Svaki izračunati korak za dati vremenski period karakteriziraju sljedeći pokazatelji toka gotovine:

primanja sredstava (priliv);
troškovi u obliku plaćanja;
razlika između primitaka i rashoda (bilans, bilans stanja).

Priliv novca investicioni projekat se smatra zbirnim indikatorom tokova generisanih raznim vrstama aktivnosti:

Operaciona sala (unutrašnja, glavna). To utiče na sektor proizvodnje (nabavka potrebnih materijala, delova, sirovina, snabdevanje energijom, nagrađivanja zaposlenih, prenos poreza, prodaja proizvedenog proizvoda).
Finansijski. Ovdje je osnova rad sa vanjskim finansijama. To je puštanje, prodaja i kupovina vredne papire, obračun dividendi, privlačenje subvencija, kredita, subvencija itd.
Investicija. U tom pravcu se radi sa imovinom (njihova nabavka, modernizacija, proširenje i prodaja).

Bez potpune informacije o očekivanom kretanju novčanih tokova, nemoguće je ispravno izračunati diskontovanu vrijednost investicionog projekta, a bez takve analize nije preporučljivo ulagati u predloženi poduhvat.

Kako se formira finansijski tok investicija

Investicioni novčani tok često ima negativan indikator, jer sadrži uglavnom troškove realizacije inicijative, kao i njenog proširenja i modernizacije u toku realizacije. Obično se pokriva prihodima ostvarenim od glavne aktivnosti preduzeća (prodaja roba ili usluga).

Odlivi se sastoje od sljedećih stavki:

kapitalne investicije(istraživački, razvojni i građevinski radovi);
nabavka i ugradnja potrebne opreme;
sticanje nematerijalnih dobara (autorska prava, licence, dozvole, prava korišćenja nečega, na primer zemljišne parcele);
puštanje u rad;
troškovi izvođenja radova na likvidaciji objekta (ekološke mjere, rekultivacija i sl.);
troškovi u cilju povećanja obima radni kapital.

Također, odlivi uključuju niz nekapitaliziranih troškova (troškovi eksternih infrastrukturnih objekata, porezi na korištene za projekat zemljište). Ako mi pričamo o kapitalna izgradnja, onda investiciona ulaganja uvijek treba povezati sa planom izgradnje. Troškovi ulaganja su klasifikovani po vrstama troškova.

Pritoke karakteristične za ovaj pravac sastoje se od:

Prihodi ostvareni prodajom imovine preduzeća (višak opreme ili sirovina, neiskorišćeni objekti ili prostori), njihova prodaja se najčešće ostvaruje nakon zatvaranja projekta, iako se to često dešava tokom njegove realizacije. Konkretno, ako se dio opreme više ne koristi u procesu proizvodnje, onda se može prodati, isto se može reći i za višak proizvodnih i pomoćnih površina.
Prihodi od prodaje nematerijalna imovina(autorska prava, objekti intelektualno vlasništvo). Takve transakcije se dešavaju rijetko, ali dovode do značajnih priliva sredstava.
Primici nastali zbog smanjenja obrtnog kapitala.

Ovo također može uključivati neposlovni prihodi kompanije. Na primjer, kompanija je položila privremeno neiskorišćeni novac na bankovni račun. U ovom slučaju kamata na depozit se odnosi konkretno na investiciono monetarno područje, dok se povraćaj glavnice depozita odnosi na finansijski sektor.

Kao što se može vidjeti gore, dinamika promjena obrtnog kapitala utiče na priliv i odliv novca. U svojoj osnovi, vrijednost neto obrtnog kapitala je razlika između novčanih sredstava i obaveza u trenutnom trenutku. Prilikom proračuna uglavnom se koriste sljedeći kriteriji:

tekuće normalizovane obaveze, koje uključuju obaveze prema dobavljačima;
tekuća normalizovana sredstva, uključujući potraživanja, zalihe i rad u toku.

Shodno tome, prilikom formiranja zaliha materijala i sirovina za potrebe proizvodnje, za to se troše finansijska sredstva (dolazi do odliva), a samim tim se i povećava stalni kapital. Ako zalihe u takvim količinama više nisu potrebne, dio njih se prodaje (ima priliv), a obrtni kapital se smanjuje.

Kako se izračunava novčani tok ulaganja

Za izračunavanje novčanih tokova iz investicionih aktivnosti, stručnjaci preporučuju korištenje posebne tablice u koju se upisuju troškovi i primici za svaki korak s odgovarajućim predznakom.

