ამჟამად შიდა ბილეთების ბაზარიმიმართეთ შემდეგი ტიპებიგადასახადები: ბანკი, კორპორატიული, პირებიდა ფინანსთა სამინისტრო. თუმცა, იმის გათვალისწინებით, რომ ფინანსთა სამინისტროსთვის ფასიანი ქაღალდების გამოშვება ერთჯერადი იყო და ამას ფიზიკური პირები იშვიათად მიმართავენ, თამამად შეგვიძლია ვთქვათ, რომ სავალო ვალდებულებების ლომის წილი ეკისრება. კომერციული ბანკებიდა სამრეწველო საწარმოები.

შიდა გადასახადების ბაზრის მდგომარეობა

კუპიურების ძირითადი მფლობელები და ოპერატორები არიან კომერციული ბანკები. ათი უმსხვილესი შეადგენს რუსეთის ფედერაციის ბილეთების ბაზრის მთლიანი მოცულობის ნახევარზე მეტს, საუკეთესო ოცდაათის მონაწილეობის პროცენტი დაახლოებით 75% -ს შეადგენს. ბოლო დროს, პოლიტიკური მოვლენების გამო, წამყვანმა ოპერატორებმა საგრძნობლად შეამცირეს შეთავაზებები. 2014 წლის მაისი მთლიანი რაოდენობაშეადგინა 107,8 მილიარდი რუბლი, რაც 57%-ით ნაკლებია აპრილთან შედარებით და 48,6%-ით ნაკლები გასული წლის ანალოგიურ პერიოდთან შედარებით.

დროდადრო, სპეციალისტებს შორის ჩნდება დავა რუსეთის თამასუქების ბაზრის განვითარების პერსპექტივების შესახებ. ზოგი ამბობს, რომ ის თითქმის კვდება. სხვები უფრო ოპტიმისტურად არიან განწყობილნი და მართებულად აღნიშნავენ, რომ ამდენი საჯარო ინსტრუმენტი არ არის და, შესაბამისად, კანონპროექტების მიმართ ინტერესი ქვეყანაში ყოველთვის დარჩება. დიახ, ახლა რამდენიმე მსხვილი მფლობელი მიდის, მაგრამ მეორე და მესამე "იარუსების" ახალი მოთამაშეები სტაბილურად ჩნდებიან.

მიუხედავად იმისა, რომ შიდა ეკონომიკაში მძიმე დრო დგება, ალბათ, ღირს დათანხმება, რომ კანონპროექტზე, როგორც დაფინანსებისა და მოკლევადიანი ინვესტიციების მოზიდვის ინსტრუმენტზე მოთხოვნა უნდა გაგრძელდეს. ეს ნდობა ეფუძნება უამრავ ფაქტორს. პირველ რიგში, ამ ქაღალდებთან მუშაობა დაკავშირებულია დაბალ ხარჯებთან შედარებით იგივე ობლიგაციებთან. ინვესტორს აქვს შესაძლებლობა შექმნას პორტფელი თითქმის ნებისმიერი, თუნდაც უმოკლეს პერიოდის განმავლობაში.

მეორეც, არის საკმაოდ ვრცელი არბიტრაჟის პრაქტიკადა ტრანზაქციების შედარებით მაღალი „სამართლებრივი უსაფრთხოება“. მესამე, შესაძლებელია სესხის აღების საჭირო ოდენობის არჩევა (მაქსიმუმი განისაზღვრება ინვესტიციის ოდენობიდან გამომდინარე). და ბოლოს, მეოთხე, შეგიძლიათ შექმნათ საინტერესო დივერსიფიცირებული პორტფელი.

რა უშლის ხელს ბილეთების ბაზრის განვითარებას

ასევე არსებობს მთელი რიგი ფაქტორები, რომლებიც ხელს უშლის ჩვენს ქვეყანაში ბილეთების ბაზრის ნორმალურ განვითარებას. პირველ რიგში, ეს არის უარყოფითი სტერეოტიპები. ბევრ ინვესტორს თავდაპირველად ჰქონდა მოსაზრება ამ ფასიანი ქაღალდის შესახებ, როგორც „მოძველებული“ ან ერთგვარი „ნახევრად კრიმინალური“. ბევრს აშინებს ფასების შესახებ ობიექტური ინფორმაციის ნაკლებობა და ტრანზაქციების რეალური ღირებულება, რაც საკმაოდ ხშირად ხდება. ასევე გავლენას ახდენს ის ფაქტი, რომ ბილეთების ბაზარს აქვს სუსტი ინფრასტრუქტურა და ცუდად არის გაშუქებული მედიით.

რბილად რომ ვთქვათ, ისინი არაფერს აკეთებენ სიტუაციის გასაუმჯობესებლად, რომელიც სავალო ვალდებულებების აბსოლუტურ უმრავლესობას მაღალი რისკის აქტივებად ასახელებს, ხოლო მიმდინარე ოპერაციებზე მოთხოვნებს ამკაცრებს. ეს იწვევს ინვესტიციების წილის და ინვესტორების (პირველ რიგში ბანკების) მხრიდან მოთხოვნის შემცირებას, მიმოქცევის პერიოდის შემცირებას და აქტივობის ვარდნას მეორადი გადასახადების ბაზარზე.

შემდგომი განვითარების პერსპექტივები

ამ ინდუსტრიის ნორმალური განვითარება პრაქტიკულად შეუძლებელია, თუ რუსეთის ბანკის მოთხოვნები, ყოველ შემთხვევაში, არ შერბილდება. ექსპერტები თვლიან, რომ მიმდინარე პროგრამა საკმაოდ უმტკივნეულოდ შეიძლება "დასუსტდეს". პირველ რიგში, ავალდებულეთ უჯრები მკაცრად დაიცვან AUVER სტანდარტები. მეორე, მაღალი რისკის მქონე აქტივებიდან გამორიცხეთ ბანკების ფასიანი ქაღალდები გარკვეული დონის სააგენტოების რეიტინგით, თუ ისინი შეძენილია უჯრით და აკრედიტებული ბროკერებიდან.

გარდა ამისა, AUVER-ის წევრმა ბროკერებმა უნდა მიიღონ სპეციალური აკრედიტაცია რუსეთის ბანკისგან, რაც მათ საშუალებას აძლევს გამორიცხონ ეს ფასიანი ქაღალდები მაღალი რისკის აქტივებიდან ბილიკების ბაზარზე ოპერაციების განსახორციელებლად. ასევე ღირს ამ ჯგუფიდან გამოშვებული და შესაბამის დეპოზიტარებში შენახული გადაცვლების ამოღება.

მომავალი ეკუთვნის ელექტრონულ ფორმას

განვითარებისთვის არცთუ მცირე მნიშვნელობის მომენტი, რომელსაც ხშირად ექსპერტები განიხილავენ, არის სავალო ვალდებულებების ქაღალდიდან ელექტრონულ ფორმაზე გადასვლა. რა თქმა უნდა, ეს მომავალია, თუმცა ბევრი ბროკერი კატეგორიულად ეწინააღმდეგება უარს მუშაობაზე „ძველმოდურად“, მიუხედავად თაღლითობის მზარდი შემთხვევისა, რაც ძირს უთხრის ისედაც არც თუ ისე მაღალ ნდობას ბილეთების ბაზარზე.

გარანტია შიგნით ქაღალდის ფორმამან პრაქტიკულად გადააჭარბა საკუთარ თავს და თქვენ უნდა შეეგუოთ მას. მთავარია ვეცადოთ, რომ გარდამავალი ყველა მხარისთვის უმტკივნეულო იყოს. მაგალითად, შეიძლება აზრი ჰქონდეს ვალდებულებების გაცემას სპეციალური სახით ელექტრონული დოკუმენტი. გასაგებია, რომ შესაბამისი კანონპროექტის შემუშავებასა და პოპულარიზაციასთან დაკავშირებული იქნება ხანგრძლივი და დამღლელი სამუშაო, თუმცა ეს სასიცოცხლო აუცილებლობაა.

ბილეთების ბაზარი - ელემენტი ფინანსური სისტემაქვეყნები. მასზე მოძრავი ფასიანი ქაღალდები აერთიანებს სასესხო ინსტრუმენტის მახასიათებლებს და საქონლისა და მომსახურების უნაღდო გადახდის საშუალებას. მათი გამოშვება კონტრაქტორებს შორის ანგარიშსწორების პრობლემის გადაჭრის საშუალებას იძლევა, ასტიმულირებს გაყიდვების ზრდას.

ბილეთების ბაზრის სტრუქტურაში არის:

• ემიტენტები. მათ როლს ასრულებენ ბანკები, რომლებიც ახორციელებენ ფასიანი ქაღალდების გამოშვებას აქტივების გაზრდის მიზნით. უფრო იშვიათად, კუპიურები გაიცემა კომერციული ფირმების მიერ, რათა გადაიხადონ კონტრაგენტისგან მიღებული საქონელი ან მომსახურება. ემიტენტი იღებს სავალო დაფინანსებას, რისთვისაც უხდის პროცენტს კრედიტორს.
• ინვესტორები. ესენი არიან ფიზიკური და იურიდიული პირები, რომლებიც ყიდულობენ თამასუქებს შემოსავლის მიღების მიზნით. ყველაზე ხშირად, კომერციული ბანკები მოქმედებენ როგორც მყიდველები, ნაკლებად ხშირად - მცირე და საშუალო საწარმოები. სექტორი ხელმისაწვდომია კერძო ინვესტორებისთვის დაბალი შესვლის ბარიერის გამო: ერთი ფასიანი ქაღალდის ღირებულება შეიძლება იყოს 50-100 ათასი რუბლი.
• ბაზრის ოპერატორები. თანამედროვე ბილეთების ბაზარზე ამ როლს ასრულებს საინვესტიციო კომპანიები, რომლებიც ფირმებს უწევენ შუამავალ მომსახურებას გადასახადების გაცემასა და განთავსებაში, მათ აღრიცხვასა და დისკონტირებასა და გამოსყიდვაში.

ტენდენციები რუსეთის ბილეთების ბაზარზე

რუსეთში კუპიურების ბაზარი გრძელვადიანი კლების ტენდენციას აჩვენებს. მისი ბრუნვა ყოველწლიურად საშუალოდ 10%-ით მცირდება. სავალო ფასიანი ქაღალდების დახმარებით მოზიდული სახსრების ოდენობა 450 მილიარდ რუბლზე ნაკლებია.

რჩებიან გადასახადების ძირითადი მფლობელები დიდი ბანკებიქვეყნები - სბერბანკი და ვითიბი. კერძო ინვესტორებისა და კომპანიებისთვის უსაფრთხოება არ არის საინტერესო მაღალი ღირებულებისა და დაბალი შემოსავლის გამო. ექსპერტების აზრით, მიმოქცევაში არსებული კუპიურების მთლიანი მოცულობა არ აღემატება 1 მილიარდ რუბლს.

რუსეთის ბილეთების ბაზარზე ტრანზაქციების მოცულობის შემცირების ხელშემწყობ ფაქტორებს შორისაა:

• რუსეთის ფედერაციის ცენტრალური ბანკის მოთხოვნების გამკაცრება. მის მიერ მიღებული ინსტრუქცია 110-I აღნიშნული ფინანსური ინსტრუმენტების მიხედვით საკრედიტო ორგანიზაციებისაჭიროა გაზრდილი რეზერვების ფორმირება;
• მარეგულირებლის მიერ საბანკო სექტორის „წმენდა“. მისი ჩატარების პერიოდში 300-მდე ლიცენზია გაუქმდა. სანქციების მუდმივმა საფრთხემ აიძულა საკრედიტო ინსტიტუტები მეტი სიფრთხილით მოეკიდონ შეფასებას ფინანსური სტაბილურობაკონტრაგენტები და მათი გადასახადების სანდოობა;
• კრიზისები რუსეთის ეკონომიკაშეარყია ბევრის ეკონომიკური სტაბილურობა დიდი კომპანიებიმათი სავალო ფასიანი ქაღალდები ნაკლებად მიმზიდველი პოტენციური ინვესტორებისთვის.

დღეისათვის თამასუქების ბაზარზე ტრანზაქციების მოცულობა მნიშვნელოვნად დაბალია, ვიდრე ქვეყანაში საფონდო ბაზარზე.

თანამედროვე რუსეთის ეკონომიკაში თამასუქი ასრულებს სწრაფი ლიკვიდობის ინსტრუმენტის როლს, როდესაც გარიგება მოკლე დროში უნდა დაიდოს, ნაღდი ფული არ არის საკმარისი, ხოლო ობლიგაციების გამოშვებას დრო სჭირდება. ეს ფასიანი ქაღალდი გამოიყენება როგორც საბანკო სესხებისა და სავაჭრო კრედიტების უზრუნველყოფა.

რა ფაქტორები ახდენს დღეს ყველაზე დიდ გავლენას ბილეთების ბაზრის ლიკვიდობაზე. დღეს, როგორც ყოველთვის, ყველაზე დიდ გავლენას ახდენს ორი ფაქტორი: რუბლის ლიკვიდობა (როგორც წარმოებული - ბანკთაშორისი სესხების ბაზარი) და ის ფაქტი, რომ ბილეთების ბაზარზე მონაწილეთა უმეტესობას აქვს საკმარისი რაოდენობა. ღია ლიმიტებიმსესხებლებზე ბაზარზე. პირველი ფაქტორი ამა თუ იმ გზით განსაზღვრავს კანონპროექტის ფარგლებში თანხების მოზიდვის ღირებულებას და ზოგჯერ, ირიბად, თავად კანონპროექტის ღირებულებას. ჭარბი რუბლის ლიკვიდობით, ბანკთაშორისი დაკრედიტების განაკვეთები საკმაოდ დაბალია. ამიტომ, როგორც ალტერნატივა, ბანკები განიხილავენ ინვესტიციებს თამასუქებში, რომლებიც გვპირდებიან უფრო მაღალ შემოსავალს ან გვთავაზობენ სახსრებს REPO-ში ან უზრუნველყოფილი თამასუქებით, რაც თავის მხრივ ხელს უწყობს სპეკულანტებს ყიდვისკენ. რუბლის ჭარბი ლიკვიდობა ნაწილობრივ მიედინება ბილეთების ბაზარზე, რითაც კანონპროექტი ხდება ლიკვიდურ აქტივად, რომელიც შეიძლება ადვილად გადაკეთდეს ფულად.

განვიხილოთ, კონკრეტულ მაგალითზე, 2007 წლის ოქტომბერი, რამდენად ზედმეტია ფულის მიწოდებაგავლენა მოახდინა ბილეთების ბაზრის ლიკვიდობაზე და ფასების სისტემაზე გადასახადების გამომშვებთა პირველ ეშელონში, როგორიცაა Sberbank, VTB, ROSBANK, URALSIB და ა.შ. %. როგორც ბანკთაშორისი სასესხო ბაზრის ალტერნატივა, კრედიტორი ბანკები აწვდიდნენ სახსრებს REPO-ში პირველი რიგის ფარგლებში 2,5-3%-იანი პრემიით, რაც საბოლოოდ მისცა მათ დაახლოებით 5-7%, რაც დამოკიდებულია ტრანზაქციის გადაუდებლობაზე და ხარისხზე. მსესხებელი. თავის მხრივ, ამ დონეზე დაფინანსებამ შეაჩერა თვით თამასუქების განაკვეთების ზრდა, რომელთა სარგებელი არ ჩამოვარდა გარკვეულ დონეზე და მერყეობდა 6,5-8%-ის ფარგლებში (პრემია REPO-მდე - 1-1,5%), დამოკიდებულია უჯრის საიმედოობა და გადასახადის ვადა. მეორე ფაქტორი ავსებს პირველს - ის აძლევს ბაზრის მონაწილეს შესაძლებლობას იმუშაოს კონკრეტული მსესხებლის ქვითრებთან. რუბლების გადაჭარბებითაც კი, თუ უჯრაზე ლიმიტი არ არის, ბანკი ან კომპანია არ იყიდის მის გადასახადებს.

თამასუქის ლიკვიდობა პირდაპირ დამოკიდებულია იმაზე, თუ რამდენი ბაზრის ოპერატორი მუშაობს ამ ფასიან ქაღალდთან და რამდენად. ლიმიტების მთლიანი მოცულობა პირდაპირ დამოკიდებულია მსესხებლის სანდოობაზე. აქედან გამომდინარე, აშკარაა, რომ ყველაზე დიდი საიმედოობა და ლიკვიდურობა არის პირველი ეშელონის უჯრებში, ხოლო ყველაზე ნაკლებად - ნაშრომებში, რომლებსაც შეიძლება ვუწოდოთ "უსარგებლო".

კრიზისი იპოთეკური ბაზარიაშშ-მ გავლენა მოახდინა რუსეთში ბილეთების ბაზრის მომგებიანობაზე. რუსეთში მიღწევის შემდეგ, მან ასევე იმოქმედა ბილეთების ბაზარზე. ის მუშაობს ირიბად მეშვეობით ფულის მარკეტირომელზედაც ძალიან არის დამოკიდებული გადასახადები. ლიკვიდურობის კრიზისის გამო, ბანკთაშორისი სესხების ბაზარზე განაკვეთები აიწია და ამის შემდეგ კუპიურების შემოსავლიანობამ ზრდა დაიწყო. ინვესტორებმა დაიწყეს აქტივების გადაყრა, მათი გადაქცევა რუბლებში; ამ აქტივებს შორის, რა თქმა უნდა, იყო გადასახადები. აღსანიშნავია, რომ თამასუქების ფასები კორპორატიულ ობლიგაციებზე გაცილებით ნაკლები დაეცა. ეს გამოწვეულია მთელი რიგი ფაქტორებით. ჯერ ერთი, თამასუქების ბაზარზე პრაქტიკულად არ არსებობს არარეზიდენტი ბანკები და სწორედ ისინი იყვნენ ობლიგაციების ბაზარზე გაყიდვების კატალიზატორი. მეორეც, ბაზრის შესაძლებლობები კორპორატიული ობლიგაციებიგაცილებით მეტი, ვიდრე კანონპროექტი, რომელიც ასევე გახდა კუპიურების მფლობელთა დახმარება. და ბოლოს, თამასუქების ვადა ზოგადად უფრო მოკლეა, ვიდრე ობლიგაციების ვადა ან ვადა, რაც ამცირებს ზარალის ღირებულებას და მსესხებლის მიერ კრიზისის დროს დეფოლტის რისკს.

