VTB 24

Venture finansiranje investicionih projekata. Finansiranje rizičnog kapitala na prvi pogled - ključne karakteristike Izvori rizičnog finansiranja

29.10.2020

Uvod

Konkurentnost zemlje više zavisi od uspešnih inovacija, efektivno komercijalizovanih rezultata istraživanja i razvoja. Jedan od ekonomskih instrumenata koji su u proteklim decenijama osigurali inovativni razvoj vodećih zapadnih zemalja je mehanizam rizičnog (rizičnog) finansiranja.

U Rusiji je istorija finansiranja rizičnog kapitala prilično kratka. Glavni akteri rizičnog kapitala i dalje su strani investitori. Proces formiranja ruskih rizičnih fondova uz učešće nacionalnog kapitala odvija se sporo, ali sve brže. Godišnje se održavaju sajmovi poduhvata, vlada usvaja nove zakone, razvijaju se programi za razvoj rizičnog ulaganja itd. Međutim, prema nezavisnim stručnjacima, udio ruski kapital, u ovom poslu i dalje ne prelazi 1,5%.

U kontrolnom radu biće dotaknuti osnovni pojmovi rizičnog finansiranja i njegove karakteristike.

Vrste, faze, karakteristike rizičnog finansiranja

Rizično finansiranje je vrsta novčanog kapitala koji je nastao pod uticajem sistema subvencionisanja istraživačko-razvojnog rada na individualni projekti i programe. Ukratko, rizično finansiranje je ulaganje u visokorizične poduzetničke projekte sa očekivanim potencijalom za brzi rast.

Rizični kapital (engleski Venture Capital) - kapital investitora namenjen finansiranju novih, rastućih ili bore za mesto na tržištu preduzeća i firmi i stoga povezan sa visokim ili relativno visokim stepenom rizika; dugoročna ulaganja uložena u rizične hartije od vrednosti ili preduzeća sa očekivanjem visokih prinosa.

Naime, rizično finansiranje se može okarakterisati kao izvor dugoročnih investicija, koje se obično obezbeđuju na 5-7 godina preduzećima koja su u ranoj fazi svog formiranja, kao i, operativna preduzeća za njihovo proširenje i modernizaciju.

Razlika između rizičnog finansiranja i drugih vrsta finansiranja.

Prvo, nemoguće je bez principa „odobrenog rizika“.

To znači da investitori kapitala unaprijed pristaju na mogućnost gubitka novca ako finansirano preduzeće propadne u zamjenu za visoku stopu prinosa ako uspije.

Drugo. Ova vrsta finansiranja podrazumeva dugoročno ulaganje kapitala, gde je u proseku potrebno od 3 do 5 godina da se uveri da je projekat perspektivan, a od 5 do 10 godina da se dobije povrat na uloženi kapital.

Treće, rizično finansiranje se plasira ne kao zajam, već u obliku udjela u odobrenom kapitalu rizičnog kapitala. Novoosnovana preduzeća, po pravilu, uživaju pravni status ortačkog društva, a ulagači kapitala u njima postaju ortaci sa odgovornošću ograničenom veličinom uloga. U zavisnosti od udela učešća, koji se pregovara prilikom obezbeđivanja novca, rizični investitori imaju pravo na odgovarajuću buduću dobit od finansiranog preduzeća.

Četvrto, rizični preduzetnik, za razliku od strateškog partnera, retko nastoji da preuzme kontrolni udeo u kompaniji. Obično se radi o paketu akcija od oko 25 - 40%.

Peto, još jedna karakteristika rizičnog oblika finansiranja je visok stepen lične zainteresovanosti investitora za uspeh novog poduhvata. To proizlazi kako iz visoke rizičnosti projekta, tako i iz statusa suvlasnika poduhvata koji se osniva. Stoga rizični investitori često nisu ograničeni na obezbjeđivanje sredstava, već pružaju različite konsultantske, upravljačke i druge usluge koje kreiraju rizični kapitalisti.

Venture finansiranje karakteriše sledeće:

ulaganje u ljude, a ne u ideje (kao što je rekao David Yang, koji je osnovao ABBYY, 70% uspeha inovativne kompanije je tim, 25% je sreća, a samo 5% je ideja);

partnerstvo između investitora i uloženog preduzeća;

zajednički cilj - rast kapitalizacije preduzeća;

dogovor na win-win osnovi;

preduzetnik i menadžment imaju značajan udeo u kompaniji (potencijalno učešće je oko 30%);

Venture finansiranje se odvija u nekoliko faza. Njihov broj i trajanje zavisiće od toga u kojoj fazi životnog ciklusa inovacije će se obezbediti venture finansiranje.

Faze finansiranja kompanije:

Predsetveni kapital - relativno male količine neophodno za izradu studije izvodljivosti i studija u vezi sa finansiranjem. Početni kapital - industrijski dizajn robe i proizvodnja ogledne serije (još uvijek nekomercijalna proizvodnja); potrebna sredstva da bi se kompanija navela da zaista počne nešto proizvoditi.

Faza 1. Obrtni kapital za održavanje početnog rasta; još nema profita.

Faza 2. Glavna faza ekspanzije kompanije, u kojoj prodaja ubrzano raste, samodovoljnost kompanije je na nuli ili ide uzbrdo, ali je kompanija i dalje privatna kompanija.

Faza 3. Tranziciono finansiranje za pripremu preduzeća za transformaciju u akcionarsko društvo.

Tradicionalna kupovina. Sticanje vlasništva nad drugom kompanijom i njeno prenošenje pod kontrolu firme.

Otkup s podzemljem. Uprava kompanije odlučuje da je kupi od sadašnjih vlasnika.

Privatizacija. Neki vlasnici ili menadžeri kompanije otkupljuju sve njene akcije u opticaju i ponovo pretvaraju kompaniju u privatnu kompaniju.

Razmotrite šta doprinosi uspjehu u pribavljanju ulaganja rizičnog kapitala:

želja preduzetnika da proširi svoje poslovanje i poboljša blagostanje;

visok potencijal poslovnog rasta;

sposobnost uvjeravanja investitora u svoje planove i sposobnost da ih sprovedu;

sposobnost pronalaženja zajedničkog jezika i razumijevanja sa svakim investitorom.

razviti atraktivnu ideju, konkurentske prednosti, čiji su tržišni, tehnološki i komercijalni potencijal jasni investitoru, a potencijalni prihod od realizacije veći od povezanih rizika;

imati kvalifikovan menadžerski tim sa iskustvom i profesionalnim vještinama za implementaciju predložene ideje;

pružiti investitoru sve, čak i vrlo povjerljive, informacije vezane za kompaniju ili projekat;

imaju neke jedinstvene prednosti, kao što su upotreba posebnih tehnologija, know-how, poznati stručnjaci.

Postoje dvije glavne vrste izvora takvog finansiranja:

rizični investicioni fondovi (venturingfund), koji vrše rizična ulaganja u projektima firmi i individualnih preduzetnika;

individualni investitori ili poslovni anđeli (poslovni anđeo), tj. pojedinci koji su dostigli određeni nivo bogatstva i sposobni da ulažu lična sredstva u projekte sa visokim potencijalom rasta.

Karakteristike rizičnog finansiranja:

rizični investitor ulaže na dugoročnu osnovu i ne očekuje brzi povrat. Period "boravka" investitora u kompaniji - od 2 do 5 godina ili više;

rizični investitor od samog početka predviđa svoj izlazak iz projekta.

Postoje tri glavna načina za izlazak iz projekta: izlazak kompanije na berzu, prodaja strateškom kupcu ili menadžmentu. Dakle, preduzeće se mora unapred pripremiti za ovaj događaj kako povlačenje sredstava ne bi uticalo na njegove poslovne i finansijske aktivnosti;

rizični investitor postavlja posebne zahtjeve prema upravljanju projektom i timu koji ga implementira. Nije neuobičajeno da se sredstva dodjeljuju ne toliko za određeni projekat koliko za određene ljude;

rizični investitor je često uključen u upravljanje kompanijom ili grupom koja implementira finansirani projekat. Istovremeno, pruža podršku i savjetodavnu pomoć menadžmentu kompanije, budući da je zainteresiran za rani uspjeh i stvaranje prihoda.

Povrat sredstava se vrši na kraju perioda ulaganja u vidu povećanog udela investitora u preduzeću.

rizičnog finansiranja diskontirani prihod

Evgeny Malyar

bsadsensedynamick

# Investicije

Karakteristike i vrste

U ovom trenutku, ruski portfelji ulaganja pokazuju relativno visok prinos od 27%. U SAD-u je ta brojka 14%, u EU - 17%.

Navigacija po članku

  • Pojam i specifičnosti rizičnog finansiranja
  • Ko se bavi rizičnim finansiranjem
  • Portret tipičnog donatora projekta
  • Ko može biti investitor
  • Po čemu se akceleratori razlikuju od inkubatora
  • Faze finansiranja rizičnih startupa
  • Po čemu se rizično finansiranje razlikuje od projektnog finansiranja?
  • Razvoj rizičnog finansiranja u Rusiji

Engleski izgovor riječi "the venture" zvuči kao ruski "adventure". Ova fonetska sličnost otkriva značenje koncepta "venture financija". inovativnih projekata". Ovo je rizičan posao, iako obećava velike zarade ako bude uspješan. Članak će opisati kako se ovaj proces odvija.

Pojam i specifičnosti rizičnog finansiranja

Postoji nekoliko definicija koncepta poduhvata u različitim izvorima. Neki od njih su vrlo teško razumljivi („neka vrsta kapitala koji je nastao kao rezultat subvencioniranja projekata i programa...“), drugi su, naprotiv, maksimalno pojednostavljeni („investicije koje omogućavaju početnim poduzetnicima da koriste sredstva”), ali takve kratke formulacije ne otkrivaju u potpunosti suštine fenomena. Čini se da je sljedeća definicija najtačnija:

Venture finansiranje je ulaganje u obećavajuće finansijski poen u smislu projekata kojima su potrebna sredstva za razvoj, ali ne daju punu garanciju uspjeha.

Ovakve investicije karakterišu sledeće karakteristike:

  1. Dugovječnost. Poduzetnička ulaganja, za razliku od drugih vrsta, ne obećavaju brz povrat (po pravilu, takav projekt postaje isplativ za period od 5 do 7 godina).
  2. Jedinstvenost poslovnog projekta. Već postojeći modeli poslovnu aktivnost(dokazano, a samim tim i manje rizično) ne može postati predmet finansiranja rizičnog kapitala. Ulaganja u njih vrše se korištenjem drugih mehanizama.
  3. Povećan intenzitet znanja i orijentacija na inovacije. Investitor obično ulaže u potpuno novi komercijalni proizvod koji još nije na tržištu. Ovo je i plus i minus dogovora. S jedne strane, u slučaju uspjeha, monopolska dominacija je zagarantovana na neko vrijeme. S druge strane, postoji visokog rizika to uopste nece funkcionisati. Istovremeno, razvoj novih proizvoda je uvijek skup i dugotrajan proces.