№	Naziv indikatora	Korak 0	Korak 1	Korak 2	Korak 3	Korak...
1	Ukupni prilivi sredstava, uključujući:
1.1	Prihodi od prodaje osnovnih sredstava (nakon oporezivanja)
1.2	Prihodi od prodaje nematerijalne imovine i/ili osnovnih sredstava nakon završetka investicionog projekta (likvidaciona vrijednost)
1.3	Povrat obrtne imovine na kraju projekta (likvidaciona vrijednost)
2	Ukupni odlivi gotovine, uključujući:
2.1	Troškovi ulaganja (ukupne kapitalne investicije), uklj.
	ulaganja u osnovna sredstva
	rashodi na nematerijalnu imovinu
	rashodi na dugotrajnu imovinu (komisioni i drugi radovi, nekapitalizirani troškovi, zamjena osnovnih sredstava, povećanje obrtnih sredstava)
2.2	Troškovi likvidacije
2.3	Novčana ulaganja u druge fondove (kupovina dionica i obveznica, depoziti)
3	Bilans investicione aktivnosti

Prilikom sastavljanja informativne tablice morate uzeti u obzir sljedeće nijanse:

Cijeli period implementacije inicijative podijeljen je na segmente (korake), prema kojima se ekonomski i finansijski pokazatelji. Najčešće se kao takav segment uzima kalendarska godina, iako kod kratkoročnih ili srednjoročnih poduhvata korak može biti kvartal ili mjesec.
Pozicije navedene u tabeli mogu biti detaljnije u zavisnosti od specifičnih uslova.
Troškovi i primici su iskazani u valuti u kojoj su napravljeni, po tekućim cijenama.
Poslednje korake karakteriše činjenica da treba da uzmu u obzir troškove likvidacije preduzeća (mera zaštite životne sredine, demontaža opreme).
Visinu prihoda od prodaje preostalih osnovnih sredstava tokom likvidacije projekta preporučljivo je utvrditi korištenjem prediktivne procjene, koja se možda neće poklapati sa ostatak vrijednosti navedeno vlasništvo.

Naime, bez investicione komponente, realizacija projekta nije moguća. Da bi se naknadno ostvario prihod, potrebno je prvo finansirati nabavku ili zakup zemljišta odn odgovarajuće prostorije, nabavka opreme, transporta, mehanizama, sirovina, materijala, potrebnih dozvola i licenci. Dakle, kriva na grafu na početna faza naglo pada, a tek nakon početka proizvodnje i kada preduzeće dostigne svoj projektni kapacitet, prihodi počinju postepeno da pokrivaju troškove.

Ako je projekat dugoročan, onda se može ulagati u dijelovima. Nakon velikih početnih ulaganja, možda će biti potrebno izvršiti modernizaciju ili preopremu radi proširenja asortimana, zamjene pokvarene opreme, kao i Vozilo. Ovdje su od velike važnosti specifičnosti rada preduzeća. Ukoliko postoje slobodna sredstva, mogu se uložiti u hartije od vrijednosti ili u osnovni kapital drugih privrednih subjekata (kupovina udjela ili cjelokupnog preduzeća), kao i izdati kredit drugoj kompaniji, što se može pripisati i odlivu iz investicionih aktivnosti.

Investitor može ulagati u hartije od vrijednosti kompanije, a ne učestvovati u njenim aktivnostima, pristajajući da godišnje prima ugovoreni iznos dividendi, u kom slučaju se njegov prihod naziva pasivnim. Ako je investitor u upravnom odboru, učestvuje u donošenju važnih odluka koje utiču na visinu dobiti, tada njegov prihod od ulaganja postaje aktivan.

Optimizacija finansijskih, proizvodnih i investicioni procesi nezamislivo bez kvalitativne analize. Na osnovu podataka provedenih studija i izvještaja vrši se proces planiranja i eliminišu se nepovoljni faktori koji koče razvoj.

Jedna od vrsta evaluacije učinka finansijske aktivnosti je kalkulacija priliv novca. Formula a karakteristike primjene ove tehnike bit će predstavljene u nastavku.

Svrha analize

Formula novčanog toka izračunati prema određenim metodama. Svrha ovakve analize je da se utvrde izvori novčanih tokova prema organizaciji, kao i njihova potrošnja za izračunavanje deficita ili viška novca za posmatrani period.

Da bi izvršilo takvu studiju, preduzeće generiše izveštaj o tokovima gotovine. Izrađuje se i odgovarajuća procjena. Uz pomoć takvih dokumenata moguće je utvrditi da li su raspoloživa sredstva dovoljna za organizaciju punopravne investicione, finansijske aktivnosti kompanije.

Sprovedeno istraživanje omogućava da se utvrdi da li organizacija zavisi od eksternih izvora kapitala. Također se analizira dinamika priliva i odliva sredstava u kontekstu svake vrste djelatnosti. To vam omogućava da se razvijate politika dividendi da to predvidimo u budućnosti. Analiza tokova gotovine ima za cilj da utvrdi stvarnu solventnost organizacije, kao i njenu kratkoročnu prognozu.

Šta kalkulacija daje?

Novčani tok, formula za obračun koji je predstavljen različitim metodama, zahtijeva odgovarajuću analizu za mogućnost efikasnog upravljanja. U slučaju prikazane studije, organizacija dobija mogućnost da održava ravnotežu svojih finansijskih sredstava u tekućem i planiranom periodu.

Tokovi gotovine moraju biti sinhronizovani u smislu vremena prijema i obima. Zahvaljujući tome, moguće je postići dobre pokazatelje razvoja kompanije, njene finansijske stabilnosti. Visok stepen sinhronizacije ulaznih i odlaznih tokova omogućava ubrzanje izvršavanja zadataka u strateškoj perspektivi i smanjenje potrebe za plaćenim (kreditnim) izvorima finansiranja.

Upravljanje finansijskim tokovima vam omogućava da optimizujete korišćenje finansijskih resursa. Nivo rizika u ovom slučaju je smanjen. Efikasno upravljanje izbjeći će nelikvidnost kompanije, povećati finansijsku stabilnost.

