Vraćamo se na pitanja strategije razvoja, investicione politike, evaluacije efektivnosti investicionih projekata. Sastavni dio poslovnog upravljanja je end-to-end analitički alat koji menadžment kompanije uvijek koristi kada je u pitanju donošenje odluke. Ova posebna sistemska funkcija, zasnovana na računovodstvu, koristi se u različite svrhe, od kojih se glavne odnose na realna ulaganja. Analiza ulaganja kao sveobuhvatnog alata za omogućavanje procesa ulaganja razmatra se u Ovaj članak.

Pojam i klasifikacija investicione analize

Volim da se pozivam na osnovne koncepte upravljačkih događaja i akcija. Zašto? Vjerovatno zato što je bez naučnog znanja prilično teško razumjeti suptilne „pitanja“ investicione prakse. A jedan od postulata ovog znanja je razumijevanje predmeta proučavanih kategorija, čiji koncepti omogućavaju izgradnju aksiomskih temelja za razvoj metodologije. Nalazimo se u konceptualnom polju investicione sfere, a pridjevu "investicioni (th)" možemo dodati:

strategija;
proces;
aktivnost;
politika;
projekat;
rizik;
analiza.

Koncepti su suština fenomena, a ako je semantika fraza različita, to znači da iza sebe imaju odličan sadržaj, koji u praksi ima posebno značenje. Obratite pažnju koji god koncept sa predstavljene liste da uzmemo, analiza je relevantna za svaki od njih. Analizirajmo frazu „investiciona analiza“ (IA) po elementima. Sa pozicije naučna metoda analiza (od analiza (grč.) - rasparčavanje, razlaganje) je proces mentalnog dijeljenja predmeta koji se proučava na dijelove. Analitičar pita: "A šta se u suštini dešava, kakva su struktura, sastav, svojstva i odnosi delova objekta?" Suština nikada ne leži na površini, što znači da se predmet proučavanja mora secirati ili podijeliti na dijelove.

Model analitičko-sintetičkog postupka. Izvor: Udžbenik za studente MBA. Autor - Goncharova S.G.

Kao što znate, ispravnost analize određena je rezultatima sinteze objekta, što omogućava u određenoj mjeri razjasniti suštinu objekta, uporediti ga s drugim sličnim objektima prema kriterijima analize i sinteze. Zatim razmotrite pridjev "investiciono". Definiše specifičnosti analize vezane za odluke na višim i nižim nivoima njihovog usvajanja od strategije do konkretnih zadataka. tip dizajna. Izraženi stav definiše osnovu koncepta investiciona analiza.

U primijenjenom smislu, IA razumijevamo kao složenu analitičku aktivnost usmjerenu na dobijanje opravdanja za donošenje efikasne investicione odluke. Sistemi i metode investicione analize reproduciraju metodologiju finansijske i ekonomske analize čiji su dio. Strateški tip PU, evaluacija investicioni programi, projekti i pojedinačne operacije čine dvije međusobno povezane konture analitičkih i evaluacijskih postupaka.

U vezi s prisustvom nekoliko krugova povezanih s investicijama, podjela analize na tipove je od posebne važnosti. U nastavku slijedi klasifikacija AI zasnovana na brojnim karakteristikama. Glavne karakteristike su nivo i trenutak zahvata, bez obzira na njegovu vrstu.

Klasifikacija tipova interne revizije u komercijalnoj organizaciji

Subjekti i objekti interne revizije

Sadržaj i strukturu investicione analize u velikoj mjeri određuju njeni subjekti, predmet i objekti. Pod subjektima PU podrazumijevaćemo osobe koje direktno vrše analizu i krug učesnika u čijim interesima se ona vrši. Istovremeno ćemo izvođače podijeliti na osobe koje učestvuju u strateškoj PU i osobe koje vrše investicionu analizu u vezi sa odabirom projekata i stvarnim investicijama. U predrazvojnoj analizi strategiju ulaganja, učestvovati:

Direktor razvoja;
finansijski direktor;
komercijalni direktor;
Glavni inženjer;
rukovodioci koji predstavljaju investicione centre u kompaniji.

U PU koje se izvode na nivou projekta, imenovanim menadžerima je dodijeljena više nadzorne funkcije, a direktno izvršenje analize provode:

finansijske i ekonomske usluge;
računovodstvo;
marketinške usluge;
služba glavnog tehnologa;
Odjel kapitalna izgradnja;
ostale usluge vezane za projekat.

Struktura službi koje učestvuju u PU projekata može biti univerzalna i formirana za kampanju selekcije i selekcije projekata u portfelju, ili se može kreirati za svaki projekat u jedinstvenom formatu. PU takođe obavljaju specijalizovane divizije eksternih zainteresovanih strana: banke, konsultantske i osiguravajuće kompanije. Subjekti koji donose odluke na osnovu rezultata izvršene PU su:

investitori;
šef kompanije;
grupa sesija za strateško planiranje;
kreditni odbori banaka;
dobavljači i kupci (u nekim slučajevima);
predstavnici drugih zainteresovanih organizacija i organa vlasti.

Predmet PU je određen uzročno-posledičnim vezama finansijskih procesa koji nastaju kao rezultat investiciona aktivnost preduzeća, parametri prateće socio-ekonomske efikasnosti. Rezultati sprovedenog istraživanja omogućavaju da se pravilno procene pravci i veličine ulaganja, potkrepe poslovni planovi i pronađu rezerve za unapređenje procesa. IA objekti su rezultati akcija odgovarajućeg nivoa.

Model strateške investicione pozicije kompanije.
Plan strateških investicionih mjera.
Struktura i sastav investicionog portfelja preduzeća.
Projektni programi.
Lokalni projekti.
Pojedinačne investicione operacije, na primjer, u finansijskom sektoru.

Struktura opcija IA sistema u kompaniji zavisi od industrije, obima preduzeća i nivoa razvijenosti redovnog menadžmenta. Po pravilu se gradi od vrha prema dolje od strategije i od sadašnjeg trenutka do budućnosti, u kojoj se vrši retrospektivna analiza realizacije projektnih zadataka. Primjer sastava i odnosa IA je prikazan u nastavku.