Iskorištavanje nestabilnosti finansijski položaj inovativna firma, rizični investitori nastoje da preuzmu što je moguće veću kontrolu nad njom, argumentujući to mogućnošću gubitka uloženog kapitala. U većini slučajeva uspijevaju.

Ko se bavi rizičnim finansiranjem

Svaki ugovor o finansiranju uključuje dva subjekta: donatora i investitora. Cilj prvog je da dobije sredstva neophodna za realizaciju svoje poslovne ideje. Drugi (investitor) nastoji da dobije što je moguće veći profit.

Portret tipičnog donatora projekta

Veća je vjerovatnoća da će startupi koji predlažu inovativne projekte karakterizirane kapitalnim intenzitetom trebati rizično finansiranje. U nekim slučajevima to su već operativna i profitabilna preduzeća koja nemaju resurse za implementaciju velikih ideja. Tipične karakteristike objekata obećavajućeg avanturističkog finansiranja:

  • Tehnološki napredak. Najčešća područja su IT, farmaceutska, inženjerska, biološka, ​​energetika itd.
  • Sadašnje stanje je faza utvrđivanja komercijalnog potencijala. Drugim riječima, sami autori projekta još ne znaju kakav profit može donijeti njegova implementacija, već samo mogu pretpostaviti veličinu ekonomski efekat od realizacije ideje.
  • Kompanija je u povojima. Ovo objašnjava nedostatak sredstava i potrebu za vanjskim investicijama. Inače, kompanija sama može pronaći potrebna sredstva (ostvariti profit ili uzeti kredit).

Ko može biti investitor

Teoretski, svaka poslovna struktura sa dovoljnom finansijskom moći može ulagati u rizične projekte. Ako autori startupa mogu uvjeriti menadžera ili vlasnika veliko preduzeće u perspektivi svog poduhvata dobiće sredstva za razvoj kroz razgovore i prihvatanje obostrano korisnih uslova.

Istorijski primjer. Početkom 20. veka tvorci koncepta papirnih čaša za jednokratnu upotrebu, Moore i Luellen, uspeli su ovom idejom da očaraju predsednika American Canning Company Grahama. Slučajno su otkrili da se "finansijska ajkula" plaši mikroba i spretno su iskoristili ovu milionerovu slabost. Graham je pronalazačima dao 200.000 dolara, kolosalan iznos za te dane.

U praksi, u savremenom svijetu, potencijalni investitori su uslovno podijeljeni u dvije glavne kategorije.

Prva kategorija su poslovni anđeli. Uprkos tako nebeskom imenu, cilj ovih investitora je sasvim prizeman – ostvarivanje profita. Njihova "anđeoska" priroda izražena je u sposobnosti da zadrže startup od nevolja i ruševina u svim fazama njegove implementacije.

U tu svrhu, anđeo investitori aktivno učestvuju u upravljanju mladim preduzećem, daju koristan savjet, vrše stručne procjene perspektiva i promoviraju promociju novog proizvoda koristeći svoje veze u poslovnoj zajednici. Sve to rade sa svojom inherentnom visokom profesionalnošću, koja tako nedostaje poslovnim ljudima početnicima.

Za takve investitore promocija perspektivnih projekata je glavna aktivnost. Veliki broj startupa u ukupnom portfelju ih garantuje finansijsku stabilnost zbog diverzifikacije izvora profita.

Druga vrsta investitora su fondovi rizičnog kapitala. Cilj im je i profit, ali je princip rada drugačiji. Fondovi za podršku startapima ne koriste vlastiti novac, već se bave privlačenjem vanjskih investitora.

Na osnovu rezultata marketinške analize, najviše obećavajućim pravcima. Tada se sklapa ugovor o finansiranju određenog projekta koji stvara povoljan utisak u zamjenu za udio u njemu. Nakon nekoliko godina (od 4 do 7) jače preduzeće se povlači iz rizičnog kapitala investicioni portfolio. Ovaj proces se shvata kao prodaja cijena koje su porasle vredne papire praćeno profitom.

Fondovi rizičnog kapitala nastoje maksimizirati profitabilnost svojih ulaganja, ali to ne uspijeva uvijek. Dio investicionog portfelja gotovo uvijek pokazuje gubitke, pa što je veći, veća je vjerovatnoća uspješnog ukupnog rezultata.

Po čemu se akceleratori razlikuju od inkubatora

Investitori, bez obzira na pripadnost jednoj ili drugoj kategoriji, mogu slijediti različite strategije. Odlikuju se po dva.

One su svojevrsni "rasadnici" startapa. Njihov zadatak je da stvore što povoljnije uslove za mlado inovativno preduzeće početni razvoj i zaštiti ga od tržišnih prijetnji. Cijena ove usluge je djelimični gubitak samostalnosti ili "živog" novca, a opravdana je sigurnošću.

Akceleratori pokretanja, kao što im samo ime govori, ubrzavaju razvoj inovativnih preduzeća ulažući dodatni novac u njih. Ne možete samo platiti akceleratoru za njegove usluge – novac se daje u zamjenu za udio buduće dobiti.

Postoje neke sličnosti između ova dva oblika finansiranja, ali postoje i razlike:

  • Uslovi podrške su različiti: za poslovne inkubatore je mnogo kraći - od 3 mjeseca do 2 godine.
  • Akceleratori imaju veće zahtjeve za donatore poslovnih ideja. Po pravilu, da bi dobio svoju investiciju, startup mora pokazati radni tim i visok potencijal efikasnosti. Poslovnim inkubatorima ovo nije potrebno - dovoljno im je "plodne debitantske ideje". O svemu ostalom brinu, ponekad i daju prostor preferencijalni uslovi(ponekad besplatno) i pružiti drugu podršku.
  • Inkubator stvara uslove za razvoj ideje, a akcelerator osigurava ekonomski rast.

Faze finansiranja rizičnih startupa

Kao i svaki složeni proces, ulaganje u rizične projekte podijeljeno je u uzastopne faze. Postoje sljedeće faze rizičnog finansiranja:

  • "Sid". Na engleskom, riječ Seed znači "sjeme". Faza uključuje razvoj glavne poslovne ideje.
  • "Pokretanje". Početak rada na realizaciji projekta. Do kraja faze, vrlo je poželjno postići rentabilnost, ili, kako kažu investitori, „izlazak iz doline smrti“.
  • rani rast. Ovo je rani rast, po kojem se može suditi o izgledima ideje.
  • Proširenje. Tokom ovog perioda „cvjetanja“ dolazi do rasta, širenja tržišta i otkrivanja potencijala svojstvenog startupu.
  • Faza pripreme projekta za njegovo povlačenje iz investicionog portfelja. Gotovo zreo uspješan startup moraće izaći na otvoreno tržište, gdje će funkcionirati samostalno, bez starateljstva rizični investitor.
  • Deo hartija od vrednosti preduzeća koji pripada „anđelu“ ili fondu se profitabilno prodaje drugim licima ili otkupljuje od strane preduzeća koje je realizovalo poduhvatni projekat. To se zove "izlaz".

Po čemu se rizično finansiranje razlikuje od projektnog finansiranja?

Projektno i rizično finansiranje se ponekad zbunjuje zbog neke sličnosti u njihovim očiglednim karakteristikama. U oba slučaja, kompaniji je potrebna investicija da dalji razvoj. Ako ideja obećava profit, obično postoji neko voljan da učestvuje u njenoj podeli.

Kriterijum poređenja / Vrsta finansiranja Venture Dizajn
Predviđanje performansi Poteškoće Poznato kao povoljno, podložno stručnoj ocjeni
Stepen novine ideje Potpuna jedinstvenost Biznis ima dokazane analoge
Investitori Fondovi i anđeli Banke i druge kreditne i finansijske institucije
Uslovi za finansiranu osobu Procijenjeni visoki prinosi Ispunite kreditne kriterije
Zalog i garancija Nije praktikovano Obavezno
Učešće u finansijskom rezultatu Da Ne

Nakon analize tabele, postaje jasno da projektno finansiranje je u suštini investiciono kreditiranje. Rizici povezani s tim su minimalni, a čak je i opasnost od imitacije inovacije (izražena u manjim eksternim promjenama proizvoda) nadoknađena mogućnošću ograničenog pribjegavanja zajmoprimcu.

Najčešće se tržištu ne nudi ništa suštinski novo kao rezultat projektnog ulaganja.

Razvoj rizičnog finansiranja u Rusiji

U Ruskoj Federaciji rizični biznis je počeo da se razvija sa zakašnjenjem, što je razlog njegovog zaostajanja za pokazateljima drugih zemalja sa razvijenom ekonomijom.

Trenutno, investitore u zemlji predstavljaju mnogi investicioni fondovi, uključujući državne (Razvoj internet inicijativa, Skolkovo) i regionalne (Moskovski fond za seme, „Investicioni fond pre-semena“), koji su stvoreni uglavnom poslednjih godina.

Glavni pravac ruskog rizičnog poslovanja su informacijske i komunikacijske tehnologije - u njih se ulaže oko 65% svih sredstava.

U Rusiji postoje i poslovni anđeli, ali oni nisu uvijek zainteresovani za javno izvještavanje o ulaganju novca u investicione projekte.

Broj poslovnih inkubatora u zemlji meri se stotinama, a njihov dosadašnji učinak ostavlja mnogo da se poželi - do 30% uspešno realizovanih projekata (nasuprot oko 88% u EU i SAD).

Očigledno je da za sada nema dovoljno poslovnih akceleratora – samo ih je desetak.

Istovremeno, značajan dio svih rizičnih ulaganja čine korporativna ulaganja najvećih kompanija zainteresovanih za razvoj inovativnih tehnologija. Spremniji su da ulažu u dugoročne projekte sa nezagarantovanim učinkom.


Pošaljite svoj dobar rad u bazu znanja je jednostavno. Koristite obrazac ispod

Studenti, postdiplomci, mladi naučnici koji koriste bazu znanja u svom studiranju i radu biće vam veoma zahvalni.

Hostirano na http://www.allbest.ru/

Uvod

Venture finansiranje je dugoročno (5-7 godina) visoko rizično ulaganje privatnog kapitala u akcijski kapital novostvorena mala visokotehnološka perspektivna preduzeća (ili dobro etablirana venture preduzeća) fokusirana na razvoj i proizvodnju naučno intenzivnih proizvoda, za njihov razvoj i širenje, kako bi profitirali od povećanja vrijednosti uloženih sredstava.