Klasifikacija

Postoji 8 glavnih kriterijuma prema kojima se novčani tokovi mogu grupisati u kategorije. Uzimajući u obzir metodologiju po kojoj je napravljen obračun, razlikuju se bruto i za prvi pristup uključuje sumiranje svih novčanih tokova preduzeća. Druga metoda uzima u obzir razliku između prihoda i rashoda.

U smislu uticaja na ekonomska aktivnost organizacije razlikuju opšti tok za kompaniju, kao i njene komponente (za svaku diviziju i ekonomske transakcije).

Po vrsti djelatnosti, proizvodnoj (operativnoj), finansijskoj i investiciona grupa. U smjeru kretanja razlikuje se pozitivan (dolazni) i negativan (odlazni) tok.

S obzirom na dovoljnost sredstava, pravi se razlika između viška i manjka sredstava. Obračun se može izvršiti u tekućem ili planiranom periodu. Takođe, tokovi se mogu klasifikovati u diskretne (jednokratne) i regularne grupe. Kapital može ulaziti i izlaziti iz organizacije u redovnim intervalima ili nasumično.

Net stream

Jedan od ključnih indikatora u prikazanoj analizi je Neto novčani tok. Formula ovaj koeficijent se primjenjuje kada investiciona analiza aktivnosti. Istraživaču daje informacije o finansijskom stanju preduzeća, njegovoj sposobnosti da poveća svoje Tržišna vrijednost, atraktivnost za investitore.

Neto novčani tok se izračunava kao razlika između primljenih i povučenih sredstava iz organizacije za odabrani vremenski period. To je zapravo zbir pokazatelja finansijske, poslovne i investicione aktivnosti.

Informacije o veličini i prirodi ovog indikatora koriste se u donošenju strateških odluka od strane vlasnika organizacije, investitora i kreditne kompanije. Istovremeno, postaje moguće izračunati da li je preporučljivo ulagati u aktivnosti određenog preduzeća ili u pripremljeni projekat. Prikazani koeficijent se uzima u obzir prilikom izračunavanja vrijednosti preduzeća.

Kontrola protoka

Omjer novčanog toka, formula koji u proračunima koriste gotovo sve velike organizacije, omogućava vam da efikasno upravljate finansijskim tokovima. Za kalkulacije će biti potrebno odrediti iznos ulaznih i odlaznih sredstava za određeni period, njihove glavne komponente. Takođe, raščlanjivanje se vrši u skladu sa vrstom djelatnosti koja generiše određeno kretanje kapitala.

Izračunavanje indikatora može se izvršiti na dva načina. Zovu se indirektne i direktne metode. U drugom slučaju uzimaju se u obzir podaci sa računa organizacije. Osnovna komponenta za izvođenje ovakve studije je pokazatelj prihoda od prodaje.

Metoda indirektnog izračuna uključuje korištenje za analizu članka bilans, kao i bilans prihoda i rashoda preduzeća. Za analitičare je ova metoda informativnija. To će vam omogućiti da odredite odnos između dobiti u periodu istraživanja i iznosa novca preduzeća. Uticaj promjena bilansne aktive na pokazatelj neto dobiti može se razmotriti i korištenjem prikazane metodologije.

Direktno poravnanje

Ako se obračun vrši u određenom trenutku se utvrđuje tekući novčani tok. Formula dovoljno je jednostavno:

NPV = NPO + NPF + NPI, gdje je NPV - neto novčani tok u periodu istraživanja, NPO - novčani tok iz poslovnih aktivnosti, NPF - od finansijske transakcije, NPI - u kontekstu investicione aktivnosti.

Da biste odredili neto novčani tok, morate koristiti formulu:

NPV = VDP - IDP, gdje je IRL ulazni tok novca, IDP je odlazni tok sredstava.

U ovom slučaju, obračun se vrši za jedan ili više obračunskih perioda. Ovo jednostavna formula. Komponente iz svake vrste aktivnosti moraju se posebno izračunati. U ovom slučaju potrebno je uzeti u obzir sve komponente.

Proračun neto toka investicija

Najveći dio sredstava organizacije, kojim raspolaže kompanija u ovog trenutka, dolazi od operativni novčani tok. Formula Izračun neto indikatora (koji je predstavljen gore) nužno uzima u obzir ovu vrijednost.

NPI \u003d VOS + PNA + PDFA + RA + DP - PIC + SNP - PNA - PDFA - VSA, gdje VOS - prihod od korištenja osnovnih sredstava, PNA - prihod od prodaje nematerijalne imovine, PDFA - prihod od prodaja dugoročnog finansijska sredstva, RA - prihod od prodaje akcija, DP - kamate i dividende, PIC - stečena osnovna sredstva, COP - stanje u toku, PNA - kupovina nematerijalne imovine, PDFA - kupovina dugotrajne finansijske imovine, VSA - iznos otkupljenih vlastitih dionica.