Varijanta sastava i međuodnosa IA preduzeća srednjeg nivoa

Metode strateške interne revizije

Izrada strategije ulaganja dio je cjelokupnog strateškog procesa. Prije donošenja odluka u ovoj oblasti, mora se uspostaviti model strateške pozicije ulaganja. Sveobuhvatno karakteriše mogućnosti razvoja preduzeća u prioritetnim oblastima za razvoj investicionih aktivnosti. Sistemi i metode investicione analize za razvoj strategije podijeljeni su u tri bloka. Prvi blok se odnosi na proučavanje makro- i mikrookruženja kompanije kako bi se dobila potpuna slika o investicionom okruženju u kojem posluje:

SWOT analiza;
PEST analiza;
SWN analiza.

Drugi blok PU ima dvojaku prirodu i koristi osnove finansijske strateške analize. On čini preduvjete za donošenje odluka o ukupnoj strategiji finansijskog razvoja i o lokalnoj investicionoj strategiji. Sadržaj ove grupe određen je sljedećim modelima i metodama:

procjenu uspješnosti poslovanja metodom SOFIA;
model održivog rasta firme;
vrednovanje preduzeća;
matrica finansijskih strategija kompanije.

Treći blok strateške procene uticaja pruža rešenje za problem finalizacije ideja, smerova ulaganja i identifikovanih neizvesnosti. Ovaj blok koristi tri tipa analize: portfolio, scenarij i ekspert. Ispod portfolio analiza odnosi se na fazu marketinške analize, u kojoj se upoređuju poslovne jedinice i daju preporuke o prioritetima za raspodjelu sredstava za njihov razvoj.

Prilikom sprovođenja istraživanja, gotovo uvijek postoji nekoliko područja strateške neizvjesnosti koja mogu nositi ozbiljne prijetnje budućoj implementaciji. Metoda scenarija IA omogućava njihovo izbjegavanje. Najjednostavnija tehnika zasniva se na razmatranju tri scenarija kao rezultat investicionih modela pesimističkog, optimističkog i najvjerovatnijeg scenarija.

Tipovi prvog bloka su dobro poznati iz strateškog menadžmenta, pa ću se ograničiti na karakteristike IA metoda finansijskog bloka. Model SOFIA nije samo skup metoda finansijskog strateškog upravljanja, već i integralni sistem finansijsko upravljanje, pri čemu Posebna pažnja daje se strategiji ulaganja, njenoj evaluaciji i implementaciji. Glavne komponente ovog sistema su prikazane u nastavku.

Sastav komponenti sistema SOFIA

Model održivog rasta firme procjenjuje proporcionalne stope rasta prihoda od prodaje, dobiti, imovine, kapitala i duga kompanije. Metoda omogućava pripremu odluka o strateškom balansiranju finansija, uključujući i investicionu sferu. Vrednovanje preduzeća omogućava vam da procenite efikasnost upravljanja poslovanjem u prošlim periodima. Uz pomoć matrica finansijskih strateških modela (autorstvo BCG) dolazi do razumijevanja da li kompanija ima mogućnosti ulaganja ili ne.

Pojednostavljeni dijagram matrice finansijskih strateških modela

IA na nivou dizajna

Analiza investicionih projekata, glavni zadatak je da se dobiju zaključci koji vam omogućavaju da odaberete projekte za implementaciju, osigurate postizanje planiranih rezultata u toku praćenja implementacije i prilagodite investicioni proces nakon njihovog zatvaranja. Ispod je algoritam za odabir projekta na osnovu IA. Analiza efektivnosti investicionih projekata zauzima centralni deo finansijske i ekonomske analize, koja je, zauzvrat, glavna IR u sistemu. integrisana procjena plan strateških investicionih mjera.

Algoritam prihvatanja investicioni projekat izvršiti na osnovu rezultata EA

Lokalni zadaci projekta IA uključuju sljedeće.

Procjena ispunjenosti potrebnih uslova za ulaganje u projekat u skladu sa investicionom politikom i strategijom.
Obrazloženje izvora finansiranja projekta i njihove cijene.
Utvrđivanje faktora koji utiču na rezultate projekta, koji se u stvari razlikuju od planiranih vrijednosti.
Pronalaženje prihvatljivog odnosa rizika i prinosa na projekat za investitora.
Formiranje preporuka za unapređenje kvaliteta i efektivnosti ulaganja u daljoj praksi na osnovu retrospektivnih generalizacija.

Opšti model finansijske i ekonomske analize sa prelaskom na projekat IA

Iznad je figurativni model prelaska sa tri strategije na metode projekata interne revizije zasnovane na parametrima performansi. Treba naglasiti da se metode analize investicionih projekata zasnivaju na procjeni novčanih tokova kao realnih događaja na praktičnom planu. Ova PU se razlikuje, na primjer, od analize ekonomska aktivnost preduzeća. AHD bazira svoje istraživanje na konceptu prihoda i rashoda evaluacije učinka zasnovanom na akrulnom principu, a ne na novčanim tokovima.

Među primijenjenim metodama projekata interne revizije treba izdvojiti sledeće vrste analize i evaluacije:

efektivnost projekta u cjelini;
efektivnost učešća u projektu;
efikasnost projekta uzimajući u obzir inflaciju (u prognoziranim i deflacioniranim cijenama);
izvori investicionih sredstava;
efikasnost projekta uz upotrebu simulacionih modela;
finansijska stabilnost;
aspekti rizika implementacije projekta;
uticaj implementacije projekta na pokazatelje učinka cjelokupne kompanije.

U ovom članku smo ispitali analizu ulaganja u komercijalnu organizaciju iz perspektive dva nivoa: strateškog i projektnog. Naravno, oba ova aspekta su usko povezana i čine logičan slijed od razvoja investicione strategije i politike do rješavanja konkretnih projektnih zadataka. “Preko” naše pažnje bila je IA finansijskih ulaganja, i to nije problem, jer su u planu napisi na ovu temu. U svakom slučaju, po mom mišljenju, došlo je do uvoda u predmetnu oblast investicione analize i dobili smo priliku da detaljnije analiziramo konkretne primijenjene alate.

Svaka odluka o ulaganju zasniva se na:

Procjena vlastite dostupnosti finansijsko stanje i svrsishodnost učešća društva u investicionim aktivnostima;

Procjena obima investicija i izvora finansiranja;

Procjena budućih povrata od ulaganja.

