Prijelaz na tržišnih odnosa a povezani deficit sopstvenih investicionih resursa zahteva proširenje investiciono tržište države, a posebno pojedinačnih privrednih subjekata. Najvažniji kriterijum i osnova za donošenje pozitivne odluke investitora je investiciona atraktivnost određenog poslovnog subjekta.

Istraživanja investiciona atraktivnost na mikro nivou, radovi autora kao što su U.F. Sharp, I.A. Blank, M.N. Kreinina, L.S. Valinurova, E.I. Krylov, V.M. Vlasova, D.A. Endovitsky, V.A. Babuškin, Yu.V. Sevryugin, A.V. Korenkov, E.N. Staroverova, N.V. Smirnova i drugi.

Ne umanjujući značaj postojećih rezultata istraživanja, treba napomenuti da mnoga pitanja generisanja, transformacije, evaluacije i upravljanja tok novca investicije koje nastaju u procesu privlačenja investicija od strane preduzeća ostaju nedovoljno razvijene.

Karakteristike postojećih pristupa kategoriji "investiciona atraktivnost preduzeća"

Sam koncept investicione atraktivnosti preduzeća je višestruk i tumači se dvosmisleno.

Pristupi investicionoj atraktivnosti preduzeća stranih naučnika i praktičara zasnivaju se na sagledavanju ove kategorije kroz prizmu njene atraktivnosti. vredne papire, koji određuje sam investitor, uzimajući u obzir odnos rizika i prinosa, kao i subjektivne preferencije. Istovremeno, eksplicitna definicija ovog pojma nije data u stranoj literaturi.

Ruski i ukrajinski istraživači definišu značenje ove ekonomske kategorije na različite načine, pridajući joj niz određenih karakteristika. Da, uključeno ranim fazama prelazak na tržište, takozvani tradicionalni pristup proučavanoj kategoriji, koji se zasniva na njenoj identifikaciji sa pojedinačnim komponentama, postao je široko rasprostranjen. finansijsko stanje preduzeća. Na primjer, M.N. Kreinina naglašava zavisnost investicione privlačnosti preduzeća od skupa koeficijenata koji karakterišu njegovo finansijsko stanje. Rusak N.A. i Rusak V.A. dati sljedeću definiciju: Investiciona atraktivnost preduzeća- svrsishodnost ulaganja slobodnog novca u njega. Slično mišljenje iznosi i T.N. Matveev. Investiciona atraktivnost, iz njegovog ugla, " kompleksni indikator koji karakteriše svrsishodnost ulaganja sredstava u ovo preduzeće“.

L.S. Valinurova smatra investicionu atraktivnost preduzeća kao „skup objektivnih karakteristika, svojstava, sredstava i mogućnosti koji određuju potencijalnu efektivnu potražnju za investicijama“. Prema Sevryugin Yu.V. “Investiciona atraktivnost preduzeća je sistem kvantitativnih i kvalitativnih faktora koji karakteriše efektivnu potražnju preduzeća za ulaganjima”. Nemoguće je ne primijetiti veliku širinu ovakvih tumačenja, međutim, po našem mišljenju, njihova negativna strana je nedorečenost i apstraktnost.

Potpuniju i razumniju definiciju daje E.I. Krylov, V.M. Vlasova, M.G. Egorov, I.V. Zhuravkova. Oni govore o investicionoj atraktivnosti preduzeća kao „nezavisnoj ekonomskoj kategoriji, koju karakteriše ne samo stabilnost finansijskog stanja preduzeća, prinos na kapital, cena akcija ili nivo isplaćenih dividendi” i primećuju njenu zavisnost od konkurentnost proizvoda, usmjerenost preduzeća na kupca, izraženu u što potpunijem zadovoljavanju potreba potrošača, kao i na nivou inovativne aktivnosti privrednog subjekta.

Generalno, stav ovih autora dijele i D.A. Endovitsky, V.A. Babuškin i N.A. Baturina o povezanosti investicione atraktivnosti i finansijskog stanja. Prema mišljenju autora, ova pretpostavka je tačna kako za organizatore projekata, tako i za privredne subjekte koji emituju hartije od vrijednosti. .

Brojni istraživači u određivanju investicione atraktivnosti preduzeća primećuju važnost procene nivoa investicione atraktivnosti zemlje, industrije i regiona.

Dakle, A.V. Korenkov daje sljedeću definiciju: „Investiciona atraktivnost industrijskog preduzeća je postojanje uslova ulaganja koji su određeni kako zalihama i temeljnim pokazateljima privrednog subjekta, tako i privrede industrije, regiona i zemlje u cjelini, a koji omogućavaju potencijalni investitor sa velikom verovatnoćom računa na efektivnost ulaganja u izabrani strategiju ulaganja» .

Prema Payusovu A.V. „Pod finansijsku i investicionu atraktivnost privrednog subjekta potrebno je razumjeti ne samo kvantitativne pokazatelje njegovih aktivnosti, koji podstiču potencijalne investitore da ulažu u investicioni projekat kompanije, napuštajući alternativna ulaganja kako sada tako iu budućnosti, već i ekonomsko stanje radnom okruženju privrednog subjekta”.

Staroverova E.N. smatra investiciona atraktivnost kao "kompleksnu karakteristiku preduzeća - investicioni objekat, koji odražava konkurentski potencijal, investicionu i društvenu efikasnost, uzimajući u obzir promene u regionalnoj i zemlji investicionoj klimi".

U nekim definicijama više pažnje se poklanja preduzeću koje privlači investicije i perspektivi njegovog razvoja. Dakle, Lavrukhina N.V. izražava mišljenje da je „investiciona atraktivnost preduzeća, pre svega, njegova sposobnost da izazove komercijalni ili drugi interes kod stvarnog investitora, uključujući i sposobnost samog preduzeća da „prihvati ulaganja” kako bi ostvarila stvarne ekonomski efekat– rast tržišne vrednosti preduzeća”. Prema N. A. Zaitsevi, „investicionu atraktivnost karakteriše stanje objekta, njegov dalji razvoj, profitabilnost i izgledi za rast“. U definiciji koju je dala Smirnova N.V., "investiciona atraktivnost je procjena objektivnih mogućnosti stanja objekta i pravaca ulaganja, formirana u pripremi odluke investitora." . Međutim, u ovim definicijama se ne prati sistemska interakcija preduzeća koje privlači investicije sa potencijalnim investitorima.

Sistematizirajući predstavljena gledišta o definiciji kategorije "investiciona atraktivnost preduzeća", možemo izdvojiti nekoliko pristupa utvrđivanju njegove ekonomske suštine:

• identifikaciju investicione atraktivnosti preduzeća sa atraktivnošću njegovih hartija od vrednosti;
• razmatranje investicione atraktivnosti preduzeća kao derivata njegovog finansijskog stanja;
• predstavljanje investicione atraktivnosti preduzeća u vidu kombinacije različitih faktora (kvantitativnih i kvalitativnih, internih i eksternih);
• investiciona atraktivnost kao sposobnost samog preduzeća da privuče investicije.

Dakle, investiciona atraktivnost se različito tumači u zavisnosti od faktora i indikatora koji se uzimaju u obzir, dok se nedovoljno pažnje poklanja bitnim aspektima koji određuju suštinu kategorije koja se proučava. Dakle, postojeći pristupi ne odražavaju aspekte interakcije između investitora i preduzeća primalaca, kao ni njihove mogućnosti za dalje korišćenje investicionih resursa, budući da značajan deo istraživača ovu ekonomsku kategoriju razmatra samo iz ugla potencijalnog investitora. Osim toga, bitne karakteristike investicione atraktivnosti kao što su specifične načine privlačenje sredstava od potencijalnih investitora.

Čini se prikladnim, pa čak i neophodnim u cilju daljeg unapređenja metodološke podrške za procjenu investicione atraktivnosti potpunijeg otkrivanja ekonomske suštine ove kategorije. Da biste to učinili, razmotrite sadržaj osnovnih kategorija koje čine sistemsku osnovu eksternog ulaganja u aktivnosti preduzeća: investitor, primalac investicija, objekat ulaganja, alat za privlačenje investicija, način eksternog ulaganja u preduzeće.

Kritička analiza i prilagođavanje osnovnih kategorija eksternih ulaganja

Prema Zakonu Republike Bjelorusije od 12. jula 2013. br. 53-Z „O ulaganjima“, svako lice (pravno ili fizičko) koje ulaže na teritoriji Republike Bjelorusije priznaje se kao investitor. Prema Zakonu Republike Bjelorusije od 12. marta 1992. br. 1512-XII „O hartijama od vrijednosti i berze» investitor - fizičko ili pravno lice koje posjeduje vrijednosne papire.

Kako primećuju E. Malenko i V. Khazanova, „svi investitori se mogu podeliti u dve grupe: poverioci zainteresovani za dobijanje tekući prihodi u vidu kamate, i poslovnih učesnika (vlasnika udela u poslovanju) koji su zainteresovani da ostvare prihod od rasta vrednosti preduzeća. Istovremeno, u ekonomskoj praksi opšte je prihvaćeno da se investitori-učesnici podele u zavisnosti od stepena uticaja na donošenje odluka o aktivnostima organizacije na strateške i portfolio (finansijske). Strateški investitor - investitor zainteresovan za sticanje velikog paketa akcija kako bi učestvovao u upravljanju ili stekao kontrolu nad kompanijom. Portfolio investitor je investitor koji je zainteresovan da maksimizira profit direktno od hartija od vrednosti, a ne da kontroliše preduzeće.

Na osnovu navedenog, klasifikacija investitora u zavisnosti od uslova obezbjeđenja investicionih sredstava i strateških prioriteta ulaganja je perspektivna za istraživanje i praktičnu primjenu. Na osnovu toga, strateški, finansijski i kreditnih investitora. Shaposhnikov A.A. država dodaje njihov broj.
Treba napomenuti da pomenuti zakon „O ulaganjima“ ne reguliše odnose u pogledu davanja sredstava preduzeću u vidu zajma, zajma (ovi ekonomski odnosi su regulisani Zakonikom o bankama), sticanja hartija od vrednosti, osim akcija (regulisano Zakonom o hartijama od vrednosti i berzama) tj. kreditni investitori su odsutni u oblasti zakonskog ulaganja Republike Bjelorusije. Međutim, po našem mišljenju, kategorija kreditnih investitora, uprkos postojanju posebne regulative zakonska regulativa, preporučljivo je ne isključiti iz razmatranja među potencijalnim investitorima koji obezbjeđuju investiciona sredstva preduzećima primaocima.

Klasifikacija investitora po ovom osnovu je važna, jer svaka kategorija investitora ima različite zahtjeve prema preduzeću primaocu, faktorima i ocjeni njegove investicione atraktivnosti.

Termin „primalac investicije“ u odnosu na preduzeće u ekonomskoj literaturi i praksi se koristi retko. Njegova etimologija dolazi iz tog područja međunarodne investicije, gdje je općenito prihvaćena diferencijacija na zemlje - donatore i zemlje primaoce stranih direktnih investicija.

Ershova I.V. i Bolotin A.V. dati sljedeću definiciju primaoca ulaganja u odnosu na preduzeće – „pravni ili pojedinac(ili njihovo udruženje), koji je primalac investicionih sredstava. Istovremeno, autori primjećuju da „primalac ne usmjerava nužno primljena sredstva ulaganja u vlastite investicione svrhe“, navodeći kao primjer kupovinu dionica preduzeća od strane investitora za sekundarno tržište. Dakle, prema mišljenju autora, u slučaju kupovine akcija preduzeća od postojećeg akcionara, ovaj će biti primalac investicije. Međutim, kompanija koja izdaje dionice kao rezultat takve transakcije neće privući sredstva za ulaganja.

Sve ovo navodi na zaključak da se termin „primalac investicije“ ispravnije primenjuje na preduzeće koje deluje kao objekat procene investicione atraktivnosti, ukoliko je moguće stvarno privući investicione resurse (gotovina ili imovinske priloge).

Nejasno se tumači i ekonomski sadržaj kategorije „predmet ulaganja“. Ershova I.V. i Bolotin A.V. definisati predmet ulaganja kao „specifičan element imovine preduzeća (i materijalne i nematerijalne i finansijske), u koji se transformišu primljeni investicioni resursi, a čiji rad osigurava da investitor ostvari svoj investicioni cilj”. U tom smislu, ekonomski sadržaj ove kategorije poklapa se sa ekonomskim sadržajem kategorije „investicioni objekat“ koji je uobičajeniji u ekonomskoj praksi i karakteriše dalje korišćenje investicionih resursa od strane preduzeća primaoca.

Međutim, za investitora, ulaganja u odobreni kapital ili dužničke obaveze drugog preduzeća biće finansijska imovina i, shodno tome, objekat ulaganja. Da se vratimo na prethodni primer, za investitora će hartije od vrednosti preduzeća izdavaoca biti predmet ulaganja, bez obzira da li su stečene na primarnom ili sekundarnom tržištu, budući da imaju vrednost i potvrđuju određena prava.

Po našem mišljenju, prikazanu definiciju objekta ulaganja takođe treba pojasniti i svesti na nivo interakcije između primaoca i investitora. Dakle, prilikom eksternog ulaganja u preduzeće objekt ulaganja – to je potencijal finansijsko sredstvo investitora i istovremeno udjela u odobrenom kapitalu ili određene vrste dugoročne obaveze preduzeće primalac.

Ershova I.V. i Bolotin A.V. ponuditi definiciju i investicioni alat: „kompleks finansijskih i ekonomskih objekata koji obezbeđuju prenos investicionih resursa od investitora do primaoca investicije, praćen definicijom i zakonskom konsolidacijom takvih prava i obaveza učesnika u investicionom procesu i jedni prema drugima i prema trećim licima, u kojima se ostvaruje najefikasnija koordinacija ciljeva i interesa učesnika u investicionom procesu.

Istovremeno, u finansijskoj i ekonomskoj literaturi često postoji zabuna pojmova „investicioni objekat“, „investicioni alat“, „investicioni alat“. finansijski instrument". Osim toga, u gornjoj definiciji, pojašnjenje zahtijeva „kompleks finansijskih i ekonomskih objekata“, koji može imati vrlo široko tumačenje.

Sve ovo navodi na zaključak da je ispravniji i jasnije definisan pojam u odnosu na preduzeće primaoca "alat za privlačenje investicija", čime se slažemo da se razumijemo određeni metod formalizacije finansijskih i pravnih odnosa sa investitorom, koji se koristi za privlačenje sredstava i (ili) imovinskih doprinosa na dugoročnoj osnovi.