Privlačenje rizičnog finansiranja s jedne strane omogućava startupima više monetarnih, društvenih i ljudski kapital nego poslovni anđeli, ali s druge strane, rizični investitori sa dobrom reputacijom, iskustvom i vezama često nude finansiranje na povoljnim uslovima. Osim toga, dostupnost finansiranja rizičnog kapitala u velikoj mjeri zavisi od stanja na tržištu, što ovu vrstu ulaganja čini nestabilnom. Korišćenje rizičnog finansiranja takođe može dovesti do promene u raspodeli vlasništva i gubitka kontrole nad donošenjem odluka.

Sjedinjene Države su uvijek bile lider u industriji rizičnog kapitala. U Europi se također aktivno razvija rizično poslovanje, iako znatno manje nego u Sjedinjenim Državama. Velika Britanija je lider u ovoj regiji. Izrael je posebna kategorija subjekata rizičnog kapitala u svijetu.

Prvo, nemoguće je bez principa „odobrenog rizika“. To znači da investitori kapitala unaprijed pristaju na mogućnost gubitka novca ako finansirano preduzeće propadne u zamjenu za visoku stopu prinosa ako uspije.

Drugo, ova vrsta finansiranja podrazumeva dugoročno ulaganje kapitala, pri čemu investitor mora da se oporavi u proseku od 3 do 5 godina da bi se uverio da je projekat perspektivan, a od 5 do 10 godina da bi dobio povrat na uloženi kapital. .

Treće, rizično finansiranje se plasira ne kao zajam, već u obliku udjela u odobrenom kapitalu rizičnog kapitala. Novoosnovana preduzeća, po pravilu, uživaju pravni status ortačkog društva, a ulagači kapitala u njima postaju ortaci sa odgovornošću ograničenom veličinom uloga. U zavisnosti od udela učešća, koji se pregovara prilikom obezbeđivanja novca, rizični investitori imaju pravo na odgovarajuću buduću dobit od finansiranog preduzeća.

Četvrto, rizični preduzetnik, za razliku od strateškog partnera, retko nastoji da preuzme kontrolni udeo u kompaniji. Obično je to blok dionica reda veličine 25 - 40%.

Peto, još jedna karakteristika rizičnog oblika finansiranja je visok stepen lične zainteresovanosti investitora za uspeh novog poduhvata. To proizlazi kako iz visoke rizičnosti projekta, tako i iz statusa suvlasnika poduhvata koji se osniva. Stoga rizični investitori često nisu ograničeni na obezbjeđivanje sredstava, već pružaju različite konsultantske, upravljačke i druge usluge koje kreiraju rizični kapitalisti.

Razlika između rizičnog finansiranja i ostalih vrsta finansiranja data je u tabeli 1.1. "Razlike u rizičnom finansiranju"

Tabela 1.1 Razlike u rizičnom finansiranju

Svrha ovog rada je detaljno proučavanje rizičnog finansiranja, stepena njegovog uticaja na razvoj privrede u Republici i Ruskoj Federaciji. Ciljevi rada: razumeti teorijske osnove rizičnog finansiranja, istražiti specifičnosti ruskog rizičnog finansiranja i proučiti probleme rizičnog finansiranja u savremenim uslovima.

1. Teorijska osnova venture finansiranje

inovativna aktivnost rizičnog ulaganja

Venture finansiranje je vrsta novčanog kapitala, koji je nastao pod uticajem sistema subvencionisanja istraživačkog rada na pojedinačnim projektima i programima.

Rizični kapital se takođe može definisati kao skup investicioni fondovi. Naime, rizično finansiranje se može okarakterisati kao izvor dugoročnih investicija, koje se obično obezbeđuju na 5-7 godina preduzećima u ranim fazama njihovog formiranja, kao i postojećim preduzećima za njihovo proširenje i modernizaciju.

Venture finansiranje se odvija u nekoliko faza. Njihov broj i trajanje zavisiće od toga u kojoj fazi životnog ciklusa inovacije će se obezbediti venture finansiranje.

Prva faza se sastoji od dvije podfaze - to je pred-pokretački kapital i početni kapital.

Pre-seed kapital sastoji se od relativno malih iznosa potrebnih za pripremu studije izvodljivosti i finansiranje istraživanja u vezi.

Početni kapital je industrijski dizajn proizvoda i proizvodnja eksperimentalne serije (još uvijek nekomercijalna proizvodnja); potrebna sredstva da bi se kompanija navela da zaista počne nešto proizvoditi.

Druga faza finansiranja firme je obrtni kapital za održavanje početnog rasta; još nema profita u drugoj fazi finansiranja.

Treća faza je glavna faza ekspanzije kompanije, u kojoj obim prodaje rapidno raste, samodovoljnost kompanije je na nuli ili je tek krenula uzbrdo, ali je kompanija i dalje privatna kompanija.

Četvrta faza je prelazno finansiranje za pripremu preduzeća za transformaciju u akcionarsko društvo.

Moguća je i peta faza, koja se može razvijati u jednom od tri pravca - to je tradicionalna kupovina, kupovina sa podzemnom, ili privatizacija.

Tradicionalni otkup je sticanje vlasništva nad drugom kompanijom i njeno prenošenje pod kontrolu firme.

Podzemni otkup je kada uprava kompanije odluči da ga otkupi od sadašnjih vlasnika.

A privatizacija je ishod kada neki vlasnici ili menadžeri kompanije otkupe sve njene akcije u opticaju i pretvore kompaniju u privatnu.

Za svaku fazu rizičnog finansiranja nove inovativne kompanije postoji sopstveni institucionalni tip tržišta rizičnog kapitala u sferi prometa hartija od vrednosti. Možemo ih vidjeti u tabeli 2.1. "Tržišta rizičnog kapitala i novog rizičnog finansiranja"

Tabela 2.1

Rizični kapital i nova tržišta rizičnog finansiranja

Da bismo proučili ovo pitanje izvora rizičnog finansiranja, osvrnimo se na iskustvo Sjedinjenih Država, gdje ovu vrstu investicija je predstavljena u najrazvijenijem obliku za danas. Potražnja za rizičnim kapitalom u Sjedinjenim Državama posljednjih godina dovela je do brzog povećanja broja finansijski izvori koji se mogu podijeliti u sedam različitih tipova. Lista ovih izvora je sljedeća:

a) Zatvorena partnerstva sa rizičnim kapitalom (novac od porodice, penzioni fondovi, veliki pojedinačni investitori, itd.).

b) Fondovi rizičnog kapitala firmi investicionog bankarstva.

c) Investiciona društva za mala preduzeća (SBIC - mala preduzeća za ulaganja) i ista kompanija za ulaganje u mala preduzeća u vlasništvu manjinskih predstavnika (MESBIC manjinsko preduzeće za ulaganja malih preduzeća).

Zatvorena partnerstva sa rizičnim kapitalom. Ova grupa sadrži najveći broj rizičnog kapitala i, gledano u cjelini, predstavlja najveći izvor sredstava. U početku su pojedinci koji su uspjeli da stvore vlastita preduzeća dio profita ulagali u druge mlade kompanije koje su se tek morale boriti za svoju sudbinu. Vidjeli su mogućnosti koje se mogu ostvariti ulaganjem svog kapitala, a možda i korištenjem vlastitog znanja i iskustva. Mogli su priuštiti preuzimanje rizika i očekivali su značajan profit. Kasnije su ovi preduzetnici koji vole rizik počeli da udružuju svoja sredstva i osnivaju partnerstva. Odlučili su da investiraju u one kompanije u kojima su se nadali da će najefikasnije iskoristiti svoje iskustvo, veze i menadžerske veštine.

Javni fondovi rizičnog kapitala. Obično venture fond je "kotao" sredstava kojim upravlja samostalni menadžer (društvo za upravljanje). U vlasništvu je i kompanija za upravljanje finansijsku strukturu, ili izvršni direktori koji u njemu rade. Sam fond je u vlasništvu vanjskih investitora koji posjeduju dionice, dionice ili ograničeno učešće, ovisno o strukturi fonda. Fond, zauzvrat, ulaže u preduzeća, od kojih formira portfolio.

Rizični kapital korporacija. Više od 50 velikih korporacija je svojevremeno formiralo sopstvene investicione fondove. U novije vrijeme, broj aktivnih fondova je fluktuirao ovisno o njihovim strategijama i različitim okolnostima koje okružuju spajanja i korporativne reorganizacije. Takvi rizični fondovi općenito djeluju na isti način kao i zatvoreni fondovi. Međutim, mogu postojati značajne razlike u ciljevima koje ostvaruju korporativni i zatvoreni fondovi.

Fondovi rizičnog kapitala firmi investicionog bankarstva. Firme za investiciono bankarstvo dugo su igrale važnu ulogu u pružanju finansijske podrške kompanijama u razvoju. Sada su počeli da rade u oblasti rizičnog kapitala. Investicione banke su tradicionalno obezbjeđivale kapital za finansiranje relativno kasnijih faza razvoja preduzeća prodajom udjela na privatnim i javnim tržištima. Proširujući spektar usluga koje se pružaju klijentima, neki od njih su osnovali vlastite firme rizičnog kapitala. Dakle, postaje moguće osigurati finansiranje ne samo u kasnoj fazi, već iu ranoj fazi. Bolje služeći svojim klijentima, zarađuju iste visoke prinose kao i druge vrste firmi rizičnog kapitala.

SBIC i MESBIC. Investicione kompanije za mala preduzeća (SBIC) i investicione kompanije za mala preduzeća u manjinskom vlasništvu (MESBIC) su zatvorene kompanije rizičnog kapitala koje posluju po licenci Uprave za mala preduzeća (SBA) iu skladu sa njima prema pravilima.

individualni investitori. Individualni investitori su velika snaga. Oni su bili prvi rizični kapitalisti kada su razmere bile mnogo skromnije, a učesnici u slučaju bili su rođaci, prijatelji, komšije. Uloga pojedinačnog investitora u stvaranju početnog kapitala je važna jer je on voljan uložiti u projekat koji privatni rizični kapitalista može smatrati previše rizičnim jer ne ispunjava kriterije ulaganja njegove firme. Iako su takve rane faze svakako povezane s velikim rizikom, ako su uspješne, obećavaju značajne nagrade.

Državna vlada. Više od polovine državnih vlada shvatilo je ekonomsku korist od podrške mladim, tek novim kompanijama. Naravno, nadaju se, ako je moguće, profitu, ali njihov glavni cilj-- da se obezbedi kapital u ranoj fazi ili "početni" kapital kompanijama kojima je možda teško da prikupe sredstva bilo gde.

Koncept "venture" dolazi od engleske riječi "venture", koja se u ekonomskom kontekstu prevodi kao "rizičan poduhvat, rizičan poduhvat". Shodno tome, pod rizičnim financiranjem u upravljanju investicijama podrazumijeva se ulaganje sredstava od strane institucionalnih ili individualnih investitora u realizaciju projekata sa visokim nivoom rizika i neizvjesnosti rezultata u zamjenu za paket dionica ili određeni udio u odobrenom kapitalu. .