Informaciona baza za donošenje odluke o uključivanju projekta u investicioni portfolio, prije početka svog ulaganja, a naravno i stalnim praćenjem realizacije obezbjeđuje se investiciona analiza. To je sastavni dio procesa upravljanja investicijama.

Investiciona analiza je skup metodoloških i praktičnih tehnika i metoda za razvijanje, potkrepljivanje i vrednovanje izvodljivosti ulaganja u cilju donošenja efektivne odluke od strane investitora.

Metode i tehnike investicione analize su sredstva za dubinsko proučavanje pojava i procesa u investicionoj sferi, kao i formulisanje zaključaka i preporuka na osnovu toga. Postupak i primijenjene metode takve analize usmjerene su na iznošenje alternativnih opcija za rješavanje projektnih i investicionih problema, utvrđivanje stepena neizvjesnosti za svaki od njih i njihovo stvarno poređenje prema različitim kriterijima izvedbe.

Samo manji udio investicija ne daje očekivani i planirani rezultat iz razloga koji su van kontrole investitora. Većina projekata koji su se ispostavili neisplativo, nije se moglo dozvoliti za implementaciju, uz kvalitetnu investicionu analizu. Dakle, investiciona analiza pomaže da se poboljša efikasnost upravljanja investicijama.

Mora se imati na umu da je investiciona analiza dinamičan proces koji se odvija u dvije ravni – vremenskoj i predmetnoj. U vremenskom planu odvija se rad koji osigurava proces razvoja investicionih projekata, od nastanka same ideje do njihovog završetka. U predmetnoj ravni uglavnom se vrši analiza i razvoj investicionih odluka u različitim smislenim aspektima. Ovi aspekti obuhvataju ekonomsko okruženje, pravilno postavljene investicione ciljeve, marketing, proizvodnju, finansijske i organizacione planove investitora, tehničke osnove investicionog projekta, njegovog društvenog značaja, ekološke sigurnosti, finansijske održivosti projekta, organizacije upravljanja projektom, analize rizika ulaganja i opšte osjetljivosti projekta promijeniti određene značajne faktore, kao i adekvatnost indikatora učinka, procjenu sposobnosti učesnika projekta, poslovne i lične kvalitete njegovih menadžera. Navedene aspekte treba razvijati u procesu pripreme i razvoja investicionog projekta, razmatrati prilikom njegove analize, uzeti u obzir prilikom donošenja odluke o investiciji, a takođe i kontrolisati tokom realizacije projekta do njegovog završetka ili okončanja.

Predmet analize ulaganja je kauzalni veze ekonomskim procesima i pojave u investicionoj aktivnosti, kao i njenu socio-ekonomsku efikasnost. Njihovo proučavanje nam omogućava da damo tačno procjena rezultate, identifikovati rezerve poboljšati efikasnost proizvodnje, opravdati poslovne planove i investicione odluke.

Predmet investicione analize je finansijska i ekonomska aktivnost preduzeća u kontekstu odnosa sa tehničkim, organizacionim, društvenim i drugim uslovima investicione delatnosti.

Predmeti investicione analize

Subjekti investicione analize su korisnici analitičkih informacija, direktno ili indirektno zainteresovani za rezultate i dostignuća investicionih aktivnosti. Prije svega, tu spadaju vlasnici, menadžment, kadrovi, dobavljači, kupci, povjerioci, država (koju predstavljaju poreski, statistički i drugi organi koji analiziraju informacije sa stanovišta svojih interesa za donošenje odluka o ulaganju). Posebno za vlasnike zainteresovane za stabilnost i rast dividendi na uloženi kapital, prioritetne oblasti analize su povrat na kapital i finansijsku stabilnost preduzeća, u vezi sa kojima je predmet investicione analize za njih, pre svega, uticaj investicionih projekata na finansijsko stanje preduzeća i finansijski rezultati od njihove implementacije. Dobavljači i kupci sprovode investicionu analizu kako bi utvrdili sposobnost preduzeća da ispuni svoje ugovorne obaveze sa pozicije procene prediktivne promene njegovog finansijskog stanja kao rezultat investicionih aktivnosti. Predmet investicione analize za poverioce preduzeća je likvidnost njegovog bilansa stanja, solventnost i kreditna sposobnost. Osoblje preduzeća, uprkos interesu za povećanjem plate, druge oblike podsticaja i socijalnih davanja, analizira uglavnom prognozu promjena finansijskih rezultata. Prioritetni predmet investicione analize za predstavnike države, posebno, poreske vlasti, kroz njihov interes da maksimiziraju i blagovremeno primaju poreze i naknade, su finansijski rezultati. Samo menadžment preduzeća vrši sveobuhvatnu procenu efektivnosti investicionih aktivnosti kako bi se dobila potpuna pouzdane informacije, objektivno neophodan za donošenje optimalnih investicionih odluka.

Svrha investicione analize je utvrđivanje vrijednosti investicija, odnosno efekta, rezultata njihove realizacije, što je u opštem slučaju razlika između promjene koristi dobijenih od ulaganja u realizaciju određenih investicionih projekata, i promjene u ukupni troškovi koji se provode u okviru ovih projekata.

Glavne funkcije investicione analize su:

Razviti urednu strukturu prikupljanja podatke koji bi obezbijedili efektivnu koordinaciju aktivnosti u realizaciji investicionih projekata;

Optimizacija procesa donošenja odluka na osnovu analize alternativnih opcija, određivanje prioriteta aktivnosti i izbor tehnologija koje su optimalne za ulaganje;

Jasna definicija organizacionog, finansijskog, tehnološki, društveni i ekološki problemi, koji nastaju u različitim fazama realizacije investicionih projekata;

Promovisanje kompetentnog donošenja odluka o svrsishodnosti korišćenja investicionih resursa.

Sa svim ostalim povoljnim karakteristikama investicionog projekta, neće biti prihvaćen za realizaciju ako ne obezbedi:

Povrat uloženih sredstava;

Ostvarivanje profita koji osigurava povrat ulaganja ne manji od nivoa koji želi investitor;

Otplata finansijskih ulaganja u određenom roku prihvatljivom za investitora.

Definicija stvarnosti i metode postizanja upravo takvi rezultati investicionih aktivnosti, i ključni je zadatak investicione analize.

Investicije (latinski "investio" - oblačim) označavaju, u najopštijoj definiciji, dugoročno ulaganje kapitala u privredu ili privremeno odbijanje privrednog subjekta od potrošnje sopstvenih resursa (kapitala) i njihovog korišćenja u u cilju povećanja akcijskog kapitala.