Izračun neto novčanih tokova

Formula novčanog toka koristi podatke o neto Obračun se vrši prema sljedećoj formuli:

NPF \u003d DVF + DDKR + DKKR + BCF - VDKD - VKKD - DA, gdje je DVF dodatni eksterno finansiranje, DDKR - dodatno uključen dugoročni krediti, DKKR - dodatno privučeni kratkoročni krediti, BCF - neopozivi namensko finansiranje, VDKD - plaćanja duga po VKKD - plaćanja pod kratkoročni krediti, DA - isplate dividende dioničarima.

indirektna metoda

Indirektni također vam omogućava da odredite mrežu priliv novca. Formula ravnoteže uključuje prilagođavanja. Za to se koriste podaci o amortizaciji, promjenama u strukturi i broju tekućih obaveza i sredstava.

Obračun neto dobiti iz poslovnih aktivnosti vrši se prema sljedećoj formuli:

NPO \u003d PE + AOS + ANA - DZ - Z - KZ + RF, gdje PE - neto profit preduzeća, AOS - amortizacija osnovnih sredstava, ANA - amortizacija nematerijalne imovine, DZ - promjena potraživanja u periodu istraživanja, Z - promjena zaliha, KZ - promjena količine dugovanja, RF - promjena pokazatelja rezervnog kapitala.

Na neto novčani tok direktno utiču promene vrednosti tekućih obaveza i imovine kompanije.

slobodan tok novca

Neki analitičari koriste indikator u procesu proučavanja finansijskog stanja organizacije slobodan tok novca. Formula obračun prikazanog indikatora razmatra se u dva glavna aspekta. Razlikovati slobodni novčani tok firme i kapitala.

U prvom slučaju razmatra se pokazatelj poslovne aktivnosti kompanije. Oduzima se ulaganja u osnovna sredstva. Ovaj indikator daje informaciju analitičaru o iznosu sredstava koja ostaju na raspolaganju kompaniji nakon ulaganja kapitala u sredstva. Prikazanu metodologiju koriste investitori za utvrđivanje izvodljivosti finansiranja aktivnosti kompanije.

Slobodni novčani tok kapitala pretpostavlja samo da se oduzima od ukupnog iznosa finansija preduzeća vlastita ulaganja sredstva. Ovu kalkulaciju najčešće koriste dioničari kompanije. Ova tehnika se koristi u procesu procene akcionarske vrednosti organizacije.

Discounting

Da bi se uporedila buduća finansijska plaćanja sa trenutnim stanjem vrednosti, primenjuje se tehnika diskontovanja. Ova tehnika uzima u obzir da dugoročno, novac postepeno gubi svoju vrijednost u odnosu na trenutno stanje cijene. Stoga se analiza koristi diskontovani novčani tok. Formula sadrži poseban koeficijent. To se množi sa finansijski tok. Ovo vam omogućava da povežete izračun sa trenutnim nivoom inflacije.

Diskontni faktor se određuje po formuli:

K = 1/(1 + SD)VP, gdje je SD diskontna stopa, IP je vremenski period.

Diskontna stopa je jedna od bitnih elemenata prilikom izračunavanja. Karakterizira koliki će prihod investitor dobiti kada uloži svoja sredstva u određeni projekat. Ovaj indikator sadrži informacije o inflaciji, profitabilnosti u kontekstu nerizičnog poslovanja, dobiti od povećanog rizika. Takođe, kalkulacije uzimaju u obzir stopu refinansiranja, trošak (ponderisani prosjek) kapitala, kamatu na depozite.

Optimizacijski pristupi

Prilikom utvrđivanja finansijskog stanja organizacije, uzeti u obzir diskontovani novčani tok. Formula ne može se uzeti u obzir ako je indikator dat u kratkom roku.

Proces optimizacije novčanog toka podrazumeva uspostavljanje ravnoteže između rashoda i prihoda kompanije. Nedostatak i višak negativno utiču finansijsko stanje i stabilnost organizacije.

Kada postoji manjak sredstava, pokazatelji likvidnosti se smanjuju. Solventnost takođe postaje niska. Višak sredstava povlači stvarnu deprecijaciju privremeno neaktivnih sredstava zbog inflacije. Stoga menadžment kompanije mora uravnotežiti količinu ulaznih i izlaznih tokova.

Uzimajući u obzir šta je formula novčanog toka njegove definicije, moguće je donositi odluke o optimizaciji ovog indikatora.

Efikasnost investicionog projekta se ocenjuje tokom obračunskog perioda koji obuhvata vremenski interval od početka investicionog projekta do njegovog završetka. Obračunski period je podijeljen na korake proračuna, tj. vremenski intervali unutar kojih se podaci agregiraju za izračunavanje efikasnosti (mjesec, kvartal, godina).

Projekat, kao i svaka finansijska transakcija, tj. transakcija koja se odnosi na primanje prihoda i (ili) realizaciju rashoda, stvara tokove gotovine (tokove pravi novac).

Novčani tok (cash flow, CF) investicionog projekta je primanje gotovine i gotovinskih ekvivalenata, kao i plaćanja tokom realizacije projekta, utvrđena za čitav obračunski period.

Na svakom koraku, vrijednost novčanog toka karakterizira:

- priliv (u novčanim tokovima, CF +), jednak iznosu gotovinskih primanja (ili rezultata u vrijednosnom smislu) u ovom koraku;
- odliv (out cash flow, CF -), jednak uplatama u ovom koraku;
- saldo (aktivni saldo, efekat), jednak razlici između priliva i odliva, a naziva se i neto novčani tok (NCF).