აშშ-ს იპოთეკური ბაზრის კრიზისის ყველაზე მნიშვნელოვანი შედეგია მსესხებელთან მიმართებაში არსებული რისკების გადახედვა და მისთვის პრემია. ვალდებულებების შეუსრულებლობის რისკმა უკვე ბევრი აიძულა რუსული ბანკები(მათ შორის მსხვილ) გადახედონ ფულად-საკრედიტო პოლიტიკას მცირე და საშუალო მსესხებლებისთვის სესხების გაცემის შემცირების, სესხებზე საპროცენტო განაკვეთების გაზრდის, სარისკო აქტივებში ინვესტიციების შეზღუდვის მიმართულებით. მრავალი კომპანიისთვის მოვლენების ასეთი განვითარებით, მტკივნეული იქნება საკუთარი ვალის მომსახურების საკითხი და არ არის გამორიცხული ცალკეული ემიტენტების, ამ ვითარებაში ყველაზე დაუცველების დეფოლტის საფრთხეც კი. შესაბამისი სურათი ჩნდება კუპიურების ბაზარზე. ხდება ლიმიტების გადასინჯვა ტრანზაქციების უჯრებთან და კონტრაგენტებთან, მომგებიანობის დონეებთან დაკავშირებით. ეს ქმნის სირთულეებს მსესხებლების მიერ საბიუჯეტო სესხების რეფინანსირებაში და გამოიწვევს ბილეთების ბაზარზე მონაწილეთა ისედაც მცირე წრის შევიწროვებას.

ჩნდება კითხვა, შეიძლება თუ არა მომავალში კანონპროექტის ბაზრიდან გატანა სხვამ ფინანსური ინსტრუმენტები?

თამასუქების ბაზრის დაღუპვაზე უკვე რამდენიმე წელია, რაც კორპორატიული ობლიგაციების ბაზრის ჩამოყალიბება-განვითარებაზე საუბრობენ. ფაქტობრივად, ბაზრის აქცენტი მართლაც გადავიდა ახალ და პერსპექტიულ ბაზრის სეგმენტზე. მაგრამ ბილეთების ბაზარმა გაუძლო კონკურენტის შეტევას. უფრო მეტიც, მან ახლა იპოვა თავისი ნიშა და კარგი დამატებაა ობლიგაციების ბაზარზე, რადგან ემიტენტების დიდი რაოდენობა წარმოდგენილია ორივე პლატფორმაზე და ინვესტორებს აქვთ არჩევანის გაკეთება ინვესტირებისას ამ ბაზრებზე ერთი და იგივე მსესხებლის განაკვეთების სხვაობის საფუძველზე. თავის მხრივ, პოტენციურ ემიტენტებს ასევე აქვთ შესაძლებლობა აირჩიონ, რომელ ბაზარზე უფრო ადვილი და იაფია ფულის სესხება. ბოლო დროს საუბრობენ საბირჟო ვაჭრობის ობლიგაციების გარეგნობაზე, რაც, ფაქტობრივად, კანონპროექტის ანალოგია, მაგრამ უფრო მარტივი და მოსახერხებელი. რუსეთში საბირჟო ვაჭრობის ობლიგაციების გამოშვებისას ისინი სრულად ვერ შეცვლიან ვალუტას მსესხებლებზე კანონით დაწესებული შეზღუდვების გამო. ბილეთების ბაზარს განვითარების პრობლემები აქვს, მაგრამ სხვა ფინანსური ინსტრუმენტებით მის სრულ გადანაცვლებაზე საუბარი ნაადრევია. სანამ ბაზარზე 1990-იან წლებში დაწყებული სპეციალისტები მუშაობენ, ისინი მხარს დაუჭერენ ამ მიმართულებას თავიანთ ორგანიზაციებში და გამოიმუშავებენ შემოსავალს აქციონერებისთვის, რითაც შეინარჩუნებენ თამასუქებთან მუშაობის აქტუალურობას ყველა დაინტერესებული მხარისთვის.

დღეს კანონპროექტების ბაზარზე არის პრობლემები და ისინი აისახება სამომავლო პერსპექტივებიმისი განვითარება. მათ შორისაა კანონპროექტის დოკუმენტური ფორმა, რომელიც შეიცავს გარკვეულ რისკებს, ვაჭრობის გაუმჭვირვალობას, უჯრების შესახებ სრული და სანდო ინფორმაციის ნაკლებობას, განსაკუთრებით მესამე დონის ფასიანი ქაღალდების და კორპორატიული კუპიურების მიმართ. ბილეთების ბაზრის მთავარი პრობლემა არის მისი მიყვანა სრულიად ახალ, შესანიშნავ ხარისხის დონეზე. ამ შემთხვევაში ჩვენ უნდა ვისაუბროთ ბაზარზე, რომელიც ხელმისაწვდომი და საინტერესო იქნება ინვესტორებისა და ემიტენტების უფრო ფართო სპექტრისთვის. ცივილიზებული ბილეთების ბაზრის ეს იდეალური მოდელი გულისხმობს ერთის არსებობას სავაჭრო პლატფორმაფასებისა და ვაჭრობის მოცულობის შესახებ სანდო ინფორმაციის მიწოდებით, ასევე ერთიანი დეპოზიტარის ხელმისაწვდომობით, რაც საშუალებას მისცემს ბრუნვის ორგანიზებას. ძვირფასი ქაღალდებიმათი რეალურად გადაადგილების გარეშე. ასეთ მექანიზმს შეუძლია მინიმუმამდე დაიყვანოს პრეტენდენტების ხარჯები და რისკები. ახალი მოთამაშეები გამოვლენ ბაზარზე და ემიტენტების სპექტრი, რა თქმა უნდა, გაფართოვდება.

ჩნდება გონივრული კითხვა: რამდენად შესაძლებელია ეს ყველაფერი პრაქტიკაში? სამწუხაროდ, ბაზრის წამყვანი ოპერატორების წინა მცდელობებმა გადასულიყვნენ ცივილიზებულ სავაჭრო რეჟიმზე, მარეგულირებლის მხრიდან მხარდაჭერა არ ჰპოვა და წარუმატებლად იყო განწირული. დღესდღეობით, ბილეთების ბაზარი, როგორც ჩანს, გაფუჭებულ ფორმაშია. მის დინამიკაზე საუბარი შეუძლებელია და მდგრადი განვითარების, მაგრამ ასევე არ არის მის მიმართ ინტერესის ვარდნა, ვაჭრობის მოცულობებისა და ბრუნვების შემცირება. MICEX-ზე საბირჟო ვაჭრობის ობლიგაციებით ვაჭრობის პროექტი ამოქმედდა და უახლოეს მომავალში შესაძლებელია კანონმდებლობის შეცვლა ემიტენტების სპექტრის გასაფართოებლად. ამან შეიძლება გამოიწვიოს თამასუქების ბაზრიდან პირველი ეშელონიდან ყველაზე მნიშვნელოვანი მსესხებლების გადინება და თამასუქის, როგორც ინსტრუმენტის მიმართ ინტერესის შემცირება.

თქვენი კარგი სამუშაოს გაგზავნა ცოდნის ბაზაში მარტივია. გამოიყენეთ ქვემოთ მოცემული ფორმა

სტუდენტები, კურსდამთავრებულები, ახალგაზრდა მეცნიერები, რომლებიც იყენებენ ცოდნის ბაზას სწავლასა და მუშაობაში, ძალიან მადლობლები იქნებიან თქვენი.

მასპინძლობს http://www.allbest.ru/

განათლებისა და მეცნიერების სამინისტრო რუსეთის ფედერაცია

ფედერალური სახელმწიფო ბიუჯეტი საგანმანათლებლო დაწესებულებისუმაღლესი პროფესიული განათლება

ვიატკას სახელმწიფო უნივერსიტეტი

საფინანსო და ეკონომიკური უსაფრთხოების დეპარტამენტი

კურსის მუშაობა

ფინანსური ბაზრებისთვის

თემა: რუსული ბილეთების ბაზარი

დაასრულა EC ჯგუფის სტუდენტმა

09-EK-131

სმაგინა ანასტასია ვლადიმეროვნა

შემოწმებულია უფროსის მიერ

კრუგლოვა ნ.ვ.

კიროვი 2014 წ

შესავალი

1. თამასუქი

დასკვნა

გამოყენებული ლიტერატურის სია

შესავალი

თემის აქტუალობა: საბაზრო ინფრასტრუქტურის განვითარებით და ეკონომიკურ სუბიექტებს შორის სასაქონლო-ფულადი ურთიერთობების გართულებით, ეკონომიკის სტაბილური და პროგრესული განვითარების ერთ-ერთ უმნიშვნელოვანეს პირობად იქცევა ეფექტურად მოქმედი ბილეთების ბაზარი. თანამედროვე საბაზრო ეკონომიკა დიდწილად სახელმწიფოს მიერაა დამახასიათებელი ფინანსური ბაზარი. მისი ერთ-ერთი ყველაზე მრავალმხრივი ინსტრუმენტია ვალუტა, რომელიც თავისი ისტორიით და გამოვლინების სიგანით ეკონომიკური ფუნქციებიშედარება მხოლოდ ფულთან, რაც განპირობებულია შედარებითი სიმარტივით, ფორმების მრავალფეროვნებით და მისი გამოყენების გრძელვადიანი მსოფლიო პრაქტიკით.

კანონპროექტის მრავალფეროვნება და მრავალფეროვნება მოითხოვს მისი გამოყენების სხვადასხვა ასპექტის უფრო მჭიდრო თეორიულ და პრაქტიკულ გააზრებას თანამედროვე რუსეთის პირობებში.

ამრიგად, კვლევის თემის აქტუალობა განპირობებულია შემდეგი საჭიროებით:

ბილეთების ბაზრის რაოდენობრივი და ხარისხობრივი პარამეტრების დინამიკის შეფასება;

ქვითრების ბაზრის უსაფრთხოებისა და ეფექტურობის გაუმჯობესების ღონისძიებების შემუშავება.

სამუშაოს მიზანი: რუსეთის ფედერაციაში ბილეთების ბაზრის განვითარების პრობლემებისა და პერსპექტივების გათვალისწინება.

სამუშაო ამოცანები:

* განვიხილოთ რუსეთში კანონპროექტის ფორმირების ისტორია: ძირითადი ეტაპები და მათი განმასხვავებელი ნიშნები;

* შეიტყვეთ კანონპროექტის მიმოქცევის არსი

* ჩაატარეთ კანონპროექტების მიმოქცევის ანალიზი რუსეთში 2013 წელს

* გადასახადების ბაზრის პრობლემების იდენტიფიცირება

* განიხილეთ რუსეთში ბილეთების ბაზრის განვითარების პერსპექტივები

1. თამასუქი

1.1 კანონპროექტის წარმოშობის ისტორია

კანონპროექტი, როგორც საკრედიტო და საანგარიშსწორებო ურთიერთობების ინსტრუმენტი, სასაქონლო-ფულადი ეკონომიკის მრავალსაუკუნოვანი განვითარების შედეგია. მისი წარმოშობის ისტორია შორეულ წარსულში მიდის. ცნობილია, რომ კუპიურების მიმოქცევის ელემენტები გაჩნდა შუა საუკუნეების ფეოდალიზმის ეპოქაში (XII-XIV სს.).

შუა საუკუნეებში ახალი ანგარიშსწორების ინსტრუმენტის გაჩენა, რომელიც მრავალი სპეციალისტის მიერ გაცვლითი სამართლის ისტორიაში, დაკავშირებულია შუა საუკუნეების ვაჭრების საჭიროებასთან, რომლებიც ცდილობდნენ გადაერჩინონ თავიანთი კაპიტალი გზებზე ძარცვისგან გადაკვეთისა და განსახლების დროს. ფული.

თავად სახელი "პროექტი" მოდის გაცვლითი ოპერაციები, რაც დასტურდება კანონპროექტის დოკუმენტების თანამედროვე სახელწოდებებში. Ზე ინგლისური ენაკუპიურს უწოდებენ ბირჟას (გაცვლის წერილს), გერმანულად - Wechscl-Brief (გაცვლის წერილი), ფრანგულად - lettre de change (გაცვლის წერილი), იტალიურად - letterra di cambio.

კანონპროექტი აუცილებელი გახდა ფულის ერთი უბნიდან მეორეში გადარიცხვისას, ასევე ერთ შტატში მიმოქცევაში მყოფი მონეტების სხვა სახელმწიფოს ვალუტაში გაცვლისას. უფრო მეტიც, სახელმწიფომ, იცავდა ზარაფხანის უფლებას, კრძალავდა სხვა სახელმწიფოს მონეტების მიმოქცევას საკუთარ თავში და მისი მონეტების სხვებისთვის გატანას. ამრიგად, საჭირო იყო ფულის გადამცვლელების მომსახურება, რომლებსაც ჰყავდათ თავიანთი წარმომადგენლები სხვადასხვა შტატში. ფულის სხვაგან შოვნის სურვილით, გადაადგილებისას ფულის დაკარგვის რისკის თავიდან ასაცილებლად, უსიამოვნებებისა და ზარალის შესამცირებლად, მან დაიწყო ხელშეკრულების გაფორმება ფულის გადამცვლელთან. ხელშეკრულების თანახმად, ფულის გადამცვლელმა, თანხის ერთ ადგილას მიღების შემდეგ, ექვივალენტი დაუყოვნებლივ არ მისცა, არამედ დაპირდა, რომ გადაიხდიდა ხელშეკრულების წარდგენისთანავე შეთანხმებულ ადგილზე დანიშნულ დროს. შუა საუკუნეების გზებზე გადაადგილების საშიშროებამ ხელი შეუწყო გადასახადების ანგარიშსწორების განვითარებას. კანონპროექტის როლი გაფართოვდა და ის გადაიქცა გადახდის საშუალებამიწოდებული საქონლისთვის. მისი დახმარებით საქონლის მიღების ფაქტი დაფიქსირდა იმ შემთხვევაში, როდესაც თანხა მოგვიანებით გადაირიცხა.

ეკონომიკის განვითარებამ, სახელმწიფოს როლის გაძლიერებამ, მჭიდრო საქმიანი ურთიერთობების დამყარებამ როგორც სახელმწიფოებს, ისე ცალკეულ ვაჭრებსა და ხელოსნებს შორის პირობები შექმნა გადასახადების ბრუნვის მოცულობის გაფართოებისა და კანონპროექტის ფუნქციების შეცვლისათვის. კანონპროექტის გავრცელებას ხელი შეუწყო სამს შორის კონკურენციამ ფინანსური ჯგუფებიყველაზე მნიშვნელოვანი XII-XIII საუკუნეებში:

* ჩეინჯერები, იტალიის ბანკირები, რომელთა ტერმინოლოგია დღესაც საფუძვლად უდევს კუპიურების მიმოქცევას;

* ძლევამოსილი რაინდები, რომლებსაც სავაჭრო ქარავნებისა და მომლოცველების დაცვის გარდა, ჰქონდათ საკუთარი სავაჭრო ოფისები და განთქმულნი იყვნენ უნაკლო საოფისე საქმიანობით;

* ებრაელები, რომლებიც პერიოდულად აძევებდნენ თავიანთი მიწებიდან და რომლებისთვისაც გარანტიის წერილების არსებობამ შესაძლებელი გახადა კაპიტალის დაზოგვა და იძულებითი გადასახლებისა და განსახლების ხელშეწყობა.

კანონპროექტის მოქმედების სფერო ასევე გაფართოვდა სამართლიანი ვაჭრობის გამო. მისი გამოყენება ფულის უქონლობის გამო დაიწყო გადასახდელად, ამიტომ გადასახადის გაცემის დრო და მასზე აღსრულების დრო დაიწყო ერთმანეთისგან დაშორება. ამან კანონპროექტი აქცია განსაკუთრებული სახის ფულადი ღირებულებადა შესაძლებელი გახადა დიდი ტრანზაქციების განხორციელება დაუყოვნებლივი გადახდის გარეშე. თანდათანობით კანონპროექტის გამოყენება დაიწყო სავალო ურთიერთობების აღსრულებაში.

კანონპროექტის გამოყენება სამართლიან ვაჭრობაში მოითხოვდა სპეციალური წესების შემუშავებას, რომელიც დაკავშირებულია ანგარიშსწორების სხვა პირზე გადაცემასთან და ანგარიშსწორების ვალდებულებების ამოღებასთან, რაც ადგენდა გადასახადის აკრეფის სიმძიმეს და სიჩქარეს. ამან შესაძლებელი გახადა რამდენიმე ტრანზაქციის ერთი გადასახადით გადახდა, მათზე ინდოსამენტების გაკეთება.

კანონპროექტის ურთიერთობების განვითარება პირდაპირპროპორციულად, ან, უკეთესად, სხვადასხვა სახელმწიფოს ეკონომიკური განვითარების „ჩარჩოში“ მიმდინარეობდა. შესაბამისად, დაიწყო განსხვავებები სხვადასხვა ქვეყნის კანონპროექტის საბაჟოში, რაც დიდად აფერხებდა კუპიურების გამოყენებას საერთაშორისო ანგარიშსწორებაში. ამიტომ, მცდელობა ხდება კანონმდებლობის საყოველთაოდ გამოყენება ცალკეული სახელმწიფოების კანონპროექტთან მიმართებაში. თავდაპირველად გამოიყენებოდა ფრანგული სამართალი, შემდეგ კი გერმანული.

1847 წელს პრუსიის მთავრობამ სცადა შეექმნა გერმანიის გაცვლითი ქარტია, რომელიც მიღებულ იქნა 1848 წელს. სწორედ ეს დებულება იქნა მიღებული საფუძვლად შვედეთში 1851 წელს, ფინეთში 1858 წელს, სერბეთში 1860 წელს, ბელგიაში 1878 წელს, ნორვეგიაში 1880 წელს, იტალიაში 1882 წელს.

ამრიგად, XIX საუკუნის მეორე ნახევარში. გაჩნდა წინაპირობები ერთიანი სახელმწიფოთაშორისი სავალუტო ქარტიის შესაქმნელად. თუმცა, მხოლოდ 1930 წელს ჟენევაში მიღებულ იქნა კონვენცია, რომელმაც გააერთიანა საერთაშორისო გადაცვლების სამართლის ძირითადი ნორმები, რომლებიც დღემდე მოქმედებს. ჟენევაში მიღებული რამდენიმე ქვეყნის მიერ, Uniform Bill Law (EBU) იყო დიდი მიღწევა კანონპროექტის განვითარების ისტორიაში. ჟენევის კონვენცია ავალდებულებდა თითოეულ მონაწილე ქვეყანას მკაცრად დაეცვა კანონის ერთიანი კანონპროექტი და მიეღო იგი, როგორც ადგილობრივი სავალუტო კანონმდებლობის საფუძველი. დღემდე, გერმანია, ავსტრია, ბელგია, ბრაზილია, კოლუმბია, დანია, პოლონეთი, ეკვადორი, ესპანეთი, ფინეთი, საფრანგეთი, საბერძნეთი, უნგრეთი, იტალია, იაპონია, ლუქსემბურგი, ნორვეგია, ნიდერლანდები, პერუ, შვედეთი, შვეიცარია, ჩეხოსლოვაკია შეუერთდნენ. ჟენევის კონვენცია, თურქეთი, იუგოსლავია; სსრკ შეუერთდა ჟენევის კონვენციას 1937 წელს.