U ekonomiji je uobičajeno razlikovati dvije vrste ulaganja:

stvarne investicije;

finansijske (portfolio) investicije.

Realna ulaganja su kapitalna ulaganja u razvoj materijalno-tehničke baze privrednog subjekta. Treba napomenuti da je u slučaju stvarnih ulaganja uslov za postizanje predviđenih događaja, po pravilu, korištenje radni kapital za proizvodnju i distribuciju proizvoda.

Pod finansijskim (portfolio) investicijama se po pravilu podrazumeva ulaganje kapitala u finansijska sredstva ( vrijednosne papire). Glavne vrste finansijske imovine uključuju obveznice, akcije, zapise.

Suprotan koncept ulaganja je „dezinvestiranje“ koje uključuje proces oslobađanja sredstava kao rezultat prodaje dugotrajne imovine. Dezinvestiranje može biti u slučaju neisplativog korišćenja (eksploatacije) imovine.

Ukoliko se pokaže da je predmet ulaganja značajan za privredni subjekt, faza planiranja ili projektovanja, odnosno faza izrade investicionog projekta, treba da prethodi donošenju upravljačkih odluka. V.V. Kovalev razume investicioni projekat kao „ukupnost investicija i prihoda koji oni ostvaruju. Dakle, u investicionom projektu uvek postoji investicija (odliv kapitala) sa naknadnim primanjima (priliv sredstava).

Investicije su obično strateške odluke i zahtijevaju detaljno analitičko obrazloženje. Stoga, prilikom analize investicionih projekata, finansijski menadžer mora uzeti u obzir:

rizičnost investicionih projekata;

vremenska vrijednost novca;

atraktivnost investicionih projekata.

Glavni metod za postizanje projektovanih ciljeva je matematičko modeliranje relevantnih odluka i njihovih posljedica na učinak privrednog subjekta.

Tokom simulacije, investicioni projekat se razmatra u vremenu njegovog delovanja i deli se na nekoliko jednakih intervala - projektnih intervala. Za svaki interval planiranja sastavljaju se budžeti – procjene primitaka i plaćanja, koji odražavaju rezultate svih operacija u određenom vremenskom periodu. Bilans takvog budžeta - razlika između primitaka i plaćanja - je novčani tok investicionog projekta.

U širem smislu, novčani tok investicionog projekta sastoji se od sljedećih glavnih elemenata:

troškovi ulaganja;

prihodi od prodaje;

ukupni troškovi;

porezi i plaćanja.

U početnoj fazi investicionog perioda, novčani tokovi, po pravilu, ispadaju negativni, dolazi do odliva sredstava u vezi sa nabavkom osnovnih sredstava i formiranjem neto radni kapital. Nakon završetka početne faze investicionog projekta, novčani tok se stabilizuje i postaje pozitivan.

Analiza prihoda od prodaje, kao i analiza troškova nastalih tokom realizacije projekta, mogu se ocijeniti i pozitivno i negativno. Finansijski menadžer mora analizirati rizičnost projekata i blagovremeno ih kontrolisati sa stanovišta maksimiziranja prihoda i imovine akcionara.

U analizi investicija, koncepti profita i novčanog toka igraju važnu ulogu.

Treba napomenuti da se u teoriji investicione analize koncept "profita" ne poklapa sa njegovim računovodstvena definicija. U investicionoj aktivnosti, činjenici ostvarivanja dobiti prethodi nadoknada početnog ulaganja, što odgovara konceptu „amortizacije“ (engleski „amortisation“ – otplata). U slučaju ulaganja u osnovna sredstva Ovu funkciju obavljaju odbici amortizacije. Dakle, opravdanost investicionog projekta zasniva se na obračunu iznosa amortizacije i dobiti u vremenskom intervalu studije.

Indikatori koji se koriste u analizi investicija mogu se podijeliti u dvije grupe na osnovu:

diskontovane procjene uzete u obzir faktor vremena;

računovodstvene procjene koje ne uzimaju u obzir faktor vremena.

Indikatori zasnovani na diskontovanim procenama imaju prednosti u analizi investicija. U teoriji investicione analize, koncept "discounting" (engleski "discounting" - smanjenje troškova, mardown) je jedan od ključnih. Diskontiranje – obračun sadašnje (savremene) vrijednosti („sadašnja vrijednost“) novčanih iznosa koji se odnose na buduće vremenske periode. Sadašnja ili savremena vrijednost suma novca određuje se formulom: \r\n(5.1)

P = F / (1 + r) n, \r\ngdje

P je stvarna (moderna) vrijednost količine novca; F je buduća vrijednost količine novca; r- kamatna stopa(decimalno) n je broj kamatnih perioda.

Operacija suprotna od diskontiranja - izračunavanje buduće vrijednosti ("buduće vrijednosti") novčanog iznosa naziva se akumulacija ili slaganje i određuje se formulom: \r\n(5.2)

F \u003d P x (1 + r) n, \r\nKljučni kriterij koji karakterizira učinkovitost ulaganja je neto sadašnja vrijednost (Net Present Value - NPV). U udžbeniku V.V. Kovalyov NPV, ovaj indikator se tumači kao "neto sadašnja vrijednost". Neto sadašnja (savremena) vrijednost je zbir svih novčanih tokova (primanja i plaćanja) nastalih tokom posmatranog perioda. U ekonomskoj literaturi postoji nekoliko algoritama za izračunavanje NPV. Za prilagođavanje novčanih tokova za inflaciju i diskont na osnovu ponderisanog prosječnog troška kapitala, u studijski vodič koristite univerzalnu formulu za izračunavanje neto sadašnje vrijednosti projekta: \r\nt

t \r\nn x(l-T)+DtT \r\nNW = X

Io, (5.3) \r\nt= 1

1 (1 + k)11 \r\ngdje

Rt - nominalni prihod t-te godine u osnovnim cijenama (za neinflatornu situaciju; \r\ni r - stopa inflacije dohotka r-te godine;

Ct - nominalni novčani troškovi t-te godine u osnovnim cijenama;

i\" r - stope inflacije troškova r-te godine;

T - stopa poreza na dobit;

Io - početni troškovi za nabavku osnovnih sredstava;

K - ponderisani prosječni trošak kapitala, uključujući premiju za inflaciju;

D t - amortizacioni odbici t-te godine

Pod uslovom da su i r i i \" r (stope inflacije prihoda i troškova) isti, izračunavanje neto sadašnje vrijednosti projekta (NPV) je znatno pojednostavljeno.