Ukupni (konačni) novčani tok formiraju novčani tokovi iz određenih vrsta aktivnosti:

- novčani tok iz investicionih aktivnosti;
- novčani tok iz poslovnih aktivnosti;
- novčani tok iz finansijskih aktivnosti.

Komponente novčanih tokova sastoje se od sljedećih priliva i odliva:

1) Za novčane tokove iz investicionih aktivnosti:
- - odlivi obuhvataju kapitalna ulaganja, troškove puštanja u rad, troškove likvidacije na kraju projekta, troškove povećanja obrtnih sredstava i sredstva uložena u dodatna sredstva;
- - prilivi uključuju prodaju imovine (moguće uslovnu) tokom i nakon završetka projekta, prihod od smanjenja obrtnog kapitala.
2) Za novčane tokove iz poslovnih aktivnosti:
- - prilivi obuhvataju prihode od prodaje, kao i druge i vanposlovne prihode, uključujući i prihode od sredstava uloženih u dodatna sredstva;
- - do odliva - troškovi proizvodnje, porezi.

Finansijske aktivnosti obuhvataju poslovanje sa sredstvima van investicionog projekta, tj. ne proizilaze iz implementacije projekta. Sastoje se od sopstvenog (dioničkog) kapitala preduzeća i pozajmljenih sredstava.

3) Za novčane tokove iz finansijskih aktivnosti:
- - prilivi obuhvataju ulaganja sopstvenog (dioničkog) kapitala i pozajmljenih sredstava: subvencije i subvencije, pozajmio novac, uključujući i izdavanje od strane preduzeća sopstvenih dužničkih hartija od vrednosti;
- - na odlive - troškovi otplate i servisiranja kredita i dužničkih hartija od vrijednosti koje je izdalo preduzeće (u cijelosti, bez obzira da li su uključeni u prilive ili dodatna sredstva), kao i, po potrebi, na isplatu dividendi na akcije preduzeća.

Novčani tokovi iz finansijskih aktivnosti uzimaju se u obzir, po pravilu, samo u fazi evaluacije efektivnosti učešća u projektu. Relevantne informacije se razvijaju i daju u projektnim materijalima u vezi sa razvojem šeme finansiranja projekta.

Novčani tokovi se mogu izraziti u tekućim, prognoziranim ili deflacioniranim cijenama, ovisno o cijenama u kojima su izraženi njihovi prilivi i odlivi na svakom koraku.

Trenutne cijene su one koje su uključene u projekat bez uzimanja u obzir inflacije.

Predviđene cijene su cijene koje se očekuju (uzimajući u obzir inflaciju) u budućim koracima obračuna.

Deflirane cijene su predviđene cijene smanjene na nivo cijena u fiksnom trenutku dijeljenjem sa zajedničkim indeksom osnovne inflacije.

Novčani tokovi se mogu izraziti u terminima različite valute. Preporučljivo je izračunati tokove gotovine u valutama u kojima se vrše primanja i plaćanja, a zatim ih pretvoriti u jedinstvenu, konačnu valutu, a zatim deflaciju koristeći indeks osnovne inflacije koji odgovara ovoj valuti.

Uz novčani tok, pri ocjeni investicionog projekta koristi se i akumulirani novčani tok – tok čije su karakteristike određene kumulativnim tokom za dati i sve prethodne korake).

Prilikom izračunavanja pokazatelja učinka obično se koristi diskontirane vrijednosti priliv novca. Diskontiranje novčanih tokova je smanjenje njihovih viševremenskih (koje se odnose na različite korake obračuna) vrijednosti na njihovu vrijednost u određenom trenutku, što se naziva tačka smanjenja. Diskontovanje se primjenjuje na novčane tokove denominirane u tekućim ili deflacioniranim cijenama iu istoj valuti.

Novčani tok iz investicionih aktivnosti.

Novčani tok od investicionih aktivnosti kao odliv uključuje, prije svega, troškove raspoređene na korake obračunskog perioda za stvaranje i puštanje u rad novih osnovnih sredstava i likvidaciju, zamjenu ili nadoknadu penzionisanih postojećih osnovnih sredstava. Ovo uključuje i nekapitalizirane troškove (npr. plaćanje poreza na zemljišnu parcelu koja se koristi u toku izgradnje; izdatke za izgradnju eksternih infrastrukturnih objekata i sl.). Osim toga, novčani tok od aktivnosti ulaganja uključuje promjene obrtnog kapitala (povećanje se tretira kao odliv sredstava, smanjenje kao priliv). Odliv obuhvata i sopstvena sredstva uložena u depozit, kao i troškove kupovine hartija od vrednosti drugih privrednih subjekata namenjenih finansiranju ovog investicionog projekta.

Prihodi od prodaje imovine koja se otuđuje uključuju se u novčani tok od aktivnosti ulaganja kao priliv.

Informacije o investicionim troškovima treba da sadrže informacije klasifikovane prema vrsti troškova.

Procjena troškova nabavke određenih vrsta osnovnih sredstava može se izvršiti i na osnovu rezultata procjene predmetne imovine. Distribucija investicionih troškova tokom perioda izgradnje treba da bude povezana sa planom izgradnje.

Novčani tok iz poslovnih aktivnosti.