Pojašnjenje pojma „alatka za privlačenje investicija“ omogućava da se ponudi šira i tačnija definicija preduzeća primaoca ulaganja. Preduzeće primalac investicije je pravno lice koje u procesu finansijske interakcije sa investitorom formira ili dopunjuje raspoložive investicione resurse putem alata za privlačenje investicija.

Specifični instrumenti za privlačenje investicija, u zavisnosti od organizaciono-pravnog oblika delatnosti preduzeća primaoca, mogu biti udeli u osnovnom kapitalu, udeli u imovini, akcije, obveznice, investicioni krediti, investicioni krediti, ostale dugoročne obaveze.

Upotreba određenog alata za privlačenje investicija određuje sadržaj relevantnog načini eksternog ulaganja u preduzeće, koji su zasnovani na empirijskim informacijama o metodama ulaganja, kao i na osnovu istraživanja koje je sproveo I.V. Ershova i A.V. Bolotina, predlaže se diferenciranje u zavisnosti od mogućnosti formiranja investicionih resursa od preduzeća primaoca u sledeće grupe (slika 1).

Slika 1 – Klasifikacija načina eksternog ulaganja u preduzeće

Rezultat primjene metoda eksternog ulaganja prikazanih na lijevoj strani slike je promjena strukture vlasnika ili povjerilaca preduzeća. Tako, na primjer, sticanje paketa dionica u vlasništvu države vodi samo do institucionalne promjene(promena vlasnika paketa akcija), ali ne utiče na veličinu raspoloživih investicionih resursa samog preduzeća primaoca.

Dok uz direktno finansijsko učešće investitora, naknadna transformacija investicioni tok sredstava u imovinu preduzeća primaoca stvara objektivne preduslove za povećanje njegove vrednosti, a samim tim i mogućnost ostvarivanja veće dobiti i boljeg ispunjavanja očekivanja investitora.

Na osnovu prethodno navedenog možemo formulisati uslov za usklađivanje finansijskih interesa investitora i preduzeća primaoca: identitet u procesu eksternog ulaganja investicionih objekata (za investitora) i alata za privlačenje investicija (za primaoca), kao rezultat, korišćenje oblika direktnog finansijskog učešća investitora u aktivnostima preduzeća primaoca.

Ovo stanje može se ilustrovati na slici 2.

Slika 2 - Interakcija između investitora i preduzeća primaoca u procesu privlačenja investicionih resursa

Slika jasno pokazuje da samo ako objekti ulaganja odgovaraju instrumentima za privlačenje investicija, besplatno gotovina, imovina ili imovinska prava investitora pretvaraju se u investiciona sredstva preduzeća primaoca.

Dakle, bitne karakteristike kategorije „investiciona atraktivnost preduzeća“ treba da odgovaraju konceptu „mogućnosti privlačenja investicionih resursa“ i da doprinose jasnom odrazu ciljeva investitora i preduzeća primaoca.

Kao rezultat sagledavanja i sistematizacije postojećih pristupa osnovnim kategorijama koje čine sistemsku osnovu za eksterno ulaganje u aktivnosti preduzeća, kritičke analize empirijskih informacija o metodama ulaganja, smatramo odgovarajućom i ispravnijom sljedeću definiciju: investiciona atraktivnost preduzeća — skup karakteristika i faktora koji određuju trenutno stanje preduzeća primaoca, kao i faktore i mehanizme za transformaciju privučenih investicionih resursa uz direktno finansijsko učešće investitora, obezbeđujući usklađenost finansijskih interesa investitora i ulaganja. primalac.

Korigovana definicija investicione atraktivnosti preduzeća omogućava da se potkrepi diferencijacija faktora koji ga određuju u sledeće grupe: faktori koji određuju uslove eksternog ulaganja, faktori koji transformišu privučena investiciona sredstva u finansijske rezultate primaoca. preduzeća, i faktore koji osiguravaju povrat ulaganja.

Uz direktno finansijsko učešće investitora u aktivnostima preduzeća primaoca, uloga faktora transformacije značajno se povećava, što naglašava važnost razvoja metodologije za dinamičku procjenu investicione atraktivnosti preduzeća, koja će omogućiti procjenu promjene u vrijednost preduzeća primaoca, uzimajući u obzir specifičan oblik direktnog učešća investitora i obim eksternog ulaganja.

Zaključak

Dakle, članak sistematizira glavne postojeći pristupi na utvrđivanje investicione atraktivnosti preduzeća, pojašnjeno privredni subjekt osnovne kategorije koje čine sistemsku osnovu eksternog ulaganja u aktivnosti preduzeća: objekat ulaganja, alat za privlačenje investicija, preduzeće primalac. To je omogućilo da se razlikuju načini eksternog ulaganja u zavisnosti od mogućnosti formiranja investicionih resursa od preduzeća primaoca i da se na osnovu toga po prvi put formuliše uslov za usklađivanje finansijskih interesa investitora i primaoca. .

Razjašnjena je ekonomska suština kategorije „investiciona atraktivnost preduzeća“. Prepoznatljiva karakteristika Predložena definicija uzima u obzir faktore i mehanizme transformacije investicionih resursa koje privuče preduzeće primalac uz direktno finansijsko učešće investitora u njegove finansijske rezultate.

Praktični značaj rezultata leži u formiranju osnove za dalje unapređenje metodološke podrške za procjenu atraktivnosti ulaganja, uzimajući u obzir finansijske interese investitora i preduzeća primalaca.

Prilikom procene investicione atraktivnosti preduzeća uzimaju se u obzir sledeći aspekti: atraktivnost proizvoda preduzeća, kadrovska, inovativna, finansijska, teritorijalna, društvena atraktivnost.

Analiza atraktivnosti proizvoda preduzeća za svakog investitora je njegova konkurentnost na domaćem i stranom tržištu.Konkurentnost proizvoda je višedimenzionalni indikator koji se sastoji od sljedećih faktora:

Analiza nivoa kvaliteta proizvoda - njegova usklađenost sa domaćim i međunarodnim standardima, prisutnost međunarodnih certifikata o kvaliteti proizvoda, pouzdanosti, trajnosti, modi itd.;

Analiza nivoa cijena proizvoda, njihove korelacije sa cijenama konkurenata i cijenama zamjenskih dobara;

Analiza stepena diversifikacije, odnosno diverzifikacije preduzeća, njegove sposobnosti opstanka u uslovima različite rentabilnosti proizvedenih proizvoda.

Opći pokazatelj analize konkurentnosti proizvoda i njihove investicione atraktivnosti je cijena. Formira se pod uticajem ponude i potražnje i može posredno izraziti konkurentnost njihovim poređenjem.

Analizu kadrovske privlačnosti preduzeća karakterišu tri komponente:

Poslovni kvaliteti lidera i njegovog „tima“;

Kvalitet „kadrovskog jezgra“ (visokokvalifikovani zaposleni);

Kvalitet osoblja općenito.

Analiza inovativne atraktivnosti preduzeća je efekat srednjoročnog i dugoročno ulaganje u inovacijama u preduzeću. Prilikom analize inovativne atraktivnosti preduzeća, prisustvo:

Strategije tehničkog razvoja proizvodnje, kao osnova svih ostalih inovacija;

Programi ulaganja u proizvodnju iz različitih izvora.

Obično se koriste sledeći pokazatelji: struktura osnovnih sredstava i efikasnost njihovog korišćenja, izvori tehničkog obnavljanja proizvodnje, učešće dobiti za tehničko preopremanje preduzeća.

Analizu teritorijalne atraktivnosti preduzeća za investitore određuju sljedeći faktori:

Udaljenost preduzeća od glavnih saobraćajnih pravaca, povezivanje grada sa drugim regionima, dostupnost pristupnih puteva za transport robe;

Udaljenost preduzeća od centra grada, gde su koncentrisane lokalne vlasti, vodeće organizacije tržišne infrastrukture i dr.;

Cijena zemljišta, koja je u velikoj mjeri diferencirana u zavisnosti od gore navedenih kriterija.

Društvenu privlačnost preduzeća određuje socijalna sigurnost zaposlenih ovo preduzeće. Indikatorom društvene privlačnosti preduzeća može se smatrati koeficijent društvene privlačnosti, izračunat kao omjer prosjeka plate jednog zaposlenog na cenu racionalne potrošačke korpe u regionu.

Analiza finansijske atraktivnosti preduzeća je da se minimiziraju troškovi i maksimizira profit. Ovo je višekomponentni koncept, koji se sastoji od mnogih indikatora izračunatih na osnovu izvještajnih dokumenata preduzeća.

Indikatori finansijski položaj preduzeća su najznačajnija za investitore .

Postoje sljedeće faze procjene finansijske atraktivnosti preduzeća:

Prva faza uključuje rad sa izvještajnim dokumentima kao što su bilans i izvještaj o finansijskim rezultatima. Na osnovu njih vrši se izračunavanje indikatora koji karakterišu različite aspekte finansijske atraktivnosti;

Druga faza je metodološka. Sastoji se od grupisanja indikatora prema opštim kriterijumima. Predlaže se pet glavnih pravaca za analizu finansijske pozicije preduzeća:

1) imovinska struktura;

2) pokazatelje likvidnosti;

3) dugoročni pokazatelji finansijsku stabilnost;

4) pokazatelje poslovne aktivnosti;

5) pokazatelje profitabilnosti;

Treća faza ocjenjivanja sastoji se iz dva dijela:

1) izračunavanje ukupnih koeficijenata odstupanja vrednosti svakog upoređenog indikatora od referentne vrednosti;

2) utvrđivanje klase kreditne sposobnosti zajmoprimca.

Dakle, prilikom procjene finansijske privlačnosti preduzeća koriste se pokazatelji kao što su profitabilnost preduzeća, likvidnost sredstava i finansijska stabilnost.

Procjena postojećeg stanja mora početi analizom imovinskog stanja preduzeća, koje karakteriše sastav i stanje imovine. Govoreći o analizi imovinskog stanja, treba imati u vidu ne samo predmetno-materijalne karakteristike, već i novčanu vrijednost, koja omogućava procjenu optimalnosti, mogućnosti i svrsishodnosti ulaganja. finansijski rezultati u imovinu preduzeća. Imovinska i finansijska pozicija preduzeća su dvije strane ekonomskog potencijala, koje su usko povezane.

Analiza strukture imovine vrši se na osnovu uporednog analitičkog bilansa, koji uključuje i vertikalnu i horizontalna analiza. Struktura vrednosti imovine daje opštu predstavu o finansijskom stanju preduzeća. Prikazuje udio svakog elementa u imovini i omjer pozajmljenih i sopstvenih sredstava pokrivajući ih obavezama. Upoređujući strukturne promjene u aktivi i pasivi, može se zaključiti iz kojih izvora su uglavnom dolazila nova sredstva i u koja su sredstva ta nova sredstva uložena.

Analiza likvidnosti bilansa. Najvažniji indikator Finansijski položaj preduzeća je procena njegove solventnosti, što se podrazumeva kao sposobnost preduzeća da blagovremeno iu potpunosti izvrši izmirenje kratkoročnih obaveza prema drugim ugovornim stranama.

Sposobnost preduzeća da brzo oslobodi iz privrednog prometa sredstva neophodna za normalno finansijsko i ekonomska aktivnost a otplata njegovih tekućih (kratkoročnih) obaveza naziva se likvidnost. Štaviše, likvidnost se može smatrati kao ovog trenutka, kao i za budućnost.

Likvidnost sredstva se shvata kao njegova sposobnost da se transformiše u gotovinu, a stepen likvidnosti je određen dužinom vremenskog perioda tokom kojeg se ova transformacija može izvršiti. Što je period kraći, to je veća likvidnost ove vrste imovine.

Govoreći o likvidnosti preduzeća, oni podrazumevaju prisustvo obrtnih sredstava u iznosu koji je teoretski dovoljan za izmirenje njegovih obaveza.

Glavni znak likvidnosti je formalni višak (u vrednovanju) obrtne imovine nad kratkoročnim obavezama. Što je ovaj višak veći, to je finansijsko stanje preduzeća sa pozicije likvidnosti povoljnije. Ako vrijednost obrtne imovine nije dovoljno velika u odnosu na kratkoročne obaveze, trenutna pozicija preduzeća je nestabilna i može doći do situacije kada ono nema dovoljno gotovine da plati svoje obaveze.

Likvidnost preduzeća najpotpunije karakteriše poređenje imovine jednog ili drugog nivoa likvidnosti sa obavezama jednog ili drugog stepena likvidnosti.

Sva imovina preduzeća je grupisana u zavisnosti od stepena likvidnosti, odnosno stope konverzije u gotovinu, i raspoređena je u opadajućem redosledu likvidnosti, a obaveze - prema stepenu hitnosti njihove otplate i raspoređena je u rastućem redosled uslova.

A 1 . Najlikvidnija imovina - ovo uključuje sve stavke gotovine preduzeća i kratkoročne finansijske investicije(hartije od vrijednosti).

A 1 = str. 250 + str. 260.

A 2 . Brza prodaja imovine - potraživanja za koje se isplate očekuju u roku od 12 mjeseci nakon toga datum izvještavanja: A 2 = str 240.

A3. Sredstva koja se sporo realizuju - stavke u odeljku 2 bilansne aktive, uključujući zalihe, PDV, potraživanja (...nakon 12 meseci) i ostala obrtna sredstva. A3 = str.210 + str.220 + str.230 + str.270. Teško prodava imovina - stavke u odeljku 1 bilansne aktive - dugotrajna imovina.

A 4. Dugotrajna imovina = str.190.

Obaveze stanja grupisane su prema stepenu hitnosti njihovog plaćanja.

P1. Najhitnije obaveze - to uključuje dugovanja: P 1 = str 620.

P2. Kratkoročne obaveze su kratkoročno pozajmljena sredstva, dugovi učesnicima za isplatu prihoda, ostale kratkoročne obaveze: P 2 = red 610 + red 630 + red 660.

P3. Dugoročne obaveze su stavke bilansa stanja koje se odnose na odeljke 4 i 5, tj. dugoročni krediti i pozajmljena sredstva, kao i odgođeni prihodi, rezerve za buduće rashode i plaćanja: P3 = red 590 + red 640 + red 650.

P4. Stalne, odnosno stabilne obaveze su članovi odeljka 3 bilansa stanja Kapital i rezerve. Ako organizacija ima gubitke, onda se odbijaju: P4 = str. 490.

Bilans stanja je apsolutno likvidan ako za svaku grupu obaveza postoji odgovarajuća pokrivenost imovine, odnosno preduzeće je u mogućnosti da bez značajnijih poteškoća izmiruje svoje obaveze. Nedostatak sredstava različitog stepena likvidnosti ukazuje na moguće komplikacije u ispunjavanju njihovih obaveza. Uslovi likvidnosti mogu biti predstavljeni u sljedeći obrazac:

A1 P1, A2 P2, A3 P3, A4 P4.