Ako je NPV > 0, projekat treba prihvatiti;

NPV NPV = 0, projekat nije ni profitabilan ni neprofitabilan.

Prilikom izračunavanja NPV po pravilu se koristi stalna diskontna stopa, ali se mogu primijeniti i pojedinačni koeficijenti za godine investicionog projekta. Kvalitativna procjena efektivnosti investicionog projekta u velikoj mjeri zavisi od izbora diskontne stope. Postoje različite metode koje vam omogućavaju da opravdate upotrebu određene stope i razlikuju se u stepenu rizika.

Glavni cilj evaluacije investicionog projekta je opravdanje njegove komercijalne isplativosti, što podrazumijeva ispunjenje dva uslova:

potpuni povrat (povrat) uloženih sredstava;

ostvarivanje profita koji pravi izbor kako koristiti

Za vrednovanje investicionih projekata koriste se i drugi kriterijumi, čija se metodologija obračuna može detaljnije razmotriti u okviru predmeta „Investicije“.

Više o temi 5.1. Osnove investicione analize:

DIO II. FINANSIJSKI MENADŽMENT U SAVREMENIM USLOVIMA. FINANSIJSKA I OPERATIVNA POLUGA. DIVIDENDNA POLITIKA ORGANIZACIJE. INVESTICIJSKA ANALIZA. UPRAVLJANJE IMOVINOM I OBAVEZOM
39. Osnove investicione analize: suština, svrha; koncept, ciljevi i sadržaj poslovnog plana
2.3. POSLOVNA IDEJA KAO INOVATIVNA OSNOVA ZA INVESTICIONI PROJEKAT
Poglavlje 3.4. FINANSIJSKE I PRAVNE OSNOVE INVESTICIONE DJELATNOSTI
Tema 13. Karakteristike investicione analize za mala preduzeća
Određivanje koeficijenta zaštite na osnovu regresione analize. Minimalni omjer zaštite od varijance
Omjer zaštite zasnovan na regresionoj analizi
Matematičke osnove finansijske analize pod rizikom i neizvjesnošću
§ 1. Koncept provjere ustavnosti zakona o žalbama grayaedana kao vid ustavne kontrole i metodološki temelji njegove analize

- Autorsko pravo - Zastupništvo - Upravno pravo - Upravni proces - Antimonopolsko pravo i pravo konkurencije - Arbitražni (ekonomski) proces - Revizija - Bankarski sistem - Bankarsko pravo - Poslovanje - Računovodstvo - Imovinsko pravo - Državno pravo i upravljanje - Građansko pravo i postupak - Novčani promet, finansije i kredit - Novac - Diplomatsko i konzularno pravo - Ugovorno pravo - Stambeno pravo - Zemljišno pravo - Pravo glasa - Investiciono pravo - Informatičko pravo - Izvršni postupak -

Neophodan uslov za uspešno poslovanje preduzeća na tržištu je aktivna primena niza mera za stvaranje i jačanje konkurentskih prednosti. Jedan od odlučujućih faktora za postizanje konkurentske prednosti je aktivna investiciona aktivnost. Kroz implementaciju inovativnih projekata, proširenje obima delatnosti, organizovanje novih proizvodnih pogona na mestima sa dostupnijim sirovinama i blizu potrošača, modernizacija i tehničko preopremanje postojeće opreme mogu značajno povećati efikasnost preduzeća.

U domaćoj literaturi sovjetskog perioda, investicije su razmatrane uglavnom sa stanovišta kapitalnih investicija, pa je stoga kategorija „investicije“ suštinski identifikovana sa kategorijom „investicije“. Sa početkom tržišnih reformi u našoj zemlji počelo se mijenjati gledište o sadržaju kategorije „investicije“, što se odrazilo i na važeće zakonodavstvo. Da, u zakonu Ruska Federacija ulaganja su definisana kao „gotovina, namjenska bankovni depoziti, dionice, dionice i druge vrijednosne papire, tehnologije, mašine, oprema, licence, uključujući i one za žigove, zajmove, bilo koju drugu imovinu ili imovinska prava, intelektualne vrijednosti uložene u poslovanje i druge vrste aktivnosti radi profita (prihoda) i ostvarivanja pozitivan društveni efekat”.

Možemo izdvojiti sljedeće karakteristike investicija koje su najznačajnije:

Potencijalna sposobnost ulaganja da generišu prihod;

Investicioni proces je, po pravilu, povezan sa transformacijom dijela akumuliranog kapitala u alternativni pogledi imovine privredni subjekt(preduzeća);

U procesu investiranja koriste se različiti investicioni resursi koje karakterišu potražnja, ponuda i cijena;

svrsishodnost kapitalnih ulaganja u bilo kakve materijalne i nematerijalne objekte (instrumente);

Prisustvo perioda ulaganja (ovaj period je uvijek individualan i nezakonito ga je odrediti unaprijed);

Investicije vrše osobe, koje se nazivaju investitori, koje ostvaruju svoje individualne ciljeve, koji nisu uvijek vezani za izvlačenje direktnih ekonomskih koristi;

Prisustvo rizika ulaganja kapitala, što znači da je postizanje investicionih ciljeva vjerovatnoća.

Dakle, pod ulaganja shvatićemo svrsishodno ulaganje za određeni period kapitala u svim njegovim oblicima u različite objekte (instrumente) za postizanje individualnih ciljeva investitora.

Investicione aktivnosti- ulaganje i sprovođenje praktičnih radnji u cilju ostvarivanja dobiti ili drugog korisnog efekta.

Prilikom izrade investicionih projekata, slijedeće oblici ulaganja:

Cash i njihovi ekvivalenti (ciljani depoziti, obrtna sredstva, udjeli i udjeli u odobrenom kapitalu, hartije od vrijednosti);

Zgrade, konstrukcije, mašine, oprema, oprema za merenje i ispitivanje, oprema, alati, bilo koja druga imovina koja se koristi u proizvodnji ili ima likvidnost;

Prava svojine, obično vrednovana u novčanom smislu (proizvodne tajne, licence za prenos prava industrijske svojine, patenti za pronalaske, dizajne, žigove i trgovačka imena, sertifikati o proizvodima i tehnologiji, prava korišćenja zemljišta, itd.).