Glavni rezultat poslovanja je primanje dobiti na uložena sredstva. Shodno tome, novčani tokovi uzimaju u obzir sve vrste prihoda i rashoda u vezi sa proizvodnjom proizvoda, kao i poreze koji se plaćaju na te prihode. Posebno se uzimaju u obzir prilivi sredstava od davanja vlastite imovine u zakup, ulaganja sopstvenih sredstava depoziti, prihodi od hartija od vrijednosti drugih poslovnih subjekata.

Kao prilivi gotovine u formiranju novčanog toka iz poslovnih aktivnosti uzimaju se u obzir:

Obim proizvodnje i prodaje proizvoda i ostali prihodi. Obim proizvodnje se preporučuje da se naznači u fizičkom i vrijednosnom smislu. Izvor informacija su pred-projektni i dizajnerski materijali, kao i studije ruskog i inostranog tržišta.

Početne informacije za utvrđivanje prihoda od prodaje proizvoda specificiraju se obračunskim koracima za svaku vrstu proizvoda, posebno za prodaju na domaćem i stranom tržištu.

Pored prihoda od prodaje u prilivima i odlivima realnog novca, potrebno je uzeti u obzir i prihode i rashode iz vanprodajnih poslova koji nisu direktno povezani sa proizvodnjom proizvoda, a koji obuhvataju:

- Prihodi od davanja u zakup imovine ili lizinga (ako ova djelatnost nije osnovna djelatnost);
- prijem sredstava po zatvaranju depozitnih računa (čije je otvaranje predviđeno projektom) i na stečenim hartijama od vrijednosti drugih privrednih subjekata;
- vraćanje kredita odobrenih drugim učesnicima.

Kao odlivi sredstava u formiranju novčanog toka iz poslovnih aktivnosti uzimaju se u obzir:

Troškovi proizvodnje i plasmana proizvoda. Izvor informacija su pred-projektni i dizajnerski materijali. Za svaku vrstu glavnih resursa utrošenih tokom realizacije projekta, cijene moraju biti opravdane (tržišne cijene, dogovorene između učesnika u projektu ili drugi). Ukoliko je potrebno, treba uzeti u obzir uticaj projekta na ukupnu potražnju za ovom vrstom resursa (a samim tim i njegovu cijenu) na relevantnom tržištu. Preporučljivo je da se svi pokazatelji naznače sa izdvajanjem PDV-a, kao i ostalih poreza i naknada uključenih u cijenu.

Ako preduzeće obavlja više vrsta delatnosti za koje se utvrđuju različite poreske stope (posebno porez na dobit), prihodi i rashodi za svaku od ovih vrsta delatnosti se utvrđuju posebno.

Tekući troškovi koji se u trenutku realizacije ne mogu pripisati cijeni koštanja niti uključiti u kapitalna ulaganja (troškovi popravke osnovnih sredstava, za razvoj proizvodnje, unaprijed plaćena renta i sl.), u kalkulacije novčanih tokova, treba da se odraze na onom koraku na kojem se proizvode. Međutim, u računovodstvu se iskazuju u bilansnoj stavci „odgođeni rashodi“ i raspoređuju na troškove proizvodnje u narednom periodu. Redoslijed takve raspodjele se utvrđuje računovodstvenu politiku preduzeća i moraju biti navedeni u početnim informacijama

Novčani tok iz finansijskih aktivnosti.

Novčani tokovi iz finansijskih aktivnosti se u velikoj meri formiraju tokom razvoja šeme finansiranja iu procesu izračunavanja efektivnosti projekta. Zbog toga pozadinske informacije ograničeno na informacije o izvorima finansiranja: o iznosu akcijski kapital, subvencije i subvencije, kao i o uslovima za privlačenje pozajmljenih sredstava (obim, rok, uslovi za dobijanje, vraćanje i servisiranje). Raspodjela po koracima može biti indikativna u ovom slučaju.

Obrazac za obračun ukupnog novčanog toka u opštem slučaju prikazan je u tabeli. 4.1. Iznosi gotovinskih primanja i plaćanja u vezi sa finansijskim aktivnostima se preporučuju da se utvrde odvojeno za plaćanja u ruskoj i stranoj valuti.

Tabela 4.1

Obračun ukupnog novčanog toka

	Indikatori	Korak izračunavanja


Proračun toka iz poslovnih aktivnosti
	Prihodi od prodaje proizvoda
	Troškovi proizvodnje
	Porezi u troškovima
	Amortizacija
	Bruto profit
	Neposlovni prihodi
	neposlovni rashodi
	Zarada prije kamata
	Kamata na kredit uključena u cijenu
	Dobit prije oporezivanja
	porez na prihod
	Korištenje profita (dešifriranje)
	Neraspoređeni profit
	Amortizacija
	Tok iz poslovnih aktivnosti
Proračun toka iz investicionih aktivnosti
	Prodaja osnovnih sredstava i nematerijalne imovine
	ulaganja
	Rast obrtne imovine
	Likvidaciona vrijednost projekta
	Troškovi likvidacije projekta
	Tok iz investicijskih aktivnosti
Proračun toka iz finansijskih aktivnosti
	Primljeni krediti
	Namensko finansiranje
	Izdavanje dužničkih hartija od vrijednosti
	Izdavanje vlastitih dionica
	Otplata kredita
	Plaćanje kamata
	Isplate dividendi
	Polaganje sredstava na depozite
	Povlačenje sredstava sa depozita
	Primanje kamata na depozite i depozite
	Tok iz finansijskih aktivnosti
	Ukupni bilans protoka
	Kumulativni bilans

Ekonomska nauka pod investicionim novčanim tokovima podrazumeva stvarne tekuće prihode, koji su direktno povezani sa realizacijom projekta koji se razmatra. Ovaj novac treba razlikovati od ostalih plaćanja koje investitor prima iz drugih oblasti njegove djelatnosti.