Ispunjavanje četvrte nejednakosti je obavezno kada su ispunjene prve tri, jer A1+A2+A3+A4=P1+P2+P3+P4.

Teoretski, to znači da preduzeće ima minimalni nivo finansijske stabilnosti – ima sopstveni obrtni kapital (P4-A4)>0.

U slučaju kada jedna ili više nejednakosti sistema imaju predznak suprotan od onog fiksiranog u najbolja opcija, likvidnost bilansa se u većoj ili manjoj mjeri razlikuje od apsolutne. Po pravilu se nedostatak visokolikvidnih sredstava nadoknađuje manje likvidnim.

Ova naknada je samo obračunske prirode, jer u realnoj situaciji plaćanja manje likvidna sredstva ne mogu zamijeniti likvidnija.

Stanje apsolutno nije likvidno, preduzeće nije solventno ako postoji odnos suprotan apsolutnoj likvidnosti:

A1 P1, A2 P2, A3 P3, A4 P4.

Ovo stanje karakteriše nedostatak sopstvenog obrtnog kapitala preduzeća i nemogućnost izmirivanja tekućih obaveza bez prodaje dugotrajne imovine.

Analiza likvidnosti bilansa stanja izvršena prema gore navedenoj šemi je približna. Detaljnija je analiza solventnosti korištenjem finansijskih pokazatelja.

Najvažniji pokazatelj finansijskog položaja preduzeća je procena njegove solventnosti, koja se podrazumeva kao sposobnost preduzeća da blagovremeno i u potpunosti izvrši izmirenje kratkoročnih obaveza prema ugovornim stranama.

Solventnost znači da preduzeće ima gotovinu i gotovinske ekvivalente dovoljne da plati dugove koje zahtijevaju trenutnu otplatu. Dakle, glavni znakovi solventnosti su:

Dostupnost dovoljnih sredstava na tekućem računu;

Nema dospjelih obaveza.

Za generalizovanu procenu likvidnosti i solventnosti preduzeća koriste se posebni analitički koeficijenti. Koeficijenti likvidnosti odražavaju gotovinsku poziciju preduzeća i određuju njegovu sposobnost upravljanja obrtnim kapitalom, odnosno, u pravo vrijeme, brzo pretvaranje sredstava u gotovinu radi otplate tekućih obaveza.

U stranoj i domaćoj literaturi koriste se tri ključna koeficijenta pasive u zavisnosti od brzine prodaje pojedinih vrsta imovine: koeficijent likvidnosti ili stepen pokrivenosti tekuće apsolutne likvidnosti imovinskom imovinom, koeficijent brze likvidnosti i koeficijent tekuće likvidnosti ( ili omjer pokrivenosti). Sva tri indikatora mjere odnos obrtne imovine kompanije i njenog kratkoročnog duga. U prvom koeficijentu uzimaju se u obzir najlikvidnija obrtna sredstva - gotovina i kratkoročna finansijska ulaganja; u drugom im se dodaju potraživanja, au trećem zalihe, odnosno izračunavanje koeficijenta tekuće likvidnosti je praktično obračun cjelokupnog iznosa obrtnih sredstava po rublji kratkoročnog duga. Ovaj indikator je prihvaćen kao zvanični kriterijum za nelikvidnost preduzeća.

Analiza omogućava identifikaciju solventnosti preduzeća, što je jedno od kvantitativnih mjera investicione atraktivnosti. Određeni broj koeficijenata je usvojen za karakterizaciju solventnosti preduzeća.

Koeficijent tekuće likvidnosti pokazuje da li preduzeće ima dovoljno sredstava koje može iskoristiti za otplatu svojih kratkoročnih obaveza tokom godine. Ovo je glavni pokazatelj solventnosti kompanije. Koeficijent tekuće likvidnosti određen je formulom (1.1):

Ktl \u003d (A1 + A2 + A3) / (P1 + P2) (1.1)

U svjetskoj praksi vrijednost ovog koeficijenta bi trebala biti u rasponu od 1-2. Naravno, postoje okolnosti pod kojima vrednost ovog indikatora može biti veća, međutim, ako je koeficijent tekuće likvidnosti veći od 2-3, to po pravilu ukazuje na neracionalno korišćenje sredstava preduzeća. Vrijednost koeficijenta tekuće likvidnosti ispod jedan ukazuje na nelikvidnost preduzeća.

Koeficijent brze likvidnosti ili koeficijent "kritičke procjene" pokazuje koliko likvidna sredstva kompanije pokrivaju njen kratkoročni dug. Koeficijent brze likvidnosti određuje se formulom (1.2):

Kbl \u003d (A1 + A2) / (P1 + P2) (1.2)

Likvidna sredstva preduzeća obuhvataju svu obrtnu imovinu preduzeća, sa izuzetkom zaliha. Ovaj indikator određuje koji se dio obaveza prema dobavljačima može otplatiti na teret najlikvidnijih sredstava, odnosno pokazuje koji dio kratkoročnih obaveza preduzeća može biti odmah otplaćen na teret sredstava na različitim računima, u kratkom roku. oročene hartije od vrijednosti, kao i prihod od poravnanja. Preporučena vrijednost ovog indikatora je od 0,7-0,8 do 1,5.

Koeficijent apsolutne likvidnosti pokazuje koji dio potraživanja preduzeće može odmah otplatiti. Apsolutni koeficijent likvidnosti izračunava se po formuli (1.3):

Kal \u003d A1 / (P1 + P2) (1.3)

Vrijednost ovog indikatora ne bi trebala pasti ispod 0,2.

Dakle, investiciona atraktivnost preduzeća direktno zavisi od likvidnosti njegovog bilansa stanja, a da bi se povećala investiciona atraktivnost preduzeće treba da teži apsolutnoj likvidnosti i solventnosti.

Finansijska stabilnost preduzeća određuje dugoročnu (za razliku od likvidnosti) stabilnost preduzeća. Povezuje se sa zavisnošću od kreditora i investitora, odnosno sa odnosom „sopstveni kapital – pozajmljena sredstva“. Prisustvo značajnih obaveza koje nisu u potpunosti pokrivene sopstvenim likvidnim kapitalom stvara preduslove za stečaj ukoliko veliki poverioci zahtevaju povraćaj svojih sredstava. Ali u isto vrijeme ulaganja pozajmio novac omogućava značajno povećanje profitabilnosti kapital. Stoga, prilikom analize finansijske stabilnosti, treba razmotriti sistem indikatora koji odražavaju rizik i profitabilnost preduzeća u budućnosti.

Finansijski stabilan je takav privredni subjekt koji o svom trošku pokriva ulaganja u sredstva (stalna sredstva, nematerijalna imovina, obrtna sredstva), ne dozvoljava neopravdana potraživanja i obaveze i svoje obaveze izmiruje na vrijeme.

Zadatak analize finansijske stabilnosti je da proceni veličinu i strukturu imovine i obaveza. Ovo je neophodno da bi se odgovorilo na pitanja: koliko je preduzeće nezavisno finansijski poen pogled, da li se stepen ove nezavisnosti povećava ili smanjuje, da li stanje njene imovine i obaveza ispunjava uslove finansijske i ekonomske aktivnosti? Indikatori koji karakterišu nezavisnost za svaki element imovine i za imovinu u celini omogućavaju da se izmeri da li je analizirano preduzeće dovoljno stabilno.

Glavni procijenjeni indikator je obim prodaje i profit. Istovremeno, najefikasniji je koeficijent kada je stopa promjene bilansne dobiti veća od stope promjene prihoda od prodaje, a ova je veća od stope promjene osnovnog kapitala, tj.

TP(PB) > TP(V) > TP(OK) > 100%;

Ova zavisnost znači da:

Ekonomski potencijal preduzeća raste;

Obim prodaje raste bržim tempom;

Profit raste bržim tempom.

Za realizaciju drugog pravca mogu se izračunati: proizvodnja, povrat sredstava, promet proizvodne zalihe, trajanje radnog ciklusa, obrt predujmljenog kapitala.

Generalizirajući indikatori uključuju indeks povrata resursa i indeks održivosti ekonomskog rasta.

AT savremeni svet preduzeća posluju u visoko konkurentnom okruženju. Za održivi razvoj, preduzeće se mora stalno razvijati, brzo se prilagođavati promenljivim uslovima životne sredine, nudeći tržištu moderan, kvalitetan proizvod ili uslugu koja zadovoljava potrošača. Kontinuirani razvoj zahtijeva redovno ulaganje kako u osnovna sredstva, tako iu naučno-tehnički razvoj (R&D), te u druge svrhe u cilju postizanja pozitivnog efekta. Da bi privukla investicije, kompanija treba da prati svoju investicionu atraktivnost.

Kompleksan indikator koji karakteriše izvodljivost ulaganja u određeno preduzeće.

Investiciona atraktivnost zavisi od mnogih faktora kao što su politička i ekonomska situacija u zemlji, regionu, savršenstvo zakonodavne i sudske vlasti, stepen korupcije u regionu, ekonomska situacija u industriji, kvalifikacije osoblja, finansijski učinak itd. .

Trenutno, organizacije koriste različite alate za prikupljanje sredstava. Najčešći načini za privlačenje investicija Ovo:

1. Krediti i zajmovi.
2. Privlačenje investicija na berzi: izdavanje obveznica, provođenje IPO-a i SPO-ova.
3. Privlačenje strateškog investitora.

Prva opcija je najlakša, ali u isto vrijeme i jedna od najskupljih. U ovom slučaju, prikupljanje sredstava izdavanjem bankovni kredit glavni (značajni) uslovi kredita (obim, rok, vrijednost kamatna stopa i dr.) utvrđuje povjerilac, odnosno banka, na osnovu kreditna politika. Stoga se takvo finansiranje obezbjeđuje samo kompanijama koje su potvrdile svoju solventnost i obezbijedile potreban kolateral, čiji je trošak veći od kredita. U slučaju kvara inovativni projekat preduzeće otplaćuje kredit o svom trošku, odobreni kapital, prodaja osnovnih sredstava.

Privlačenje investicija na berzi i traženje strateškog investitora zahtijevaju od preduzeća otvaranje izvještaja, kontrolu nad finansijski tokovi, transparentnost poslovanja. Što je veća investiciona privlačnost preduzeća, veća je verovatnoća da će primiti investicije.

Najpotpunija definicija investicione atraktivnosti data je, prema autoru, u udžbeniku koji su uredili Krylov E.I., Vlasov V.M., Egorov M.G., Zhuravkov I.V. :

Ovo je " ekonomska kategorija, koju karakteriše efikasnost korišćenja imovine preduzeća, njegova solventnost, finansijska stabilnost, sposobnost samorazvoja na osnovu povećanja prinosa na kapital, tehničkog i ekonomskog nivoa proizvodnje, kvaliteta i konkurentnosti proizvoda.

Svaki investitor ostvaruje svoje ciljeve ulaganjem u materijalnu i nematerijalnu imovinu kompanije. Ovisno o ciljevima, investitori se mogu podijeliti u dvije grupe: finansijski i strateški investitori.

Investitor finansijskog tipa:

• nastoji da maksimizira vrijednost kompanije, ima samo finansijski interes - da dobije najveći profit, uglavnom u trenutku izlaska iz projekta;
• ne nastoji da stekne kontrolni paket akcija;
• ne traži promjenu menadžmenta kompanije.

U Rusiji finansijski investitori predstavljeno investicione kompanije i sredstva, sredstva rizična ulaganja. Večina transakcije takvih investitora odvijaju se na sekundarnom tržištu i ne donose direktno dodatna ulaganja preduzeću, ali kupovina hartija od vrednosti preduzeća dovodi do povećanja tržišne kapitalizacije preduzeća. Ovi investitori ostvaruju profit od dividendi ili kupona koje plaća kompanija, kao i od povećanja vrijednosti vrijednosnih papira kompanije. Povraćaj perioda držanja (HPR) izračunava se kao:

Strateški investitor:

• nastoji ostvariti dodatne pogodnosti za svoju osnovnu djelatnost;
• teži potpunoj kontroli, ponekad i po cijenu uništenja kompanije;
• aktivno učestvuje u upravljanju kompanijom;
• uglavnom nastoji ulagati u kompanije iz srodnih djelatnosti;
• uzima "učestvovanje" u ulaganju, često nije ograničeno na određene uslove.

Ruska specifičnost strateškog ulaganja leži u činjenici da investitor nastoji da dobije punu kontrolu nad finansiranim poslovanjem. Obično je strateški investitor privredno društvo čije su aktivnosti vezane za poslovanje preuzete kompanije – investitori.

Faktori koji utiču na investicionu atraktivnost preduzeća mogu se grubo podijeliti u dvije grupe: eksterne i unutrašnje.

Eksterni faktori - to su faktori koji ne zavise od rezultata ekonomske aktivnosti preduzeća. Ovi faktori uključuju:

1. Investiciona atraktivnost teritorije koja uključuje sljedeće parametre: političku i ekonomsku situaciju u zemlji, regionu, savršenstvo zakonodavne i sudske vlasti, stepen korupcije u regionu, razvijenost infrastrukture, ljudski potencijal teritorije. Rejting agencije (Standard&Poors, Moody's, Fitch, Expert RA) procjenjuju investicionu atraktivnost država i regiona.

2. Investiciona atraktivnost industrije, uključujući:

• nivo konkurencije u industriji;
• trenutni razvoj industrije;
• dinamika i struktura ulaganja u industriju;
• faza razvoja industrije.

Analiza ovih komponenti je važan korak u analizi investicija. Investicionu atraktivnost industrije karakteriše niz parametara od kojih su najznačajniji: stopa rasta obima proizvodnje, stopa rasta cijena faktora proizvodnje, finansijsko stanje industrije, dostupnost inovacija i stepen istraživanja i razvoja.

Na stanje investicione atraktivnosti industrije utiče niz faktora:

• makroekonomsko okruženje;
• ekološka sigurnost;
• stanje infrastrukture;
• nivo proizvodnog procesa u industriji;
• kadrovska komponenta;
• finansijsko okruženje.

Interni faktori obuhvataju faktore koji direktno zavise od rezultata ekonomske aktivnosti preduzeća. Dakle, unutrašnji faktori su glavna poluga uticaja na investicionu atraktivnost preduzeća.

Pogledajmo bliže unutrašnje faktore:

Finansijsko stanje preduzeća, procenjeno na osnovu sledećih pokazatelja: odnos pozajmljenih i sopstvenih sredstava, koeficijent tekuće likvidnosti, koeficijent obrta sredstava, prinos od prodaje u smislu neto dobiti, prinos na kapital u smislu neto dobiti.