Po pravilu, objekti takvog finansiranja su novi naučno intenzivni i visokotehnološki projekti, razvojni dizajn, izumi, pa čak i „gole“ ideje čije je krajnje rezultate teško predvidjeti, a koje su u ranoj fazi implementacije. ili istraživanje.

Budući da je većina ovih projekata inicijalno nelikvidna i nemaju materijalnu podršku, njihovim pokretačima je teško doći do sredstava za realizaciju iz tradicionalnih izvora. Preuzimajući visoke rizike, investitori očekuju da će dobiti adekvatan povrat.

Na razvijena tržišta rizični investitori traže priliku da ostvare profit 3-5 puta veći od profita bez rizika. Dakle, ako je prinos na američke trezorske obveznice u prosjeku oko 5% godišnje, potreban povrat na rizična ulaganja trebao bi biti najmanje 15-25%.

Prilikom ulaganja na tržištima u razvoju, zahtjevi za prinosom, po pravilu, značajno se povećavaju, uzimajući u obzir premije za zemlje, političke, institucionalne i druge vrste rizika. Kao rezultat toga, minimalna stopa prinosa je obično najmanje 25-30% godišnje, ali u praksi može biti mnogo veća i zavisi kako od vrste investitora, tako i od specifičnosti konkretnog projekta.

Mogu se razlikovati sljedeće karakteristike rizičnog finansiranja:

rizični investitor ulaže dugoročno i ne očekuje brzi povrat;

rizični investitor od samog početka predviđa svoj izlazak iz projekta. Postoje tri glavna načina za izlazak iz projekta: izlazak kompanije na berzu, prodaja strateškom kupcu ili menadžmentu. Dakle, preduzeće se mora unapred pripremiti za ovaj događaj kako povlačenje sredstava ne bi uticalo na njegove poslovne i finansijske aktivnosti;

rizični investitor postavlja posebne zahtjeve prema upravljanju projektom i timu koji ga implementira. Nije neuobičajeno da se sredstva dodjeljuju ne toliko za određeni projekat koliko za određene ljude;

rizični investitor je često uključen u upravljanje kompanijom ili grupom koja implementira finansirani projekat. Istovremeno, pruža podršku i savjetodavnu pomoć menadžmentu kompanije, budući da je zainteresiran za rani uspjeh i stvaranje prihoda.

Da biste primili rizična ulaganja, morate:

razviti atraktivnu ideju, konkurentske prednosti, čiji su tržišni, tehnološki i komercijalni potencijal jasni investitoru, a potencijalni prihod od realizacije veći od povezanih rizika;

imati kvalifikovan menadžerski tim sa iskustvom i profesionalnim vještinama za implementaciju predložene ideje;

pružiti investitoru sve, čak i vrlo povjerljive, informacije vezane za kompaniju ili projekat;

imaju neke jedinstvene prednosti, kao što su upotreba posebnih tehnologija, znanja, poznatih stručnjaka itd. Postoje dvije glavne vrste izvora takvog finansiranja:

rizični investicioni fondovi (venturingfund), koji sprovode rizična ulaganja u projekte firmi i individualnih preduzetnika;

individualni investitori ili poslovni anđeli (poslovni anđeo), tj. pojedinci koji su dostigli određeni nivo bogatstva i sposobni da ulažu lična sredstva u projekte sa visokim potencijalom rasta.

2. Specifičnosti ruskog rizičnog finansiranja

Ruski rizični fondovi. Prema Ruskom udruženju rizičnog ulaganja (RVCA), udio ruskih rizičnih fondova u ukupnom obimu rizičnog ulaganja u Rusiji iznosi oko 1%.

Praktično iskustvo rizičnog finansiranja inovacija u Rusiji je izuzetno malo. Glavni razlog za slabost državne podrške je nesumnjivo nedostatak budžetska sredstva. Ipak, profesionalci - čelnici vladinih struktura za podršku inovacijama su ti koji posljednjih godina aktivno doprinose stvarnoj implementaciji mehanizama rizičnog kapitala.

Podrška vlade rizičnom kapitalu je svakako potrebna. Državna regulativa u formi poreske olakšice, pojednostaviti procedure valutna regulacija i kontrola, kao i zahtjevi za registraciju kompanija rizičnog kapitala, nesumnjivo će imati pozitivan uticaj na razvoj ulaganja rizičnog kapitala u Rusiji.

Posebnost državna regulativa industriju ulaganja u poređenju sa investiciona aktivnost na javnim tržištima kapitala u nedostatku bilo kakve posebne regulative. Budući da je rizično finansiranje inovativnih projekata dugoročne prirode, rizični investitori očekuju od države, prije svega, minimiziranje birokratskih procedura, borbu protiv korupcije i stabilnu ekonomsku politiku. Rizični kapitalisti svjesno preuzimaju visoke rizike kako bi ostvarili dodatne prinose, tako da im nije potrebna dodatna zaštita od strane države, osim podrazumijevanih garancija imovinskih prava. Posebno, garancije imovinskih prava u oblasti patentnog prava, zaštita prava akcionara koji ne poseduju kontrolni paket akcija dionice, stečajni postupak, nediskriminatorna politika prema stranim investitorima. Važnu ulogu imaju umjerena zakonska ograničenja plasmana sredstava institucionalnih investitora i komercijalnih banaka u rizične investicione fondove.

Istovremeno, Rusija je potencijalno interesantna platforma za strane investitore. Naše zakonodavstvo u pogledu izvoza profita investitora je liberalnije nego u drugim zemlje u razvoju. U posljednje vrijeme povećana je pažnja domaćih investitora na projekte u tradicionalnim oblastima kao što su proizvodnja nafte, prerada nafte i farmakologija. Ovo stimuliše priliv stranog rizičnog kapitala.

S druge strane, rad rizičnih fondova u Rusiji je otežan zbog nerazvijenosti berza, nedostatak transparentnosti u finansijskim aktivnostima preduzeća, nedostatak garancija za investitora.

Individualni investitori, ili poslovni anđeli, mogu biti i ruski i strani pojedinci. Ova grupa investitora je najzatvorenija. Međutim, ako poduzetnik može pronaći takvog investitora, zainteresirati ga za njegovu ideju i steći povjerenje, onda je problem prikupljanja sredstava uvelike pojednostavljen. Obično se ulaganja poslovnih anđela kreću od 50.000 do 1 milion dolara.

Praksa privatnog ulaganja u ruski biznis tek se pojavljuje. Istovremeno, postoje primjeri posebno uspješnih venture projekata koje realizuju privatni investitori u našoj zemlji. Tako je poslovni anđeo Joseph Avchuk, koji je 1998. godine kupio internet kompaniju Aport za 45.000 dolara, prodao 2000. godine za 25 miliona dolara. Kao takvi investitori u našoj zemlji po pravilu nastupaju krupni biznismeni., menadžeri velikih kompanija, poznate ličnosti iz kulture, sport, itd. Istovremeno, u Sjedinjenim Državama, aktivnosti tzv poslovni anđeli je ogroman nezavisni dio industrije ulaganja, koji ujedinjuje širok spektar ljudi. Prema različitim procjenama, američki poslovni anđeli su sredinom 1990-ih uložili od 30 do 40 milijardi dolara, finansirajući oko 30 hiljada projekata na početnom nivou svog razvoja (tzv. start-up).

Ako uzmemo za primjer rizična ulaganja u inovativne projekte, onda, nažalost, moramo navesti činjenicu da u Ruska stvarnost ova vrsta ulaganja donosi mnoge probleme.

Prva od njih je zaštita intelektualne svojine u našoj zemlji. AT Ruska Federacija sistem zaštite tuđih ideja od krađe (plagijata) je krajnje primitivan. Nedavno su preduzete mjere za otklanjanje ovog problema, ali se ne može reći da te mjere zaista djeluju.

Drugi problem se odnosi na nedovoljno znanje i iskustvo menadžera rizičnog fonda. Budući da se venture projekti primaju u prosjeku na period od 7 godina, naš mladi venture biznis još nije imao vremena da stekne iskustvo u ovoj oblasti.

Treći problem je ukorijenjen poreska oblast to ne ohrabruje preduzetnike da stvaraju rizične fondove.

Ali postoji još jedan problem koji je svojstven našoj zemlji. Strani investitori nemaju povjerenja ni u rusku politiku, niti u mjere političara koje su u stanju da preduzmu za postizanje vlastitih ciljeva i kroz zakonodavna i državna tijela.

Treba napomenuti da se u razvijenim zemljama poduzimaju posebne mjere za podsticanje privatnih investicija kroz pružanje zaštite investicija, davanje poreskih olakšica, stvaranje posebnih udruženja koja pružaju pravnu, informativnu i konsultantsku podršku poduzetnicima i poslovnim anđelima, a često obavljaju i posredničke funkcije. .

Na primjer, Evropsko udruženje poslovnih anđela EBAN ima preko 150.000 aktivnih članova. U Velikoj Britaniji, gdje je ova kultura posebno razvijena, postoji najmanje pedesetak udruženja koja ujedinjuju oko 20 hiljada ljudi.

U Rusiji su takve organizacije privatnih investitora u procesu formiranja i nastaju na inicijativu pojedinci bez državne podrške. Obično operišu komercijalnu osnovu pružanje usluga posredovanja i savjetovanja. Trenutno je najpoznatija Moskovska mreža poslovnih anđela (MSBA). Prilikom sklapanja posla za svoje usluge, mreža uzima proviziju od investitora u iznosu od 2-7%, u zavisnosti od uloženog iznosa.

Prema nekim procjenama, trenutno u Ruskoj Federaciji postoji oko 10.000 potencijalnih poslovnih anđela. Međutim, njihov potencijal ostaje neiskorišten i praktično se ne koristi.

Primjer efikasne implementacije razvojnih procesa i privlačenja investicija je Republika Tatarstan, koja je danas jedna od najvećih i najrazvijenijih u ekonomskim terminima regiona Ruske Federacije, koji imaju brojne prednosti ulaganja. Danas je Tatarstan jedna od vodećih industrijskih regija u zemlji.

Republika Tatarstan aktivno razvija infrastrukturu koja osigurava produktivnost rizičnog finansiranja za inovativnu transformaciju privrede, posebno razvojnih institucija, mreže tehnoloških parkova.