აღსანიშნავია, რომ ინგლისში, ავსტრალიაში, ისრაელში, კანადაში,

კვიპროსში, შეერთებულ შტატებში, ფილიპინებში, სამხრეთ აფრიკაში და ზოგიერთ სხვა ქვეყანაში კანონპროექტების კანონები ეფუძნება ინგლისურ კანონპროექტს (1882), რომელიც განსხვავდება ერთიანი ბირჟის შესახებ კანონისგან.

1.2 კანონპროექტი რუსეთში

სავალუტო კანონმდებლობა - კუპიურების მიმოქცევის მარეგულირებელი ნორმატიული აქტების ერთობლიობა.

ზოგადად, კუპიურები რუსეთში ჯერ კიდევ მე-17 საუკუნეში გაჩნდა და კუპიურების მიმოქცევის მარეგულირებელი დოკუმენტები ორჯერ გადაიხედეს ( ბოლო გამოცემა 1902 წელს მიღებულ იქნა სავალუტო წესდება). პირველი პოსტრევოლუციური წლების განმავლობაში, გადასახადები არ გამოიყენებოდა, მაგრამ NEP-ზე გადასვლით, კომერციული საკრედიტო სისტემა აღდგა, მაგრამ შემდეგ საბოლოოდ გაუქმდა 1930 წლის საკრედიტო რეფორმით, რამაც აღმოფხვრა საწარმოების ეკონომიკური დამოუკიდებლობა. სხვათა შორის, იმავე წელს, ქ.წ. სხვა და სხვა ქვეყნებიჟენევაში ხელი მოეწერა No358 საერთაშორისო კონვენციას ვალუტაში, რომელსაც საბჭოთა კავშირირამდენიმე წლის შემდეგ შეუერთდა, ამავდროულად მოიწონა ცენტრ აღმასრულებელი კომიტეტი(CEC) და სსრკ სახალხო კომისართა საბჭო (SNK) 1937 წლის 7 აგვისტოს No104/1341 „რეგლამენტი თამასუქისა და ზედნადების შესახებ“, რომელიც არის ზემოხსენებული კონვენციის No1 დანართი.

რუსეთში ვალუტათა უახლესი ისტორია, როგორც ცნობილია, 1990 წელს დაიწყო ფასიანი ქაღალდების შესახებ დებულებით, დამტკიცებული სსრკ მინისტრთა საბჭოს 1990 წლის 19 ივნისის No590 ბრძანებულებით, რომელმაც დაადასტურა გამოშვების პროცედურა. და მიმოქცევაში გადასახადები რუსეთში. კანონპროექტს ეთმობოდა 40-43-ე და 48-ე მუხლები, მე-40 პუნქტში მიეცა კანონპროექტის განმარტება და მეტიც, ძალიან წარუმატებლად, 41-43-ე მუხლების 1-ლი, 75-ე, მე-2 და მე-6 მუხლების ნორმების რეპროდუცირება მოხდა. „რეგლამენტი კანონპროექტების შესახებ“ და პუნქტი 44 ეხებოდა ამ დებულებას ყველა მსურველს უფრო დეტალური ახსნა-განმარტების მისაღებად. 48-ე პუნქტში ნათქვამია, რომ ”ანგარიშების მიმოქცევა ხორციელდება სსრკ სახელმწიფო ბანკის ზოგადი კონტროლის ქვეშ”, რომელმაც მომდევნო წელიწადნახევრის განმავლობაში ვერ იპოვა ამის გაკეთება. თუმცა, იმ წლებში ამ საფონდო ინსტრუმენტის მარეგულირებელი ჩარჩოს არარსებობა შეიძლება აიხსნას იმით, რომ მაშინ ჩვენი ქვეყნის ბიუჯეტი არც თუ ისე მწირი იყო, არ იყო გლობალური გადახდები ეროვნულ ეკონომიკაში და მთელი ეროვნული ეკონომიკური მექანიზმი მეტ-ნაკლებად ნორმალურად მუშაობდა. „გადაცემული და თამასუქის შესახებ დებულების“ ტექსტი ხელახლა დამტკიცდა რსფსრ უმაღლესი საბჭოს პრეზიდიუმის 1991 წლის 24 ივნისის დადგენილებით (რომელიც შემდგომში გაუქმდა ფედერალური კანონის „ თამასუქის შესახებ“ დღიდან. ზედნადები და თამასუქი“ ამოქმედდა). ამასთან, არ გაუქმებულა 1937 წლის დებულებები, ასე რომ, ბოლო დრომდე რუსეთში მოქმედებდა კანონპროექტების ორი პრაქტიკულად იდენტური „რეგლამენტი“. მათ შორის განსხვავება მხოლოდ ორ პუნქტში იყო:

1) 1937 წლის დებულება დაყოფილია მუხლებად, ხოლო 1991 წლის დებულება დაყოფილია პუნქტებად.

2) 1937 წლის რეგულაცია იყენებს ტერმინს „გადასაცემად“, ხოლო 1991 წლის რეგულაცია დაჟინებით მოითხოვს ტრანსკრიფციას „თარგმნილია“.

1991 წლის 31 მაისს მიღებულ იქნა სსრკ სამოქალაქო კანონმდებლობის საფუძვლები, სადაც საფუძვლების 31-ე მუხლი კიდევ ერთხელ აფასებდა გადაცვლებს ფასიან ქაღალდებად, ხოლო 35-ე მუხლმა ჩამოაყალიბა კანონპროექტის განმარტება, რომელიც შემდგომ მიღებულ იქნა ქ. Სამოქალაქო კოდექსი(GK) RF.

1991 წლის 24 ივნისს რსფსრ უმაღლესი საბჭოს პრეზიდიუმმა მიიღო დადგენილება „რსფსრ ეკონომიკურ მიმოქცევაში კანონპროექტის გამოყენების შესახებ“ №1451-1, რომელიც საშუალებას აძლევს ბიზნეს სუბიექტებს მიაწოდონ პროდუქტები (შეასრულონ სამუშაო, მომსახურების გაწევა) კრედიტით მყიდველებისგან (მომხმარებლები, მომხმარებლები) პროცენტით, თამასუქების გამოყენებით ასეთი ოპერაციების რეგისტრაციისთვის. კუპიურების გამოყენება რუსეთის ფედერაციაში ასევე ეფუძნება დებულებას „გადაცემის და თამასუქების შესახებ“ დამტკიცებული ამ დადგენილებით და წერილით. Ცენტრალური ბანკი RF 1991 წლის 9 სექტემბრის №14-3/30 „საბანკო ოპერაციების შესახებ ვალუტაზე“, რომელმაც დაამტკიცა რეკომენდაციები ეკონომიკურ მიმოქცევაში კუპიურების გამოყენების შესახებ, მიზნად ისახავს „უფრო სრულყოფილი გაგება ფინანსური ინსტიტუტების სპეციალისტების მიერ. ეკონომიკურ მიმოქცევაში კუპიურების გამოყენების მნიშვნელობა და მექანიზმი“ . თუმცა, ეს წერილი აშკარად არ იყო საკმარისი, რადგან იმ დროს კანონპროექტი მათ მიერ ფართოდ გამოიყენებოდა, როგორც დეპოზიტის მოწმობა. რუსეთის ფედერაციის პრეზიდენტის 1993 წლის 19 ოქტომბრის ბრძანებულება No. No1662 „ეკონომიკაში დასახლებების გაუმჯობესებისა და მათ დროულ ქცევაზე პასუხისმგებლობის გაზრდის შესახებ“. ამ განკარგულების მე-3 პუნქტით დადგენილია „... განხორციელდეს კომერციული ხელახალი რეგისტრაცია ფინანსური სტრუქტურებივადაგადაცილებული გადასახდელი ანგარიშები 1993 წლის 1 იანვრის მდგომარეობით საკუთრების ყველა ფორმის საწარმოები და ორგანიზაციები გადაუდებელი სავალო ვალდებულებებით (მარტივი ფინანსური გადასახადები ერთი ნიმუშით)“. თუმცა, ეს ბრძანებულება გააკრიტიკეს საფონდო ბირჟის სპეციალისტებმა, ისევე როგორც რუსეთის ფედერაციის ცენტრალური ბანკის მაშინდელი თავმჯდომარის ვ.ვ. გერაშჩენკომ მიმართა რუსეთის ფედერაციის პრეზიდენტს (1993 წლის 28 მარტის No. 01-17/692). კრიტიკა ეხებოდა განკარგულების განხორციელების მექანიზმს და იურიდიულ ტერმინებს „სავაჭრო კანონპროექტი“ და „ფინანსური კანონპროექტი“, რომლებიც არსებითად ეკონომიკური კატეგორიებია. მის გაგრძელებაში გამოიცა 1995 წლის 23 მაისის No1005 დადგენილება „სახალხო ეკონომიკაში ანგარიშსწორების ნორმალიზებისა და ფინანსური დისციპლინის განმტკიცების დამატებითი ღონისძიებების შესახებ“ (კანონპროექტს ეძღვნება მე-3 და მე-4 პუნქტები) და ნორმების შემუშავებას. ამ დადგენილებებიდან - რუსეთის ფედერაციის მთავრობის 1994 წლის 26 სექტემბრის ბრძანებულება No 1094 „საწარმოებისა და ორგანიზაციების ორმხრივი დავალიანების აღრიცხვის შესახებ ერთი ნიმუშის ქვითრებით და კანონპროექტების მიმოქცევის განვითარების შესახებ“. ბოლო აქტი, კერძოდ, რეკომენდირებულია, რომ ანგარიშსწორების კუპიურების გამოყენებით ანგარიშსწორებისას გამოიყენონ სტანდარტული ფორმები (პუნქტი 1), რომელთა ნიმუშები დამტკიცდა დადგენილების დანართებად. რუსეთის ფედერაციის ფინანსთა სამინისტროს დაევალა ფორმულების ცენტრალიზებული წარმოება და დადგენილ ფასად გაყიდვა. იურიდიული პირები. იმავე რეზოლუციაში რეკომენდაცია იყო, რომ საწარმოებმა გამოსცეს საკუთარი კუპიურები არაუმეტეს 180 დღის ვადით. თუმცა, ყველა ეს დადგენილება და დადგენილება ცუდად არის შესრულებული და ყველაზე ხშირად არ იძლევა რაიმე დადებით ეფექტს. მაგალითად, ცნობილი ენერგეტიკული გადასახადები გაიცემა მინიმუმ ერთი წლის ვადით.

გარდა ამისა, როგორც იურისტები აღნიშნავენ, „სავალუტო კანონის თვით განაწილება და მისი განცალკევებული განვითარება როგორც კომერციული, ასევე. სამოქალაქო სამართალიგანპირობებული იყო მისი ერთდროული დაქვემდებარებით სპეციალური ევროპული სავაჭრო წეს-ჩვეულებების ნორმებისადმი, რომლებიც უკვე გვიან შუა საუკუნეებში საკანონმდებლო ნორმებზე დაყვანილ იქნა. ეს საბაჟოები კვლავ არეგულირებს მთელ რიგ საკითხებს, რომლებიც არ არის ასახული კონვენციურ კანონმდებლობაში. ასეთი ჩვეულებები ძალიან ცოტა იყო როგორც რევოლუციამდელ, ისე ნეპ რუსეთში, და ისიც კი, რომელიც საკმაოდ ნასესხები იყო ევროპული პრაქტიკიდან. მათი არარსებობა უკიდურესად უარყოფითად აისახება დღევანდელ რუსეთში კანონპროექტების მიმოქცევის განვითარებაზე.

ბევრი ექსპერტი აღნიშნავს, რომ ჩვენს ქვეყანაში ფაქტობრივად არ არსებობს ფედერალური კანონპროექტი, რადგან, რსფსრ კონსტიტუციის შესაბამისად, უმაღლესი საბჭოს პრეზიდიუმის კომპეტენცია არ მოიცავდა ამ სფეროში ნორმატიული აქტების მიღებას (იგულისხმება რსფსრ უმაღლესი საბჭოს პრეზიდიუმის No91 დადგენილებას, რომელიც არეგულირებს კანონპროექტების მიმოქცევას). გარდა ამისა, ეს დადგენილება არ შეიცავს მითითებას ცენტრალური აღმასრულებელი კომიტეტისა და სსრკ სახალხო კომისართა საბჭოს 08/07/37 No104/1341 დადგენილებაზე, რომლითაც დამტკიცებულია „რეგლამენტი თამასუქის შესახებ და ა. კუპიურა“.

ბოლო დრომდე იყო მწვავე დავა ფასიანი ქაღალდების ფედერალურ კომისიას (FCSM), რუსეთის ფედერაციის ცენტრალურ ბანკსა და სახელმწიფო სათათბიროს შორის უქაღალდე კუპიურების მიმოქცევასთან დაკავშირებით. Მაგალითად, ცენტრალური ბანკირუსეთის ფედერაციამ 1996 წლის 5 ივლისის №99-96 დეპეშით, კომერციული ბრძანებით დაავალა. ფინანსური ინსტიტუტებიუარი თქვას უნაღდო ვალუტაზე ოპერაციების განხორციელებაზე. სავარაუდოდ, რუსეთის ბანკმა დაინახა კონკურენცია არასერტიფიცირებული კუპიურების მიმოქცევაში. ფულადი ფორმაგამოთვლები. და ამაში არის გარკვეული სიმართლე, რადგან განვითარებული საკორესპონდენტო ურთიერთობების მქონე დეპოზიტარები ახორციელებენ ოპერაციებს უნაღდო გადარიცხვაძვირფასი ქაღალდები.

21 თებერვალს რუსეთის ფედერაციის სახელმწიფო დუმამ, ხოლო 1997 წლის 11 მარტს პრეზიდენტმა რატიფიცირება მოახდინა დიდი ხნის ნანატრი ფედერალური კანონი "თავისუფალი და ვალუტის შესახებ". სინამდვილეში, იგი ძალაში შევიდა 1997 წლის 18 მარტს (საკანონმდებლო დოკუმენტები ჩვეულებრივ ძალაში შედის გამოქვეყნების მომენტში) ნომრით No43-FZ. იურისტები ამ დოკუმენტში ხაზს უსვამენ შემდეგ პუნქტებს.

1. ამ კანონის მიხედვით ძალადაკარგულია რსფსრ უმაღლესი საბჭოს 24.06.91 N1451-1 გადაწყვეტილება; რუსეთის ფედერაციის ტერიტორიაზე მოქმედებს ცენტრალური აღმასრულებელი კომიტეტისა და სსრკ სახალხო კომისართა საბჭოს დადგენილება 07.08.37 No104/1341, ვინაიდან რუსეთის ფედერაცია, როგორც სსრკ-ს მემკვიდრე, მონაწილეობს ჟენევის კონვენცია, რომელიც ადგენს ერთიანი გადაცვლების კანონს.

2. რუსეთის ფედერაციის კანონის, მისი სუბიექტების, ქალაქური, სოფლის დასახლებების და სხვათა ძალაში შესვლიდან. მუნიციპალიტეტებითამასუქითა და კუპიურებით შებოჭვის უფლება მხოლოდ სპეციალურად გათვალისწინებულ შემთხვევებში ფედერალური კანონი(ანუ კანონის მე-2 მუხლის მიხედვით, იურისტების აზრით, ზოგად შემთხვევაში ეს არის ფაქტობრივად აკრძალვა). მიუხედავად იმისა, თუ რა ამ შემთხვევებზე ეს კანონიდუმს. ამასთან, რუსეთის ფედერაციის ან მისი შემადგენელი სუბიექტების მიერ ამ კანონის ძალაში შესვლამდე გაცემული კუპიურები არ ექვემდებარება ამ დებულებას და ისინი ინარჩუნებენ სახელმწიფო ფასიანი ქაღალდების სტატუსს.

3. ხელოვნების მიხედვით. 4 „ვალდებულება და თამასუქი უნდა იყოს შედგენილი მხოლოდ ქაღალდზე“ (პრაქტიკულად, ეს არის არადოკუმენტური ფორმის აკრძალვა).

რა თქმა უნდა, საკანონმდებლო საკითხები ფუნდამენტურია ბიზნესის არსებობისთვის სამართლებრივი გარემოს უზრუნველსაყოფად, მაგრამ მის განვითარებაზე თანაბრად ძლიერ გავლენას ახდენს რუსეთში მაკროეკონომიკური არასტაბილურობა, მენეჯმენტის შეუსაბამობა და უფლებამოსილების გამიჯვნის მექანიზმების უმოქმედობა. ფედერალური ორგანოები, გამოცდილების ნაკლებობა, ელემენტარული კულტურა და ბიზნეს ეთიკა, ბაზრის ინფრასტრუქტურის განუვითარებლობა. ყოველივე ამან განაპირობა კანონპროექტის, როგორც გადახდის საშუალების ჰიპერტროფიული განვითარება, რამაც იგი ფულის ერთგვარ სუროგატად აქცია. მონოპოლიური საწარმოების მიერ განხორციელებული გადასახადების ფარული გამოშვება იწვევს წარმოებული პროდუქციის (ელექტროენერგია, სითბო, გაზი, ტრანსპორტი) გადაჭარბებულ ფასს და ინფლაციის ახალ რაუნდს.

კანონის მიღება ვარაუდობს, რომ ვითარება კანონპროექტების მიმოქცევის სფეროში საბოლოოდ დასტაბილურდება. ამას ხელი უნდა შეუწყოს კანონპროექტის კოდექსის შემუშავებამ, ანუ კანონპროექტის მიმოქცევის სფეროსთან დაკავშირებული კანონებისა და სხვა რეგულაციების კოდიფიცირებული ნაკრები, სადაც ერთიანი კანონის ზოგიერთი დებულება მორგებული იქნება რუსული სპეციფიკის, ან ახალი მიდგომების საფუძველზე. დადგინდება.

ისეთმა ნაბიჯებმა, როგორიცაა გადასახადების არადოკუმენტური ფორმების აკრძალვა, ფედერალური და მუნიციპალური ხელისუფლების მიერ მათი გაცემის შეზღუდვა, გადასახადების პროტესტის გამკაცრება და გადასახადის თანხის შეგროვება, უნდა გამოიწვიოს გადასახადების მიმოქცევის გამარტივება, ე.წ. ფიქტიური წილის შემცირება. გადასახადები, ისევე როგორც ის, რომ კუპიურა ძირითადად მოემსახურება კომერციულ (სასაქონლო) ბრუნვას, როგორც ეს ხდება ქ. განვითარებული ქვეყნებიდასავლეთი.