Organizaciona struktura menadžmenta preduzeća: učešće manjinskih akcionara u strukturi vlasnika preduzeća, stepen uticaja države na kompaniju, stepen obelodanjivanja finansijskih i upravljačkih informacija;

Stepen inovativnosti proizvoda kompanije.

Stabilnost generisanja novčanog toka.

Nivo diverzifikacije proizvoda kompanije.

Da biste dobili informacije o aktivnostima kompanije od interesa, možete koristiti različite izvore. Za klasifikaciju, izvori su podijeljeni u dvije grupe: eksterne i interne.

Eksterni izvori informacija: arhive banaka izvještaji konsaltinga, revizorske agencije informacije o preduzeću u medijima podaci berza informacije od poslovnih partnera.

Interne izvore informacija karakteriše niska učestalost prijema i po pravilu se vezuju za pripremu tromjesečnog ili godišnji računi: finansijski izvještaji interni finansijski izvještaji interni izvještaji o upravljanju dokumentima za planiranje poresko izvještavanje statutarni dokumenti.

Cijeli analiza investicione atraktivnosti preduzeća može se podijeliti na sljedeće komponente:

1. Analiza potencijalne dobiti - istraživanje alternativnih opcija ulaganja, poređenje profitabilnosti i nivoa rizika;

2. Finansijska analiza - studija finansijske stabilnosti preduzeća; predviđanje razvoja preduzeća na osnovu dostupnih podataka;

3. Analiza tržišta - procjena perspektivnosti proizvoda na tržištu, zasićenost tržišta sličnim proizvodima (kapacitet tržišta, promocija na njemu);

4. Tehnološka analiza - proučavanje tehničkih i ekonomskih alternativa projekta, razne opcije korištenje dostupnih tehnologija; traženje optimalnog tehnološkog rješenja za ovaj investicioni projekat;

5. Analiza menadžmenta - procjena organizacione i administrativne politike preduzeća, kao i izrada preporuka u dijelu, organizacijske strukture, organizaciju aktivnosti, nabavku i obuku kadrova;

6. Analiza životne sredine - procjena potencijalne štete po životnu sredinu projektom i određivanje potrebnih mjera za ublažavanje i sprječavanje mogućih posljedica;

7. Socijalna analiza – utvrđivanje pogodnosti projektnih opcija za stanovnike regiona u cjelini (povećanje broja radnih mjesta, promjena kulturnih i životnih uslova, poboljšanje uslova stanovanja).

književnost:

1. Krylov E. I., Vlasova V. M., Egorova M. G., Zhuravkova I. V. Analiza finansijskog stanja i investicione atraktivnosti preduzeća: Proc. priručnik za univerzitete - M.: Finansije i statistika, 2003.
2. Asaul A. N., Voynarenko M. P., Ponomareva N. A., Faltinskiy R. A. Korporativne hartije od vrijednosti kao alat za investicionu privlačnost kompanija. - M.: ANO "IPEF", 2008.
3. Body Zvi, Kane Alex, Marcus Alan. Principi ulaganja: Per. sa engleskog. - M.: Izdavačka kuća Williams, 2002.
4. Endovitsky D. A. Analiza investicione atraktivnosti organizacije. - M.: Izdavačka kuća "KnoRus", 2010.

Autor: Matveev T.N., postdiplomski student Moskovskog državnog tehničkog univerziteta

savezna agencija obrazovanja Ruska Federacija

Filijala Sankt Peterburgskog državnog univerziteta za inženjerstvo i ekonomiju u Vologdi

Katedra za ekonomiju i menadžment

NASTAVNI RAD

disciplina: "Investicije"

na temu:

"Analiza investicione atraktivnosti preduzeća"

Uvod

1. Teorijski aspekti analiza investicione atraktivnosti preduzeća

1.1 Pojam atraktivnosti ulaganja i faktori koji je određuju

1.2 Metodološki pristupi analizi investicione atraktivnosti preduzeća

1.3 Algoritam za praćenje investicione atraktivnosti preduzeća

2. Ekonomska karakteristika preduzeća (na primjeru OAO LUKOIL)

2.1 opšte karakteristike preduzeća

2.2 Analiza likvidnosti i solventnosti

2.3 Analiza finansijske održivosti

2.4 Poslovna analiza

3. Analiza investicione atraktivnosti preduzeća (na primjeru OJSC "LUKOIL")

4. Načini povećanja investicione atraktivnosti preduzeća

Zaključak

Bibliografija

Dodatak

Uvod

Procjena investicione atraktivnosti preduzeća igra važnu ulogu za privredni subjekat, jer potencijalni investitori obraćaju pažnju na ovu karakteristiku preduzeća, proučavajući indikatore finansijske i ekonomske aktivnosti najmanje 3-5 godina. Takođe, da bi se pravilno procenila investiciona atraktivnost, investitori ocenjuju preduzeće kao deo industrije, a ne kao poseban privredni subjekt u okruženju, upoređujući preduzeće koje se proučava sa drugim preduzećima u istoj delatnosti.

Aktivnost investitora u velikoj meri zavisi od stepena stabilnosti finansijskog stanja i ekonomske održivosti preduzeća u koje su spremni da investiraju. Upravo ovi parametri uglavnom karakterišu investicionu privlačnost preduzeća. U međuvremenu, trenutno metodološka pitanja procene i analize investicione atraktivnosti nisu dovoljno razvijena i zahtevaju dalji razvoj.

Gotovo svaku djelatnost u naše vrijeme karakteriše visok nivo konkurencije. Kako bi zadržale svoje pozicije i postigle liderstvo, kompanije su prinuđene da se stalno razvijaju, ovladavaju novim tehnologijama i proširuju svoja područja djelovanja. U takvim uslovima, periodično dođe trenutak kada menadžment organizacije to shvati dalji razvoj nemoguće bez ulaganja. Privlačenje investicija daje kompaniji konkurentsku prednost i često je najmoćnije sredstvo rasta. Glavni i najčešći cilj privlačenja investicija je povećanje efikasnosti preduzeća, odnosno rezultat bilo kog izabranog načina ulaganja. investicioni fondovi uz pravilno upravljanje, trebalo bi da dođe do povećanja vrednosti kompanije i drugih pokazatelja njenih aktivnosti.

Investiciona atraktivnost je važna za investitore, jer analiza preduzeća i njegove investicione atraktivnosti omogućava minimiziranje rizika od nepropisnog ulaganja.

Svrha ovog rada je analiza investicione atraktivnosti određenog preduzeća na osnovu određenih pokazatelja.

Svrha studije nam je omogućila da formuliramo zadatke koji su riješeni u ovom radu:

1. otkriti pojam investicione atraktivnosti; 2. utvrditi faktore koji utiču na investicionu atraktivnost;3. obezbijediti algoritam za praćenje investicione atraktivnosti preduzeća;4. analizirati finansijske i ekonomske aktivnosti preduzeća na primeru OAO "LUKOIL";5. analizirati investicionu atraktivnost preduzeća na primeru OJSC "LUKOIL";6. razviti načine za povećanje investicione atraktivnosti preduzeća.Ovaj rad se sastoji od uvoda, četiri poglavlja, zaključka, liste referenci i aplikacije. seminarski rad korištene su sljedeće metode naučno istraživanje: komparativna metoda; proučavanje relevantne literature, članaka; analitička metoda Kao informativna baza poslužila je obrazovna literatura o ovoj temi, periodika ekonomskih časopisa i informativni sajtovi. Za obavljanje analitičkog dijela posla uzete su informacije i finansijski izvještaji OAO LUKOIL.

1. Teorijski aspekti analize investicione atraktivnosti preduzeća

1.1 Pojam investicione atraktivnosti i faktori koji je određuju

U ekonomskoj literaturi postoji dovoljan broj radova različitih naučnika posvećenih problemima određivanja i razumevanja „investicione atraktivnosti“ preduzeća.

U ovim radovima ne postoji konsenzus oko definisanja i ocene investicione atraktivnosti preduzeća. Mišljenja domaćih autora o ovoj temi su donekle različita, ali se istovremeno značajno nadopunjuju.

Proučavajući postojeće pristupe suštini investicione atraktivnosti preduzeća, moguće je sistematizovati i kombinovati postojeća tumačenja u četiri grupe prema sledećim kriterijumima:

1) investiciona atraktivnost kao uslov razvoja preduzeća;

Investiciona atraktivnost preduzeća je stanje njegovog ekonomskog razvoja, u kojem, sa velikim stepenom verovatnoće, ulaganja mogu dati zadovoljavajući nivo rentabilnosti ili se može postići drugi pozitivan efekat u prihvatljivom roku za investitora.

2) investiciona atraktivnost kao uslov za ulaganje;

Investiciona atraktivnost je kombinacija različitih objektivnih znakova, svojstava, sredstava, mogućnosti koji određuju potencijalnu efektivnu potražnju za ulaganjima u osnovna sredstva.

3) investiciona atraktivnost kao skup indikatora;

investiciona atraktivnost preduzeća je skup ekonomskih i finansijski pokazatelji preduzeća koja određuju mogućnost ostvarivanja maksimalnog profita kao rezultat kapitalnog ulaganja uz minimalni rizik ulaganja.

4) investiciona atraktivnost kao pokazatelj efikasnosti ulaganja.

Efikasnost ulaganja određuje investicionu atraktivnost, a investiciona atraktivnost određuje investicionu aktivnost. Što je veća efikasnost ulaganja, to je veći nivo investicione atraktivnosti i veća je investiciona aktivnost, i obrnuto.

Dakle, sumirajući gore predloženu klasifikaciju, možemo formulisati najopštiju definiciju investicione atraktivnosti preduzeća - ovo je sistem ekonomskih odnosa između privrednih subjekata u pogledu efikasnog razvoja poslovanja i održavanja njegove konkurentnosti.

Sa stanovišta investitora, investiciona privlačnost preduzeća je sistem kvantitativnih i kvalitativnih faktora koji karakterišu solventnu potražnju preduzeća za investicijama.

Potražnja za investicijama (zajedno sa ponudom, nivoom cijena i stepenom konkurencije) određuje uslove na tržištu ulaganja.

Da bi se dobile pouzdane informacije za izradu investicione strategije, potreban je sistematski pristup proučavanju situacije na tržištu, počevši od makro nivoa (od investicione klime države) do mikro nivoa (procena investicione situacije). atraktivnost pojedinačnog investicionog projekta). Ovakav redoslijed omogućava investitorima da riješe problem odabira upravo onih preduzeća koja imaju najbolje izglede za razvoj u slučaju realizacije predloženog investicionog projekta i mogu investitoru obezbijediti planirani povrat na uloženi kapital iz postojećih rizika. Istovremeno, investitor uzima u obzir pripadnost kompanije industriji (industrije u razvoju ili depresivnoj industriji) i njenu teritorijalnu lokaciju (region, federalni okrug). Industrije i teritorije, zauzvrat, imaju svoje nivoe investicione atraktivnosti, koji uključuju investicionu atraktivnost preduzeća.

Dakle, svaki objekat investicionog tržišta ima svoju investicionu atraktivnost i istovremeno je u „investicionom polju“ svih objekata investicionog tržišta. Investiciona atraktivnost preduzeća, pored njegovog "investicionog polja", doživljava investicioni uticaj industrije, regiona i države. Zauzvrat, ukupnost preduzeća formira industriju koja utiče na investicionu atraktivnost čitavog regiona, a atraktivnost države formira se iz atraktivnosti regiona. Sve promjene koje se dešavaju u sistemima višeg nivoa (politička nestabilnost, promjene u poresko zakonodavstvo i drugi) direktno se odražavaju na investicionu atraktivnost preduzeća.

Investiciona atraktivnost zavisi od toga kako vanjski faktori karakterišući stepen razvoja industrije i region lokacije predmetnog preduzeća, i od unutrašnji faktori- aktivnosti unutar preduzeća.

Prilikom odlučivanja o plasmanu sredstava, investitor će morati da proceni mnoge faktore koji određuju efektivnost budućih ulaganja. S obzirom na niz opcija za kombinovanje različitih vrednosti ovih faktora, investitor mora proceniti kombinovani uticaj i rezultate interakcije ovih faktora, odnosno proceniti investicionu atraktivnost društveno-ekonomskog sistema i na osnovu nje proceniti investicionu atraktivnost društveno-ekonomskog sistema. , donijeti odluku o ulaganju.

Stoga postaje neophodno kvantitativno identifikovati stanje investicione atraktivnosti, a treba uzeti u obzir da za donošenje investicionih odluka indikator koji karakteriše stanje investicione atraktivnosti preduzeća mora imati ekonomski značaj i biti uporediv sa cenom. kapitala investitora. Stoga je moguće formulirati zahtjeve za metodologiju za određivanje indikatora investicijske atraktivnosti:

Pokazatelj investicione atraktivnosti treba da uzme u obzir sve faktore eksternog okruženja koji su značajni za investitora;

Indikator treba da odražava očekivani povrat ulaganja;

Pokazatelj treba da bude uporediv sa cijenom kapitala investitora.

Metodologija za procjenu investicione atraktivnosti preduzeća, izgrađena uzimajući u obzir ove zahtjeve, omogućit će investitorima kvalitetan i razuman izbor objekta kapitalnog ulaganja, kontrolisati efektivnost ulaganja i prilagoditi proces implementacije. investicione projekte i programe u slučaju nepovoljne situacije.

Investicioni potencijal ruskih preduzeća karakteriše zadovoljavajući nivo razvoja proizvodnog potencijala, posebno rast materijalno-tehničke baze preduzeća; povećanje obima industrijske proizvodnje i povećanje potražnje za proizvodima ruskih preduzeća; povećanje aktivnosti preduzeća na tržištu hartija od vrednosti i direktno povećanje vrednosti ruskih akcija; smanjenje efikasnosti upravljanja aktivnostima preduzeća, što se ogleda u vrednostima indikatora koji karakterišu finansijsko stanje preduzeća; dovoljan obim i kvalifikacije radna snaga; neravnomjeran razvoj preduzeća u različitim industrijama. Aktivnost ruskih investitora opada, dok interesovanje strani investitori to industrijska preduzeća Ruska ekonomija raste.

Jedan od glavnih faktora investicione atraktivnosti preduzeća su rizici ulaganja.

Rizici ulaganja obuhvataju sledeće podvrste rizika: rizik izgubljene dobiti, rizik smanjenja profitabilnosti, rizik direktnih finansijskih gubitaka.

Rizik izgubljene dobiti je rizik indirektne (kolateralne) finansijske štete (izgubljene dobiti) kao rezultat nesprovođenja aktivnosti.