Dakle, investicioni tok možemo posmatrati kao finansijski prihod od realizacije investicionog projekta po jedinici vremena.

Pogledajmo sve ovo na konkretnom primjeru. Investitor je kupio paket dionica naftna kompanija. Sve hartije od vrijednosti ostvaruju godišnji prihod. Odnosno, u situaciji koja se razmatra, iznos novčanog toka koji će investitor dobiti biće jednak iznosu dividendi.

Prije svega, potrebno je razumjeti da tokovi gotovine nastaju ne samo u okviru investicionih procesa, već iu finansijskom sektoru i operativnim aktivnostima.

Novčani tok koji je usmjeren na investitora naziva se i priliv. Naprotiv, novac koji se kreće u suprotnom smjeru naziva se odliv.

U početnoj i ranoj fazi životnog ciklusa investicionog projekta, novčani tokovi u 100% slučajeva će biti odliv. Ne morate biti iznenađeni. Ovo izgleda sasvim prirodno, ako se prisjetimo da predinvesticiona i investiciona faza (faza) realizacije investicionog projekta uvijek čini najveći dio troškova investitora.

Kada investicioni projekat uđe u operativnu fazu, odliv sredstava se postepeno zamenjuje prilivom. I kako prolazi vrijeme, ova razlika postaje sve impresivnija. Ovdje investitor počinje zarađivati i primati značajne povrate na uloženi kapital.

Finansijski tok je kretanje novca kao rezultat finansijskih transakcija. To može biti primanje i otplata bankarskih kredita, isplata dividendi akcionarima, doprinosi odobreni kapital kompanije, otplate kamata itd.

U okviru svakog investicionog projekta uobičajeno je da se odvoje investicioni i operativni tokovi. Osim toga, odvojeno se razmatraju nedužni, diskontovani i neto novčani tokovi. Štaviše, investitor, po svom nahođenju, može zasebno razmatrati druga primanja i povlačenja sredstava.

Odnos novčanih priliva i odliva se obično naziva EBIDTA (zarada prije kamata, poreza, amortizacije i amortizacije). Zapravo, ovaj pokazatelj ukazuje na prihod investitora do odbitka obaveznih tekućih troškova ili troškova. Zauzvrat, to uključuje:

amortizacija;
porezi i naknade;
plaćanje kamata na bankarske kredite.

Ovaj indikator u okviru investicionog projekta je ključan za određivanje EBITDA marže, koja pokazuje povrat ulaganja. Obično se izračunava kao indeks, koji se izražava u procentima. EBITDA marža se izračunava kao omjer EBITDA i realnog prihoda.

Novčani prilivi (primici) u investicionim projektima uvijek se formiraju kao dio poslovnih aktivnosti investicionog objekta.

Neto novčani tok se izračunava kao EBITDA minus kamate na kredite, investicije i otplate kredita.

Tok bez duga se smatra EBITDA minus investicijama u tekućoj godini životnog ciklusa investicionog projekta.

Diskontovani novčani tok odražava neto sadašnju vrijednost investicionog projekta - NPV. Upravo se ovaj indikator tradicionalno smatra glavnom mjerom efektivnosti projekta koji se razmatra.

Kontrola protoka

Pravilno upravljanje novčanim tokovima je osnova za uspješnu investicionu aktivnost. Međutim, može imati različite oblike. Upravljanje novčanim tokovima je operativno i strateško. Između ovih oblika, razlika je ista kao između taktike i strategije. Njihovo formiranje se zasniva na planiranju investicija. Vrijeme je ključni faktor u kreiranju specifičnih koraka upravljanja novčanim tokovima.

1. Trenutna faza planiranja izražava se u pripremi platnog kalendara sa obaveznim raščlanjivanjem po danima. Ovaj dokument odlikuje maksimalni stepen razrade i detaljnosti očekivanih priliva (odliva) sredstava.

2. Mjesečna faza planiranja formira se na osnovu godišnjeg budžeta. Plan je razrađen prilično duboko, ali ne detaljno.

3. Godišnja faza planiranja se izgrađuje do mjesec dana. Uobičajeno je da se sastavlja na osnovu dugoročnog strategiju ulaganja. Prilikom formiranja ovog plana imperativ je uzeti u obzir dinamiku glavnih makroekonomskih pokazatelja. Razlikuje se u prosječnom nivou proučavanja i detaljnosti.

4. Faza dugoročnog planiranja se izrađuje za 3-5 godina. Zasnovan je na glavnom investicijski ciljevi i zadatke. Detalj je beznačajan.

Svrha formiranja svih gore navedenih dokumenata je najtačnije modeliranje stanja gotovine na kraju određenog perioda. Na osnovu ovakvih proračuna moguće je sa velikim stepenom vjerovatnoće pretpostaviti da li investitor ima dovoljno sredstava za realizaciju postojećeg investicione projekte.