შეჯამებით, მინდა დავასკვნათ, რომ დოკუმენტების სიმრავლის მიუხედავად, ბოლო 60 წლის განმავლობაში, რუსეთის კანონპროექტის კანონმდებლობა განიცადა შემდეგი ცვლილებები - მარეგულირებელი კანონის გაჩენა. ბანკის ოპერაციებიქვითრებით (ნორმა No13), აქცეპტი საკანონმდებლო ნორმებიყველა კომერციული ფინანსური ინსტიტუტის მიერ გადასახადების არადოკუმენტური გაცემის აკრძალვა და საჯარო ხელისუფლების მიერ ანგარიშების გაცემა. თუმცა, ამჟამად ქ სახელმწიფო დუმაგანიხილება ფედერაციის სუბიექტის თამასუქისა და ზედნადების შესახებ კანონპროექტი, რომელიც რეგიონულ ადმინისტრაციებს უფრო მეტ თავისუფლებას აძლევს სესხის აღების და ანგარიშსწორების ფორმების არჩევისას და შესაძლებელს ხდის ბილეთების ბაზარს უზრუნველყოს სანდო და საიმედო. თხევადი ინსტრუმენტები.

ასევე მინდა დავამატო, რომ კანონპროექტი ხდება პოპულარული ფასიანი ქაღალდი რუსეთის საფონდო ბირჟაზე. ეს განპირობებულია ამ სავალო ვალდებულების გამოყენების შედარებითი სიმარტივით, ფორმების განვითარებით და გრძელვადიანი მსოფლიო პრაქტიკით. გამყიდველის ბაზრიდან მყიდველის ბაზარზე გადასვლისას ის სულ უფრო მნიშვნელოვან როლს ითამაშებს სავაჭრო ბრუნვაში, ამიტომ ძალიან მნიშვნელოვანია კარგად განვითარებული სავალუტო კანონმდებლობა და, რაც მთავარია, აქტიური და მუდმივი ყურადღება. სახელმწიფო.

1.3 კანონპროექტის ბრუნვის არსი

თამასუქი რუსეთი ფულის საბუთი

კუპიურების მიმოქცევა - კუპიურების მოძრაობა მიმოქცევის სფეროში, როგორც ფულადი დოკუმენტი, გადარიცხვა ან გადაცემა ერთი ხელიდან მეორეზე, ერთი პირიდან მეორეზე მათ შორის ანგარიშსწორების საჭიროების შესაბამისად.

მარტივი კანონპროექტი. ეს არის ფასიანი ქაღალდი, რომელიც შეიცავს უჯრის გადახდის მარტივ და უპირობო ვალდებულებას გარკვეული თანხაფული განსაზღვრულ დროსა და გარკვეულ ადგილას ზედნადების მფლობელს ან მისი დაკვეთით. თამასუქში მონაწილეობს ორი: უჯერი, რომელიც იღებს ვალდებულებას გადაიხადოს მის მიერ გაცემული კუპიურა და კუპიურის პირველი შემსყიდველი, რომელიც ფლობს კანონპროექტზე გადახდის უფლებას.

თამასუქი არის აბსტრაქტული ფულადი ინსტრუმენტი, რომელსაც არ გააჩნია გირაო.

მისი გამორჩეული თვისებებია:

გადაცემის შესაძლებლობა გადაცემის წარწერით;

სოლიდარული პასუხისმგებლობა მასში მონაწილე პირების მიმართ, გარდა იმ პირებისა, რომლებმაც გააკეთეს უპასუხო წარწერა;

არ არის საჭირო ხელმოწერის ნოტარიულად დამოწმება;

ქვითრის გადაუხდელობის ვალდებულება ფიქსირებული დროსანოტარო პროტესტი.

თამასუქი, რომელსაც არ აქვს დაფარვის ვადა, განიხილება, როგორც გადასახდელი ნახვით. სპეციალური აღნიშვნის არარსებობის შემთხვევაში, გადახდის ადგილად და უჯრის საცხოვრებელ ადგილად ჩაითვლება ქვითრის შედგენის ადგილი. თამასუქი, რომელშიც არ არის მითითებული მისი შედგენის ადგილი, ხელმოწერილად ითვლება უჯრის სახელწოდების გვერდით მითითებულ ადგილას.

რომ თამასუქიმოქმედებს დებულებები დამტკიცების, გადახდის ვადის, გადახდის წესის, ქმედებაზე უარის თქმის ან გადაუხდელობის, შუამავლის მიერ გადახდის, ასლების, ფორმის ცვლილებების, პირობების შესახებ. ხანდაზმულობის ვადა, ავალი, რომელიც ეხება კუპიურს. თამასუქის ქვეშ მყოფი მოვალეა ისევე, როგორც კუპიურების მიმღები. თამასუქი არის IOU. თამასუქში მონაწილეობს ორი პირი.

გადამხდელთან თამასუქის წარდგენა აქცეპტისთვის და, შესაბამისად, მიუღებლობაში პროტესტის მომზადება არ არის საჭირო, ანუ ქვითრის გამოჩენის დაწყებიდანვე არის პირდაპირი მოვალე.

სავალუტო გადასახადების გადახდისას სახსრების ბრუნვის დაჩქარების მიზნით, ბანკებს შეუძლიათ გაითვალისწინონ ან დააწესონ ისინი, გასცენ ბანკნოტებით უზრუნველყოფილი სესხები, გაუწიონ მომსახურება კლიენტებს გადახდების მიღებაში და გადასახადებზე დავალიანების დაფარვაში.

კანონპროექტი ხელს უწყობს საქონლის რეალიზაციის დაჩქარებას და ბრუნვის სიჩქარის გაზრდას საბრუნავი კაპიტალი, რაც იწვევს საწარმოების საჭიროების შემცირებას ნასესხები კაპიტალზე და ნაღდი ფულიზოგადად. ეს მიიღწევა შემდეგ გარემოებებში: კანონპროექტის ვადა შეესაბამება საქონლის რეალიზაციის პირობებს; კუპიურები აფორმებს სავაჭრო ოპერაციებს.

მეგობრული და ბრინჯაოს შენიშვნები არ არის დაკავშირებული რეალურ ტრანზაქციებთან. ისინი საშუალებას გაძლევთ მიიღოთ იაფი სესხი მესამე პირისგან ერთმანეთისთვის კუპიურების გაცემით - მეგობრული კუპიურები, ან კუპიურების გაცემით დუმებზე - ბრინჯაოს კუპიურები.

ინდოსამენტის საშუალებით ანგარიშსწორების გადაცემის შესაძლებლობა ზრდის კანონპროექტის შეთანხმებულობას და გადახდის საშუალების ფუნქციას ემატება, რომ იგი ასრულებს ორმხრივი სავალო ვალდებულებების დაფარვის საშუალების ფუნქციას. ვალდებულებების დაფარვა კანონპროექტის დახმარებით ამცირებს ფულის საჭიროებას.

კუპიურა შეიძლება გადაეცეს მესამე პირს ინდოსამენტის საშუალებით. ინდოსამენტით გადამცვლელს ინდოსატორი ეწოდება, ინდოსამენტით მიმღებს – ინდოსატორი (ან ინდოსატორი). კანონპროექტის გადაცემის აქტს ინდოსამენტი (ინდოსამენტი) ეწოდება. თუ უჯრაში კანონპროექტში მითითებულია სიტყვები „არა შეკვეთით“ ან სხვა მსგავსი გამოთქმა, მაშინ დოკუმენტის გადაცემა შესაძლებელია მხოლოდ ჩვეულებრივი დავალების სახით და შედეგებით. ცესია არის მოთხოვნის დათმობა სხვა პირის მიმართ ვალდებულებაში, ვინმესთვის რაიმეზე უფლების გადაცემა. მას, ვინც ანიჭებს თავის უფლებას, ეწოდება მიმნიჭებელი, ხოლო ვინც ამ უფლებას იძენს – მიმწოდებელი.

ინდოსამენტი შეიძლება გაკეთდეს გადამხდელის სასარგებლოდ, განურჩევლად იმისა, მიიღო თუ არა მან ქვითარი, როგორც გამყიდველის, ასევე სხვა პასუხისმგებელი პირის სასარგებლოდ. ამ პირებს შეუძლიათ თავის მხრივ მხარი დაუჭირონ კანონპროექტს.

ინდოსამენტი არის მარტივი და უპირობო, ხოლო ნაწილობრივი ინდოსამენტი ბათილია.

კუპიურების გადაცემისას ინდოსანტმა შეიძლება მიუთითოს ინდოსამენტში პუნქტი „ჩემ მიმართ დახმარების გარეშე“ და ამით გაათავისუფლოს უკუქცევითი პასუხისმგებლობა გადაუხდელ და პროტესტულ კუპიურზე, რაც არ ეხება შემდგომ ინდოსანტებს.

ინდოსამენტი იწერება კუპიურზე ან მასზე დამაგრებულ დამატებით ფურცელზე – ალონგეზე. მას ხელს აწერს ინდოსატორი.

ინდოსამენტი არ შეიძლება შეიცავდეს იმ პირის მითითებას, რომლის სასარგებლოდ შედგენილია, შეიძლება შედგებოდეს ინდოსამენტის ერთი ხელმოწერისგან. ასეთი დადასტურება უნდა იყოს ცარიელი. იმისათვის, რომ ცარიელი ინდოსამენტი იყოს მოქმედი, ის უნდა დაიწეროს კუპიურების უკანა მხარეს ან ალონჯზე.

ინდოსამენტი გადასცემს ყველა უფლებას, რომელიც გამომდინარეობს კუპიურებიდან. თუ ინდოსამენტი ცარიელია, კანონპროექტის მფლობელს აქვს შემდეგი უფლებები:

შეავსეთ ფორმა თქვენი ან სხვა პირის სახელით;

კანონპროექტის რიგრიგობით ვიზირება ბლანკის საშუალებით ან სხვა პირის სახელით;

გადაეცით კუპიურა მესამე პირს ფორმის შევსების და ინდოსამენტის გარეშე.

ინდოსანტი პასუხისმგებელია მიღებასა და გადახდაზე. ამით მან შეიძლება დააწესოს აკრძალვა ახალი ინდოსამენტისთვის; ასეთ შემთხვევაში, ის არ იქნება პასუხისმგებელი იმ პირების წინაშე, რომელთა სასარგებლოდ შემდგომში დადასტურდა კანონპროექტი.

თუ ინდოსამენტი შეიცავს პუნქტებს „მიღებული ვალუტა“, „საინკასო“, „როგორც ფიდუციური“ ან სხვა პუნქტი, რომელიც შეიცავს უბრალო მანდატს, კუპიურების მფლობელი სარგებლობს კუპიურებიდან წარმოშობილ ყველა უფლებაზე, მაგრამ მას შეუძლია მხოლოდ მისი ინდოსირება. მანდატის გზით. ამ შემთხვევაში, ვალდებულ პირებს შეუძლიათ კანონპროექტის მფლობელის წინააღმდეგ წაუყენონ მხოლოდ ისეთი წინააღმდეგობები, რომლებზეც შეიძლება ინდოსატორის წინააღმდეგი იყოს. თუ ინდოსამენტი შეიცავს პუნქტებს „ვალუტა ფასიან ქაღალდში“, „ვალუტა გირავნობაში“ ან სხვა პუნქტი, რომელიც ნიშნავს გირავნობას, კუპიურის მფლობელი სარგებლობს კუპიურებიდან გამომდინარე ყველა უფლებაზე, მაგრამ მის მიერ გაკეთებულ ინდოსამენტს აქვს მხოლოდ ძალა. როგორც წინასწარი მოწონება.

ინდოსამენტი ასევე შეიძლება გაკეთდეს ვადის გასვლის შემდეგ. მას აქვს იგივე ეფექტი, რაც წინა მოწონებას. ფინანსისტმა უნდა გაითვალისწინოს, რომ პროტესტის შემდეგ გაკეთებულ ინდოსამენტს გადაუხდელობის გამო ან პროტესტის განსახორციელებლად დადგენილი ვადის გასვლის შემდეგ აქვს ჩვეულებრივი დავალების შედეგი; ამავდროულად, ინდოსამენტი თარიღის მითითების გარეშე დასრულებულად ითვლება პროტესტის განსახორციელებლად დადგენილი ვადის გასვლამდე.

კანონპროექტის მიღება. კუპიურა გადახდის ვადამდე შეიძლება წარადგინოს კუპიურის მფლობელმა ან იმ პირმა, რომლის მფლობელობაშიც არის კუპიურა გადამხდელის მიერ მის საცხოვრებელ ადგილზე მისაღებად.

კუპიურში გამყიდველმა შეიძლება დააწესოს, რომ კუპიურა უნდა წარადგინოს აქცეპტად, ვადით ან მის გარეშე. თუმცა, მას შეუძლია ავუკრძალოს კუპიურს მისი მიღება აქცეპტზე შემდეგ გარემოებებში: კუპიურა გადასახდელია მესამე პირზე ან გადამხდელის საცხოვრებელი ადგილის გარდა სხვა ადგილას; გადასახადი გადასახდელია წარდგენიდან გარკვეული პერიოდის შემდეგ. გამყიდველს ასევე შეუძლია განსაზღვროს, რომ მიღებაზე წარდგენა არ შეიძლება მოხდეს დანიშნულ დროზე ადრე.

თითოეულ ინდოსანტს შეუძლია განსაზღვროს, რომ კანონპროექტი უნდა წარადგინოს მიღებაზე, ვადით ან მის გარეშე, გარდა იმ შემთხვევისა, როდესაც კანონპროექტი არ არის გამოცხადებული მიუღებლად.

გადამხდელს შეუძლია მოითხოვოს კუპიურის მეორედ წარდგენა მისთვის პირველი წარდგენიდან მეორე დღეს და დაინტერესებულ პირებს შეუძლიათ მიუთითონ, რომ ეს მოთხოვნა არ დაკმაყოფილდა მხოლოდ იმ შემთხვევაში, თუ ეს მოთხოვნა იყო აღნიშნული პროტესტში. კანონპროექტის პროტესტი არის უფლებამოსილი სახელმწიფო ორგანოს - ნოტარიუსის ქმედება. აღმასრულებელი, ოფიციალურად ადასტურებს ფაქტებს, რომლებთანაც კანონმდებლობა აკავშირებს გარკვეული სამართლებრივი შედეგების წარმოშობას. პროტესტი დოკუმენტირებულია. საპროტესტო აქტით შეიძლება დადასტურდეს: გადამხდელის უარი გადასახადის მიღებაზე ან გადახდაზე - პროტესტი მიუღებლობაზე ან გადაუხდელობაზე; მიმღების უარი მიღებაზე მიღების თარიღის მითითებაზე - პროტესტი აქცეპტის დათარიღების გამო; კანონპროექტის დეპოზიტარის უარი მესაკუთრეზე გაცემაზე - პროტესტი ჩაბარების გამო. პროტესტის ყველაზე გავრცელებული ფაქტები გადასახადების მიუღებლობასა და გადაუხდელობაში. კუპიურების მფლობელი არ არის ვალდებული გადამხდელს გადასცეს აქცეპტზე წარმოდგენილი კუპიურა.

აქცეპტი აღნიშნულია კუპიურზე. იგი გამოიხატება სიტყვით „მიღებული“ ან სხვა მსგავსი მნიშვნელობით, ხელმოწერილი გადამხდელის მიერ. ამ შემთხვევაში, ფინანსისტმა უნდა იცოდეს, რომ გადამხდელის უბრალო ხელმოწერა, რომელიც შესრულებულია ქვითრის წინა მხარეს, აქვს აქცეპტის ძალა.

თუ კუპიურა გადასახდელია წარდგენიდან გარკვეულ ვადაში, ან თუ იგი უნდა წარედგინოს აქცეპტზე გარკვეულ ვადაში განსაკუთრებული პირობის გამო, მაშინ აქცეპტი უნდა დათარიღდეს მისი გადაცემის დღით. თუმცა, მფლობელს შეუძლია მოითხოვოს აქცეპტის დათარიღება წარდგენის თარიღით. თარიღის არარსებობის შემთხვევაში, კანონპროექტის მფლობელმა დროულად უნდა გააპროტესტოს.

კუპიურების მიღება მარტივი და უპირობოა, მაგრამ გადამხდელს შეუძლია მისი შეზღუდვა ზედნადების გარკვეული ნაწილით. სხვა ცვლილება, რომელიც განხორციელდა აქცეპტით ზედნადების შინაარსში, ნიშნავს მიღებაზე უარს. ამასთან აქცეპტი პასუხობს მისი აქცეპტის შინაარსის მიხედვით.

თუ გამყიდველმა კუპიურში მიუთითა გადახდის ადგილი, გარდა გადამხდელის საცხოვრებელი ადგილისა, მესამე მხარის მითითების გარეშე, ვისთვისაც უნდა განხორციელდეს გადახდა, გადამხდელს შეუძლია დანიშნოს ასეთი პირი მიღებისთანავე. ასეთი აღნიშვნის არარსებობა ნიშნავს, რომ მიმღებმა აიღო ვალდებულება გადახდის ადგილზე თავად განეხორციელებინა გადახდა. თუ გადასახადის გადახდა ხდება გადამხდელის საცხოვრებელ ადგილას, გადამხდელს შეუძლია აქცეპტში მიუთითოს მისამართი იმავე ადგილას, სადაც უნდა განხორციელდეს გადახდა.

აქცეპტის გზით მიმღები ვალდებულებას იღებს დროულად გადაიხადოს კუპიურა. გადაუხდელობის შემთხვევაში, მფლობელს, თუნდაც ის იყოს უჯერი, აქვს პირდაპირი ქმედება აბონენტის წინააღმდეგ, ვალუტაზე დაყრდნობით, ყველაფერზე, რაც შეიძლება მოითხოვოს.

კუპიურების გარანტია - ავალ. ავალი - კუპიურების გარანტიას განსაკუთრებული როლი აქვს კუპიურების ბრუნვაში. ავალის დახმარებით შესაძლებელია კუპიურზე გადახდის უზრუნველყოფა მთლიანად ან ნაწილობრივ. ამ უზრუნველყოფას გასცემს მესამე პირი ან ერთ-ერთი პირი, ვინც ხელი მოაწერა კანონპროექტს. ავალი მოცემულია კუპიურზე, ალონჟზე ან ცალკე ფურცელზე, სადაც მითითებულია მისი გაცემის ადგილი. იგი გამოიხატება, როგორც წესი, სიტყვებით „ავალდ ჩათვალეთ“ და ხელს აწერენ ავალს. ავალისთვის საკმარისია მხოლოდ ერთი ხელმოწერა, რომელიც დადებულია ვალიერის მიერ ზედნადების წინა მხარეს, გარდა იმ შემთხვევისა, როდესაც ეს ხელმოწერა არ არის დადებული გადამხდელის ან უჯრის მიერ. ავალში უნდა მიეთითოს ვის ხარჯზე გადაეცა. ასეთი აღნიშვნის არარსებობის შემთხვევაში, იგი მიჩნეულად ითვლება უჯრისთვის.