Rizik nižih prinosa može nastati kao rezultat smanjenja iznosa kamata i dividendi na portfolio ulaganja na depozite i kredite.

Rizik povrata uključuje sljedeće vrste: kamatni rizici i kreditni rizici.

Postoji mnogo klasifikacija faktora koji određuju investicionu atraktivnost. Mogu se podijeliti na:

· proizvodno-tehnološki;

resurs;

· institucionalni;

· regulatorni i pravni;

infrastrukturni;

· izvozni potencijal;

· poslovni ugled i drugo.

Svaki od navedenih faktora može se okarakterisati različitim pokazateljima, koji često imaju istu ekonomsku prirodu.

Ostali faktori koji određuju investicionu atraktivnost preduzeća klasifikuju se u:

formalno (izračunato na osnovu podataka finansijsko izvještavanje);

· neformalno (upravljačka kompetencija, komercijalna reputacija).

Investiciona atraktivnost sa stanovišta pojedinačnog investitora može biti određena različitim skupom faktora koji su od najveće važnosti pri izboru jednog ili drugog objekta ulaganja.

1.2 Metodološki pristupi analizi investicione atraktivnosti preduzeća

U sadašnjim ekonomskim uslovima postoji nekoliko pristupa proceni investicione atraktivnosti preduzeća. Prvi se zasniva na indikatorima za ocjenu finansijskih i ekonomskih aktivnosti i konkurentnosti preduzeća. Drugi pristup koristi koncept investicioni potencijal, rizik ulaganja i metode procjene investicionih projekata. Treći se zasniva na vrednovanju preduzeća. Svaki pristup i svaka metoda ima svoje prednosti, nedostatke i granice primjene. Što će se više pristupa i metoda koristiti u procesu evaluacije, veća je vjerovatnoća da će konačna vrijednost biti objektivan odraz investicione atraktivnosti preduzeća.

Investiciona atraktivnost preduzeća uključuje:

Opšte karakteristike tehničke baze preduzeća;

Paleta proizvoda;

proizvodni kapacitet;

Mesto preduzeća u industriji, na tržištu, stepen njegovog monopola;

Karakteristike sistema upravljanja;

Ovlašćeni fond, vlasnici preduzeća;

Struktura troškova proizvodnje;

Iznos dobiti i pravac njegove upotrebe;

Procjena finansijskog stanja preduzeća.

Upravljanje bilo kojim procesom treba da se zasniva na objektivnim procjenama stanja njegovog toka. Osnovna karakteristika investicionog procesa je stanje investicione atraktivnosti sistema. S tim u vezi, potrebno je procijeniti investicionu atraktivnost ekonomskih sistema. Glavni zadaci procjene investicione atraktivnosti ekonomskih sistema:

Utvrđivanje društveno-ekonomskog razvoja sistema sa stanovišta investicionih pitanja;

Utvrđivanje uticaja investicione atraktivnosti na priliv kapitalnih investicija i društveno-ekonomski razvoj privrednog sistema;

Izrada mjera za regulisanje investicione atraktivnosti privrednih sistema.

Dodatni zadaci:

Pronalaženje razloga koji utiču na investicionu atraktivnost privrednih sistema;

Praćenje investicione atraktivnosti.

Jedan od glavnih faktora investicione atraktivnosti preduzeća je prisustvo potreban kapital ili investicioni resurs. Struktura kapitala određuje njegovu cijenu, međutim, ona nije neophodan i dovoljan uslov za efikasno funkcionisanje preduzeća. Istovremeno, što je niža cijena kapitala, to je preduzeće privlačnije. Cena (trošak) kapitala karakteriše stopu prinosa (prag profitabilnosti) ili stopu prinosa koju preduzeće mora da obezbedi da ne bi smanjilo svoju tržišnu vrednost.

Povrat na uložena sredstva se definiše kao odnos dobiti ili prihoda prema uloženim sredstvima. Na mikro nivou, indikator neto dobiti koja ostaje na raspolaganju preduzeću (formula 1) može se koristiti kao indikator prihoda.

ovako:

K 1 \u003d P / I, (1)

U slučajevima kada informacije o ulaganjima u fiksni kapital nisu dostupne, preporučuje se korištenje prinosa na stalni kapital kao ekonomsku komponentu, jer ovaj pokazatelj odražava efikasnost korištenja sredstava koja su prethodno uložena u osnovni kapital.

Pokazatelj investicione atraktivnosti investicionog objekta izračunava se po formuli 2:

S i = N / F i , (2)

gdje je S i pokazatelj investicione atraktivnosti (vrijednosti) i-tog objekta;

F i - resursi i-tog objekta koji učestvuje na konkursu;

H je vrijednost narudžbe potrošača.

AT ovaj slučaj ulogu ključnog parametra čitavog sistema ocenjivanja obavlja nalog potrošača. Stepen pouzdanosti izračunatih pokazatelja zavisi od toga u kojoj meri će se pravilno formirati.

U okviru preduzeća, privlačenje dodatnih tehnoloških, materijalnih i finansijskih sredstava potrebno je riješiti konkretan problem - uvođenje nove strane tehnologije u vidu licence i know-howa, nabavku nove uvozne opreme, privlačenje stranog upravljačkog iskustva u cilju poboljšanja kvaliteta proizvoda i poboljšanja načina ulaska u tržištu, šireći proizvodnju onih vrsta proizvoda koji su potrebni tržištu, uključujući i globalno. Za realizaciju sopstvenih potrebno je i privlačenje materijalnih sredstava iz inostranstva tehnički razvoj, čija je upotreba ograničena nedostatkom potrebne opreme.

Ulaganje u Ruska preduzeća karakterišu sledeći međusobno povezani uslovi: niska konkurentnost od strane preduzeća - primalaca investicija; visok nivo asimetrije informacija i česti slučajevi upotrebe insajderske informacije; niska transparentnost informacija kompanija; visok nivo sukoba između investitora i menadžmenta preduzeća; nedostatak mehanizama za zaštitu interesa investitora od nepoštenih radnji menadžera preduzeća.

Tabela 1.1. izvršeno je poređenje nekih metoda koje se koriste u domaćoj i svjetskoj praksi. Kao što se vidi iz poređenja, u mnogim metodama, jedan od glavnih faktora u procjeni i predviđanju budućeg stanja analizirane organizacije je procjena njenog sistema upravljanja. Ovaj trend je u skladu sa teorijskim studijama koje direktno povezuju stanje organizacije sa efektivnošću njenog upravljanja i kontrolom akcionara nad donošenjem upravljačkih odluka.

Tabela 1.1.

Komparativna analiza metode za procenu investicione atraktivnosti preduzeća

Naziv metode	Aspekti aktivnosti preduzeća analizirani korišćenjem kvantitativnih indikatora	Aspekti aktivnosti preduzeća analizirani pomoću kvalitativnih indikatora	Svrha analize
Integrisano ekonomske analize Moskovski državni univerzitet M.V. Lomonosov (KEA)	Analiza korištenja proizvodnih objekata; Analiza korištenja materijalnih sredstava; Analiza upotrebe rada i nadnica; Analiza veličine i strukture predujmljenog kapitala; Analiza troškova proizvodnje; Analiza obrta proizvodnih sredstava; Analiza obima, strukture i kvaliteta proizvoda; Analiza profita i rentabilnosti proizvoda; Analiza rentabilnosti privredne djelatnosti; analiza finansijskog stanja i solventnosti	Analiza organizaciono-tehničkog nivoa, društvenih, prirodnih, inostranih ekonomskih uslova proizvodnje	Evaluacija efektivnosti preduzeća
Metodologija Banke Francuske	Procjena učinka; Procjena kreditnog slučaja; Procjena solventnosti	Izvršna evaluacija
Metodologija Bundesbanke	Procjena isplativosti povrata; Procjena likvidnosti		Procjena pouzdanosti preduzeća kao zajmoprimca
Metodologija Banke Engleske	Tržišni rizik;	Tržišni rizik; Kontrola; Organizacija; Kontrola
Metodologija američkih federalnih rezervi	Kapital, imovina, profitabilnost, likvidnost	Menadžment	Procjena pouzdanosti poslovne banke

Međutim, kao što se vidi iz navedene analize metoda, nijedna od njih u potpunosti ne pokriva moguće polje faktora koji utiču na investicionu atraktivnost, utvrđeno na osnovu teorijskog modela firme odabranog za potrebe ovog istraživanja.

S obzirom na metodologiju CEA, treba napomenuti da njen jača strana je da daje najpotpunije i detaljnije preporuke za analizu finansijskog stanja na osnovu finansijskih izvještaja preduzeća, kao i najkompletniji set finansijskih pokazatelja usmjerenih na ocjenu finansijskog stanja i poslovanja analiziranog preduzeća.

U toku procene investicione atraktivnosti, ocenjuje se efektivnost ulaganja.

Efikasnost ulaganja se utvrđuje korišćenjem sistema metoda koje odražavaju odnos troškova povezanih sa investicijama i rezultatima. Metode omogućavaju procjenu ekonomske privlačnosti investicionih projekata i ekonomske prednosti jednog projekta u odnosu na drugi.

Prema vrsti privrednih subjekata, metode mogu odražavati:

Ekonomska (nacionalno-ekonomska) efikasnost sa stanovišta interesa nacionalne privrede u celini, kao i regiona, industrija i organizacija uključenih u realizaciju projekata;

Komercijalna efikasnost(finansijska opravdanost) projekata, utvrđena odnosom finansijskih troškova i rezultata za projekte u cjelini ili za pojedinačne učesnike, uzimajući u obzir njihov doprinos;

Budžetska efikasnost, koja odražava uticaj projekta na prihode i rashode relevantnih saveznih, regionalnih i lokalni budžeti.

Preduzeća sa prosečnim stepenom investicione atraktivnosti karakteriše aktivna marketinška politika usmerena ka efektivna upotreba raspoloživi potencijal. Štaviše, ona preduzeća čiji je sistem upravljanja usmeren na rast vrednosti uspešno se pozicioniraju na tržištu, ona koja ne obraćaju dužnu pažnju faktorima formiranja vrednosti gube svoje konkurentske prednosti. Preduzeća ispodprosječne investicione atraktivnosti karakterišu niske mogućnosti rasta kapitala, što je prvenstveno posljedica neefikasnog korištenja postojećeg proizvodnog potencijala i tržišnih mogućnosti.

Preduzeća sa niskom investicionom atraktivnošću mogu se smatrati neatraktivnim, jer uloženi kapital ne raste, već samo deluje kao privremeni izvor održivosti, a ne determinišući ekonomski rast preduzeća. Za takva preduzeća povećanje investicione atraktivnosti moguće je samo kroz kvalitativne promjene u sistemu upravljanja i proizvodnje, posebno u preorijentaciji proizvodnog procesa na potrebe tržišta, čime će se poboljšati imidž preduzeća na tržištu i formirati nove ili razviti postojeće konkurentske prednosti.

Potencijalnog investitora, partnera i direktno rukovodstvo preduzeća zanima ne samo dinamika promjena investicione atraktivnosti preduzeća u proteklom vremenskom periodu, već i trendovi njegove promjene u budućnosti. Poznavanje trenda ovog pokazatelja znači, s jedne strane, biti spreman na poteškoće i preduzimati mjere za stabilizaciju proizvodnje, ili, s druge strane, iskoristiti trenutak rasta pokazatelja investicione atraktivnosti za privlačenje novih investitora, blagovremeno uvesti najnovije i poboljšati zastarjele tehnologije, proširiti proizvodnju i tržište prodaje, poboljšati efikasnost preduzeća na slabim tržištima, itd.

Dakle, u mnogim metodama za procenu investicione atraktivnosti preduzeća, jedan od glavnih faktora u proceni i predviđanju budućeg stanja analizirane organizacije je procena njenog sistema upravljanja, ali nijedna od njih ne pokriva u potpunosti moguće polje faktora koji utiču na investiciona atraktivnost, određena na osnovu teorijskog modela firme odabrane za potrebe ovog istraživanja.

1.3 Algoritam za praćenje investicione atraktivnosti preduzeća

Izgradnja sistema za praćenje kontrolisani indikatori pokriva sljedeće glavne korake:

1. Izgradnja sistema indikatora informativnog izvještavanja zasniva se na podacima finansijskog i upravljačkog računovodstva.

2. Izrada sistema generalizujućih (analitičkih) indikatora koji odražavaju stvarne rezultate postizanja propisanih kvantitativnih standarda kontrole vrši se u strogom skladu sa sistemom finansijskih indikatora.

3. Utvrđivanje strukture i indikatora obrazaca kontrolnih izvještaja (izvještaja) izvršilaca namijenjeno je formiranju sistema nosilaca kontrolnih informacija.

4. Određivanje kontrolnih perioda za svaku vrstu, svaku grupu kontrolisanih indikatora. Specifikacija kontrolnog perioda za grupe indikatora određena je „hitnošću odgovora“ neophodnom za efektivno upravljanje investiciona atraktivnost preduzeća.

5. Utvrđivanje veličine odstupanja stvarnih rezultata kontrolisanih indikatora od utvrđenih standarda vrši se u apsolutnom i relativnom iznosu. Istovremeno, prema relativnim pokazateljima, sva odstupanja su podijeljena u tri grupe:

pozitivno odstupanje;

Negativno "dozvoljeno" odstupanje;

Negativno "neprihvatljivo" odstupanje.

6. Identifikacija glavnih uzroka odstupanja stvarnih rezultata kontrolisanih indikatora od utvrđenih standarda vrši se za preduzeće u celini i za pojedinačne „centre odgovornosti“.

Uvođenje sistema monitoringa u preduzeće može značajno povećati efikasnost cjelokupnog procesa upravljanja investicionim procesima, a ne samo u smislu formiranja investicione atraktivnosti.

Osnova za formiranje sistema praćenja je razvoj sistema indikativnih indikatora koji omogućavaju identifikaciju pojave i složenosti problema. Sadržajno, sistem indikatora je fokusiran na proučavanje znakova koji karakterišu zavisnost upravljanja investicionom atraktivnošću preduzeća od eksternog i internog okruženja, procenu njihovog kvaliteta i predviđanje.

Preporučljivo je cijeli sistem indikatora za praćenje investicijske atraktivnosti podijeliti u sljedeće grupe:

1. Pokazatelji vanjskog okruženja. Za eksterno okruženje preduzeća koja posluju u tržišnim uslovima karakteristične su brojne karakteristike: prvo, svi faktori se uzimaju u obzir istovremeno; drugo, preduzeća treba da uzmu u obzir višedimenzionalnu prirodu upravljanja; treće, agresivna politika cijena; četvrto, dinamizam razvoja tržišta, kada se pozicije konkurenata i raspored snaga mijenjaju sve većom brzinom.