Uspješno funkcionišu CJSC „Inovaciono-proizvodni tehnopark „Idea”, industrijska lokacija Kamskog industrijskog parka „Master”, IT-park, tehnopolis „Himgrad”. U Tatarstanskom okrugu Verkhneuslonsky stvara se poseban centar za inovacije (cijeli grad u oblasti visokih tehnologija "Innopolis"), koji će postati tačka koncentracije stručnjaka i kompanija u oblasti informacionih tehnologija. Planirano je da se na ovoj teritoriji izgrade tehnoparkovi koji će zapravo služiti kao kancelarije za organizovanje istraživanja i dizajnerski rad, razvojne aktivnosti softverskih proizvoda i pružanje usluga u oblasti informacionih tehnologija. Ukupno su u republici stvorena: 4 industrijska parka, 9 tehnoparkova, 6 investicionih i rizičnih fondova.

Prema rejting agencija"Expert RA" Tatarstan je 2011. godine zauzeo prvo mjesto među regijama Volškog federalnog okruga u smislu "minimalnog rizika ulaganja". Prema izvještaju „Mjerenje poslovnog okruženja u Ruske regije pripremio Rus ekonomska škola i međunarodne kompanije Ernst & Young 2011. godine, Tatarstan je prepoznat kao najpovoljnija regija za poslovanje u Rusiji. Republika Tatarstan je 2011. godine bila na vrhu liste 30 najboljih regiona Rusije za poslovanje i ulaganje prema vodećoj međunarodnoj publikaciji Forbes.

U Republici Tatarstan se velika pažnja poklanja privlačenju rizičnog kapitala. Za Tatarstan je rad u ovom pravcu posebno važan iz više razloga. Region je industrijski razvijen, ovde dominiraju petrohemija i mašinstvo. Istovremeno, dužna pažnja se poklanja razvoju malih i srednjih inovativnih preduzeća.

Inovativne transformacije nacionalna ekonomija Tatarstan, iziskuje stvaranje određenih poduzetničkih oblika finansiranja, uvođenje u proizvodnju naučni razvoj. Već implementirano u republici uspješne projekte o stvaranju industrijskih i tehnoloških parkova. Tako Kama industrijski park "Master" i tehnopolis "Himgrad" zauzimaju oko 500 hiljada kvadratnih metara i uskoro će se njihova površina udvostručiti. Ako je 2011. godine ovdje bilo koncentrisano oko 250 preduzeća, do kraja 2012. njihov broj se udvostručio. "Tatarstan želi da bude lider u industrijskim inovacijama i obrazovanju" - ovo je jedan od glavnih zadataka vlade, biznisa i društva Republike Tatarstan u inovativnoj transformaciji privrede. Za to stvaraju organizacione strukture i infrastrukturu, koji su veliki poduzetnički investitori na investicionom tržištu u Republici Tatarstan, posebno:

a) Državna neprofitna organizacija "Investicioni i rizični fond Republike Tatarstan" (IVF RT);

b) Zatvoreni investicioni fond za rizična ulaganja (ZPIFVI);

c) „Regionalni rizični fond za ulaganja u mala preduzeća u naučno-tehničkoj sferi Republike Tatarstan“ kojim upravlja kompanija Trojka Dialog i ZPIFVI;

d) "Regionalni rizični fond za ulaganja u mala preduzeća u naučno-tehničkoj sferi Republike Tatarstan (visoke tehnologije)" kojim upravlja Ak Bars Capital Management Company. Najveći dio rizičnog ulaganja je u Investiciono-ulagački fond Republike Tatarstan, koji je nastao o trošku budžeta. Aktivnosti Fondacije uključuju razvoj sljedećih oblasti:

a) učešće u realizaciji investicionih i rizičnih projekata;

b) podrška malim preduzećima;

c) subvencionisanje preduzeća koja kreiraju inovativne projekte u ekonomski prioritetnim sektorima povraćajem dela kamate na bankarske kredite;

d) grant podrška timovima koji se bave istraživanjem i razvojem;

e) održavaju se takmičenja naučnika, naučnih i tehničkih radnika, studenata radi podsticanja njihove aktivnosti;

f) razne druge akcije u cilju razvoja inovacione infrastrukture Republike Tatarstan.

Misija fonda je povećanje inovativnog potencijala republike, razvoj naučno intenzivnih industrija i uvođenje naprednih tehnologija, stvaranje novih pristupa za Tatarstan u razvoju inovacija, podrška inovacijama, stvaranje uslova za povećanje broja preduzeća rizičnog kapitala, poboljšati sistem podrške za naučno-intenzivna mala i srednja preduzeća.

Na osnovu rezultata 2009. godine, u okviru realizacije programa podrške malom biznisu u republici, fond je pružio pomoć za 112 malih preduzeća u ukupnom iznosu od 192.669,8 hiljada rubalja:

Ovlašćene banke su dale kredite za 52 mala preduzeća u ukupnom iznosu od 162.689,9 hiljada rubalja;

Jedan mali privredni subjekat dobio je naknadu za plaćanje kamata na privučene bankarske kredite za realizaciju investicione projekte u iznosu od 379,7 hiljada rubalja;

Za 23 mala preduzeća odobreni su krediti po programu lizinga u iznosu od 25.600 hiljada rubalja;

Za 36 malih preduzeća, veličina plaćanja zakupa smanjena je za 4 miliona rubalja. Takođe, od 1. januara 2012. godine fond je primio prihod u iznosu od 9888,5 hiljada rubalja od plasmana sredstava na depozite u cilju realizacije programa podrške malim preduzećima.
Početkom 2013. godine investicioni portfolio fonda iznosio je 5.732.779,35 hiljada rubalja. i uključio 25 inovativnih projekata.

Najveći dio investicionog portfelja fonda na kraju 2014. godine činila su ulaganja kroz učešće u odobrenom kapitalu (70,18%) i investicioni krediti(10,65%). Krajem 2014 neto profit iznosio je 37366,03 hiljada rubalja. Uplate u budžet Republike Tatarstan u 2014. godini su porasle i iznosile su 270.687,56 hiljada rubalja, broj zaposlenih je bio 1.835 ljudi. Početkom 2013. godine, portfelj rizičnih projekata fonda sastojao se od 62 inovativna projekta u ukupnom iznosu od 382.246,1 hiljada rubalja:

11 R&D projekata odobrenih od strane Upravnog odbora Fonda u ukupnom iznosu od 90.246,1 hiljada rubalja;

51 R&D projekat u okviru programa Idea-1000 u ukupnom iznosu od 142.000 hiljada rubalja, uključujući 71.000 hiljada rubalja. privukao sredstva iz federalnog budžeta.

Rad na ulaganju u inovativne projekte IVF RT fond sprovodi u dva pravca. Postoji nekoliko opcija za ulaganje u inovativne projekte od strane fonda. Jedna od njih su ulaganja u osnovni kapital kompanija koje se bave razvojem specifičnih tehnologija, istraživačkim i razvojnim radom. S tim u vezi, kreirana su dva programa: prvi je „50 najboljih inovativnih ideja za Republiku Tatarstan“. Kandidati ovog programa mogu nastaviti da komuniciraju sa IVF RT u okviru drugog programa - "Idea-1000", koji se realizuje zajedno sa Fondacijom za promociju i razvoj malih oblika preduzeća u naučno-tehničkoj sferi. i Tehnopark "Idea". Ovaj program ima za cilj podršku stvaranju specifičnih kompanija dizajniranih da implementiraju inovativne ideje uz učešće rizičnog kapitala.

Kada se formiraju okviri poslovanja kompanije, prelazi se na "Start-1". Pojavljuje se patent i intelektualno vlasništvo. Zatim prelaze na Start-2, gdje IVF RT financira opremu za eksperimentalno projektovanje i već počinju proizvoditi serijske proizvode. U ovim programima kroz fond je prošlo oko 5 hiljada prijava. U godini svog osnivanja fond je počeo sa 450 prijava. Od 2005. do 2015. već je prikupljeno 14 hiljada prijava. U posljednje dvije godine ovaj mehanizam je postao otvoren za kandidate iz drugih regiona Rusije i svijeta. Sada fond ima podnosioce zahtjeva iz više od 20 ruskih gradova. Za to vrijeme stvorena je 191 kompanija, registrovano 80 patenata, a uloženo je ukupno 300 miliona rubalja sredstava. Rezultati rada fonda pokazuju da je za povećanje njegove efikasnosti potrebno povećati njegovu optimizaciju.

Svake godine u Republici Tatarstan, inovativnom regionu Rusije, organizuje se Kazan Venture Fair - komunikacijska platforma za izgradnju konstruktivnog dijaloga između investitora i menadžmenta novih kompanija koje brzo rastu u sektoru tehnoloških inovacija. Svrha sajma je razvoj i predstavljanje aktivnosti elemenata inovacione infrastrukture Republike Tatarstan za privlačenje investicija rizičnog kapitala u visokotehnološka mala i srednja preduzeća; pružanje ugodnih uslova u Rusiji i Republici Tatarstan za aktivnosti ruskih međunarodnih investitora, poslovnih anđela i preduzetnika; promocija investiciona atraktivnost Republika Tatarstan; formiranje informacionog prostora u Rusiji u oblasti rizičnog ulaganja.

Tokom čitave istorije Kazanskih sajmova, 315 kompanija izlagača, više od 300 investitora iz Rusije i inostranstva, 3.700 učesnika iz 70 gradova Rusije i 30 stranim zemljama(do 1500 učesnika godišnje). Ciljnu publiku sajma čine predstavnici ruskih i stranih venture fondova i fondova privatnog kapitala, velike korporacije, stručnjaci investicione kompanije i banke, pravne i konsultantske organizacije, strateški i privatni investitori, poslovni anđeli, preduzetnici u sektoru visoke tehnologije zainteresovani za prikupljanje rizičnog kapitala, predstavnici državnih organa i razvojnih institucija na federalnom i regionalnom nivou, stručnjaci iz oblasti informisanja koji pokrivaju pitanja inovativne infrastrukture i rizičnih ulaganja u Rusiji. Da biste učestvovali na sajmu poduhvata, morate ispuniti niz posebnih zahtjeva i kriterija. Prije svega, investitori žele da u kompaniji vide iskusan tim koji će implementirati sve ideje. Drugo, potrebna je jedinstvena ideja kako bi se zadovoljila potražnja kupaca. Treće, važno je imati veliko tržište sa visokim potencijalom rasta, snažnom konkurentskom pozicijom kompanije i jakim, ali realističnim finansijskim projekcijama.

Kazan Venture Fair je domaćin raznih konferencija, seminara, okrugli stolovi“, u kojoj su i stručnjaci i profesionalci u svojoj oblasti, kao i predstavnici raznih ruskih i strane kompanije. Svrha ovakvih događaja je da se procijene nivo inovativnosti, faktori koji na njih utiču i prepreke koje stoje na putu inovacijske aktivnosti i da se ocrtaju načini izlaska iz njihove trenutne situacije.