Differ kapitalna investicija, koji osiguravaju stvaranje i reprodukciju osnovnih i obrtnih sredstava, i portfolio ulaganja- plasman sredstava u finansijska sredstva druga preduzeća.

Kapitalne investicije (troškovi) definišu se kao iznos sredstava potrebnih za izgradnju, proširenje, rekonstrukciju ili tehničko preopremanje preduzeća, opremanje istog, kao i troškovi pripreme kapitalne izgradnje i povećanje potrebnih obrtnih sredstava. za normalno funkcionisanje preduzeća.

Uz gornju klasifikaciju, definirana metodološke preporuke, u ekonomskoj literaturi postoje i drugi pristupi klasifikaciji investicija. Na primjer, ulaganja se preporučuje podijeliti na finansijska, stvarna (direktna) i intelektualna.

finansijske investicije predstavljaju ulaganja u akcije, obveznice i druge hartije od vrednosti koje izdaju privatne kompanije ili država.

Prava investicija- ulaganja privatne firme ili države u proizvodnju bilo kojeg proizvoda, pružanje bilo kakvih usluga, ulaganja u osnovna ili obrtna sredstva.

Pametna investicija - ulaganja u istraživanje i razvoj naučni razvoj, licence, know-how, itd.

Prava investicija se sastoji iz dva dijela. Prvi deo predstavlja ulaganja u stalni kapital, odnosno novogradnju, proširenje, rekonstrukciju i tehničko preopremanje preduzeća, nabavku novoproizvedenih kapitalnih dobara kao što su proizvodna oprema, personalni računari, industrijski objekti (kapitalna ulaganja). Drugi dio je ulaganje u zalihe, što predstavlja akumulaciju zaliha sirovina koje će se koristiti u procesu proizvodnje ili neprodate robe. Komercijalne zalihe se smatraju sastavnim dijelom ukupne zalihe kapitala u privrednom sistemu. Potrebni su, kao i kapital, u obliku opreme i zgrada za industrijske svrhe.

Kapitalne investicije- ulaganja u osnovna sredstva, uključujući troškove nove izgradnje, rekonstrukcije i tehničkog opremanja postojećih preduzeća, nabavku osnovnih sredstava, projektno-istraživačke radove i druge troškove.

Finansijska ulaganja su ili špekulativne prirode ili su orijentisana na dugoročna ulaganja. Oblici finansijskih ulaganja su ulaganja u vlasničke i dužničke hartije od vrijednosti, kao i depoziti u bankama.

Špekulativna finansijska ulaganja su usmjerena na postizanje željenog investicionog prihoda od strane investitora u određenom vremenskom periodu. Finansijska ulaganja usmjerena na dugoročna ulaganja, po pravilu, slijede strateške ciljeve investitora, povezana su sa učešćem u upravljanju objektom u koji se ulaže kapital.

Najčešća u investicionoj praksi je klasifikacija kapitalnih ulaganja po vrstama reprodukcije osnovnih sredstava. Ukratko okarakterizirajmo svaku grupu ove klasifikacije.

1. Kapitalna ulaganja za zamjenu amortiziranih osnovnih sredstava. Kao što znate, s vremenom se osnovna sredstva fizički troše različitim brzinama, što utiče na kvalitativne i kvantitativne rezultate. trenutne aktivnosti preduzeća (smanjuje se produktivnost rada, povećava se zastoj opreme, smanjuje se obim i kvalitet proizvoda, radova i usluga). Da bi se održao barem na početnom nivou snage operativno preduzeće, potrebno je periodično ulagati u modernizaciju, srednjoročno i remont oprema, rekonstrukcija proizvodnje, zamena fizički neupotrebljivih osnovnih sredstava.

2.Ulaganja u zamjenu postojeće, ali zastarjele opreme. Kao rezultat uspješne implementacije ovakve vrste projekata, menadžeri kompanija mogu postići značajno smanjenje troškova rada i materijala vezanih za proizvodnju specifičnih proizvoda zamjenom stare opreme modernim kolegama visokih performansi. Sviđa mi se prethodna grupa ulaganja, ulaganja u zamjenu zastarjele opreme su sama po sebi niskorizična, međutim zahtijevaju stručnjake iz oblasti marketinga, proizvodnje i finansijskog menadžmenta da detaljnije opravdaju tehničku i ekonomsku izvodljivost određenih opcija ulaganja.

3. Ulaganja u proširenje postojeće proizvodnje ili tržišta za ranije proizvedene proizvode. Napori menadžera da povećaju učinak i/ili tržišni udio postojećeg proizvoda kroz svrsishodna ulaganja je teži zadatak. Ovi projekti zahtijevaju sveobuhvatno marketinško istraživanje. Značajna vjerovatnoća pravljenja grešaka u predinvesticionoj fazi razvoja projekta značajno povećava neizvjesnost dobijanja prihvatljivih rezultata u budućnosti. Odluka o prihvatanju projekata koji su uključeni u ovu klasifikacionu grupu (za razliku od prethodno razmatranih) u potpunosti je u nadležnosti komisije za odobravanje investicija, koju čine predstavnici najvišeg menadžmenta kompanije.

4. Ulaganja u razvoj novih proizvoda (roba) i razvoj novih tržišta. Po pravilu, ovi projekti su skloniji riziku i karakteriše ih strateški (dugoročni) fokus na njihove odluke. Razvoj i istraživanje marketinških, tehničkih, socio-ekonomskih i ekoloških uslova za realizaciju ovako velikih projekata zahtijevat će velike izdatke za kvalitetno provođenje predinvesticionih i investicionih faza projekta.

5. Ulaganja u opremu koja se odnosi na zaštitu životne sredine i sigurnost osoblja. Po svojoj ekonomskoj prirodi ovi projekti najčešće nemaju jasno definisane rezultate u pogledu troškova, a odluke o njihovoj realizaciji donose se na osnovu analize odnosa troškova i koristi. U tom smislu, generalizirajući indikatori koji se tradicionalno koriste za ekonomsko opravdanje dugoročno ulaganje teško da se mogu koristiti u analizi i evaluaciji efektivnosti ovih projekata. Pošteno radi, treba napomenuti da čelnici velike većine kompanija ne žure da troše novac na njihovu implementaciju. Hvala za državna regulativa pitanja koja se odnose na zaštitu životne sredine, kao i sporazume o poštovanju bezbednih uslova rada potpisanih između preduzeća i sindikata, takvi projekti se mogu realizovati u praksi.