2. Indikatori koji karakterišu ispoljavanje društvene efikasnosti preduzeća na javnom nivou. Društvena efikasnost izdvaja se iz čitave grupe socio-ekonomskih pokazatelja kao ona njena strana koja odražava uticaj ekonomskih mjera na najpotpunije zadovoljenje potreba društva.

3. Indikatori koji karakterišu stepen stručne osposobljenosti kadrova; indikatori koji karakterišu nivo organizacije rada; socio-psihološke karakteristike.

4. Indikatori koji karakterišu efektivnost razvoja investicioni procesi u preduzeću. U okviru procene investicione atraktivnosti preduzeća, od najvećeg je interesa grupa indikatora koji direktno odražavaju efikasnost upravljanja investicionim procesom.

S obzirom na navedeno, prilikom formiranja sistema praćenja investicione atraktivnosti treba, prije svega, uzeti u obzir faktore formiranja vrijednost ulaganja, drugo, potencijalne sposobnosti preduzeća u formiranju njegovih investicionih resursa, kadrovski, proizvodni, tehnički potencijal preduzeća, mogućnost privlačenja eksterni resursi, treće, efektivnost razvoja investicionih procesa, koja opredeljuje ekonomski rast preduzeća.

Predloženi algoritam se zasniva na praćenju promjena tržišne vrijednosti. U uslovima informatizacije i automatizacije procesa funkcionisanja preduzeća, implementacija ovog algoritma ne zahteva organizacione i ekonomske transformacije u preduzeću.

Praćenje investicione atraktivnosti sprovedeno na ovaj način omogućiće ne samo da se identifikuju problematična područja u formiranju uslova za aktiviranje investicionih procesa u preduzeću, već i da se identifikuju verovatne promene u ekonomskom potencijalu preduzeća i minimiziraju verovatnoće. uništavanja vrednosti kompanije.

2. Organizacione i ekonomske karakteristike preduzeća (na primeru OJSC "LUKOIL")

2.1. Opšte karakteristike preduzeća

OAO LUKOIL je jedna od najvećih međunarodnih vertikalno integrisanih kompanija za naftu i gas osnovana 1991. godine. Osnovne delatnosti Kompanije su istraživanje i proizvodnja nafte i gasa, proizvodnja naftnih derivata i petrohemijskih proizvoda, kao i marketing proizvedenih proizvoda. Glavni dio aktivnosti Kompanije u sektoru istraživanja i proizvodnje odvija se na teritoriji Ruske Federacije, glavni resursna baza je zapadni Sibir. LUKOIL posjeduje moderne rafinerije nafte, gasne rafinerije i petrohemijske fabrike koje se nalaze u Rusiji, istočnoj i zapadnoj Evropi, kao iu susjednim zemljama. Najveći dio proizvoda kompanije se prodaje međunarodnom tržištu. LUKOIL prodaje naftne derivate u Rusiji, istočnoj i zapadnoj Evropi, susjednim zemljama i SAD-u.

LUKOIL je druga najveća privatna naftna i gasna kompanija u svijetu po dokazanim rezervama ugljovodonika. Udio kompanije u svjetskim rezervama nafte je oko 1,1%, u svjetskoj proizvodnji nafte - oko 2,3%. Kompanija igra ključnu ulogu u ruskom energetskom sektoru, čineći 18% ukupne ruske proizvodnje nafte i 19% ukupne ruske prerade nafte.

Glavni pokazatelji učinka OAO “LUKOIL” za poslednje 3 godine prikazani su u tabeli 2.1.

Tabela 2.1

Ključni pokazatelji učinka OAO LUKOIL

Indikatori				Apsolutno odstupanje
1) Obim proizvoda, radova, usluga (prihod), mil.
2) Troškovi proizvoda, radova, usluga, milioni dolara
3) Prosječna godišnja cijena osnovnih sredstava, mil.
4) Prosječni godišnji trošak obrtnih sredstava, mil.
5) Bruto profit, milion dolara
6) Bilansna dobit, milion dolara
7) Neto profit, milion dolara
8) Osnovna zarada po akciji, USD
9) Povraćaj sredstava
10) Intenzitet kapitala
11) Koeficijent obrta obrtnih sredstava
12) Profitabilnost proizvoda, %
13) Povrat od prodaje, %

Kao što se može vidjeti iz tabele, u osnovi svi pokazatelji pokazuju uzlazni trend posljednjih godina. Prihodi su porasli za 58,1% na 107,680 miliona dolara u 2008. godini, bruto dobit je porasla za 3,657 miliona dolara (porast od 36,4%) u odnosu na 2006. Neto dobit je u 2008. godini porasla za 22,2% u odnosu na 2006. i iznosila je 9,144 miliona bazičnih dolara po dionici neznatno smanjen je u odnosu na 2007. godinu, ali je povećan za 1,82 dolara u odnosu na 2006. godinu i iznosio je 10 88 dolara. osnovna sredstva u preduzeću. Koeficijent prometa raste svake godine, ali neravnomjerno. Profitabilnost proizvoda i prodaja u 2008. godini smanjena je u prosjeku za 3%, što je vjerovatno uzrokovano kriznom situacijom u zemlji i padom cijena nafte.

Struktura troškova OAO LUKOIL za 2008. godinu prikazana je na dijagramu 2.1.

Dijagram 2.1. Struktura troškova OAO LUKOIL za 2008

Iz ovog dijagrama se vidi da veliki dio troškova otpada na troškove nabavljene nafte, gasa i proizvoda njihove prerade (40,3%), kao i akcize i transportne dažbine (22,7%).

Ove tabele nam omogućavaju da zaključimo da je ukupna vrijednost imovine za posmatrani period povećana za 48,1% (u odnosu na 2006. godinu). Učešće vanprometnog kapitala povećano je za 6,2% iu 2008. godini iznosilo je 78,1% ukupne aktive, dok je učešće obrtnih sredstava shodno tome smanjeno.

U vani obrtna sredstva značajno učešće imaju osnovna sredstva (70,1%). U obrtnoj imovini dominiraju potraživanja i računi (7,1%), kao i zalihe (5,2%).

S obzirom da je vrijednost obaveza jednaka vrijednosti imovine, treba napomenuti da je ukupan obim obaveza za 2006-2008. takođe je povećan za 23,224 miliona dolara (48,1%). U strukturi pasive veliko učešće zauzimaju kapital i rezerve. U ovom periodu može se pratiti trend blagog povećanja iznosa kapitala i rezervi (za 1,3% u odnosu na 2006. godinu), koji su u 2008. godini činili 70,1% ukupne pasive. Vrijednost dugoročnih i kratkoročnih obaveza je približno na istom nivou iu 2008. godini iznosile su 14,8%. Za period od 2007-2008. kratkoročne obaveze smanjene su za 1,5%, a dugoročne za samo 0,2%. Generalno, možemo govoriti o trendu postepenog smanjenja iznosa pozajmljenog kapitala i povećanja iznosa sopstvenog kapitala.

U strukturi kapitala i rezervi veliki udeo pripada neraspoređenu dobit(64,3% ukupne pasive). U strukturi dugoročnog duga najveće učešće ima dugoročni dug po kreditima i zajmovima (9,2% u 208. godini ili 6.577 miliona dolara). Veliki deo kratkoročnih obaveza zauzimaju obaveze prema dobavljačima (u 2008. godini njihov iznos je iznosio 5.029 miliona dolara).

Kako bismo jasnije pratili dinamiku promjena vrijednosti bilansa stanja, konstruisaćemo sljedeći dijagram (dijagram 2.2.).

Ovaj dijagram pokazuje da je vrijednost imovine i obaveza u 2008. godini porasla za 48,1% u odnosu na 2006. godinu i za 19,8% u odnosu na 2007. godinu. Ujednačeno je povećanje bilansa stanja svake godine.

Dijagram 2.2. Dinamika promjene vrijednosti

bilansna valuta za 2006-2008

2.2. Analiza likvidnosti i solventnosti

Likvidnost organizacije je njena sposobnost da svoju imovinu pretvori u gotovinu da pokrije sve neophodna plaćanja kako dospijevaju.

Likvidnost bilansa stanja je stepen do kojeg su obaveze pokrivene sredstvima koja dospiju novčani oblik odgovara dospijeću obaveza.

Postoji nekoliko načina za analizu likvidnosti bilansa stanja.

1. Izgradnja sažetog (agregiranog) bilansa stanja.

Da bi se to postiglo, sva sredstva su grupisana prema stepenu njihove likvidnosti (tabela 2.2).

Veliki udio u strukturi aktive zauzima teško prodava imovina (93,1%), čija je vrijednost u 2008. godini veća u odnosu na 2006. godinu za 55%. Vrijednost najlikvidnije imovine porasla je oko 3,5 puta.

Tabela 2.2.

Grupisanje imovine prema stepenu likvidnosti

Pokazatelj najprodavanije imovine je blago smanjen, dok vrijednost sporo prodate imovine varira neravnomjerno, a njihovo učešće u ukupnoj imovini je najmanje (5% u 2008. godini).

Obaveze stanja grupisane su prema stepenu hitnosti njihovog plaćanja (tabela 2.3.).

Tabela 2.3.

Grupisanje obaveza prema stepenu hitnosti njihovog plaćanja

U strukturi pasive značajno učešće imaju stalne obaveze (70,4%), čija se vrijednost povećava u datom vremenskom periodu. Sve ostale grupe obaveza također rastu ravnomjerno.

Zatim morate nacrtati odnos između imovine i obaveza bilansa stanja preduzeća. Bilans je apsolutno likvidan ako je ispunjen sljedeći uvjet: A1>P1, A2>P2, A3>P3, A4<П4. Рассмотрим данное соотношение применимо к нашему предприятию (таблица 2.4).

Tabela 2.4

Odnos između aktive i pasive bilansa stanja

Na osnovu dobijenih rezultata možemo reći da bilans stanja preduzeća nije apsolutno likvidan.

2. Izračunavanje apsolutnih pokazatelja likvidnosti preduzeća.

Podaci proračuna dati su u tabeli 2.5.

Tabela 2.5.

Indikatori apsolutne likvidnosti

Pokazatelj tekuće likvidnosti bi trebao biti pozitivan, ali je u našem slučaju negativan, dakle, to ukazuje da preduzeće u tekućem periodu ne može na vrijeme izmiriti svoje obaveze. Pokazatelj perspektivne likvidnosti je također negativan, te je u 2008. godini zabilježen pad od 2,835 miliona dolara u odnosu na 2007. godinu.

3. Izračunavanje pokazatelja relativne likvidnosti (tabela 2.6).

Tabela 2.6

Relativni pokazatelji likvidnosti

Indikatori					Apsolutno odstupanje
					2008 u odnosu na 2007	2008 u odnosu na 2006
1) Koeficijent apsolutne likvidnosti
2) Kritični koeficijent likvidnosti
3) Koeficijent tekuće likvidnosti
4) Koeficijent kapitala
5) Omjer povrata solventnosti
6) Koeficijent gubitka solventnosti

Koeficijent apsolutne likvidnosti pokazuje da se u 2008. godini 26% kratkoročnog duga može otplatiti u bliskoj budućnosti na račun gotovine i kratkoročnih finansijskih ulaganja. Ovaj indikator se neznatno promijenio tokom posmatranog perioda.

Kritični koeficijent likvidnosti pokazuje da kompanija u bliskoj budućnosti može da otplati samo 74% kratkoročnog duga uopšte za 2008. godinu, što je 15% manje nego u 2006. godini.

Koeficijent tekuće likvidnosti za 2006-2008 manja od normalne vrijednosti, koja je jednaka 2, u 2008. godini iznosi 1,14, a došlo je i do opadanja, što ukazuje na blago pogoršanje situacije u preduzeću, što je izazvalo tešku situaciju na međunarodnom tržištu. To znači da se 114% tekućih obaveza po kreditima i namirenjima može otplatiti mobilizacijom svih obrtnih sredstava.

Koeficijent obezbjeđenja sopstvenih sredstava je negativan za određeni vremenski period, što ukazuje na nedostatak sopstvenih sredstava u preduzeću.

Koeficijent oporavka solventnosti za posmatrani period je manji od normalne vrijednosti, a 208. godine je postao jednak 0,64, tako da možemo reći da kompanija neće moći vratiti solventnost u roku od 6 mjeseci.

Tokom 2006-2008 Preduzeće ima mogućnost gubitka solventnosti, da bi se to izbeglo potrebno je preduzeti različite mere za njegovo vraćanje.

2.3 Analiza finansijske stabilnosti

Ova analiza se zasniva na analizi odnosa sopstvenog i pozajmljenog kapitala preduzeća.

Postoje 3 načina za analizu finansijske stabilnosti.

1. Korištenje jednostavnih omjera.

Njegova suština leži u činjenici da ako je kapital veći od polovine iznosa bilansa, onda je kompanija finansijski stabilna.

Izradimo ovaj omjer (tabela 2.7).

Tabela 2.7.

Odnos između bilansnog i akcijskog kapitala

Ovaj koeficijent pomaže da se utvrdi da je kompanija finansijski stabilna za čitav period koji se razmatra.

2. Upotreba apsolutnih indikatora finansijske stabilnosti.

Proračuni ovih pokazatelja prikazani su u tabeli 2.8.

Tabela 2.8

Apsolutni pokazatelji finansijske stabilnosti

Indikatori					Apsolutno odstupanje
					2008 u odnosu na 2007	2008 u odnosu na 2006

Kao što se vidi iz tabele, iznos sopstvenih obrtnih sredstava je značajno smanjen (za 4.838 miliona dolara u odnosu na 2007. godinu). Funkcionalni kapital je opao tokom perioda i u 2008. godini iznosio je samo 5,058 miliona dolara u poređenju sa 2006. Zalihe i troškovi su blago porasli, ali su smanjeni u poređenju sa 2007. (za 1,965 miliona dolara). Vrijednost samih rezervi i troškova smanjena je u 2008. za 874 miliona dolara u odnosu na 2007. godinu.

U toku obračuna otkriven je nedostatak sopstvenih obrtnih sredstava za formiranje rezervi i troškova; višak funkcionalnog kapitala za formiranje zaliha i troškova (smanjenje u 2008.); višak ukupne vrijednosti izvora za formiranje rezervi i troškova (blago smanjenje).

Kao rezultat, formiran je trodimenzionalni model (0; 1; 1) koji ukazuje na normalnu finansijsku stabilnost preduzeća u ovim ekonomskim uslovima.