კუპიურას გადახდის შემდეგ ვალიერი იძენს კუპიურებიდან წარმოშობილ უფლებებს მის მიმართ, ვისთვისაც მან გარანტია გასცა და იმ პირებთან მიმართებაში, რომლებიც ვალდებულნი არიან მის მიმართ, ვისთვისაც გარანტია იყო გაცემული.

Გადახდის ვადა. კანონპროექტისთვის დიდი მნიშვნელობა აქვს სიმწიფეს, რომელიც შეიძლება დაწესდეს:

პრეზენტაციაზე;

პრეზენტაციიდან ძალიან დიდ დროს;

ამდენი დრო შედგენიდან;

კონკრეტული დღისთვის. კუპიურები არ შეიძლება შეიცავდეს სხვა პირობებს, მათ შორის გადახდის თანმიმდევრულ პირობებს.

ნახვით გადახდის შემთხვევაში წარდგენის დღე ასევე არის გადახდის დღე. ეს მეთოდი მოუხერხებელია გადამხდელისთვის, რომელსაც ყოველთვის სჭირდება გარკვეული თანხის ქონა. ამ შემთხვევაში კანონპროექტი გადასახდელად უნდა იყოს წარმოდგენილი მისი მომზადების დღიდან ერთი წლის განმავლობაში. უჯრამ შეიძლება შეამციროს ეს პერიოდი ან დააფიქსიროს უფრო გრძელი პერიოდი. ეს ვადები შეიძლება შემცირდეს დამფუძნებლების მიერ. გამყიდველმა შეიძლება დააწესოს, რომ ნახვით ვადის მქონე კუპიურა არ შეიძლება გადასახდელად წარდგენა გარკვეულ თარიღამდე. ასეთ შემთხვევაში წარდგენის ვადა იწურება ამ ვადით.

კუპიურების ვადა ასე და ამგვარ დროს დანახვისთანავე განისაზღვრება ან მიღების თარიღით ან პროტესტის თარიღით. პროტესტის არარსებობის შემთხვევაში, აქცეპტი მიმღების მიმართ დათარიღებულად ჩაითვლება მიღებაზე წარდგენისთვის გათვალისწინებული ვადის ბოლო დღეს. კანონპროექტი წარდგენიდან ამდენი დროის მითითებით მოსახერხებელია გადამხდელისთვის იმით, რომ მას აძლევს შესაძლებლობას მოემზადოს გადახდისთვის. გამოყენება განსაზღვრული პერიოდიპრეზენტაციის დღეს ძალიან მნიშვნელოვანს ხდის, ვინაიდან გადახდის ვადის ათვლა იწყება მისგან. წარდგენის დღედ ითვლება გადამხდელის ნიშანი გადახდაზე თანხმობის ან პროტესტის თარიღზე.

კუპიურა, რომელიც გაიცემა გაცემიდან ან დანახვის დღიდან ერთი ან მეტი თვის განმავლობაში, ვადაგადაცილებული ხდება იმ თვის შესაბამის დღეს, რომელშიც გადახდილია. თუ მოცემულ თვეში არ არის შესაბამისი დღე, გადახდის ვადა ამ თვის ბოლო დღეა. თუ კუპიურა გაიცემა შედგენიდან ან წარდგენიდან თვენახევარი ან რამდენიმე თვენახევარი ვადით, მაშინ ჯერ მთელი თვეები ითვლება. თუ ვადა დაწესებულია თვის დასაწყისში, შუა ან ბოლოს, მაშინ ეს გამონათქვამები გაგებულია, როგორც თვის პირველი, მეთხუთმეტე ან ბოლო დღე. გამოთქმა "რვა დღე" ან "თხუთმეტი დღე" არ ნიშნავს ერთ ან ორ კვირას, არამედ სრული რვა ან თხუთმეტი დღის პერიოდებს. გამოთქმა "ნახევარი თვე" ნიშნავს თხუთმეტდღიან პერიოდს.

კანონპროექტის მთავარი მიზანია გადახდის მიღება. კუპიურის მფლობელი გარკვეული დღის განმავლობაში ან შედგენიდან ან წარდგენიდან ამა თუ იმ დროს წარუდგენს კუპიურს გადასახდელად ან იმ დღეს, როდესაც ის არის ვადაგადაცილებული ან ერთ-ერთ შემდეგ სამუშაოზე. დღეები.

ფინანსისტს უნდა ახსოვდეს, რომ გადამხდელმა, გადასახადის გადახდისას, შეიძლება მოითხოვოს მისი გადაცემა გადასახადის მფლობელის მიერ გადახდის ქვითრით. ამ შემთხვევაში კანონპროექტის მფლობელს არ შეუძლია უარი თქვას ნაწილობრივ გადახდაზე.

ნაწილობრივი გადახდის შემთხვევაში, გადამხდელს შეუძლია მოითხოვოს, რომ ასეთი გადახდის აღნიშვნა კუპიურზე და მასზე ქვითარი გაიცეს.

მფლობელი არ არის ვალდებული მიიღოს გადასახადი კუპიურზე ვადის გასვლამდე. გადამხდელი ვალდებულია გადაამოწმოს ინდოსამენტების თანმიმდევრული სერიის სისწორე, მაგრამ არა ინდოსატორების ხელმოწერები.

თუ კუპიურა გაიცემა ვალუტაში, რომელიც არ არის მიმოქცევაში გადახდის ადგილზე, მაშინ მისი თანხა შეიძლება გადაიხადოს სხვა ვალუტაში გადახდის ვადის დღეს გაცვლითი კურსით. თუ მოვალეს აქვს დავალიანება, მფლობელს შეუძლია, თავისი შეხედულებისამებრ, მოითხოვოს ვალუტის თანხის გადახდა სხვა ვალუტაში კურსით ან ვადის ამოწურვის დღეს ან ვადის გასვლის დღეს.

ფინანსისტმა ყურადღება უნდა მიაქციოს იმ ფაქტს, რომ კურსი უცხოური ვალუტამიერ განსაზღვრული ოფიციალური გაცვლითი კურსი TSB RF. თუმცა, გამყიდველმა შეიძლება განსაზღვროს, რომ გადასახდელი თანხა გამოითვლება კანონპროექტში მითითებული კურსით. ეს პროცედურა არ ვრცელდება, თუ გამყიდველმა დაადგინა, რომ გადახდა უნდა განხორციელდეს კანონპროექტში მითითებულ გარკვეულ ვალუტაში. ამას ეწოდება ეფექტური გადახდის პუნქტი ზოგიერთ უცხოურ ვალუტაში.

იმ შემთხვევაში, თუ კუპიურა არ არის წარდგენილი გადასახდელად დადგენილ ვადაში, მოვალეს შეუძლია გადასახადის თანხა შეიტანოს შესაბამის ორგანოში გადასახადის მფლობელის ანგარიშზე.

არამიღება, გადასახადის გადაუხდელობა. მიუღებლობის ან გადაუხდელობის შემთხვევაში შეიძლება აღიძრას სარჩელი. კანონპროექტის მფლობელს შეუძლია თავისი სარჩელი შეიტანოს ინდოსანტების, გამყიდველის და სხვა ვალდებული პირების წინააღმდეგ შემდეგი პირობებით:

გადახდის ვადაში, თუ გადახდა არ განხორციელებულა;

გადახდის ვადამდე, თუ მოხდა მიღებაზე სრული ან ნაწილობრივი უარი;

გადამხდელის გადახდისუუნარობის შემთხვევაში, მიუხედავად იმისა, დათანხმდა თუ არა ანგარიშსწორება, მის მიერ გადახდის შეწყვეტის შემთხვევაში, თუნდაც ეს გარემოება არ დადგინდეს სასამართლოს მიერ, ან მისი ქონების წარუმატებლად ჩამორთმევის შემთხვევაში;

უჯრის გადახდისუუნარობის შემთხვევაში აქცეპტს არ ექვემდებარება კანონპროექტზე.

მიუღებლობაზე პროტესტი მზადდება მიღებაზე წარდგენისთვის დადგენილ ვადებში, ხოლო თუ პირველი წარდგენა მოხდა ვადის ბოლო დღეს, მაშინ პროტესტი შეიძლება განხორციელდეს მეორე დღეს. კუპიურების გადაუხდელობის გამო პროტესტი შედგენიდან ან წარდგენიდან ამა თუ იმ დროს გადაუხდელობის გამო წარმოიქმნება ზედნადების გადახდის დღიდან ერთ-ერთ სამუშაო დღეს. მიუღებლობის პროტესტი ათავისუფლებს გადახდის წარდგენისა და გადაუხდელობის პროტესტისაგან.

ამისთვის ფინანსური მომსახურებამნიშვნელოვანია, რომ საწარმომ გაითვალისწინოს, რომ გადამხდელის მიერ გადახდების შეწყვეტის შემთხვევაში, მიუხედავად იმისა, დათანხმდა თუ არა ზედნადები, ასევე, გადამხდელის ქონებაზე წარუმატებელი დაყადაღების შემთხვევაში, კანონპროექტის მფლობელს უფლება აქვს ისარგებლოს მხოლოდ გადამხდელთან გადახდისათვის გადასახადის წარდგენის და პროტესტის გაკეთების შემდეგ. როდესაც გადამხდელი გამოცხადებულია გადახდისუუნაროდ, მიუხედავად იმისა, დათანხმდა თუ არა კანონპროექტს, ასევე, როდესაც გადამხდელი გამოცხადებულია გადახდისუუნაროდ იმ კანონპროექტზე, რომელიც არ ექვემდებარება აქცეპტს, კუპიურის მფლობელისთვის საკმარისია ისარგებლოს თავისი უფლებებით. გამოსცეს სასამართლო განჩინება გადახდისუუნარობის გამოცხადების შესახებ.

გამყიდველს, ინდოსანტს ან გარანტს შეუძლია დოკუმენტში შეტანილი და ხელმოწერილი პუნქტის „გარიგება ხარჯების გარეშე“, „პროტესტის გარეშე“ ან სხვა მსგავსი პუნქტის მეშვეობით გაათავისუფლოს კანონპროექტის მფლობელს პროტესტის მიუღებლად ან არ გამოცხადებისგან. - გადახდევინება მისი რეგრესის უფლების განსახორციელებლად. ამ შემთხვევაში კუპიურის მფლობელი ვალდებულია დადგენილ ვადებში წარადგინოს კუპიურა. თუ პუნქტი შედის უჯრის მიერ, მაშინ ის მოქმედებს ყველა იმ პირისთვის, ვინც ხელი მოაწერა კანონპროექტს; თუ ის შედის ინდოსატორის ან ავალისტის მიერ, მაშინ ის მოქმედებს მხოლოდ მასთან მიმართებაში.

კუპიურების მონაწილე პირთა უფლებები და მოვალეობები.

ნამდვილ დოკუმენტზე ასლის დადებამდე გაკეთებული ბოლო ინდოსამენტის შემდეგ შეიძლება განთავსდეს პუნქტი „აქედან ინდოსამენტი მოქმედებს მხოლოდ ასლზე“ ან სხვა მსგავსი პუნქტი. შემდეგ ორიგინალზე დატანილი ინდოსამენტი არასწორია.

კუპიურებისთვის დიდი მნიშვნელობა აქვს ხანდაზმულობის ვადას. პრეტენზიები, რომლებიც წარმოიქმნება კუპიურებიდან აქცეპტიტორის მიმართ, წყდება გადახდის დღიდან სამი წლის გასვლის შემდეგ. მფლობელის პრეტენზიები ინდოსატორებისა და გამყიდველის მიმართ უნდა მოკვდეს დადგენილ ვადაში გამოტანილი პროტესტის დღიდან ერთი წლის გასვლისას ან უსასყიდლო შემთხვევაში ვადის გასვლის თარიღიდან. პუნქტი. ინდოსატორების პრეტენზიები ერთმანეთისა და გამყიდველის მიმართ წყდება ექვსი თვის შემდეგ იმ დღიდან, როდესაც ინდოსანტმა გადაიხადა ანგარიშსწორება ან მის წინააღმდეგ სარჩელის წარდგენის დღიდან.

გადახდის კუპიურებით, რომლის ვადა ემთხვევა არასამუშაო დღეს, შეიძლება მოითხოვოს მხოლოდ პირველი მომდევნო სამუშაო დღეს. თუ რომელიმე ქმედება უნდა დასრულდეს გარკვეულ ვადაში, რომლის ბოლო დღეა ფიქსირებული არასამუშაო დღე, მაშინ ასეთი ვადა გაგრძელდება ვადის გასვლიდან მომდევნო სამუშაო დღეს. ვადის განმავლობაში ითვლება არასამუშაო დღეები.

2. რუსეთში ბილეთების ბაზრის განვითარების პრობლემები და პერსპექტივები

უკვე რამდენიმე წელია, ბევრი პროფესიონალი მონაწილე ამბობს, რომ ობლიგაციების ბაზრის განვითარებასთან ერთად, ობლიგაციების ბაზარი გარდაუვლად დაიწყებს კვდომას, თანდათანობით შეამცირებს მის ბრუნვას. თუმცა, დღეს შეიძლება ითქვას, რომ ეს არ ხდება, პირიქით, ვითარდება ბილეთების ბაზარი, იძენს გამოცდილებას ობლიგაციების განთავსებისა და მიმოქცევაში.

ერთ-ერთი ასეთი ევოლუციური ნაბიჯი იყო ბილეთების ბაზრის საჯაროობის ზრდა. ეს უფრო მეტად ეხება ახალი მსესხებლების ბაზარზე შესვლას. ამრიგად, ბოლო წლებში კონკრეტული კომპანიის თამასუქების განთავსებას, როგორც წესი, წინ უძღვის საკმაოდ სერიოზული სამუშაო პოტენციური ინვესტორების ისტორიისა და გაცნობისთვის. მიმდინარე საქმიანობა, ფინანსური პოზიციადა კრედიტუნარიანობის დონე. მაქსიმალური ეფექტის მისაღწევად, უჯრები აქტიურად თანამშრომლობენ მედიასთან, გასცემენ პრესრელიზებს და საინვესტიციო მემორანდუმებს, რომლებიც არანაირად არ ჩამოუვარდებიან ობლიგაციებს. შედეგად, ფასიანი ქაღალდების გამოშვების მომენტისთვის, თამასუქების ბაზარზე მონაწილეებს აქვთ საკმაოდ მკაფიო წარმოდგენა უჯრის მდგომარეობის შესახებ და არ ყიდულობენ ღორს ღორში, როგორც ეს ადრე იყო. კომპანიებს და საკრედიტო ინსტიტუტებს ასეთი ნაბიჯის გადადგმა ორმა გარემოებამ აიძულა: შარშანდელი ნდობის კრიზისი და ვალდებულებების სრულფასოვანი ბაზრის ჩამოყალიბების სურვილი.

რაც შეეხება ნდობის კრიზისს, 2004 წლის ზაფხულში ზოგიერთ კომერციულ ბანკთან პრობლემების შემდეგ, საბანკო გადასახადების ბაზარი მინიმუმამდე დაეცა რამდენიმე თვის განმავლობაში: მიმოქცევაში დარჩა მხოლოდ ორი ათეული საბანკო ქაღალდი. კორპორატიული ფასიანი ქაღალდების სექტორში აქტივობა ზოგადად ნულამდე დაეცა. თუმცა შიდა პრობლემების მოგვარების და მოსავლიანობის შემცირების ტენდენცია რომ განახლდა, ​​თამასუქების ბაზრის მონაწილეები დაუბრუნდნენ ძველი ლიმიტების აღდგენის საკითხს და ახალი ლიმიტების გახსნის აუცილებლობას. ბილეთების ბაზრის ისტორიაში ამ მომენტს შეიძლება ეწოდოს გარდამტეხი. ფაქტია, რომ დიდი ხნის განმავლობაში გადამწყვეტი მნიშვნელობა შეწყდა კუპიურის მომგებიანობის დონეს, ხოლო უჯრის სანდოობა, პირიქით, მაღლა იდგა. ბუნებრივია, ამგვარმა ცვლილებებმა აიძულა უჯრები გაეზარდათ მათი ღიაობა და გამჭვირვალობა და, შედეგად, უფრო საჯარო გამხდარიყვნენ.

იყო კიდევ ერთი გარემოება, რომელმაც აიძულა მსესხებლები გადაეხედათ ბილინგის პროგრამებისადმი მიდგომა და ამავდროულად შეეცვალათ მოთხოვნები მათი ორგანიზაციისთვის. დიდი ხნის განმავლობაში, ახალი და ნაკლებად ცნობილი უჯრების ვალდებულებების განთავსება, იქნება ეს ბანკი თუ კომპანია, ხდებოდა სქემის მიხედვით „უჯრა - განთავსების ორგანიზატორი - კლიენტები ორგანიზატორის. პრობლემა." საკითხის ორგანიზატორად, როგორც წესი, ირჩევდნენ ბილ ბაზრის მონაწილეს, რომელსაც აქვს ფართო კლიენტთა ბაზა. ამავდროულად, მისი ბევრი კლიენტი ხშირად არ მუშაობდა უშუალოდ გადასახადებთან, ანდობდა მათ სახსრებს მენეჯმენტისთვის. საბოლოოდ უმეტესობასაკითხი დასახლდა მათ პორტფელებში დაფარვამდე. თუ ერთ-ერთ კლიენტს ფულის მოთხოვნილება ჰქონდა, მაშინ მხოლოდ ორგანიზატორს შეეძლო კუპიურების გაყიდვა, რადგან, ბუნებრივია, ამ გზით განთავსებული კუპიურების ბაზარი არ არსებობდა. რიგ შემთხვევებში უჯრით აძლევდა შესაძლებლობას ვადაზე ადრე დაეკლებინათ კუპიურები, თუმცა, როგორც წესი, მის მიერ გამოცხადებული ტარიფები არღვევდა ქაღალდის მფლობელის ინტერესებს.

თავდაპირველად, ასეთი სქემა საკმაოდ კარგად ერგებოდა უჯრებს, რადგან მათი მთავარი ამოცანა იყო თანხების დროულად მოზიდვა მიმდინარე საჭიროებებისთვის. თუმცა, დროთა განმავლობაში, მსესხებლები მიხვდნენ, რომ საკუთარი ვალდებულებების ლიკვიდურობის გაზრდით, მათ შეუძლიათ არა მხოლოდ უფრო იაფად და სწრაფად მოიპოვონ სახსრები, არამედ მნიშვნელოვნად გაზარდონ ასეთი სესხების მოცულობა. შედეგად, კანონპროექტის პროგრამების ორგანიზატორებმა, სხვა საკითხებთან ერთად, სულ უფრო და უფრო დაიწყეს სრულფასოვანი ორგანიზების ამოცანის დასახვა. მეორადი ბაზარიგანთავსებული ფასიანი ქაღალდები.