6. Ostali investicioni projekti. Ova posljednja grupa investicija uključuje projekte koji nisu obuhvaćeni prethodnih pet grupa. Najčešći primjer je kapitalne investicije u nabavci namještaja, kancelarijske opreme, luksuznih automobila za vrhunske menadžere, kao i izgradnji kuća za odmor, vrtića i drugih društvenih objekata.

Predmet ulaganja- organizacija koja koristi ulaganja za razvoj svoje proizvodnje, uvođenje i puštanje u promet novih proizvoda ili druge slične svrhe.

Pod objektima ulaganja razumjeti:

Preduzeća, zgrade, objekti u izgradnji, rekonstruisani ili prošireni, namenjeni za proizvodnju novih dobara i usluga;

Kompleksi objekata u izgradnji i rekonstrukciji, usmjereni na rješavanje jednog problema (programa); u ovom slučaju pod objektom ulaganja se podrazumijeva program saveznog, regionalnog ili drugog nivoa;

Proizvodnja novih proizvoda, usluga na postojećim proizvodnim pogonima u okviru postojećih industrija i organizacija.

Glavni subjekti investicione aktivnosti su investitori, kupci, izvođači i korisnici objekata.

Investitor je subjekt koji ulaže sopstvena, pozajmljena ili pozajmljena sredstva, obezbeđujući ih namjeravanu upotrebu. Kupac - ovo je subjekt koji direktno implementira projekat, izvršavajući sve za to neophodne radnje u okviru prava koje daje investitor. Funkcije kupca može obavljati direktno investitor.

Korisnici investicionih objekata bilo koji pravni i pojedinci, kao i državna i opštinska preduzeća za koja se stvara objekat investicione delatnosti i pravo korišćenja koje je utvrđeno ugovorom sa investitorom. Ugovorom o ulaganju definisan je odnos vlasnika ili vlasnika sredstava uloženih u objekte preduzetničku aktivnost, njihovu interakciju u procesu realizacije investicionog projekta, kao i u raspodjeli prihoda od naknadnih korisna upotreba investicioni projekat.

Investitor ima pravo da samostalno utvrđuje obim, prirodu ulaganja, kontroliše njihovu namjenu, posjeduje, koristi i raspolaže rezultatima investicionog projekta.

Izvori ulaganja mogu biti:

1. Vlastita finansijska sredstva- dobit, akumulirana amortizacija, iznosi koje plaćaju organi osiguranja u vidu naknade štete, druge vrste sredstava - osnovna sredstva, zemljište, industrijsko vlasništvo i uključena sredstva- sredstva od prodaje akcija, dobrotvornih i drugih priloga, sredstava dodijeljenih od strane viših holdinga i akcionarskih društava, industrijskih i finansijskih grupa na besplatnoj osnovi.

2. Aproprijacije od saveznih, regionalnih i lokalni budžeti, sredstva za podršku preduzetništvu obezbjeđuju se bez naknade.

3. Strana ulaganja- finansijsko ili drugo učešće u osnovnom kapitalu zajedničkih ulaganja, kao i direktne investicije (u novčani oblik) međunarodne organizacije i finansijske institucije, države, preduzeća i organizacije razne forme imovine i pojedinaca.

4. Pozajmljena sredstva- krediti koje daje država na povratnu osnovu, krediti strani investitori, obveznički krediti, zajmovi banaka i drugih institucionalnih investitora ( investicioni fondovi i kompanije, osiguravajuća društva, penzioni fondovi), račune i druga sredstva.

Prve tri grupe izvora čine osnovni kapital subjekta ulaganja. Iznosi privučeni iz ovih izvora izvana su nepovratni. Četvrta grupa izvora čini pozajmljeni kapital subjekta ulaganja. Ova sredstva moraju biti vraćena po unapred dogovorenim uslovima (u zadatom roku i uz plaćanje kamate za korišćenje). Subjekti koji su obezbijedili sredstva ovim kanalima, po pravilu, ne učestvuju u prihodima od korišćenja investicionog projekta.

Glavni cilj svakog preduzeća, kao što znate, jeste dobijanje ekonomske koristi, također izgrađujući svoj potencijal kroz ulaganja.

Svaka odluka o ulaganju mora nužno biti zasnovana na vašoj pouzdanoj procjeni finansijski položaj preduzeću i izvodljivosti njegovog učešća u investicione kompanije, procjenu izvora finansiranja i nivoa ulaganja i predviđanje budućih kapitalnih injekcija iz ovih .

Informaciona baza je ovdje neophodna za donošenje glavne odluke o pristupanju nekom od investicionih projekata i na kraju, redovno praćenje realizacije ovaj projekat sprovedeno kroz investicionu analizu, tj sastavni dio tokom celog procesa upravljanja investicijama.

Šta je investiciona analiza i koje zadatke i ciljeve ona ostvaruje?

Investiciona analiza - oni nazivaju određeni skup praktičnih i metodoloških metoda i tehnika za procjenu izvodljivosti ulaganja u bilo koji projekat koje bi investitori trebali uzeti u obzir prilikom donošenja efikasne i ispravne odluke.

Tehnike i metode koje se koriste u analizi investicija, to su alati koji duboko istražuju procese i fenomene investicione sfere, te na osnovu njih formulišu preporuke i zaključke.

Primijenjene metode i procedure ove analize, usmjerena na identifikaciju alternativnih načina za rješavanje problema ulaganja i dizajna, utvrđivanje skale neizvjesnosti za sve indikatore, kao i njihovo stvarno poređenje prema različitim kriterijima učinka.

Po pravilu, samo mali dio investicija ne daje planirani i očekivani rezultat, a to se dešava iz razloga koji su van kontrole investitora.

Veliki broj investicionih projekata za koje se pokazalo da su praktično neisplativi ne bi se mogli dozvoliti da se realizuju ako: prije ulaganja novca izvršena je potrebna analiza.

Ispostavilo se da izvođenje takve analize samo doprinosi povećanju efikasnosti u vremenu.