3. Relativni pokazatelji finansijske stabilnosti čiji je proračun dat u tabeli 2.9.

Tabela 2.9

Relativni pokazatelji finansijske stabilnosti

Indikatori					Apsolutno odstupanje
					2008 u odnosu na 2007	2008 u odnosu na 2006
1) Koeficijent finansijske nezavisnosti
2) Koeficijent samofinansiranja
3) Koeficijent finansijske napetosti

Obračun ovih pokazatelja još jednom potvrđuje da je situacija u 2008. godini postala bolja. Koeficijenti za 2008. premašuju normativne vrijednosti, što svjedoči o finansijskoj stabilnosti preduzeća, mogućnosti samofinansiranja i niskoj finansijskoj napetosti.

Stoga se preduzeće može nazvati finansijski stabilnim.

2.4. Analiza poslovnih aktivnosti

Analiza poslovanja zasniva se na analizi prometa i profitabilnosti.

1. Pokazatelji prometa (Prilog 3).

Što je veći koeficijent obrta, to je kraće trajanje obrta, dakle, efikasnije se koriste sredstva u preduzeću.

Ova tabela pokazuje da su obrtna sredstva, potraživanja u preduzeću počela efikasnije da se koriste; koeficijent obrta gotovine je značajno smanjen (za 32,9) u 2008. u odnosu na 2007. godinu, ali je povećan za 13,5 u odnosu na 2006. godinu; smanjilo se trajanje obrta zaliha; sopstveni kapital, kao i pozajmljeni kapital, počeli su da se koriste efikasnije nego ranije; smanjen je promet obaveza prema dobavljačima u odnosu na 2006. godinu.

Generalno, može se zapaziti pozitivan rast ovih pokazatelja, što znači da je većina sredstava u preduzeću počela efikasnije da se koristi, a poslovna aktivnost preduzeća je porasla.

2. Pokazatelji profitabilnosti.

Profitabilnost je najvažniji relativni pokazatelj finansijskog poslovanja svakog preduzeća, pa je potrebno analizirati različite pokazatelje profitabilnosti (tabela 2.10.).

Profitabilnost proizvoda definira se kao omjer bruto dobiti i troškova proizvodnje.

Profitabilnost proizvodnje se definiše kao odnos bruto dobiti prema zbiru prosječne vrijednosti osnovnih i obrtnih sredstava.

Profitabilnost prodaje se može predstaviti kao omjer dobiti od prodaje i prihoda.

Prinos na kapital je odnos neto dobiti i prosječne vrijednosti kapitala.

Povrat na pozajmljeni kapital se definiše kao odnos neto dobiti i prosječnog iznosa pozajmljenog kapitala.

Povrat na sredstva se može predstaviti kao odnos neto dobiti i prosječne vrijednosti dugotrajne i obrtne imovine.

U 2008. godini bilježi se pad svih pokazatelja profitabilnosti u odnosu na prethodne godine, što je vjerovatno posljedica globalne finansijske krize.

Koeficijent profitabilnosti proizvoda smanjen je za 4,4% u odnosu na 2007. On pokazuje da 14,6 centi profita pada na 1 dolar troškova proizvodnje.

Tabela 2.10

Pokazatelji profitabilnosti

Indikatori				Apsolutno odstupanje
				2008 u odnosu na 2007	2008 u odnosu na 2006
1) Profitabilnost proizvoda, %
2) Profitabilnost proizvodnje,%
3) Povrat od prodaje, %
4) Povrat na kapital, %
5) Povrat na pozajmljeni kapital, %
6) Povraćaj sredstava, %

Koeficijent profitabilnosti proizvodnje smanjen je za 3,4% u odnosu na 2007. On pokazuje da na svaki dolar uložen u stalna i obrtna sredstva kompanija dobija 22,6 centi dobiti (za 2008.).

Prodaja je postala manje efikasna za 4,4% u odnosu na 2007. To znači da 11,5 centi dobiti otpada na 1 dolar prihoda kompanije.

Povrat na kapital smanjen je u 2008. godini u odnosu na 2006. godinu za 5,1% i postao jednak 20,0%. To znači da na svaki dolar kapitala dolazi 20 centi profita.

Profitabilnost pozajmljenog kapitala je značajno smanjena, odnosno manje efikasno se koriste pozajmljena sredstva. U 2008. godini ta cifra iznosi 46,3%, što je za 10,1% manje nego u 2007. To znači da na 1 dolar pozajmljenog kapitala otpada 46,3 centa dobiti.

Povrat na imovinu je također smanjen za 3,6% u odnosu na 2007. godinu i iznosi 14,0%, što znači da na svaki dolar uložene imovine dolazi 14 centi dobiti.

Negativne promjene u pokazateljima profitabilnosti ukazuju na to da je kompanija posljednjih godina postala manje efikasna u korištenju svojih sredstava. Možda će se u budućnosti situacija promijeniti na bolje, jer finansijska kriza trenutno negativno utiče na aktivnosti preduzeća, a posebno preduzeća u ovoj branši.

3. Analiza investicione atraktivnosti preduzeća

(na primjeru JSC "LUKOIL")

Investicionu atraktivnost preduzeća svaki pojedini investitor određuje različito, jer svaki od njih uzima u obzir različite faktore koji utiču na investicionu atraktivnost.

OAO LUKOIL je jedna od najvećih međunarodnih naftnih i gasnih kompanija sa ogromnom prodajnom mrežom (25 zemalja). Poslednjih godina LUKOIL je lider u rejtingu dugoročne investicione atraktivnosti naftnih i gasnih kompanija.

Investicioni potencijal ruskih preduzeća je prilično visok. Ali u posljednje vrijeme aktivnost ruskih investitora opada, dok se povećava interesovanje stranih investitora, posebno za industrijska preduzeća.

Postoji nekoliko pristupa za procjenu investicione atraktivnosti preduzeća. Prva od njih, formalna, je analiza pokazatelja finansijsko-ekonomskih aktivnosti preduzeća.

Prema analizi finansijske aktivnosti OAO „LUKOIL“ sprovedenoj u drugom poglavlju, mogu se izdvojiti sledeće tačke.

Prihodi od prodaje rastu svake godine (u 2008. godini iznosili su 107.680 miliona USD). Neto prihod također raste; samo u 2008. u odnosu na 2007. neznatno je opao i iznosio je 9.144 miliona dolara, uz blagi pad (10,88 dolara u 2008.).

Na osnovu odnosa sopstvenih sredstava preduzeća i vrednosti bilansa stanja, možemo zaključiti da je finansijska stabilnost preduzeća. To potvrđuju i proračuni apsolutnih i relativnih pokazatelja finansijske stabilnosti.

Sredstva u preduzeću se efikasno koriste, o čemu svedoče stope obrta.

Profitabilnost proizvoda, proizvodnje, prodaje, sopstvenog i pozajmljenog kapitala, imovine je prilično visoka. Samo u 2008. godini došlo je do blagog pada ovih pokazatelja, što je uzrokovano kriznom situacijom na međunarodnom finansijskom tržištu.

Tabela 3.1

Novčani tok od investicionih aktivnosti

( miliona USD)

Kupovina licenci
Kapitalne izdatke
Prihodi od prodaje nekretnina, postrojenja i opreme
Sticanje finansijskih ulaganja
Prodaja udjela u podružnicama i pridruženim društvima
Akvizicije kompanija i manjinskih interesa (uključujući predujmove za akvizicije), isključujući stečene gotovine
Neto gotovina korištena u investicijskim aktivnostima

Iz tabele se vidi da se neto gotovina koja se koristi u investicionim aktivnostima svake godine povećava i u 2008. godini iznosi 13.559 miliona dolara.Veliki dio gotovine čine kapitalni izdaci.

Za analizu investicione atraktivnosti potrebno je odrediti prinos na uložena sredstva koristeći sljedeću formulu:

K 1 \u003d P / I,

gde je K 1 ekonomska komponenta investicione privlačnosti preduzeća, u delovima jedinice;

I - obim ulaganja u osnovni kapital preduzeća;

P - iznos dobiti za analizirani period.

U našem slučaju uzimamo neto dobit preduzeća kao indikator prihoda. Izračunajmo ovu cifru za 2008.

K 1 = 9 144 / 48 966 = 0,187,

Pokazuje koliko se efektivno koriste sredstva uložena u preduzeće.

Takođe je moguće umesto ekonomske komponente investicione atraktivnosti preduzeća koristiti indikator prinosa na osnovni kapital, jer ovaj indikator odražava efikasnost korišćenja prethodno uloženih sredstava u osnovni kapital.

R k \u003d PE / sr.vel. kapa.,

R k = 9 144 / 45 776,5 = 0,20.

Shodno tome, stopa povrata na fiksni kapital za 2008. godinu iznosi 20%.

U mnogim metodama za procjenu investicione atraktivnosti preduzeća, jedan od glavnih faktora procjene je sistem upravljanja.

Da bi se osigurale aktivnosti OAO LUKOIL, osnovana su sledeća upravljačka i kontrolna tela:

· Organi upravljanja:

Skupština akcionara je najviši organ upravljanja Društva;

Upravni odbor;

Jedini izvršni organ je predsjednik (generalni direktor);

Kolegijalni izvršni organ je Upravni odbor.

Kontrolno tijelo:

Odbor za reviziju.

Takođe, visoku investicijsku atraktivnost OAO LUKOIL određuju sljedeći faktori:

Proizvodno-tehnološki (u proizvodnji nafte i gasa, kao iu proizvodnji proizvoda koristi se savremena oprema, stalno se uvode naučna dostignuća radi poboljšanja efikasnosti rada);

Resurs;

infrastruktura;

Izvozni potencijal (trenutno je uspostavljena široka prodajna mreža - isporuke u 25 zemalja svijeta, koje će se širiti u budućnosti);

Poslovni ugled i neke druge.

4. Načini povećanja investicione atraktivnosti preduzeća

Preduzeće može preduzeti niz mera da poveća svoju investicionu atraktivnost (bolja usklađenost sa zahtevima investitora). Glavne aktivnosti u tom smislu mogu biti:

· razvoj dugoročne strategije razvoja;

· poslovno planiranje;

pravna ekspertiza i dovođenje vlasničke isprave u skladu sa zakonom;

kreiranje kreditne istorije;

· Provođenje mjera za reformu (restrukturiranje).

Da bi se utvrdilo koje aktivnosti su potrebne određenom preduzeću za povećanje investicione atraktivnosti, preporučljivo je analizirati postojeće stanje (dijagnostika stanja preduzeća). Ova analiza omogućava:

Odrediti snagu aktivnosti kompanije;

Utvrditi rizike i slabosti u trenutnom stanju kompanije, uključujući i sa stanovišta investitora;

U procesu dijagnostike razmatraju se različite oblasti delatnosti preduzeća: prodaja, proizvodnja, finansije, menadžment. Izdvojena je sfera delatnosti preduzeća koja je povezana sa najvećim rizicima i ima najveći broj slabosti, formiraju se mere za poboljšanje stanja u odabranim oblastima.

Odvojeno, vredi napomenuti pravni pregled preduzeća - objekta ulaganja. Oblasti ekspertize u proceni investicione atraktivnosti preduzeća su:

Vlasništvo nad zemljišnim parcelama i drugom imovinom;

· prava akcionara i ovlašćenja organa upravljanja preduzeća, opisana u osnivačkim dokumentima;

pravnu čistoću i ispravnost obračuna prava na hartije od vrijednosti društva.

Na osnovu rezultata ispitivanja, otkrivaju se nedosljednosti u ovim oblastima sa savremenim zakonodavstvom. Otklanjanje ovih nedosljednosti je izuzetno važan korak, jer svaki investitor pridaje veliku važnost dužnoj pažnji kada analizira preduzeće.

Sprovođenje dijagnostike stanja preduzeća je osnova za izradu strategije razvoja. Strategija je opšti plan razvoja, koji se obično izrađuje na 3-5 godina. Strategija opisuje glavne ciljeve kako preduzeća u cjelini, tako i funkcionalnih područja aktivnosti i sistema (proizvodnja, prodaja, marketing). Određeni su glavni ciljni kvantitativni i kvalitativni pokazatelji. Strategija omogućava preduzeću da planira ne kraće vremenske periode u okviru jednog koncepta. Za potencijalnog investitora, strategija pokazuje viziju preduzeća o njegovim dugoročnim perspektivama i adekvatnost menadžmenta preduzeća uslovima poslovanja preduzeća (internim i eksternim).

Imajući dugoročnu strategiju razvoja, kompanija prelazi na izradu poslovnog plana. U poslovnom planu se detaljno i detaljno razmatraju svi aspekti delatnosti, obrazlažu se obim potrebnih investicija i šema finansiranja, kao i rezultati ulaganja za preduzeće. Plan novčanih tokova izračunat u poslovnom planu omogućava vam da procenite sposobnost preduzeća da vrati pozajmljena sredstva investitoru iz grupe poverilaca i plati kamatu. Za investitore-vlasnike, biznis plan je osnova za procenu vrednosti preduzeća i, shodno tome, procenu vrednosti kapitala uloženog u preduzeće, i potkrepljivanje potencijala za njegov razvoj.

Za sve grupe investitora kreditna istorija preduzeća je od velikog značaja, jer omogućava da se proceni iskustvo preduzeća u razvoju eksternih ulaganja i ispunjavanju obaveza prema poveriocima i investitorima-vlasnicima. S tim u vezi, moguće je sprovesti aktivnosti na kreiranju takve priče. Na primjer, entitet može izdati i otkupiti relativno malu emisiju obveznica sa kratkim rokom dospijeća. Nakon otplate kredita, preduzeće će u očima investitora preći na kvalitativno drugačiji nivo, kao povjerilac sposoban da svoje obaveze izvršava na vrijeme. Preduzeće će u budućnosti moći da privuče i pozajmljena sredstva u vidu budućih emisija obveznica i direktne investicije po povoljnijim uslovima.

Jedna od najtežih mjera za povećanje investicione atraktivnosti preduzeća je reforma (restrukturiranje). Potpuni reformski program uključuje set mjera za sveobuhvatno usklađivanje aktivnosti kompanije sa postojećim tržišnim uslovima i razvijenom strategijom njegovog razvoja. Restrukturiranje se može provesti u nekoliko pravaca:

1. Reforma dioničkog kapitala.

Ovaj pravac obuhvata mjere za optimizaciju strukture kapitala - podjelu, konsolidaciju akcija, sve oblike reorganizacije akcionarskog društva opisane u Zakonu o akcionarskim društvima. Rezultat takvih akcija je povećanje upravljivosti kompanije ili grupe kompanija.

2. Promjena organizacijske strukture i metoda upravljanja.

Ovaj pravac reforme ima za cilj unapređenje procesa upravljanja koji obezbeđuju osnovne funkcije efikasnog preduzeća, kao i organizacionih struktura preduzeća koje moraju da budu u skladu sa novim procesima upravljanja.