U cilju razvoja u Republici Tatarstan infrastrukture rizičnog finansiranja malih preduzeća u naučno-tehničkoj oblasti, neprofitna organizacija „Fond za promociju rizičnog ulaganja u mala preduzeća u naučno-tehničkoj oblasti Republike Tatarstan" formirao je dvije zatvorene dionice investicioni fond rizična ulaganja. Sredstva upravljaju kompanije kao što su CJSC MC Troika Dialog i LLC MC AK BARS CAPITAL.

Posebno se ističe finansiranje malih preduzeća rizičnog kapitala u Republici Tatarstan, koje aktivno sprovodi AK BARS CAPITAL Management Company LLC. Kompanija za upravljanje AK ​​BARS CAPITAL je među 10 najvećih kompanija za upravljanje u zemlji, iznos imovine pod upravljanjem je 14 milijardi rubalja. Pod kontrolom ovoga društvo za upravljanje nalazi se Regionalni rizični fond za ulaganja u mala preduzeća u naučno-tehničkoj sferi Republike Tatarstan (visoke tehnologije). Fond je osnovan 12.10.2007. Imovina fonda u trenutku njegovog osnivanja iznosila je 300 miliona rubalja (25% - savezni budžet, 25% - republički budžet, 50% - privatni investitor, što je bila najveća banka u republici - "AK BARS" banka). Fond ulaže sredstva u inovativna preduzeća registrovana na teritoriji Republike Tatarstan. Sredstva fonda se ulažu isključivo u mala preduzeća (koja zapošljavaju do 60 ljudi), i maksimalni iznos izdvojeno za jedan projekat ne može premašiti 45 miliona rubalja. Trenutno su u portfelju fonda četiri kompanije:

Thermal Systems doo sa projektom „Razvoj i proizvodnja višemodnog tečnog predgrejača-grejača za traktore i automobile“;

DOO „STC“ AGRS“ sa projektom „Razvoj i razvoj proizvodnje automatskih gasnih distributivnih stanica niske produktivnosti od 1,5 do 1000 nm3/sat“;

DOO Prijatelj kompanije sa projektom Koalicija Program lojalnosti Prijatelj kompanije na bankovne kartice sa EMV čipom";

DOO "Nove tehnologije XXI veka" sa projektom "Organizacija 4G fiksne radio mreže za prenos podataka na bazi Pre-WIMAX tehnologije u Kazanju".

Inovativnoj aktivnosti su prijeko potrebni mehanizmi rizičnog finansiranja, a za njih je, pak, potrebna osnova i infrastruktura. U međuvremenu, preuranjeno je govoriti o tome da je u Rusiji, a posebno u Tatarstanu, stvorena odgovarajuća i dovoljno efikasna inovaciona infrastruktura koja u punoj meri ima potrebna svojstva. U ovoj fazi, sastoji se od različitih komponenti koje nisu uvijek u ispravnoj interakciji jedna s drugom. Ovo je glavna prepreka na putu industrije rizičnog kapitala u Republici Tatarstan. Rad na stvaranju i razvoju sistemske inovacione infrastrukture zajednički sprovode biznis, vlada i društvo naše republike, ali mehanizam interakcije između njegovih učesnika nije u potpunosti otklonjen. Rad subjekata tržišta rizičnog kapitala danas se odlikuje izolacijom i neusklađenošću. Zadatak je stvoriti takvu infrastrukturu koja bi ujedinila rizične kapitaliste jedinstveni sistem i promovirati inovacije.

Nedovoljno ulaganje u početnim fazama formiranja inovativnih preduzeća uzrokovano je činjenicom da se rizični investitori plaše ulaganja u preduzeće koje je tek počelo, zbog visokog stepena bankrota. Država bi u ovom slučaju trebala djelovati kao venture investitor, ona mladim inovativnim kompanijama obezbjeđuje bespovratnu podršku, obezbjeđuje visoko kvalifikovane kadrove, industrijskih prostorija, informiše o ulaganju rizičnog kapitala uz pomoć masovnih medija.

Ograničavajući faktor ulaganja rizičnog kapitala je inovativna transformacija regionalna ekonomija je nedostatak kompanija atraktivnih za finansiranje. U sadašnjim uslovima razvoja regionalne privrede, ponekad je lakše pronaći ne inovativnu kompaniju, već odgovarajući inovativni projekat koji bi sve učesnike na tržištu rizičnog kapitala vezao prioritetnom inovativnom idejom i mehanizmom za njenu implementaciju. Formiranje i razvoj regionalnih venture sistema inovativne transformacije ruska ekonomija Uz pomoć konkretnih inovativnih projekata, ono se danas odvija uglavnom kroz kreditiranje, što ne odgovara značenju rizičnog finansiranja. Udio privatnih investitora u finansiranju venture projekata je minimalan. Uglavnom, ulaganja se vrše preko banaka i rizičnih fondova na teret budžeta.

3. Problemi rizičnog finansiranja u savremenim uslovima

Ulaganje u rizično poslovanje novi je izazov našeg vremena. Nije slučajno što AK BARS Banka i Društvo za upravljanje AK ​​BARS CAPITAL razvoj rizičnog ulaganja smatraju jednim od strateških pravaca svog djelovanja.

Trenutno postoji niz preduslova koji mogu ubrzati rast ulaganja rizičnog kapitala u Ruskoj Federaciji u narednim godinama:

Poboljšanje investicione klime;

Prisustvo velikog naučnog, tehničkog i tehnološkog potencijala, kao i specifičnih razvoja i projekata spremnih za implementaciju;

Rast blagostanja stanovništva zemlje;

Smanjenje mogućnosti špekulativne akumulacije kapitala itd.

Faktori koji ometaju razvoj rizičnog poslovanja u našoj zemlji su:

Nerazvijenost i nizak kapacitet tržišta dionica, zbog čega je to teško tradicionalan način izlazak investitora iz projekata;

Nedostatak profesionalnih menadžera sposobnih da oslobode komercijalni potencijal naučnog i tehničkog razvoja, razvijajući projekat za međunarodnim standardima i privući rizični kapital;

Niska potražnja potrošača za visokotehnološkim proizvodima unutar zemlje;

Niska likvidnost rizičnog kapitala;

Nedostatak državne podrške (pružanje beneficija, zaštita intelektualne svojine, itd.).

Ovdje također uključujemo gore navedene tačke, a to su:

Nepovjerenje stranih investitora u rusku politiku;

Nedostatak zaštite intelektualnog vlasništva;

Sljedeći problem se odnosi na nedovoljno znanje i iskustvo menadžera rizičnog fonda;

Drugi problem je ukorijenjen u poreznoj sferi, koja ne ohrabruje poduzetnike da stvaraju rizične fondove.

Venture fondovi su vrlo specifična industrija. U svjetskoj praksi uobičajeno je da se rizični fond smatra uspješnim ako tri od 10 finansiranih projekata daju uspješan ishod. Istovremeno, pri investiranju se kladi samo na ta tri uspješna projekta koja će „ispucati“ i time pokriti gubitke vezane za neuspješne projekte. U ovom poslu većina projekata je manjkava, njihovu štetu pokriva manjina, što je donosilo profit. Iz tog razloga, rizični fondovi su vrlo selektivni u svojim projektima. A za organizaciju fondova nije dovoljan broj investitora koji bi rizikovali da ulažu u ovu oblast, kao i ekonomista koji su u stanju da pravilno procene i odaberu projekte koji su efikasni u budućnosti.

Pored ovih problema, postoji i problem potrebe praćenja projekata od momenta prihvatanja do momenta pune implementacije i privlačenja profita. Ono što je opet problem je nedostatak menadžera koji su u stanju da korektno analiziraju i pravilno usmjere firmu da postigne željeni rezultat na raskrsnici.

Čak i gledano u cjelini, naša zemlja još nije dovoljno iskusna u poslovanju. Biznis u našoj zemlji postoji tek 25 godina i nema dovoljno sopstvenu osnovu za edukaciju pravih menadžera u ovoj oblasti, obrazovanje pravih oblika razmišljanja za poslovanje, inovativnost.

Zaključak

Dakle, mehanizam rizičnog ulaganja se može i treba koristiti kao faktor intenzivnog ekonomski rast. Međutim, danas industrija rizičnog kapitala u Rusiji nije razvijena i zastupljena je 99%. strani kapital. U ovim uslovima čini se neophodnim popularisati mehanizme rizičnog poslovanja, vladina podrška mala i srednja preduzeća u oblasti visokih tehnologija, privlačenje ruskog kapitala (uključujući institucionalne investitore, banke i pojedince), poboljšanje ukupne investicione klime u zemlji.

Aktivna inovativna aktivnost je snažan faktor u povećanju konkurentskog nivoa domaćih kompanija. Javna politika u oblasti nauke i tehnologije, Rusija sebi postavlja glavni cilj inovativnog razvoja zemlje. Za šta se stvaraju uslovi koji omogućavaju lansiranje inovativnih proizvoda sposobnih za konkurenciju na tržištu.

U zaključku, ističemo glavne prednosti i nedostatke ulaganja u rizično finansiranje. Općenito, ima sljedeće prednosti:

Omogućava prikupljanje potrebnih sredstava za realizaciju visokorizičnih, ali perspektivnih i potencijalno visoko profitabilnih projekata, kada drugi izvori nisu dostupni;

Ne zahtijeva kolateral ili druge vrste osiguranja;

Može se isporučiti u kratkom vremenu;

Po pravilu ne predviđa privremena plaćanja (kamate, dividende) itd.

Nedostaci ovog načina finansiranja uključuju:

Poteškoće u privlačenju (pronalaženju investitora);

Potreba za dodjelom udjela u kapitalu (po pravilu kontrolni paket);

Mogućnost neočekivanog izlaska investitora iz projekta ili prodaje njegovog udjela trećim licima;

Maksimalni zahtjevi za objelodanjivanje;

Mogućnost intervencije investitora u upravljanju projektom ili kompanijom;

Slab razvoj u Ruskoj Federaciji itd.

Međutim, može se primijetiti da je među regijama Ruske Federacije Republika Tatarstan prilično (možda čak i najrazvijenija regija). U republici posluje Investicioni i rizični fond Republike Tatarstan, koji ima 21 predstavništvo u Ruskoj Federaciji, 1 predstavništvo u SAD. IVF RT je član Evropske asocijacije za rizična ulaganja i član Američke nacionalne asocijacije za rizična ulaganja. Od 2005. IVF RT održava sajam preduzeća u Kazanju (zajedno sa RVCA) i organizuje takmičenje "50 najboljih inovativnih ideja za RT" (zajedno sa Akademijom nauka Republike Tatarstan). Danas portfelj IVF RT uključuje 275 projekata vrijednih više od 6 milijardi rubalja.

Tokom tekuće godine IVF je finansirao 6 projekata, u prosjeku je izdat ček ulaganja na 150 miliona rubalja svakoj kompaniji. ukupan iznos investicija - milijardu rubalja. Ukupno, za svaku uloženu rublju, fond je prikupio 9 rubalja.