Treba napomenuti da je cjelokupna investiciona analiza dinamičan proces, koji se odvija u dvije ravni – predmetnoj i vremenskoj. Predmetna ravan ovde podrazumeva sprovođenje analize i razvoj baze u raznovrsnim sadržajnim aspektima.

Ovi aspekti uključuju:

ekonomsko okruženje,
ispravnost iskaza problema i svrhu ulaganja,
finansijski, organizacioni, marketinški i proizvodni planovi investitora,
dostupnost tehničke baze našeg investicionog projekta,
ekološka sigurnost,
njen društveni značaj
organizovanje upravljanja ovim projektom,
njegova finansijska održivost,
prisustvo/odsustvo
kao i opšta osjetljivost ovog projekta na promjenu pojedinih (značajnih) faktora.

Osim toga, potrebno je procijeniti sposobnosti učesnika u ovakvom projektu, kao i lične i poslovne kvalitete njegovih menadžera. Sve navedeno treba razviti u fazi pripreme inicijalnih investicionih projekata, razmotriti prilikom njihove analize i uzeti u obzir prilikom donošenja odluke o potrebi ulaganja.

U vremenskoj ravni odvija se rad koji kontinuirano osigurava razvoj investicionog projekta, počevši od pojave ideje o direktnom ulaganju do njegovog završetka i profita.

Analiza nivoa ulaganja - majstorska klasa

Funkcije analize ulaganja

Funkcije investicione analize uključuju:

razvoj (kreiranje) uređene strukture koja prikuplja podatke i obezbeđuje efektivnu koordinaciju aktivnosti u toku realizacije; regulisanje procesa donošenja odluka, na osnovu analiza alternativnih opcija i štaviše, prioritizacija svih potrebnih aktivnosti i izbor optimalnih tehnologija za ulaganje; jasno definisanje društvenih, ekoloških, tehnoloških, finansijskih i organizacionih problema koji se mogu pojaviti u različitim fazama formiranja našeg investicionog projekta; svu moguću pomoć u donošenju odgovarajuće odluke o svrsishodnosti korišćenja investicionih sredstava za budućnost.

Analiza ulaganja - objekti ulaganja

Investiciona analiza po pravilu ima svoje objekte, koji se razlikuju u zavisnosti od vrste budućeg ulaganja, tj. finansijski ili kapital. Osim toga, objekti kapitalne investicije zauzvrat, mogu se razlikovati i po karakteru. Na primjer, tipični objekti kapitalnih ulaganja uključuju troškove opreme, zgrada, zemljišta itd.

Ali pored troškova svih vrsta akvizicija, preduzeća treba da naprave i mnoge druge troškove koji daju profit ne odmah, već nakon određenog (ponekad veoma dugog) vremenskog perioda.

Takvi troškovi uključuju, na primjer:

ulaganja u unapređenje proizvedenih proizvoda,
u svim vrstama istraživanja
promocija vašeg proizvoda,
obuka,
reorganizacija itd.

Dakle, objekti analize kapitalnih investicija su pojedinačni projekti ili njihove kombinacije, ne isključujući ulaganja u rekonstruisana, u izgradnji ili proširenju preduzeća (preduzeća), kao i zgrade i sve vrste objekata, drugim rečima, osnovna sredstva.

Prilikom analize finansijskih ulaganja, kao analizirani objekti djeluju različiti organizaciono-pravni i finansijski aspekti, na primjer, računi Centralne banke, državne obaveze, korporativne obveznice i dionice itd. Finansijska ulaganja ostvaruju svoje zadatke i ciljeve u cilju ostvarivanja dobiti od dividendi ili kursnih razlika.

Analiza i kapitala i finansijske vrste investicije (međusobno povezane ekonomske pojave) spajaju se u zajednički investicioni, završni proces. Dostupna sličnost informacione baze podaci analize, njihovi tipovi, korisnici analitičkih informacija, osnovni pristupi u metodologiji i organizaciji, kombinuju ove dve oblasti u zajednički koncept u razumevanju sadržaja i suštine ove analize u celini.

Investiciona analiza - subjekti ulaganja

Investiciona analiza takođe pretpostavlja prisustvo subjekata, tj. korisnici analitičkih informacija koji su na neki način zainteresovani za pozitivne rezultate, kao i za ukupna dostignuća svih investicionih aktivnosti. Prije svega, to su vlasnici, menadžment, zaposleni, kupci, dobavljači, povjerioci i država (statistički, poreski i drugi organi koji analiziraju informacije u ostvarivanju svojih interesa).

Zadaci u analizi investicija

Glavni zadaci investicione analize uključuju:

sveobuhvatnu procjenu dostupnosti i potreba potrebnih / postojećih uslova ulaganja;
opravdanost izbora njihovog izvora finansiranja, i što je najvažnije - cijene;
identifikovanje niza faktora: prvo, eksternih, drugo, unutrašnjih, subjektivnih ili objektivnih, koji mogu uticati na odstupanje od prethodno planiranih rezultata ulaganja;
donošenje optimalnih investicionih odluka za sve koje bi ojačale konkurentnost kompanije i bile u skladu sa njenim strateškim i taktičkim ciljevima;
utvrđivanje svih mogućih rizika i isplativosti prihvatljivih za same investitore;
sprovođenje postinvesticionog praćenja i izrada potrebnih preporuka za unapređenje kvantitativnih i, što je najvažnije, kvalitativnih rezultata investicionog procesa.

Ciljevi investicione analize

dakle, glavni cilj svake vrste investicione analize, je jasna definicija vrijednosti investicije, tj. rezultat, nakon njegove implementacije, koji se može predstaviti kao razlika između promjene određenih koristi koje se dobijaju od ulaganja tokom realizacije investicionih projekata i formiranja pri tome ukupnog obima rashoda koji se realizuju u okviru tekućih projekata.

Čak i uz najpovoljnije karakteristike bilo kojeg investicionog projekta, on neće biti prihvaćen za realizaciju ako se investicionom analizom utvrdi da ne može obezbijediti prinos na uložena sredstva investitora, profit koji osigurava povrat ulaganja koji neće biti manji od nivo koji investitori žele, kao i povraćaj ulaganja u uslovima prihvatljivim za investitore.

Otkrivajući realnost i načine postizanja potrebnih investicionih rezultata, ovo su opšti CILJEVI i ZADACI naše investicione analize.

Investiciona analiza

Banke