Jedan od glavnih elemenata finansijske analize uopšte, a posebno evaluacije investicionih projekata je procena novčani tok (cash flow) C1, C2, ... , S„, generirani u više vremenskih perioda kao rezultat implementacije projekta ili rada određene vrste imovine.

Obračun sadašnje vrijednosti vrši se samo na osnovu diskontovanja novčanog toka, koji se podrazumijeva kao promet novca u određenom pravcu ili vrsti aktivnosti, koji teče kontinuirano u vremenu. Preporučljivo je shvatiti tok novca kao razliku između iznosa novca koji dolazi investitoru na tekući račun i u blagajnu (prilivi novca), i iznosa koji izlaze sa tekućeg računa i iz blagajne (odlivi novca ).

Novčani tokovi projekta su klasifikovani u zavisnosti od pojedinačnih vrsta aktivnosti:

Novčani tok iz investicijskih aktivnosti;

Novčani tok iz poslovnih aktivnosti;

Novčani tok iz finansijskih aktivnosti.

U okviru svake od ove tri vrste aktivnosti tokom bilo kog perioda poravnanja (koraka) - meseca, kvartala, godine - novčani tok karakteriše:

ali) pritoka gotovina jednaka iznosu gotovinskih primanja na tekući račun i u blagajnu (prilivi novca određuju rezultat implementacije IP u vrijednosnom smislu u ovom koraku);

b) odliv gotovina jednaka uplatama u ovom koraku;

u) balans(efekat aktivne ravnoteže) jednak razlici između priliva i odliva.

Za novčani tok od ulaganja aktivnosti:

Odlivi obuhvataju kapitalna ulaganja, troškove puštanja u rad, troškove likvidacije projekta, troškove povećanja obrtnog kapitala, sredstva uložena u dodatna sredstva. Ovo uključuje i nekapitalizirane troškove (plaćanje poreza na zemljište koje se koristi za projekat, izdatke za izgradnju vanjske infrastrukture). Informacije o investicionim troškovima treba da sadrže informacije klasifikovane prema vrsti troškova. Distribucija investicionih troškova tokom perioda izgradnje treba da bude povezana sa planom izgradnje;

Na prilive - prodaja imovine tokom i nakon završetka projekta (u ovom slučaju potrebno je uzeti u obzir plaćanje relevantnih poreza, koji će biti odlivi gotovine), primici od smanjenja obrtnih sredstava.

Za novčani tok od operaciona sala aktivnosti:

Odlivi uključuju troškove proizvodnje i poreze;

Prilivi - prihodi od prodaje, ostali i neposlovni prihodi, uključujući i prihode od sredstava uloženih u dodatna sredstva.

TO finansijske aktivnosti uključuju operacije sa sredstvima van IP, odnosno koja nisu primljena kroz implementaciju projekta. Oni se sastoje od kapital(akcionarska društva za akcionarska društva) društva i pozajmljena sredstva. Za novčane tokove iz finansijskih aktivnosti:

Odlivi obuhvataju troškove vraćanja i servisiranja kredita i dužničkih hartija od vrednosti koje je izdalo preduzeće (u celosti, bez obzira da li su uključeni u prilive ili u dodatna sredstva), kao i, po potrebi, na isplatu dividendi na akcije;

Prilivi obuhvataju ulaganja sopstvenog kapitala i pozajmljenih sredstava (subvencije, subvencije, pozajmljena sredstva, uključujući i kroz izdavanje sopstvenih dužničkih obaveza preduzeća).

Elementi toka novca C mogu biti nezavisni ili međusobno povezani određenim algoritmom. Najčešće se pretpostavlja da su vremenski periodi jednaki. Osim toga, radi jednostavnosti, ovo poglavlje pretpostavlja da su elementi novčanog toka jednosmjerni ( običan), tj. nema izmjenjivanja odliva i priliva gotovine ( izvanredni novčani tokovi).

Takođe se smatra da se prihodi ostvareni u jednom vremenskom periodu odvijaju ili na njegovom početku ili na njegovom kraju, odnosno da se ne raspoređuju unutar perioda, već su koncentrisani na jednoj od njegovih granica. U prvom slučaju, tok se naziva stream prenumerando, ili unaprijed, u drugom - tok postnumerando.

U praksi je postnumerando tok postao sve rašireniji, a posebno je to tok koji je u osnovi metoda za analizu investicionih projekata. Neka objašnjenja za ovo mogu se dati na osnovu opšti principi računovodstvo, prema kojem je uobičajeno sumirati i ocjenjivati finansijski rezultati bilo koju radnju na kraju sljedećeg izvještajnog perioda.

Što se tiče prijema sredstava na račun plaćanja, u praksi je ono najčešće neravnomjerno raspoređeno tokom vremena, te je stoga pogodnije sve primitke uslovno pripisati kraju perioda.

Zahvaljujući ovom sporazumu formiraju se jednaki vremenski periodi, što omogućava razvoj pogodnih formalizovanih algoritama evaluacije. Prenumerando tok je važan u analizi različitih šema za akumulaciju sredstava za njihovo naknadno ulaganje.

Auto krediti