Pravci aktivnosti Fonda: podrška inovacijama, priprema i razvoj proizvodnje fundamentalno novih vrsta proizvoda i tehnologija. Također uključeni u formiranje tržišta naučnih i tehničkih proizvoda; razvoj prioritetnih sektora privrede Republike Tatarstan; podrška srednjim i malim preduzećima Republike Tadžikistan; privlačenje investicija i rizičnog kapitala u investiciono atraktivne projekte u prioritetnim sektorima privrede Republike Tatarstan; sprovođenje izložbenih aktivnosti u cilju povećanja investicioni potencijal RT. Istovremeno, IVF RT svoje projekte traži globalno, ne samo u Republici i ne samo u Rusiji. Zainteresovani za perspektivne i korisne projekte za Republiku širom sveta (govorimo o kupovini licenci i razvoju u drugim zemljama). IVF svoj zadatak vidi u stvaranju pristupa naprednim tehnologijama kroz finansiranje međunarodnih venture projekata. Ovo značajno smanjuje troškove, omogućava uključivanje svih zainteresovanih resursa u proces razvoja: obrazovnih, istraživačkih, proizvodnih itd.

Dakle, Republika Tatarstan tvrdi da je prva u oblasti inovacija u Ruskoj Federaciji. Prvi i po obimu investicionog portfelja i po stepenu efikasnosti njegovog rada, što je glavni aspekt.

Republika shvaća da ovu oblast privrede treba razvijati ne samo da bi se razvile druge, teško implementirane oblasti privrede, već i da bi se osiguralo da poslovanje u republici bude prosperitetno, i privlačenje poslova izvana. je jednostavno. Osim toga, prisustvo i razvoj IVF-a pomaže transformaciji poslovanja, njegovom poboljšanju, osmišljavanju novih pristupa poslovanju i proizvodnji i stvaranju inovativnih proizvoda.

Spisak korištenih izvora

1. Askinadzi V.M., Maksimova V.F. Investicije: udžbenik za prvostupnike - Yurait, 2014.

2. Davidova L.V., Korshunova G.V., Fedorova O.A. finansije. - RidGroup, 2011.

3. Kovalev V.V. Investicije: udžbenik - OOO TK "Velby", 2010.

4. Nikolaeva I.P. Investicije: udžbenik. - Dashkov & Co, 2013.

5. Kozlova K.A. Mladi naučnik: časopis-izdavačka kuća "Mladi naučnik", 2013.

6. Selishchev A.S. Novac. Kredit. Banke. - PeterPress, 2007.

7. Titova N.E., Kozhaev Yu.P. Novac. Kredit. Banke. - Jurajt, 2009.

8. Novac, kredit, banke Ed. Beloglazova G.N. - Jurajt, 2011.

9. Novac. Kredit. Banke. Textbook Ed. Ivanova V.V., Sokolova B.I. - Prospekt, 2010.

10. Lukashov A.V. Venture financing: časopis, br. 2, 2006.

11. Strategija inovativni razvoj Ruske Federacije za period do 2020. godine - odobreno naredbom Vlade Ruske Federacije od 08.12.11. br. 2227-r.

12. Državni savet Republike Tatarstan 8. jula 2010. usvojio je Zakon „O inovacionoj delatnosti u Republici Tatarstan“ (63-ZRT).

Istaknuto na Allbest.ur

Slični dokumenti

    Načini i izvori finansiranja investicija. Široko i usko tumačenje pojma „projektno finansiranje“. Komparativne karakteristike izvori finansiranja investicionih projekata. Venture finansiranje: koncept, suština, faze, svrha.

    kontrolni rad, dodano 14.03.2012

    Venture finansiranje investicionih projekata: pojam, suština i elementi. Analiza tržišta rizičnog ulaganja u Rusiji. Karakteristike rizičnog finansiranja u Rusiji, procjena novonastalih poteškoća, problema i perspektiva njegovog daljeg razvoja.

    seminarski rad, dodan 01.12.2014

    Istorija rizičnog finansiranja. Raspodjela uloga u preduzeću. Struktura rizičnih fondova. Investicioni objekti. Plata. Mobilizacija rizičnog kapitala. Privatno i javno partnerstvo u finansiranju rizičnog kapitala. Inovacija.

    sažetak, dodan 11.05.2008

    Vrste rizičnog finansiranja. Stvaranje rizičnih fondova. Izvori formiranja i usmjeravanje ulaganja rizičnog kapitala. Mjere za poboljšanje kvaliteta proizvoda radi povećanja konkurentnosti. Nedostaci rizičnog finansiranja.

    seminarski rad, dodan 04.11.2015

    Formiranje tržišnog pristupa investicionoj analizi. Domaći izvori finansiranja investicija na mikroekonomskom nivou. Prikupljanje kapitala putem kreditnog tržišta. Suština javnog finansiranja. Leasing i rizično ulaganje.

    seminarski rad, dodan 27.10.2009

    Suština "rizičnog kapitala" ili "rizičnog kapitala". Poslovni anđeli, njihove prednosti i mane, glavni faktori koji ih motivišu na ulaganje. Karakteristike faza razvoja inovativnog preduzeća u smislu potreba za rizičnim finansiranjem.

    seminarski rad, dodan 30.03.2016

    Opis preduslova za nastanak uređaja rizičnog finansiranja. Načini raspodjele investicija po djelatnostima. Analiza stanja rizičnog ulaganja u Rusiji i svijetu. Osobine formiranja jedinstvene pravne politike u oblasti organizacije.

    seminarski rad, dodan 31.01.2013

    Finansijski lizing (leasing) kao sredstvo za rješavanje investicionih problema u realnom sektoru privrede. Specifičnosti glavnih oblika lizinga. Pojam rizičnog finansiranja, njegovi objekti, načini dobijanja i izlaska iz projekta, izvori.

    test, dodano 14.10.2011

    Suština, klasifikacija izvora finansiranja investicija. Struktura izvora finansiranja investicija preduzeća. Budžetsko i vanbudžetno finansiranje investicija, njegovi izvori i vrste. Određivanje neto sadašnje vrijednosti projekata.

    test, dodano 23.10.2010

    Analiza finansiranja investicija u osnovni kapital preduzeća u Ruskoj Federaciji. Struktura izvora finansiranja. Povećanje investicione atraktivnosti ruskih preduzeća. Načini poboljšanja strukture internih izvora finansiranja investicija.

Investicije su skup troškova (finansijskih, radnih, materijalnih) koji su usmjereni na povećanje profita. Oni osiguravaju razvoj preduzeća. Jedan od pravaca finansiranja naziva se rizični kapital. Šta je to?

esencija

Rizični kapital ulaže u preduzeća sa visokim rastom. Ova vrsta aktivnosti je tipičnija za naučna istraživanja u visokotehnološkim oblastima, gdje postoje izgledi i visok udio rizika. Svrha ulaganja je ostvarivanje visokog prihoda u vidu novčanog povrata prilikom prodaje kompanije nakon njenog razvoja na tržištu.

Riječ "venture" u prijevodu sa engleskog znači "rizično poslovanje". Venture finansiranje je izvor dugoročnih ulaganja. Obično se dodjeljuju na 5-7 godina organizacijama koje su u ranoj fazi razvoja. Sredstva se obezbjeđuju operativnim preduzećima u svrhu proširenja i modernizacije proizvodnje.

Da biste dobili novac, potrebno je pripremiti plan, razviti proizvod sa konkurentskim prednostima koji bi bio interesantan za investitora i okupiti tim profesionalaca sa dugogodišnjim iskustvom u određenoj industriji.

Karakteristike rizičnog finansiranja

Ovu vrstu ulaganja karakteriše niz karakteristika:

  • Saradnici unapred znaju o rizicima finansijskog gubitka u slučaju propasti organizacije. Uz pozitivan ishod, investitori će dobiti visok profit.
  • Ova vrsta finansiranja predviđa dugo čekanje (3-5 godina), nakon čega će investitor dobiti prihod 5-10 godina.
  • Investitor posjeduje 25-40% udjela, ali ima veliki lični interes za uspjeh institucije. Stoga pruža usluge savjetovanja i upravljanja.

Faze

  • Investicije prije lansiranja. U ovoj fazi se ulažu mali iznosi za pripremu tehničke i ekonomske osnove.
  • Početni kapital se stvara sam. Kako se posao bude razvijao, pridružit će se i drugi investitori.
  • Druga faza. Sredstva se izdvajaju za završetak razvoja i početni marketing.
  • Treća faza. Finansiranje pokretanja proizvodnje. Kompanija zarađuje mali ili nikakav prihod.
  • Četvrta faza. tranziciona ulaganja. Obrtni kapital je obezbeđen za proširenje zaliha i plaćanje računa.
  • Peta faza. Sticanje vlasništva nad firmom, njena modernizacija u privatnu instituciju.

Finansijska ulaganja dolaze u dionice. Poslovni plan uključuje raspored za postizanje međuciljeva. Učesnici daju unaprijed izračunate iznose dovoljne za postizanje sljedećih međuzbroja. Takve injekcije ograničavaju potencijalne gubitke koji bi mogli nastati ako kompanija ne ispuni očekivanja. Mogućnost zaustavljanja primanja sredstava u svakoj narednoj fazi motiviše preduzetnika da brzo realizuje potencijal organizacije. Infuzije se daju u kratkim intervalima. u budućnosti se pojačava kontrola nad organizacijom. Sa svakim narednim ubrizgavanjem sredstava povećava se broj akcija investitora.

Izvori rizičnog finansiranja

Ima ih dosta:

  • javna sredstva. Organizacijom upravlja nezavisna kompanija.
  • Partnerstvo sa rizičnim kapitalom. Finansiranje projekata od strane grupe biznismena koji su osnovali kompaniju i investiraju u rastuće organizacije.
  • Ciljani kapital korporacija. Venture ulaganja holdinga su jedan od glavnih izvora finansiranja projekata u SAD. Velike korporacije udružuju vlastite resurse spajanjem malih fondova.
  • kapital bankarskih firmi. U početku su takvi investitori obezbjeđivali sredstva u kasnim fazama formiranja organizacija. Širenjem spektra usluga pojavio se i privatni kapital, na primjer, SBIC i MESBIC.
  • individualni investitori. Privatni investitori su nekada bili pioniri poduhvata. Danas učestvuju u stvaranju "seed" kapitala, ulažući u veoma rizične projekte.
  • Vlada. U SAD-u vlada podržava mlade firme. Svrha finansiranja nije toliko ostvarivanje profita, već podrška kompaniji u ranim fazama razvoja.