თავდაპირველად, გადასახადების განთავსების ორგანიზატორები ყველაზე ხშირად შემოიფარგლებოდნენ ორმხრივი შეთავაზებების შენარჩუნებით ყველაზე ცნობილ საინფორმაციო და სავაჭრო პლატფორმებზე. თუმცა, საკუთარი კლიენტების „ჯიბეებში“ თამასუქების „ჩასხმის“ შემთხვევაში, ამას აზრი არ ჰქონდა. ამიტომ, დროის გარკვეულ მომენტში, სრულფასოვანი მეორადი ბაზრის შესაქმნელად და საკითხის ლიკვიდურობის გაზრდის მიზნით, ორგანიზატორებმა დაიწყეს თანაორგანიზატორების მოზიდვა. ასეთი აუზები, როგორც წესი, მოიცავს 2-3 მონაწილეს, რომელთაგან ერთი მაინც არის ბილეთების ბაზრის აქტიური მონაწილე. როგორც წესი ორგანიზატორი და თანაორგანიზატორები წინასწარ თანხმდებიან მონაწილეობის ოდენობაზე, ე.ი. გადასახადების რაოდენობა

ფაქტობრივად, ასეთი სქემა არის გარანტირებული განთავსების ვარიანტი, რომელიც ხშირად გამოიყენება ბოლო წლებში ობლიგაციების გამოშვებისას. და მიუხედავად იმისა, რომ მონაწილეთა სტატუსიდან გამომდინარე, მათი საკომისიოს ზომა შეიძლება გარკვეულწილად განსხვავდებოდეს, აუზში ყველა მონაწილისთვის ვალუტის გაცემის სხვა პირობები იგივეა. ამის წყალობით, ფასიანი ქაღალდების მეორადი განთავსების ეტაპზე შესაძლებელია თავიდან იქნას აცილებული ფასის დემპინგი უკვე უშუალოდ ბილეთების ბაზარზე, რაც ასევე აუცილებელი პირობაა ემისიის ლიკვიდურობის გაზრდისთვის. უნდა აღინიშნოს, რომ მიუხედავად იმისა, რომ უჯრანტი ინარჩუნებს უფლებას დამოუკიდებლად განათავსოს საკუთარი ვალდებულებები, მისი გაცემის განაკვეთები არ უნდა აღემატებოდეს აუზის მონაწილეთა მიერ შეთანხმებულ დონეებს. ამ შეზღუდვამ გარკვეულწილად საშუალება მისცა გადასახადების გაცემის პროცესის ცენტრალიზებას და არასასურველი ფასების რყევების აღმოფხვრას განთავსების ეტაპზე.

კიდევ ერთი სიახლე, რომელმაც დადებითი გავლენა მოახდინა ბილეთების ბაზარზე, არის კუპიურების ე.წ. ტრანშის განთავსების გაჩენა. ასე რომ, თუ ადრე, უჯრის ვალდებულებების დადების დაწყების გამოცხადების მომენტიდან, განცხადება ფაქტობრივად განხორციელდა განუწყვეტლივ, ახლა უჯრით და განლაგების მონაწილეებმა დაიწყეს წინასწარ განსაზღვრონ მთლიანი ნომინალური ღირებულება. ფასიანი ქაღალდები, რომელთა გაყიდვის შემდეგ მათ მიერ ამონაწერი დროებით შეჩერებულია. ტრანშის ზომა ამ შემთხვევაში, როგორც წესი, ნაკარნახევია უჯრის რეალური საჭიროებებით სახსრებზე, მაგრამ შეიძლება დარეგულირდეს ორგანიზატორების მიერ გამოცემის ლიკვიდურობის გაზრდის მიზნით. გარდა ამისა, ტრანშის განთავსების მთელი პერიოდის განმავლობაში მხარეები ასევე აფიქსირებენ როგორც ვადას, ასევე განაკვეთებს, რომლითაც მოხდება განცხადება. განლაგების ამ მეთოდს საკმაოდ ბევრი უპირატესობა აქვს: პირველ რიგში, ინვესტორებს აქვთ მკაფიო წარმოდგენა უჯრის საჭიროებებზე სახსრებზე და მისი თამასუქის დავალიანების მთლიან ოდენობაზე; მეორეც, განაკვეთების დაფიქსირება წინასწარ განსაზღვრული პერიოდის განმავლობაში ბაზრის მონაწილეებს აძლევს გარკვეულ თავისუფლებას, ასევე შესაძლებლობას, მიიღონ საკომისიო განთავსების თითქმის ყველა ეტაპზე. და ბოლოს, ტრანშებს შორის შესვენებები შესაძლებელს ხდის არა მხოლოდ ქაღალდის გავრცელებას ფართო სპექტრს შორის, არამედ მეორად ბაზარზე მიმოქცევის დაწყებასაც.

ანგარიშების განთავსებისა და მეორადი მიმოქცევის ორგანიზების მექანიზმების გაუმჯობესების გარდა, ბაზრის ორგანიზატორები ცდილობენ გაზარდონ კუპიურების მიმზიდველობა შესაბამისი სერვისების გაფართოებით. ეს, რა თქმა უნდა, ეხება საცხოვრებლის მომსახურებას, ასევე ერთიანი დეპოზიტარის შექმნას.

რაც შეეხება კუპიურების დომიცილაციის ორგანიზებას, თავდაპირველად ასეთი სერვისი ხორციელდებოდა იმ შემთხვევებში, როდესაც უჯრა მოშორებით იყო თავისი ვალდებულებების მიმოქცევის ძირითად ბაზრებზე ან ვერ ახერხებდა გადასახადების გადამოწმებას. თუმცა, დროთა განმავლობაში, ინვესტორებმა გააცნობიერეს მოხერხებულობა და უპირატესობა იმისა, რომ შეეძლოთ მიმართონ იმავე ბაზრის მონაწილეს, ვისგანაც იყო თავდაპირველად შეძენილი კანონპროექტი გადასახადის გამოსყიდვისას. ეს განსაკუთრებით მოსახერხებელია, როდესაც ინვესტორი აპირებს შეძენას ახალი ნომერისაბუთები.

სხვა ტიპის მომსახურების, ერთიანი დეპოზიტარის ამოცანაა უზრუნველყოს ბაზარზე უმარტივესი და მოსახერხებელი წვდომა ინვესტორებისთვის, რომლებიც ფაქტიურად და გადატანითი მნიშვნელობით შორს არიან ბაზრისგან. უპირველეს ყოვლისა, ასეთი სერვისის არსებობა ხელს უწყობს მცირე რეგიონალური კომპანიების და ბანკების ბაზარზე შესვლას, რომლებიც ტერიტორიულად განლაგებულია ბილიკების ვაჭრობის ძირითადი ცენტრებიდან - მოსკოვი, ეკატერინბურგი და სანკტ-პეტერბურგი. ამ ქალაქებში წარმომადგენლობითი ოფისების არქონის გამო, ფასიანი ქაღალდების გამოსყიდვის ან გაყიდვისას ისინი იძულებულნი არიან გაიღონ დამატებითი ხარჯები მათი ტრანსპორტირებისთვის. გარდა ამისა, ერთი დეპოზიტარის არსებობა ბაზრის მონაწილეს საშუალებას აძლევს აირიდოს ვალუტაში თანდაყოლილი კონკრეტული რისკები (დაზიანება, დაკარგვა, ქურდობა, გაყალბება და თაღლითობა). ეს ვაჭრობას უფრო ხელსაყრელ და მომგებიანს ხდის, რაც ასტიმულირებს მოთამაშეების აქტივობას და იზიდავს ახალ მონაწილეებს ბაზარზე, რომლებიც ადრე ზემოთ მოყვანილი მიზეზების გამო თავს არიდებდნენ თამასუქებში ინვესტირებას.

უცნაურად ჟღერს, მაგრამ კონკურენტი სექტორის - ობლიგაციების ბაზრის გაფართოება ასევე ხელს უწყობს ბილეთების ბაზრის განვითარებას. გასული წლის განმავლობაში ობლიგაციების ბაზარზე საკმაოდ ახალი ემიტენტი გამოჩნდა. თუმცა, უფრო „ცივილიზებულ“ ბაზარზე რომ მოვიდნენ, თამასუქების პროგრამებს არ მიატოვებდნენ. ამრიგად, უფრო და უფრო მეტი კომპანია (და ბანკებმაც დაიწყეს მათთან შეერთება გასული წლის განმავლობაში) ორივე ბაზარზეა წარმოდგენილი.

რა თქმა უნდა, ობლიგაციების ბაზარი უფრო გამჭვირვალეა როგორც ვაჭრობის ორგანიზების, ასევე ფასების მხრივ. თავის მხრივ, ის ფაქტი, რომ ემიტენტს აქვს ობლიგაციები, შესაძლებელს ხდის უფრო ადეკვატურად შეფასდეს მისი თამასუქების მომგებიანობის დონეები. ამავდროულად, უცნაურად საკმარისია, რომ თამასუქების სარგებელი ჩვეულებრივ რამდენიმე პროცენტული პუნქტით აღემატება იმავე ემიტენტის ობლიგაციებს. თქვენ შეგიძლიათ ბევრი ისაუბროთ იმაზე, თუ საიდან მოდის ასეთი პრემია, მაგრამ ეს არავისთვის არ არის საიდუმლო საკრედიტო რისკებიობლიგაციების და კუპიურების მფლობელებს იგივე ეკისრებათ. ამიტომ თამასუქებთან და ობლიგაციებთან ოპერაციებზე ლიმიტები ხშირად დგინდება კონკრეტული ემიტენტისთვის გამოთვლილი ერთი ზოგადი ლიმიტის ფარგლებში. ბუნებრივია, როდესაც ობლიგაციების ლიკვიდურობა იზრდება და მათი სარგებელი მცირდება, უფრო მაღალი შემოსავლის ძიებაში მოვაჭრეები ყურადღებას აქცევენ კომპანიის გადასახადებს. ამრიგად, ისინი, ვინც აქამდე არასდროს უმუშავია გადასახადებთან და ასევე ყოფილი მოთამაშეები, რომლებიც კარგად იცნობენ სავალო ბაზრის ამ სეგმენტს, ბრუნდებიან ბილეთების ბაზარზე.

საინტერესოა ისიც, რომ ბილეთების ბაზარზე განლაგების ორგანიზაციისა და მონაწილეთა სტრუქტურის ცვლილებების გარდა, ხდება ვაჭრობის პრინციპების გადახედვა, უფრო სწორად, მოგების მიღების მიდგომა. ადრე ბაზრის მონაწილეები შემოსავალს ღებულობდნენ საერთო მოძრაობაზე, რასაც მოჰყვა ობლიგაციების შემდეგ გადასახადები. ახლა ბილეთების ბაზარი გახდა უფრო დამოუკიდებელი და აღარ არის დამოკიდებული ობლიგაციების ბაზრის ტენდენციებსა და მოძრაობებზე. ამავდროულად, უჯრების გამჭვირვალობისა და საჯაროობის გაზრდით, ბაზრის მონაწილეებს აქვთ შესაძლებლობა, უფრო ზუსტი შეაფასონ თავიანთი ფინანსური მდგომარეობა, რის საფუძველზეც უნდა მოძებნოთ დაუფასებელი ან, პირიქით, ძალიან ძვირი ქაღალდები მთლიანი მასიდან. ნათელია, რომ, მაგალითად, აქციების ან ობლიგაციების ბაზრისთვის, ვაჭრობის ასეთი მეთოდი ახალი არ არის, მაგრამ სავალუტო ბაზრისთვის ეს არის ერთგვარი ნოუჰაუ, რადგან ადრე ეს პრობლემა ზოგჯერ მხოლოდ გადაიჭრებოდა. ემპირიულად.

ამ ყველაფერთან ერთად, რა თქმა უნდა, დადებითი ცვლილებებიბევრი პრობლემა, რომელიც თან ახლავს ბილეთების ბაზარზე, კვლავ გადაუჭრელი რჩება. უპირველეს ყოვლისა, ბევრი სირთულეა დაკავშირებული კანონპროექტის დოკუმენტურ ფორმასთან (რაც ზემოთ აღინიშნა ერთი დეპოზიტარის ხსენებისას). მეორე სერიოზული პრობლემა ის არის, რომ ბილეთების ბაზარი ოლიგოპოლიაა. ძირითადი მოთამაშეების რაოდენობა ფაქტობრივად შემოიფარგლება 5 პროფესიონალი მონაწილით, რომლებიც შეადგენს მთლიანი ბრუნვის 90%-მდე, რაც ძალიან ართულებს ახალი მოთამაშეების ბაზარზე შესვლას თავიანთ ემიტენტ კლიენტებთან. და ბოლოს, კანონპროექტების ბაზრის აქილევსის ქუსლი არის სამართლებრივი პრობლემები. ეს არის სირთულეები, რომლებიც წარმოიქმნება „საპირისპირო წინააღმდეგობების“ დასაბუთებისას (საფუძვლები, რომლითაც წარდგენილი მოთხოვნა გადახდის მოთხოვნაზე უარს ამბობს მის შესრულებაზე) და დოკუმენტის სწორი სამართლებრივი კლასიფიკაცია, რომელიც არ არის აღიარებული, როგორც ქ. კუპიურა რაიმე არსებითი რეკვიზიტის არარსებობის ან ზედნადების სავალდებულო დეტალების შეუსაბამობის გამო სავალუტო კანონის დადგენილებებთან (ფორმის ხარვეზი). ინდოსამენტით გადაცემული უფლებების არსისა და ხასიათის, გირავნობის ინდოსამენტის სამართლებრივი ხასიათისა და სამართლებრივი შედეგების, აგრეთვე მისი მფლობელის მიერ ქვითრის გამოსყიდვისას უჯრისთვის გადაცემის წესი და მასთან დაკავშირებული რისკები. ზედნადების მფლობელის ან/და უჯრის, კუპიურის გადახდის მომენტის განსაზღვრა და ა.შ.

მსგავსი დოკუმენტები

თეორიული ასპექტებიკანონპროექტის მიმოქცევა რუსეთში, კანონპროექტის კონცეფცია, მისი წარმოშობის ისტორია, კლასიფიკაცია. Სამართლებრივი ჩარჩოკანონპროექტის მიმოქცევა. რუსეთში ბილეთების ბაზრის განვითარების ეტაპები და მახასიათებლები, 2006 წლის ბილეთების ბაზრის განვითარების ტენდენციები.

საკურსო ნაშრომი, დამატებულია 21/02/2010


კანონპროექტის და მიმოქცევის მახასიათებლები. სავალდებულო დეტალები, გადასახადის გადახდის პროცედურა. რუსეთში კანონპროექტების ბაზრის მდგომარეობა, პრობლემები და განვითარების პერსპექტივები. სბერბანკის კანონპროექტის შეძენის პროცედურა. ვალუტის გადასახადებთან მუშაობის თავისებურებები.

საკურსო ნაშრომი, დამატებულია 20/02/2011


კანონპროექტის მიმოქცევის ძირითადი მახასიათებლების გათვალისწინება საბანკო სისტემარუსეთის ფედერაცია, განვითარების პერსპექტივების ანალიზი. ზოგადი მახასიათებლები საკრედიტო ოპერაციებირუსეთის სბერბანკში კუპიურებით. კუპიურა, როგორც მოვალის წერილობითი ვალდებულება.

ნაშრომი, დამატებულია 17/05/2014


ფასიანი ქაღალდების ბაზარი, ბანკნოტების მიმოქცევის ზოგადი და თანამედროვე ისტორია. გადარიცხვის წერილის გამოყენების პრაქტიკა, თამასუქის და ზედნადების გამოჩენა, ბრუნვა ინდოსამენტით. უნაღდო ანგარიშსწორებისა და კანონპროექტის კანონმდებლობის შემუშავება.

საკონტროლო სამუშაოები, დამატებულია 01/07/2010


კანონპროექტების კონცეფცია და კლასიფიკაცია, მათი სახეობები და ფუნქციური მახასიათებლები, წარმოშობისა და განვითარების ისტორია, მნიშვნელობა ზე დღევანდელი ეტაპი. ქვითრებით ოპერაციების სახეები, მათი მიმოქცევის ძირითადი ცნებები. კანონპროექტის შემუშავება დღემდე რუსეთში.

ტესტი, დამატებულია 09/26/2012


რუსეთის ფედერაციაში ბილეთების ბაზრის ფუნქციონირების ინდიკატორების ანალიზი, მისი განვითარების რაოდენობრივი და ხარისხობრივი პარამეტრების შეფასება. კუპიურების გამოყენება თანამედროვე ეკონომიკურ მიმოქცევაში და ოპტიმიზაციისთვის ფინანსური ოპერაციებისაწარმოები.

საკონტროლო სამუშაოები, დამატებულია 11/04/2015


კუპიურების კანონმდებლობის გაჩენისა და განვითარების ისტორია. კანონპროექტის, როგორც ერთგვარი უზრუნველყოფის, ფუნქციონირების თვისებები და მახასიათებლები. თამასუქებისა და კუპიურების გაცემის წესი და სავალდებულო დეტალები.

საკურსო ნაშრომი, დამატებულია 06/05/2011


ფულის ცნება, არსი და ფორმირება, როგორც ეკონომიკური კატეგორია. მათი ძირითადი ფუნქციები. ანალიზი სახელმწიფო რეგულირებაფულის ბაზარი რუსეთში. ძირითადი მონეტარული აგრეგატების ზრდის ტემპები. ფულადი სისტემა, ფულის ბაზარი და მისი სტრუქტურა რუსეთში.

საკურსო ნაშრომი, დამატებულია 28/02/2010


ფინანსური ბაზრის ორგანიზაცია, ტიპები და ინსტრუმენტები. ფორმირება და ფორმირების პრობლემები რუსეთში. ფინანსური ბაზრების სახელმწიფო რეგულირების პრობლემები. რუსეთის ფედერაციაში ფინანსური ბაზრის განვითარების მიზნები, ამოცანები, დაგეგმვა და შედეგები.

საკურსო ნაშრომი, დამატებულია 03/15/2011


ფასიანი ქაღალდების გამოშვების მარეგულირებელი მარეგულირებელი ბაზის არარსებობა. მხოლოდ გადასახადები და ჩეკები აქვს ძლიერი მარეგულირებელი ჩარჩო: სს „ტამბოვკრედიტპრომბანკის“ (OJSC) უვაროვის ფილიალის საემისიო საქმიანობის ანალიზი ბანკის მიერ საკუთარი ანგარიშების გამოშვების მაგალითზე.