3. Reforma imovine.

U sklopu restrukturiranja imovine izdvaja se restrukturiranje imovinskog kompleksa, restrukturiranje obrtnih sredstava. Ovaj pravac restrukturiranja podrazumeva svaku promenu strukture njene imovine u vezi sa prodajom viškova, neosnovnih i nabavkom neophodne imovine, optimizacijom sastava finansijskih ulaganja, rezervi, potraživanja.

4. Reformacija proizvodnje.

Ovaj pravac restrukturiranja ima za cilj unapređenje proizvodnih sistema preduzeća. Cilj u ovom slučaju može biti povećanje efikasnosti proizvodnje roba, usluga; povećanje njihove konkurentnosti, proširenje asortimana ili ponovno profilisanje.

Sveobuhvatno restrukturiranje preduzeća uključuje kombinaciju aktivnosti koje se odnose na nekoliko gore navedenih oblasti.

Preduzeće može formirati program mjera za povećanje investicione atraktivnosti, na osnovu svojih individualnih karakteristika i trenutne situacije na tržištu kapitala. Implementacija takvog programa omogućava ubrzanje privlačenja finansijskih sredstava i smanjenje njihove cijene. Takođe treba napomenuti da gore opisane mjere ne zahtijevaju značajne materijalne troškove, ali je rezultat njihove implementacije, pored rasta interesovanja investitora za kompaniju, i povećanje efikasnosti njenog rada.

Zaključak

U ovom radu razmatrao sam suštinu kategorije „investiciona atraktivnost“. Postoji nekoliko tumačenja ove definicije, ali, sumirajući ih, možemo formulisati sljedeću definiciju investicione atraktivnosti preduzeća - to je sistem ekonomskih odnosa između privrednih subjekata u pogledu efektivnog razvoja poslovanja i održavanja njegove konkurentnosti. Na osnovu akumuliranog domaćeg i stranog iskustva, dokazano je da je investiciona atraktivnost preduzeća glavni mehanizam za privlačenje investicija u privredu.

Investiciona atraktivnost zavisi od eksternih (razvijenost regiona i industrije, lokacija preduzeća) i internih (aktivnost unutar preduzeća) faktora.

Jedan od glavnih faktora investicione atraktivnosti preduzeća su rizici ulaganja (rizik izgubljene dobiti, rizik smanjenja profitabilnosti, rizik od direktnih finansijskih gubitaka).

Takođe, faktori koji utiču na investicionu atraktivnost dijele se na: proizvodne i tehnološke; resurs; institucionalni; regulatorni i pravni; infrastrukturni; poslovni ugled i drugo.

Investiciona atraktivnost sa stanovišta pojedinačnog investitora može se odrediti različitim skupom faktora koji su najvažniji pri izboru jednog ili drugog objekta ulaganja.

U sadašnjim ekonomskim uslovima postoji nekoliko pristupa proceni investicione atraktivnosti preduzeća. Prvi se zasniva na pokazateljima finansijske i ekonomske aktivnosti preduzeća. Drugi pristup koristi koncept investicionog potencijala, investicionog rizika i metode za evaluaciju investicionih projekata. Treći pristup se zasniva na vrednovanju preduzeća. Svaka od metoda ima svoje prednosti i nedostatke, a što se više pristupa i metoda koristi u procesu evaluacije, veća je vjerovatnoća da će konačna vrijednost biti objektivan odraz investicione atraktivnosti preduzeća.

U radu je prikazan algoritam za praćenje investicione atraktivnosti preduzeća.

Analiza finansijskih i ekonomskih aktivnosti preduzeća izvršena je na primeru OAO LUKOIL, jedne od najvećih naftnih i gasnih kompanija. Glavni pokazatelji učinka preduzeća za posmatrani period (2006-2008) su porasli. Tako je neto dobit za period povećana za 22,2%. Vrijednost imovine i obaveza bilansa (valuta bilansa) također je porasla za 48,1% i iznosila je 71.461 milion američkih dolara u 2008. godini. Bilans stanja kompanije nije apsolutno likvidan. Preduzeće je prepoznato kao finansijski stabilno, koeficijent finansijske napetosti je beznačajan. Pozitivan rast prometa sredstava ukazuje na njihovu efektivnu upotrebu u preduzeću. Pokazatelji profitabilnosti za prošlu godinu su blago smanjeni, što je vjerovatno uzrokovano negativnim uticajem trenutne ekonomske situacije.

OAO br. LUKOIL ima dovoljnu investicionu atraktivnost, što potvrđuje niz faktora.

Otkrivaju se načini povećanja investicione atraktivnosti preduzeća. Među njima su: izrada dugoročne strategije razvoja, kao i poslovnog plana; obavljanje pravnog vještačenja; stvaranje pozitivne kreditne istorije; sprovođenje mera za reformu ili restrukturiranje preduzeća. Preduzeće formira program mjera za povećanje investicione atraktivnosti, na osnovu individualnih karakteristika i trenutne situacije na tržištu kapitala.

Bibliografija

1. Adrianov D.V. Rusija: ekonomski i investicioni potencijal. - M.: "Ekonomija", 1995. - 189 str.

2. Bogatin Yu.V., Shvandar V.A. Investiciona analiza: udžbenik za univerzitete. – M.: UNITI-DANA, 2000. – 286 str.

3. Bocharov V.V. Investicije. - Sankt Peterburg: Peter, 2002. - 288 str.

4. Valinurova L.S. Upravljanje investicionom aktivnošću. – M.: KNORUS, 2005. – 384 str.

5. Vakhrin P.I. Investicije: Udžbenik. - M.: Izdavačko-trgovinska korporacija "Daškov i Co", 2002. - 384 str.

6. Guskova T.N. Procjena investicione atraktivnosti objekata statističkim metodama. – M.: GASBU, 1999. – 278 str.

7. Igonina L.L. Investicije: Udžbenik / Ed. K.V. Baldin. - M.: Izdavačko-trgovinska korporacija "Daškov i Ko", 2006. - 288 str.

8. Katasonov V.Yu. Investicioni potencijal privrede: mehanizmi formiranja i korišćenja. - M.: "Ankil", 2005. - 328 str.

9. Kiseleva N.V. Investiciona djelatnost: studijski vodič. – M.: KNORUS, 2005. – 432 str.

10. Sveobuhvatna procjena investicione atraktivnosti preduzeća / Tryasitsina N.Yu. // Ekonomska analiza. - 2006. - br. 18 - 5 str.

11. Krylov E.N., Vlasova V.M., Egorova M.G. Analiza finansijskog stanja i investicione atraktivnosti preduzeća. M.: Finansije i statistika, 2003. 192 str.

12. Margolin A.M. Investicije6 Udžbenik. - M.: Izdavačka kuća RAGS, 2006. - 464 str.

13. Savitskaya G.V. Analiza ekonomske aktivnosti preduzeća: 4. izd., revidirano. i dodatne - Minsk: LLC "Novo znanje", 1999. - 688 str.

14. Sergeev N.V., Veretennikova I.N., Yanovsky V.V. Organizacija i finansiranje investicija. - M.: Finansije i statistika, 2003. - 400 str.

15. Informativne stranice.

U bilo kojoj vrsti poslovanja, odluke o ulaganju kapitala u određeni projekat se u većini slučajeva ne donose na osnovu neke vrste intuicije ili intuicije, već na osnovu sasvim razumnih i logičnih zaključaka.

Prirodno je pretpostaviti da je osnova ovakvih investicionih odluka izgrađena na određenoj strategiji, čiji je jedan od glavnih dijelova ono što se naziva atraktivnošću imovine kako bi se u nju investirao kapital.

Treba, međutim, napomenuti da faktori investicione atraktivnosti preduzeća nisu uvijek prioritet pri izboru portfolio opcije za ulaganje sredstava, budući da postoje različiti motivi koji vode investitora ili njegov sistem postavljanja ciljeva. Na primjer, investicioni projekat koji je profitabilan sa stanovišta ekonomske efikasnosti možda nije u skladu sa principima samog investitora iz različitih razloga (ekoloških, humanitarnih ili socijalnih).

Ovaj članak će govoriti kako o samom konceptu investicione atraktivnosti preduzeća, tako io tome koji su načini povećanja investicione atraktivnosti preduzeća razvijeni u savremenoj poslovnoj praksi i kako se sve to može iskoristiti u realnom poslovanju.

U određivanju investicione atraktivnosti kompanije, model višefaktorske evaluacije zasniva se na nekoliko osnovnih principa, prikazanih na dijagramu ispod:

Kao što se može vidjeti iz ovog dijagrama, prije svega, karakteristika investicione atraktivnosti preduzeća zasniva se na sljedećim tačkama:

1. Finansijski pokazatelji. Finansijski i ekonomski kriterijum za investicionu atraktivnost preduzeća je sposobnost stvaranja pozitivnog toka likvidnosti u datom vremenskom periodu. Ovo uključuje indikatore kao što su:

• Likvidnost- potražnja za imovinom kompanije na tržištu, na primjer, njenim dionicama ili dužničkim instrumentima
• Solventnost- nivo kapitalne adekvatnosti preduzeća za obračun dugoročnih ili kratkoročnih pozajmica
• Finansijska stabilnost– sposobnost postojećeg poslovnog modela da izdrži negativne tržišne promjene, kao što je sezonski pad potražnje potrošača za poljoprivrednim preduzećima.
• Poslovna aktivnost— skup mjera koje kompanija preduzima u cilju ostanka na tržištu, marketinška politika, taktika i strategija borbe protiv konkurencije

1. Proizvodni potencijal. Upravljanje investicionom atraktivnošću preduzeća nije moguće bez oslanjanja na moderne proizvodne tehnologije i njihovo stalno ažuriranje. Ovdje su faktori kao što su:

• Investiciona politika direktno vezana za obnavljanje sredstava za proizvodnju, stalno praćenje inovacija u sektoru privrede i korišćenje najnaprednijih dostignuća u ovoj oblasti
• Unapređenje samih tehnologija za korišćenje sredstava za proizvodnju unutar kompanije, optimizacija korišćenja intelektualnih i radnih resursa

1. Kvalitet upravljanja(cm. ). Jedan od osnovnih faktora bez kojeg je nemoguće upravljanje investicionom atraktivnošću preduzeća. Ovaj faktor se sastoji od tako važnih elemenata kao što su:

• Opšta sposobnost menadžmenta kompanije da donosi ispravne odluke u tržišnim uslovima
• Odnosi sa ugovornim stranama na tržištu, praksa poslovanja sa njima
• Ugled kompanije na tržištu, sistem odlučivanja u kompaniji u odnosu na kupce i partnere
• Brend kompanije, vrijednost "goodwill-a" i stepen povjerenja kako od strane kupaca tako i, na primjer, povjerilaca, ugovornih strana ili partnera

1. Stabilnost tržišta. U ovu grupu spadaju kriterijumi za investicionu atraktivnost preduzeća, koji određuju sposobnost preduzeća da zauzme određenu tržišnu poziciju u skladu sa svojom strategijom razvoja. Ovo može uključivati ​​indikatore kao što su:

• Tržišni uslovi - tržišna situacija, faktori ponude i potražnje, elastičnost tražnje za proizvodima, makroekonomska situacija
• Životni ciklus proizvoda ili usluge kompanije, koliko će biti traženo ono što preduzeće proizvodi na duži rok.

Prirodno je pretpostaviti da faktori koji utiču na investicionu atraktivnost preduzeća nisu ograničeni na one gore navedene. Na mnogo načina, sve zavisi od tržišta i vrste poslovanja.

Ali u svakom slučaju, ideja o tome koji momenti imaju primarni uticaj na formiranje investicione atraktivnosti preduzeća može pomoći u pronalaženju pravih načina za povećanje investicione atraktivnosti preduzeća.

Načini povećanja investicione atraktivnosti preduzeća

U ovom trenutku postoji toliko različitih vrsta poslovanja, tržišta i tipova upravljanja da nije moguće ponuditi univerzalni univerzalni metod koji bi definitivno mogao povećati atraktivnost poslovanja za investitore.

Međutim, da bismo imali ideju o glavnim pravcima investicione politike, može se dati nekoliko važnih koncepata:

• sredstva uložena u preduzeće treba da ga dovedu na kvalitativno novi nivo u pogledu obima proizvodnje, tehnologije, kvaliteta proizvoda itd.;
• brza povrat uloženih sredstava je relativan koncept, ali za većinu investitora koji rade, na primjer, na tržištima u razvoju, ovo je bitno
• visoka likvidnost imovine kompanije - u ovoj kategoriji metoda treba prije svega istaći takve instrumente kao što su kotirane dionice na berzi, potražnja, ili, na primjer, trošak ugovora o franšizi itd.;
• prisustvo uslova za razvoj preduzeća - obuhvata širok spektar mera investicione politike kompanije, u rasponu od metoda unutar-korporativnog upravljanja do odnosa s javnošću u obliku državnih organa ili javnih organizacija.

Ocjena preduzeća prema investicionoj atraktivnosti

Ocjena aktivnosti preduzeća u velikoj mjeri je povezana sa opštim nivoom investicione atraktivnosti zemlje ili regiona. Ovo, naravno, izgleda logično ispravno, jer je teško zamisliti da bi investitori ulagali novac čak i u vrlo profitabilan posao, na primjer, bez zagarantovanih imovinskih prava?

U općeprihvaćenoj svjetskoj praksi uobičajeno je koristiti posebne metode rejting agencija (S&P, Fitch, itd.), koje uključuju skup pokazatelja investicione atraktivnosti preduzeća.

Pored toga, mnogi investitori, prilikom donošenja odluke o ulaganju u određeni posao, prate investicione rejtinge čitavih zemalja koje su razvile mnoge renomirane međunarodne agencije ili istraživačke kompanije. Na primjer, godišnji rejting investicione atraktivnosti zemalja prema Međunarodnom poslovnom kompasu.

Ukupno, 174 zemlje su zastupljene u BDO International Business Compass rang listi. Lider rejtinga je Švicarska. Slijede: Singapur, Hong Kong, Norveška, Danska, Holandija, Kanada, UK, Švedska i Novi Zeland. Njemačka je na 11. redu rang-liste, SAD -14. Investiciona atraktivnost Bjelorusije poboljšana je 2015. godine: zemlja se pomjerila sa 115. na 85. poziciju na rang listi tokom godine.

Posljednje mjesto u rejtingu investicijske atraktivnosti zauzima Sudan. Na web stranici studije navodi se da je privlačnost jedne zemlje određena stepenom njenog razvoja i kombinacijom ekonomskih, političkih, pravnih i socio-kulturnih faktora. Cijelu ocjenu možete pronaći na bdo-ibc.com.

---