Specifičnosti poslovanja u Ruskoj Federaciji

Venture finansiranje u Rusiji zaostaje za onim u SAD. Organizacije štediša se formiraju na inicijativu pojedinaca i postoje bez podrške države. Najpopularnija je Moskovska mreža poslovnih anđela (MSBA). Iako posle finansijske krize pažnja prema ovom izvoru finansiranja je sve veća. Na tržištu su se pojavili fondovi TUSRIF, SEAF, Framlington koji ulažu u perspektivne kompanije. Takođe, počeo je sa radom Ruski tehnološki fond, Nacionalni venture fond "Green Grant" registrovala je ruska grupa "Rostinvest". Svi oni imaju za cilj finansiranje kompanija u razvoju.

Prvi fondovi u Ruskoj Federaciji pojavili su se 1994. godine na inicijativu EBRD-a. Za tri godine registrovano je 78 kompanija. osim toga, finansijsko ulaganje Rusija je takođe dobila 16 istočnoevropskih fondacija. Nakon događaja iz 1998. godine ostalo je samo 15 institucija.

Rad fondova u Rusiji je veoma težak. Ne postoje zakonski akti koji stimulišu razvoj ovog pravca. Pitanje izlaska iz poslovanja (prodaja rizičnog kapitala) ostaje otvoreno. Da bi se problem riješio, nije potrebno kreirati novo zakonodavstvo. Ali možete dodati elemente upravljanja građanskim aktima.

Faktori

Prema nezvaničnim podacima, u Ruskoj Federaciji ima 10.000 privatnih investitora sa neiskorištenim mogućnostima. Da bi se rizično finansiranje inovativne aktivnosti razvilo, neophodan je niz uslova:

  • stabilna situacija u zemlji;
  • dostupnost naučnog i tehničkog napretka, razvoja dizajna;
  • povećanje nivoa blagostanja;
  • sužavanje špekulativnog prihoda itd.

Postoje faktori koji ograničavaju rast ovog područja:

  • nizak stepen razvijenosti tržišta akcija, što otežava pronalaženje potencijalnih investitora;
  • nedostatak menadžera sposobnih da otkriju komercijalne mogućnosti razvoja;
  • niska potražnja kupaca za domaćim proizvodima;
  • nedostatak podrške vlade.

Osiguranje

Venture finansiranje je rizičan posao. Nije osigurano ni u jednoj zemlji na svijetu. Ali moguće je zaštititi imovinu inovativnih preduzeća, život i zdravlje top menadžera, odgovornost itd. Odnosno, primijeniti klasične elemente osiguranja na ovu vrstu poslovanja.

Odabir projekata

Oblici rizičnog finansiranja zavise od klasifikacije preduzeća.

1. Seme je projekat, poslovna ideja koju je potrebno finansirati u fazi dodatnog istraživanja, kreiranja početnih uzoraka proizvoda.

2. Start up - nove kompanije kojima su potrebni resursi za sprovođenje istraživanja i razvoja i pokretanje prodaje.

3. Rana faza - kompanije sa sopstvenim razvojem koje su u početnoj fazi prodaje proizvoda.

4. Ekspanzija - organizacije kojima su potrebna dodatna ulaganja u cilju proširenja obima proizvodnje, sprovođenja marketing istraživanja, povećanja kapitala ili obrtnog kapitala.

Ocjena

Prije donošenja odluke o finansiranju, investitor i poduzetnik moraju se dogovoriti o vrijednosti kompanije. Osnivači sami određuju cijenu. U ovoj fazi nema "tržišta" ili "aukcije". Investitori, u želji da uštede novac, mogu u potpunosti odustati od projekta ili se udružiti sa potencijalnom konkurencijom i dati konsolidovanu ponudu menadžmentu. Odnosno, cijena se formira tokom pregovora. Najčešće se postavlja na nivou ponude investitora. Zatim se raspravlja o uslovima finansiranja i stvara se preliminarni ugovor.

Nadalje, određuju se vrijednosti “pred-investicionih” i “post-investicionih”. Prva je cijena poslovanja prije ubrizgavanja resursa. Drugi je tržišna vrijednost organizacije u završnoj fazi. Strane raspravljaju o udjelu u dioničkom kapitalu investitora. Stoga proračun počinje s drugim indikatorom. Zatim se utvrđuje cijena dionice.

Primjer

U zamjenu za rizično finansiranje projekta u iznosu od milion dolara, investitor želi dobiti 1/3 kompanije. Nakon injekcija, vrijednost posla će biti 3 miliona dolara Početna cijena: 3 - 1 = 2 miliona dolara.

Pretpostavimo da je kompanija plasirala 500.000 dionica početna faza. Tada investitor mora dobiti dodatnih 250 hiljada hartija od vrijednosti da bi stekao 33,33% kapitala. Vrijednost dionice je 1.000.000: 250.000 = 4 miliona.

Algoritam proračuna:

1. Predinvesticiona vrijednost = broj starih hartija od vrijednosti x nova cijena = buduću vrijednost- investicije.

2. Vrijednost nakon ulaganja = vrijednost prije ulaganja + investicija = injekcija: % kapitala = ukupan broj dionica x cijena.

3. Cijena hartija od vrijednosti = injekcije: broj novih hartija od vrijednosti = predinvesticiona vrijednost: broj svih vrijednosnih papira (akcije, opcije, žiranti).

4. Povećanje cijene = prije-investicioni trošak emisije: postinvesticioni trošak emisije.

Vrste finansiranja

Venture ulaganja se vrše u odnosu na mala preduzeća bez dobijanja kolaterala. Sredstva se usmjeravaju u vlasnički kapital ili se obezbjeđuju u obliku investicionog kredita na nekoliko godina uz mali procenat. U upravljanju kompanijom učestvuju predstavnici investitora.

Prije prodaje kompanije, glavni oblik injekcije je dionički kapital. Pozajmljeni izvori se privlače ako firma očekuje povećanje kapitala ili planira da ostvari profit.

Prikupljanje sredstava je relevantnije za zrele kompanije. Ali takav kapital može uticati na udio u vlasništvu investitora, posebno vlasnika povlaštenih dionica. Zbog toga je potrebna dozvola za njegovo dobijanje.

Infuzije za start-up kompanije provode se u obliku:

  • robni kredit od dobavljača;
  • faktoring;
  • bankarski krediti pod garancijom;
  • finansiranje mosta.

Najjeftiniji oblik trgovinski kredit. Kupljena oprema djeluje kao zalog, što smanjuje kreditni rizici i troškove prikupljanja sredstava.

Faktoring je pozajmljivanje potraživanja. Uslugu banke pružaju firmama sa etabl bazu klijenata i predvidljivim novčanim tokovima.

Potvrda kreditna linija u ranim fazama razvoja nemoguće je bez garancija. Ali jemac može zahtijevati udio u kapitalu kompanije kao kompenzaciju za rizik. Ulaganje u dug je skuplje od običnog kredita.

Mostno finansiranje koristi ako je kompanija potrošila sva ranije primljena sredstva i očekuje nove injekcije. Premosni krediti dolaze od pojedinaca koji su već finansirali kompanije. Oni su pozvani da pomognu kada sadašnji investitori nisu u mogućnosti da obezbede kapital.

Mehanizam rizičnog finansiranja u ovom slučaju se sprovodi u obliku duga i konvertibilnih menica (konvertibilnih menica). Ovo je proizvod na koji se plaća kupon. Po završetku sljedeće faze infuzije, novčanice se moraju otkupiti. Kuponi se mogu zamijeniti za dionice. Stopa na obične bridge note je 8%, a na konvertibilne novčanice - do 15%.

Za uspješne kompanije, ova vrsta injekcije je međukorak između dvije faze finansiranja. Osigurava učešće u projektu ne samo za nove, već i za postojeće dioničare. Ako organizacija ima problema sa gotovina, premosnice postaju jedini izvor finansiranja, tada će doći do sukoba interesa između vlasnika i dioničara. Prvi će imati prednost.

Zaključak

Venture finansiranje je posebna vrsta ulaganja koja ima niz prednosti: prikupljanje sredstava za realizaciju rizičnih projekata, odsustvo međudividende. Ali teško je pronaći saradnike. Investitor mora biti zainteresovan za projekat i učestvovati u upravljanju organizacijom.

Za rizična ulaganja biraju ona koja su usmjerena na razvoj i puštanje visokotehnoloških proizvoda.

Karakteristike rizičnog finansiranja

Venture finansiranje uključuje visoki nivo profit - najmanje 50%. U klasičnim projektima ne prelazi 10-15%. Cijena viška prinosa je visok rizik. Investitori su itekako svjesni mogućnosti gubitka kapitala ako projekat propadne, ali su zbog visoke stope prinosa spremni da se pomire s tim.

Velika većina ulaganja rizičnog kapitala rezultira gubicima. Da se isplati potrebno je najmanje tri godine i još pet da bi se ostvario profit.

Rizično finansiranje se razlikuje od kredita, ali je udio u kapitalu startupa. Društvo je organizovano u formi dioničkog društva, gdje svako odgovara u granicama iznosa doprinosa. U zavisnosti od iznosa doprinosa, izračunava se udeo u dobiti koji pripada investitoru.

AT Visok lični interes investitora proizilazi iz gore navedenih faktora. Kao suvlasnik preduzeća i osoba koja svjesno snosi određene rizike, rizični kapitalista daje sve od sebe da doprinese uspjehu projekta. Konkretno, pružanje menadžmentu kompanije konsultantskih, upravljačkih, administrativnih i drugih usluga.

Finansiranje

Moderni rizični kapital se često posmatra kao skup investicionih fondova prikupljenih od različitih investitora. Za razliku od banaka koje daju kredite i dugoročne kredite zajmoprimcima, strateških partnera koji ulažu u vlasnički kapital, rizični investitori su potpuno slobodni da biraju izvor sredstava. Finansiranje je moguće u bilo kom obliku i pod različitim uslovima: od direktnog subvencionisanja troškova do učešća u upravljanju kompanijom.

Finansiranje može doći iz dva izvora:

  • Od institucionalnih investitora - zatvorena partnerstva sa rizičnim kapitalom, investicionim bankama, specijalizovanim rizičnim fondovima, investicionim kompanijama malih i srednjih preduzeća, kao i regionalnim vlastima.
  • Od individualnih investitora - ruskih ili stranih poduzetnika koji aktivno ulažu u obećavajuće projekte. U pravilu pružaju obećavajuće startupove sa svim vrstama posredničkih i konsultantskih usluga.

Prednosti i nedostaci

Prednosti

Mogućnost dobijanja "dugog" novca po povoljnim uslovima, kao i lični interes investitora za uspešan završetak projekta.

nedostatke

Poteškoće u pronalaženju venture investitora, potreba za potpunim otkrivanjem informacija o startupu, rizik da investitor u bilo kom trenutku napusti projekat, mogućnost intervencije investitora u proces upravljanja kompanijom.