რუსეთის ბილეთების ბაზარი

შესავალი

თავი 1. კანონპროექტი და მიმოქცევა რუსეთში

თავი 2. რუსეთში ბილეთების ბაზრის განვითარების ანალიზი

2.2. 2000-2005 წლებში ბილეთების ბაზრის განვითარების ანალიზი. რუსეთში

2.3. კანონპროექტების მიმოქცევის პრობლემა და პერსპექტივები რუსეთში

დასკვნა

გამოყენებული ლიტერატურის სია

შესავალი

კურსის მუშაობა განიხილავს თემას "ბილეთების ბაზარი რუსეთის ფედერაციაში".

დღეს რუსეთის ეკონომიკა გადის მომენტს, როდესაც მოულოდნელად წინა პლანზე წამოვიდა კუპიურების მიმოქცევა, რომელიც მხოლოდ გუშინ იყო ეგზოტიკური სიახლე. მიიღება მთავრობის გადაწყვეტილებები გადახდის წესის დანერგვის შესახებ, კომერციულ სტრუქტურებს შორის ამ ფასიანი ქაღალდის მიმართ ინტერესი აღორძინდება.

რუსეთში საბაზრო ეკონომიკაზე გადასვლამ განაპირობა ფინანსური ბაზრისა და მისი ინსტრუმენტების, მათ შორის თამასუქების აღდგენა. 1993-1994 წლებში თამასუქების გამოშვების შესახებ ბევრმა კომერციულმა ბანკმა და საფინანსო და საინვესტიციო ორგანიზაციამ გამოაცხადა. ბანკების კუპიურები და ფინანსური გამომცემი სინდიკატები აღიარებულია, როგორც საკმარისად საიმედო და ლიკვიდური საშუალება ფულის დაკრედიტებისა და დაზოგვისთვის. ახლა ბანკები ცდილობენ არა მხოლოდ სავალუტო კრედიტის დაწესებას, არამედ ანგარიშსწორების ორგანიზებას. საწარმოების გადაუხდელობის პრობლემის გადაჭრას კანონპროექტის მიმოქცევის გზით ცდილობს.

თანამედროვე ფინანსური ბაზრის არც ერთი ინსტრუმენტი, გარდა, რა თქმა უნდა, თავად ფულისა, მისი ეკონომიკური ფუნქციების მრავალრიცხოვანი გამოვლინებით, არ შეიძლება შედარება თავისი ისტორიით და მნიშვნელობით სავალუტო ბილეთთან. ეს იყო კანონპროექტის მიმოქცევის განვითარება, რამაც გამოიწვია ყველა ფულადი გადახდების გაფუჭება: ლითონების - ოქროსა და ვერცხლის ფულადი მიმოქცევიდან გადატანა, სავალუტო ბრუნვის ეკვივალენტების შეცვლა ქაღალდის სიმბოლოებით.

კანონპროექტის, როგორც სავალო ვალდებულების უპირობობა, მასზე აკრეფის სიმძიმე და სისწრაფე, საფუძვლად დაედო სხვა სახის გადახდებისა და ანგარიშსწორების შექმნას - ბანკნოტები, ჩეკები, აკრედიტივები. ფასიანი ქაღალდების ბაზრის სხვადასხვა ინსტრუმენტების - აქციების, ობლიგაციების, სადეპოზიტო სერტიფიკატების და მათი წარმოებულების შემუშავება ასევე მიმდინარეობდა კანონპროექტის საფუძველზე.

კანონპროექტის ძალა ყოველთვის მხარს უჭერდა გადაცვლების კანონს და უზრუნველყოფდა სახელმწიფოს.

საბანკო ანგარიშები აღიარებულია, როგორც საკმაოდ საიმედო და ლიკვიდური საშუალება ფულის დაკრედიტებისა და დაზოგვისთვის.

რუსული კომერციული ბანკები დღეს ყველაზე ღია და სანდო მონაწილეები არიან გადასახადების ტრანზაქციებში, რომლებიც ერთდროულად მოქმედებენ როგორც უჯრით და ბილეთების ბაზრის აქტიური ოპერატორები. ამ მხრივ, დიდწილად. წვლილი შეაქვს რუსეთის ფედერაციის ცენტრალური ბანკის მიერ ქვითრების ოპერაციების კონტროლისა და რეგულირების გაძლიერებაში.

ბილეთების ბაზრის თემის აქტუალობა უდავოა, რადგან სწორედ გადასახადების გამოყენება გახდა მრავალი საწარმოსთვის კრიზისული სიტუაციებიდან გამოსავალი. პირველ რიგში, კანონპროექტის გამოყენებისას, იქმნება წინაპირობები გაყიდული საქონლის, გაწეული მომსახურებისთვის ფულის დროულად მიღებისთვის; სახსრების ბრუნვის დაჩქარება; მეორეც, კანონპროექტი საშუალებას გაძლევთ დააყენოთ გადახდის ვადა, რომელიც მოსახერხებელია მომწოდებლებისთვის და გადამხდელებისთვის (გადახდის სხვა ფორმებისთვის მკაცრად დადგენილი პირობებისგან განსხვავებით); მესამე, კანონპროექტი საშუალებას გაძლევთ დადოთ გარიგება ფულის გარეშე, რაც ძალიან მნიშვნელოვანია ამ უკანასკნელის არარსებობის შემთხვევაში; მეოთხე, კუპიურა შეიძლება გამოყენებულ იქნას ფულის ნაცვლად თქვენს კონტრაგენტებთან ანგარიშსწორებაში.

საბოლოოდ, თამასუქით ტრანზაქციის რეგისტრაცია შესაძლებელს ხდის საწარმოთა ორმხრივი მოთხოვნების კომპენსირებას, რაც ხელს უწყობს ორმხრივი დავალიანების შემცირებას.

კურსის მუშაობის მიზანია რუსეთის ფედერაციაში ბილეთების ბაზრის განვითარების შეფასება.

მიზნის მისაღწევად საკურსო ნაშრომიშესრულდება შემდეგი დავალებები:

განიხილება კანონპროექტი და მიმოქცევაში რუსეთში;

შეფასებულია რუსეთში ბილეთების ბაზრის განვითარება;

წარმოდგენილია რუსეთში კანონპროექტების ბაზრის პრობლემები და პერსპექტივები.

თავი 1. თამასუქი და თამასუქის მიმოქცევა რუსეთში

1.1. კანონპროექტის მიმოქცევის ისტორიული განვითარება

ისტორიულად, ვალუტა არის ფასიანი ქაღალდების პირველი ფორმა ეკონომიკურ ცხოვრებაში. უძველესი დროიდან კუპიურა გამოიყენებოდა, როგორც საანგარიშსწორებო ურთიერთობების ფორმალიზების მოსახერხებელი საშუალება, გადახდის საშუალება, გამყიდველების მიერ მყიდველებისთვის საქონლის სახით გადახდის გადავადების სახით მიცემული სესხის მიღების საშუალება. გაყიდულ საქონელზე გაყიდული ფულისთვის. ვალუტა არის ეფექტური საბაზრო ინსტრუმენტი, რომელიც უზრუნველყოფს ვალდებულებების შესრულებას და დავალიანების დაფარვას.

რუსეთში კანონპროექტი გამოჩნდა გერმანელ ვაჭრებთან სავაჭრო ურთიერთობების გამო, როგორც ითვლება, მე -17 საუკუნის ბოლოს. გადარიცხვის ან სესხის წერილის სახით. პეტრე 1-ის მეფობის დროს იგი პირველად გამოიყენებოდა, როგორც ფულის გადარიცხვის საშუალება ერთი ტერიტორიიდან მეორეზე ჯარის შესანახად. გადასახადის გადაცემის უპირატესობები იმდენად მნიშვნელოვანი აღმოჩნდა როგორც ხაზინასთვის, ასევე კერძო პირებისთვის, რომ პეტრე II-ის დროს ბილეთების მიმოქცევის განვითარების მიზნით, იგი ასევე შეიქმნა 1729 წლის 16 მაისს. გამოქვეყნდა პირველი სპეციალური გაცვლითი წესდება ორმაგი ტექსტით - რუსულ და გერმანულ ენებზე, რომელიც შედგება სამი ნაწილისაგან:

რეალური სავაჭრო გადასახადების შესახებ.
მთავრობის ფულის კუპიურების შესახებ.
ფორმებისა და ინტერპრეტაციის შესახებ.
მაშინაც გამოირჩეოდა ფინანსური და კომერციული გადასახადები. მიმოქცევაში მონაწილეობა შეეძლოთ არა მხოლოდ ვაჭრებს, არამედ სავაჭრო საქმიანობასთან დაკავშირებულ სხვა პირებსაც. კანონპროექტების მიმოქცევის ფართო განვითარებამ ხელი შეუწყო ვაჭრობისა და მრეწველობის სწრაფ ზრდას. კომერციული ბანკები აქტიურად აკრედიტებდნენ კომერციულ და სამრეწველო ბრუნვას კომერციული გადასახადების აღრიცხვით.

„ომის კომუნიზმის“ პერიოდში კანონპროექტის მიმოქცევა გაუქმდა. თუმცა, NEP-ის პერიოდში, 1922-1930 წლებში, კვლავ განვითარდა კომერციული კრედიტი სასაქონლო სახით, სახელმწიფო, კოოპერატიულ და კერძო საწარმოებს შორის ბილეთების მიმოქცევის გამოყენებით. თუმცა, 1930-1932 წლების საკრედიტო რეფორმის დროს შემოღებით. პირდაპირი საბანკო დაკრედიტება, ქვეყნის შიგნით კუპიურების მიმოქცევა კვლავ გაუქმდა. 1936 წლის 25 ნოემბერი სსრკ შეუერთდა ჟენევის ბირჟის კონვენციას და 1937 წლის 7 აგვისტოს. ცესკომ და სახალხო კომისართა საბჭომ მიიღეს დებულება ზედნადები და თამასუქის შესახებ ერთიანი კანონპროექტის საფუძველზე. კანონპროექტი არ გამოიყენებოდა შიდა მიმოქცევაში, იგი გამოიყენებოდა ექსკლუზიურად საერთაშორისო ანგარიშსწორების მომსახურებისთვის.

გადასვლით საბაზრო ეკონომიკაკანონპროექტი უბრუნდება რუსეთის შიდა ფინანსურ და ეკონომიკურ ბრუნვას.

1.2. კანონპროექტის მიმოქცევის ძირითადი ცნებები

კანონპროექტის კანონმდებლობაში კანონპროექტის განმარტება არ არსებობს. რუსეთის ბანკს ესმის შესაბამისად შედგენილი თამასუქი ნორმატიულიჩამოაყალიბოს უპირობო წერილობითი თამასუქი, რომელიც გაცემულია უჯრის მფლობელზე და აძლევს მფლობელს უპირობო უფლებას მოითხოვოს უპირობო გადახდა უჯრიდან. მითითებული თანხაფული გარკვეულ დროსა და გარკვეულ ადგილას.

სახელმძღვანელოში "საბანკო საქმე" რედაქციით O.I. ლავრუშინის კანონპროექტი განიმარტება, როგორც მკაცრად ნორმატიული ფორმის უპირობო აბსტრაქტული წერილობითი თამასუქი, რომელიც აძლევს მის მფლობელს (კანონმდებლობის მფლობელს) უდავო უფლებას მოითხოვოს გადახდა უჯრიდან ან მიმღებისაგან დაფარვისთანავე. თანხის თანხა.

კანონპროექტის ცნების შესაჯამებლად, გასათვალისწინებელია ორი პუნქტი: პირველი, რომ ეს არის უპირობო სავალო ვალდებულება და, მეორე, რომ იგი ეხება ფასიან ქაღალდებს (რუსეთის ფედერაციის სამოქალაქო კოდექსის 143-ე მუხლი).

ფასიანი ქაღალდი არის დოკუმენტი, რომელიც ადასტურებს დადგენილი ფორმისა და სავალდებულო დეტალების საკუთრების უფლებებს, რომლის განხორციელება ან გადაცემა შესაძლებელია მხოლოდ მისი წარდგენით (რუსეთის ფედერაციის სამოქალაქო კოდექსის 142-ე მუხლი). ამრიგად, კანონპროექტი შეიძლება განისაზღვროს, როგორც დოკუმენტური სასესხო უზრუნველყოფა, რომელიც აძლევს მის მფლობელს (კანონმდებლობის მფლობელს) უპირობო უფლებას მოითხოვოს კანონპროექტში მითითებული თანხის გადახდა კანონპროექტით დადგენილ ვადაში.

როგორც ფასიანი ქაღალდების სახეობას, კანონპროექტს აქვს შემდეგი თვისებები:

ეს არის საკუთრების უფლების დამადასტურებელი დოკუმენტი;

კანონპროექტით დამოწმებული უფლებების განხორციელება ან გადაცემა შესაძლებელია მხოლოდ მისი წარდგენით;

კანონპროექტის გადაცემისას მის მიერ დამოწმებული ყველა უფლება გადადის მთლიანობაში;

კანონპროექტი შედგენილია დადგენილი ფორმისა და სავალდებულო დეტალების დაცვით;

უფლებების სახეები, რომლებიც დამოწმებულია ზედნადებით, სავალდებულო დეტალები, ფორმის მოთხოვნები და ა.შ. განისაზღვრება კანონით ან მის მიერ დადგენილი წესით;

კანონპროექტის სავალდებულო დეტალების არარსებობა იწვევს მის ბათილობას;

კანონპროექტი არის ორდერის უზრუნველყოფა: კანონპროექტით დამოწმებული უფლებები შეიძლება ეკუთვნოდეს კანონპროექტში დასახელებულ პირს, რომელსაც შეუძლია თავად განახორციელოს ეს უფლებები ან თავისი ბრძანებით (ბრძანებით) დანიშნოს სხვა უფლებამოსილი პირი;

კანონპროექტის უფლებები გადაეცემა მასზე ინდოსამენტის - ინდოსამენტის შეტანით. ინდოსანტი პასუხისმგებელია არა მხოლოდ უფლების არსებობაზე, არამედ მის განხორციელებაზეც. კანონპროექტზე გაკეთებული ინდოსამენტი გადასცემს კანონპროექტით დამოწმებულ ყველა უფლებას იმ პირს, რომელსაც ან ვისი ბრძანებით გადაეცემა კანონპროექტით გათვალისწინებული უფლებები - ინდოსატს. ინდოსამენტი შეიძლება იყოს ცარიელი (იმ პირის მითითების გარეშე, ვისთვისაც უნდა შესრულდეს) ან ნომინალური (იმ პირის მითითებით, ვისთვისაც ან რომლის ბრძანებითაც უნდა შესრულდეს). ინდოსამენტი) ამ შემთხვევაში, ინდოსატორი მოქმედებს. როგორც წარმომადგენელი;

კანონპროექტის გამცემი პირი და ყველა პირი, ვინც მას დაუჭირა მხარი, სოლიდარულად პასუხისმგებელია მისი კანონიერი მფლობელის წინაშე, გარდა იმ ინდოსატორებისა, რომლებმაც გააკეთეს დათქმა „ჩემ მიმართ დახმარების გარეშე“. იმ შემთხვევაში, თუ კუპიურის კანონიერი მფლობელის მოთხოვნას მის მიერ დამოწმებული ვალდებულების შესრულების შესახებ დააკმაყოფილებს ერთი ან მეტი პირი მათგან, ვინც მას ზედმეტად დაგირავდა, ისინი იძენენ რეგრესის უფლებას ( რეკურსი) სხვა პირებზე, რომლებმაც აიღეს კანონპროექტი.

ბირჟა:

ჯერ ერთი, ნაღდი ანგარიშსწორებით: ანგარიშზე დავალიანების გადახდა ხდება მხოლოდ ნაღდი ანგარიშსწორებით;

მეორეც, ცალმხრივი; იგულისხმება ვალდებულება გადაიხადოს ქვითრის ოდენობა არა ერთ კონკრეტულ პირზე, არამედ კანონიერ მფლობელს - კუპიურის მფლობელს;

მესამე, რა თქმა უნდა. კანონპროექტის ტექსტში შემავალი ნებისმიერი პირობა, რომელიც ეჭვქვეშ აყენებს სავალუტო ვალდებულებების უპირობოობას, აქცევს კანონპროექტს ბათილად;

მეოთხე, აბსტრაქტულად; კანონპროექტის ტექსტში არ არის მითითებული მისი გაცემის მიზეზი, კანონპროექტის გაცემა იურიდიულად არ არის დაკავშირებული რაიმე გარემოებასთან;

მეხუთე, კანონპროექტით პასუხისმგებელი ყველა პირის სოლიდარული ვალდებულება; ყველა, ვინც გამოსცა, მიიღო, დაამტკიცა კუპიურა ან მოახდინა მასზე ავალი, სოლიდარულად ეკისრება პასუხისმგებლობა კუპიურის მფლობელის წინაშე.

1.3. გადასახადების ფუნქციები და კლასიფიკაცია

კანონპროექტი არის უნივერსალური ფინანსური ინსტრუმენტი, რომელიც ასრულებს სხვადასხვა ფუნქციებს: კრედიტს, ანგარიშსწორებას, ემსახურება როგორც ფასიანი ქაღალდების ბაზარზე ოპერაციების ობიექტს.

როგორც სავალო ვალდებულება, კანონპროექტი ახორციელებს საკრედიტო ფუნქციას რეგისტრაციისას საკრედიტო ურთიერთობებიმყიდველსა და გამყიდველს, მსესხებელსა და გამსესხებელს შორის.

კუპიურა შეიძლება გაიცეს გამყიდველის მიერ მყიდველზე გაცემული კომერციული სესხის სახით გაყიდულ საქონელზე თანხის გადახდის გადავადების სახით.

კანონპროექტის დახმარებით დაკრედიტება ხელს უწყობს საქონლის რეალიზაციის დაჩქარებას, საბრუნავი კაპიტალის ბრუნვას, ამცირებს ეკონომიკური უწყებების საჭიროებას ნაღდი ფულით.

თამასუქის გაცემით სახელმწიფოს, ბანკებს, კომპანიებს შეუძლიათ სახსრების მოზიდვა. როდესაც ბანკი „ყიდის“ თავის ანგარიშს, ის სესხულობს ფულს იურიდიული ან ფიზიკური პირებისგან, რომლებიც კუპიურის „შეძენით“ მოქმედებენ როგორც უჯერი ბანკის კრედიტორები.

საკრედიტო ინსტრუმენტად წარმოქმნილმა კანონპროექტმა დაიწყო მიმოქცევის საკრედიტო ინსტრუმენტად გამოყენება; ფული არ არის, კანონპროექტი ცვლის ნაღდ ფულს, მოქმედებს როგორც მიმოქცევისა და გადახდის საშუალება, ე.ი. ასრულებს გამოთვლის ფუნქციას.

ვადაგადაცილებული საქონლის რეალიზაციისას თამასუქი ერთდროულად მოქმედებს როგორც კომერციული სესხის და საგადახდო დოკუმენტის აღების საშუალება. საწარმოს შეუძლია გადაიხადოს საქონელი და მომსახურება როგორც საკუთარი კუპიურებით, ასევე სხვისი, რომელიც მიიღო სხვა საწარმოსგან. ერთსა და იმავე თამასუქს შეუძლია გადახდის ბრუნვის პროცესში დაფაროს რამდენიმე ფულადი ვალდებულება, რომელთა ჯამური ოდენობა შეიძლება რამდენჯერმე აღემატებოდეს თამასუქის ნომინალურ ღირებულებას. ამგვარად, კანონპროექტი შეიძლება გამოყენებულ იქნას, როგორც ურთიერთშეთანხმების საშუალება.

მაგალითად, რკინიგზა აგვარებს ელექტროსადგურს საკუთარი თამასუქით, რომელიც თავის მხრივ იხდის მაღაროში მიღებული თამასუქით. მაღარო რკინიგზას გადასცემს თამასუქს სარკინიგზო გადაზიდვისთვის, რაც შედეგად ხდება საკუთარი თავის კრედიტორი. მოვალისა და კრედიტორის დამთხვევა ერთ ადამიანში წყვეტს ნებისმიერ ვალდებულებას, მათ შორის ვალუტას (რუსეთის ფედერაციის სამოქალაქო კოდექსის 413-ე მუხლი).

როგორც გადახდის საშუალება, ფართოდ გამოიყენება ყველაზე სანდო ბანკების გადასახადები, როგორიცაა რუსეთის ფედერაციის სბერბანკი. ურთიერთ ანგარიშსწორებისთვის აქტიურად გამოიყენება ბანკების თამასუქებიც.

როგორც სავალო ფასიანი ქაღალდი, კანონპროექტი ფასიანი ქაღალდების ბაზარზე სხვადასხვა ტრანზაქციის ობიექტია - ეს მისი მესამე ფუნქციაა. თამასუქი ფასიანი ქაღალდების ბაზრის ერთ-ერთი მეტად მომგებიანი ინსტრუმენტია. როგორც მსესხებლის ფინანსური რესურსების მოზიდვის ინსტრუმენტი, კრედიტორისთვის ის ემსახურება როგორც საინვესტიციო ობიექტს შემოსავლის გამომუშავების მიზნით.

საწარმოთა კუპიურების ყიდვით ბანკები იღებენ შემოსავალს ფასდაკლების სახით, ხოლო საწარმოები კუპიურების გაყიდვით იზიდავენ საჭირო ფინანსურ რესურსებს.

კანონპროექტის გირაოდ გამოყენება საშუალებას აძლევს კომპანიას მიიღოს სესხი ბანკიდან; კომერციული ბანკიშეუძლია მიიღოს სესხი, რომელიც უზრუნველყოფილია თავისი კლიენტების კუპიურებით ბანკთაშორის ბაზარზე ან ცენტრალურ ბანკში.

კანონპროექტის ფორმა განისაზღვრება სავალდებულო დეტალების სიმრავლით - კანონპროექტის ტექსტის ელემენტებით; ერთ-ერთი სავალდებულო რეკვიზიტის არარსებობა დოკუმენტს ართმევს ვალუტის ძალას.

კუპიურა შეიძლება გაიცეს თავად გამყიდველის ბრძანებით. ასეთ კანონპროექტს ეწოდება კანონპროექტი საკუთარი შეკვეთისთვის. ამ შემთხვევაში უჯრა თავად მოქმედებს როგორც რემიტენტი, ე.ი. უჯრა და გადამხდელი იგივეა და ერთი და იგივე პიროვნებაა.

კუპიურა ასევე შეიძლება გაიცეს თავად უჯრაზეც. ამ შემთხვევაში, უჯრა თავად მოქმედებს როგორც მიმღები.

გადასახადების სახეები შეიძლება კლასიფიცირდეს ფორმის მიხედვით; ტრანზაქციის სახეობა, რომელიც ეფუძნება კანონპროექტის გამოშვებას; უჯრა (გამცემი); გადახდის ადგილი; გადახდის ვადა; შემოსავლის მიღების მეთოდი; ვალუტა, რომლითაც ანგარიშსწორება ხდება. გადასახადების კლასიფიკაცია წარმოდგენილია ცხრილში 1.

ფორმით, კანონპროექტი განასხვავებს კუპიურს (პროექტს) და მარტივ კუპიურს (სოლო).

კუპიურა (დრაფტი) არის დოკუმენტური ფასიანი ქაღალდი, რომელიც შეიცავს უჯრის (უჯრის) უპირობო შეთავაზებას, რომელიც მიმართულია გადამხდელს (მიმბარებელს), გადაიხადოს გარკვეული თანხა მესამე პირისთვის (პირველი გადასახადის მფლობელი, გამგზავნი) ან მისი დავალება განსაზღვრული პერიოდი.

თამასუქი (სოლო) არის დოკუმენტური ფასიანი ქაღალდი, რომელიც შეიცავს უჯრის უპირობო დაპირებას, განსაზღვრულ ვადაში გადაუხადოს მფლობელს ან მის ორდერს გარკვეული თანხა.

ცხრილი 1. გადასახადების კლასიფიკაცია

კლასიფიკაციის ნიშანი

კანონპროექტის ტიპი

თამასუქის ფორმა

ბირჟა (პროექტი)
თამასუქი (სოლო)

ტრანზაქცია, რომელიც ეფუძნება კანონპროექტის გაცემას

კომერციული (სასაქონლო, ვაჭრობა)
ფინანსური გადასახადი
მეგობრული კანონპროექტი
ბრინჯაოს კანონპროექტი

უჯრა (გამცემი)

სახაზინო ვალდებულება
მუნიციპალური კანონპროექტი
კორპორატიული (საბანკო, კორპორატიული) თამასუქი
ფიზიკური პირის თამასუქი

Გადახდის ვადა

მხედველობის კანონპროექტი
კუპიურა
თამასუქი შედგენიდან ამდენი ხნის ვადით
დათარიღებული კანონპროექტი

შემოსავლის მიღების მეთოდი

ფასდაკლების კანონპროექტი
პროცენტიანი კანონპროექტი

ფულადი ერთეული, რომელშიც მითითებულია გადასახადის თანხა

თამასუქი ეროვნულ ვალუტაში (რუბლი)
ვალუტის კანონპროექტი

თუ ზედნადებში მონაწილეობს სამი პირი: გამყიდველი (გამზიდველი), მიმღები (მიმღები) და პირველი გადამხდელი (გადამხდელი), მაშინ თამასუქში მონაწილეობს ორი პირი: უჯერი და პირველი ქვითრის მფლობელი.

კუპიურა გაიცემა გარკვეული თანხის გადახდის უპირობო შეთავაზების სახით (კუპინატში ეს მითითებულია სიტყვებით - „გადაიხადე“, „გადაიხადე“), ხოლო თამასუქი გაიცემა უპირობო სახით. ვალდებულება (კანონპროექტში ეს მითითებულია სიტყვებით „ჩვენ უპირობოდ ვიღებთ ვალდებულებას გადავიხადოთ“).

როგორც კუპიურა, ასევე თამასუქი არის სავალო ინსტრუმენტები: ისინი გამოიყენება საკრედიტო ურთიერთობების ფორმალიზებისთვის. თამასუქის მოვალე არის უჯერი, რომელიც თავად არის პასუხისმგებელი გადასახადის გადახდაზე.

გადამხდელთან (მიმზიდველთან) გადამხდელთან (მიმზიდველთან) კრედიტორია, რის გამოც სთავაზობს ამ უკანასკნელს გადახდის განხორციელებას. მაგრამ კანონპროექტი არ შეიცავს მითითებას ამ ურთიერთობებზე და გადამხდელი არ არის პასუხისმგებელი გადასახადის გადახდაზე, სანამ არ მიიღებს მას (ე.ი. არ იძლევა თანხმობას გადასახადის გადახდაზე წარწერის სახით წინა მხარეს. კანონპროექტი). კუპიურების გამყიდველი, თავის მხრივ, პასუხისმგებელია რეგლამენტის შესაბამისად მიღებასა და გადახდაზე. უფრო მეტიც, მას შეუძლია უარი თქვას აქცეპტზე პასუხისმგებლობაზე, მაგრამ ნებისმიერი პირობა, რომლითაც იგი ხსნის პასუხისმგებლობას გადახდაზე, დაუწერლად ითვლება.

ამგვარად, აქცეპტამდე ქვითრის გადახდის ვალდებულება (გადახდის მიმღებს ან ქვითრის სხვა მფლობელს) ეკისრება გამყიდველს (მიმზიდს); აქცეპტის შემდეგ, კანონპროექტის ძირითადი მოვალე ხდება აქცეპენტი, ხოლო თავდების ფუნქცია რჩება უჯრს.

თუ თამასუქი ადგენს საკრედიტო ურთიერთობებს ორ პირს შორის, მაშინ გადასაცემი კუპიურა - სამი პირის ურთიერთობა. შემთხვევითი არ არის, რომ კუპიურების გამყიდველი გადამხდელს სთავაზობს დავალიანების გადახდას არა მას, არამედ მესამე პირს (გადამხდელს). ფაქტია, რომ უჯერი თავად არის მოვალე მიმღებთან მიმართებაში, ე.ი. გამყიდველი ავალებს გადაიხადოს თავისი დავალიანება სხვა პირის მიმართ (მიმღები), - ვალის დაფარვა გადაეცემა (მიკვლეულია) სხვა პირს. მაშასადამე, კუპიურს ეწოდება კუპიურა (დრაფტი). კუპიურა არსებითად გამოხატავს ორ სავალო ვალდებულებას: გადამხდელი (მიმზიდველი) უჯრის (მიმბარებლის) და უჯრის (მიმზიდველი) გადამტანის მიმართ.

თამასუქიც და კუპიურაც შეიცავს თამასუქს. თამასუქი არის სავალო ვალდებულება როგორც შინაარსით, ასევე ფორმით; ხოლო გადასახდელი, რომელიც არის გადახდის შეთავაზების სახით, შეიცავს თამასუქსაც.

კუპიურის გამოშვების საფუძვლად მყოფი გარიგების ხასიათის თვალსაზრისით, კუპიურები არის კომერციული (სასაქონლო, სავაჭრო), ფინანსური, მეგობრული, ბრინჯაოსფერი. კომერციული კუპიურა ადგენს საკრედიტო ურთიერთობებს საქონლის მყიდველსა და გამყიდველს შორის; მას ასევე უწოდებენ საქონელს ან ვაჭრობას. კომერციული კუპიურა (მარტივი და გადასაცემი) გამოხატავს ვალდებულებას, რომელიც წარმოიშვა სასაქონლო ტრანზაქციის საფუძველზე (კერძოდ, საქონლის გაყიდვა გადავადებული გადახდით), არის კომერციული კრედიტისა და ანგარიშსწორების ინსტრუმენტი.

ფინანსური გადასახადი არ არის დაკავშირებული საქონლის ყიდვა-გაყიდვასთან; იგი ეფუძნება ფულადი სესხის გაცემას ან მიღებას. ფინანსური გადასახადები (მარტივი და გადასატანი) შეიძლება გაიცეს ხაზინის, ადგილობრივი ხელისუფლების, ბანკების, საწარმოების, ფიზიკური პირების მიერ.

იწოდება მეგობრული გადასახადები, რისთვისაც რეალური გარიგება არ არსებობს. ამ გადასახადებს ერთმანეთზე გასცემს ორი საწარმო, რათა შემდეგ მათ ბანკში გაითვალისწინონ ან დააგირაონ რეალური ფულის მიღების შემდეგ, ან გამოიყენონ საქონლისა და მომსახურების გადასახდელად მათ მომწოდებლებთან ან დავალიანების დასაფარად.

ბრინჯაოს კუპიურების ბაზაზე ასევე არ არსებობს რეალური გარიგება, მაგრამ მეგობრულისგან განსხვავებით, იგი გაიცემა ფიქტიურ პირზე, ე.ი. რეალური გადამხდელი არ ჰყავს.

აღსანიშნავია, რომ ეს არ წერია სასაქონლო ან ფინანსურ ანგარიშგებაზე, ეს განმარტებები ასახავს მხოლოდ მათ ეკონომიკურ მახასიათებლებს.

უჯრის (ემიტენტის) მიხედვით განასხვავებენ საჯარო და კერძო გადასახადებს. სახელმწიფო კუპიურები - სახაზინო (გამოცემული ხაზინის, ფინანსთა სამინისტროს მიერ) და მუნიციპალური (გამოცემული ადგილობრივი ხელისუფლების მიერ). ეს არის მარტივი ფინანსური გადასახადები, რომლებიც გაცემულია რესურსების მოსაზიდად.

კერძო გადასახადები მოიცავს კორპორატიულ გადასახადებს (საბანკო და ფირმა) და ფიზიკური პირების გადასახადებს. საბანკო ანგარიშები არის ბანკების მიერ გაცემული ფინანსური ანგარიშები. ისინი შეიძლება იყოს მარტივი და თარგმნილი.

კომპანიის გადასახადები - მარტივი და გადასაცემი კომერციული ან ფინანსური ქვითრები გაიცემა საწარმოების მიერ. ეს ასევე ეხება ფიზიკური პირების თამასუქებს.

კუპიურები გაიცემა გადახდის პირობების მიხედვით: დანახვაზე, წარდგენიდან ამდენ დროს, შედგენიდან ამდენ დროს და გარკვეულ დღეს.

შემოსავლის მიღების მეთოდის მიხედვით განასხვავებენ ფასდაკლებულ და პროცენტიან გადასახადებს. ფასდაკლების კანონპროექტში საპროცენტო ანგარიშგება ვალის ოდენობაზე წინასწარ იანგარიშება და ემატება დავალიანების ოდენობას, ე.ი. შედის ინვოისის თანხაში. ასეთ კანონპროექტზე კუპიურის მფლობელის შემოსავალს ეწოდება დისკონტი და განისაზღვრება, როგორც სხვაობა კუპიურის შესყიდვის ფასსა და გადასახადის თანხას შორის. ფასდაკლება, გამოხატული გასაყიდი ფასის პროცენტულად, ქმნის ფასდაკლების პროცენტს.

საპროცენტო გადასახადები არის გადასახადები, რომლებიც უნდა გადაიხადოთ დანახვისთანავე ან წარდგენიდან გარკვეული დროის შემდეგ; მათ ტექსტში მითითებულია, რომ ანგარიშსწორების თანხაზე პროცენტი ერიცხება მითითებული განაკვეთით.

ვალუტის მიხედვით, რომელშიც მითითებულია გადასახადის თანხა, რუსეთში გადასახადები იყოფა რუბლებად (ანგარიშის თანხა გამოხატულია რუსეთის ფედერაციის ეროვნულ ვალუტაში) და უცხოურ ვალუტად (ანგარიშის თანხა მითითებულია უცხოურ ვალუტაში).

ნაშრომის პირველ თავში მოვიყვანეთ კანონპროექტის ძირითადი ცნებები და მთლიანად ბილეთების ბაზარი, მეორე თავში მიზანშეწონილია 2000-2005 წლებში ბილიკების ბაზრის ფორმირების შესწავლა.

თავი 2. რუსეთში ბილეთების ბაზრის განვითარების ანალიზი

2.1. გადასახადების გამოყენების პრაქტიკა

როგორც რუსეთის ეკონომიკის, ასევე რუსეთის ფასიანი ქაღალდების ბაზრის სპეციფიკური პირობები იძლევა ობიექტურ საფუძველს გადასახადების ბაზრის არსებობისა და განვითარებისათვის. გავიხსენოთ თუნდაც ისტორიული ფაქტი, რომ 1998 წლის კრიზისის შემდეგ. ეს იყო ბილეთების ბაზარი, რომელიც აღდგა პირველი და ძალიან სწრაფად. ამიტომ, რუსეთში ბილეთების ბაზრის გაქრობასა და შეკუმშვაზე საუბარი არასწორი იქნება. ობიექტურად, რაც ხდება, არის არა „კვდება“, არამედ, პირიქით, კუპიურების ბაზრის განვითარება, გაფართოება.

გავიხსენოთ ბილეთების ბაზრის მოკლე ისტორია.

I ეტაპი (1996-1998) - დაბადება და სწრაფი განვითარება. Ზე საწყისი ეტაპისტრუქტურულად, ბაზარი მთლიანად შედგებოდა საბანკო კუპიურებისგან (არ ჩავთვლით რკინიგზის, ატომური ელექტროსადგურების და ა.შ. არაუზრუნველყოფილი ე.წ. „სასაქონლო“ კუპიურებს). შემდეგ არის „გაზპრომის“ გადასახადები - ბილეთების ბაზრის მომავალი „ჰიტი“. ბაზარი რჩებოდა მოუწესრიგებელი, არასტრუქტურირებული და სხვადასხვა სახის ბოროტად გამოყენებას იწვევდა.

II ეტაპი (1998 წლის შემოდგომა - 1999 წლის ბოლოს) - პოსტკრიზისული. 1998 წლის კრიზისი გაანადგურა მთელი ყოფილი ფინანსური სისტემა, გარდა ბილეთების ბაზრისა. 1998 წლის სექტემბერი-დეკემბერი და 1999 წლის თითქმის მთელი პირველი ნახევარი. თამასუქები ფაქტობრივად ერთადერთი რუბლის ინსტრუმენტი დარჩა. იმ დროს თამასუქების ბაზარზე თითქმის მთელი ბრუნვა უზრუნველყოფილი იყო გაზპრომის თამასუქებით. ფინანსური სისტემის გამოჯანმრთელებით, ბანკების გადასახადები ხელახლა ჩნდება, როგორც წესი, მონაწილეობენ სხვადასხვა საკრედიტო პროგრამებში. თანდათან იზრდება საბანკო გადასახადების წილი მთლიან ბრუნვაში და 2000 წლის დასაწყისისთვის ბაზარი სპირალის ახალ რაუნდშია. დაუბრუნდა წინაკრიზისულ სტრუქტურას.

III ეტაპი (2000 – 2004 წლის დასაწყისი) – „ახალი ეკონომიკა“. 2000 წლის დასაწყისიდან თვისობრივად ახალი ეტაპი ბილეთების ბაზარზე. რუსეთის ეკონომიკა წარმატებით ვითარდება. ბევრი შიდა წარმოების, სამშენებლო, სავაჭრო საწარმო, რომელმაც მიიღო ხელშესახები დადებითი ეფექტი 1998 წელს რუბლის დევალვაციით. და მისი სწორად გამოყენება 2000 წლისთვის. მიაღწიეს თავიანთი საქმიანობის კარგ, სტაბილურ დონეს.
და ა.შ.................

---