UniCredit Bank

Dugoročno finansiranje. Leasing. Dugoročni izvori finansiranja Dugoročno korporativno finansiranje ima za cilj finansiranje

23.07.2020
  • 1. Tradicionalne metode dugoročnog finansiranja.
  • 2. Prednosti i mane hitnog bankarski krediti.
  • 3. Leasing.

Tradicionalne metode dugoročnog finansiranja

Postoji mnogo opcija za dugoročno finansiranje:

  • - Ruske banke;
  • - Strane banke;
  • - Portfolio investitori - privatni fondovi;
  • - Portfolio investitori - fondovi "pomoći";
  • - Strateški investitori.

Ruske banke poznaju lokalno okruženje bolje od bilo kojeg drugog izvora finansiranja, oni:

  • - govore jezik i poznaju kulturu, razumeju istorijsku i trenutnu situaciju ruskih preduzeća;
  • - razumem ruski finansijski izvještaji i računovodstveni sistem
  • - mogu ponuditi savjete o smanjenju troškova finansiranja, na osnovu svog iskustva.

S druge strane, oni su izuzetno skloni riziku i zahtijevat će značajan kolateral.

strane banke: rusko preduzeće mora da se pridržava kreditne strategije banaka.

Većina stranih banaka vrlo je izbirljiva u pogledu poslova kojima daju kredite. Neka ruska preduzeća su već dobila finansiranje od stranih banaka preko svojih filijala registrovanih u inostranstvu, ali je to veoma teško organizovati.

Primljeno finansiranje duga od stranih banaka moguće na duži period i po nižoj cijeni nego što je dobijeno od ruskih banaka. Oni također imaju pristup velika količina kapital.

portfolio investitori obezbediti ruskim preduzećima značajan izvor finansiranja. Portfolio investitori uključuju investicioni fondovi, fondovi rizičnog kapitala, penzioni fondovi, fondovi osiguranja i g.d.

Oni nastoje pronaći kombinaciju prihoda od isplate dividendi i od povećanja vrijednosti osnovnih sredstava (povećanje vrijednosti dionica). Ne trebaju, i obično ne traže kontrolni paket akcija dionice. Ali portfolio investitori obično žele da imaju pravo glasa o tome kako se poslovanje vodi, naime:

  • - glasanje na skupštini akcionara;
  • - zastupljenost u Upravnom odboru.

Sredstva "pomoći". su investicije koje podržavaju strane vlade:

1. Obično razmotrite malu investiciju između 50000$-

  • 2. Investirajte u mala i srednja preduzeća.
  • 3. Imati veću želju za ulaganjem u vremenima političke i ekonomske nestabilnosti.

Međutim, zbog činjenice da ih podržavaju strane vlade, na njihov proces donošenja odluka utiču mnogi politički faktori koje je teško predvidjeti i nemoguće kontrolisati.

strateški investitori, informativan posao a oni sa vezama koje mogu smanjiti rizike određenih projekata mogu takođe razmotriti finansiranje projekata koje drugi izvori odbijaju da razmotre ili za koje preskupljuju finansiranje. visoki nivo prihod.

Nove metode dugoročnog finansiranja.

Druge manje uobičajene, ali nove metode dugoročnog finansiranja uključuju:

  • - javne emisije akcija/karaktera (ruske, strane);
  • - obveznice;
  • - konvertibilne obveznice;
  • - lizing.

Prvo javno izdanje- prva javna ponuda dionica društva. Tipično, hartije od vrijednosti koje se nude u inicijalnoj javnoj ponudi su dionice mladih kompanija koje prikupljaju vlasnički kapital. Investitori koji kupuju takve akcije moraju biti spremni da prihvate visok rizik za priliku da ostvare veliki profit.

Bond- emisiona hartija od vrednosti koja sadrži obavezu emitenta da svom vlasniku (kreditoru) isplati nominalnu vrednost na kraju rok dospijeća i periodično plaćati određeni iznos posto.

Obveznice izdaju država, lokalne vlasti ili kompanije u formi vredne papire sa fiksnom ili varijabilnom kamatnom stopom. Večina Obveznice nisu osigurane i ne daju pravo učešća u upravljanju.

Pretpostavka otkupa "u naturi" - obveznica koja emitentu daje pravo da izvrši (tokom početnog perioda) isplate kupona u gotovini ili izdavanjem dodatnih obaveza.

Prihvatljivo za plaćanje poreza na nasljedstvo po nominalnoj vrijednosti - u SAD-u - državna obveznica prihvaćena ali nominalna vrijednost u plaćanju federalni porezi na nekretnini ako je pripadala umrlom u trenutku smrti.

Konvertibilna obveznica - obveznica koja investitoru daje izbor da hartiju od vrednosti tretira kao čistu obveznicu sa prinosom implicitnim u njenim uslovima, ili da je konvertuje u određeni broj (običnih) deonica po dostizanju određenog perioda.

Ideja izdavanja konvertibilnih obveznica je privlačenje investitora koji su zainteresovani ne samo za sticanje fiksnog prihoda, već i za rast svojih kapitalnih ulaganja ukoliko dionice firme porastu.

Leasing - preduzetničku aktivnost, ostvarivanje prihoda zbog privremenog ustupanja prava isključivog korišćenja imovine od strane vlasnika trećim licima (zakupcu) uz propisanu naknadu. Prema zakonodavstvu Ruske Federacije - vrsta ega investiciona aktivnost za sticanje imovine i njen prenos po osnovu ugovora o lizingu na fizička ili pravna lica uz određenu naknadu, na određeni period i pod određenim uslovima predviđenim ugovorom.

Po ekonomskom sadržaju – oblik pozajmljivanja bez prenosa vlasništva nad robom na zakupca.

Lizing je alternativa tradicionalnom bankarskom kreditiranju.

Zakup na period od 6 mjeseci do 15 godina tehničke opreme i objekata za industrijsku namjenu. Lizing se obavlja na osnovu ugovora između lizing društva (davaoca lizinga) koje o svom trošku stiče imovinu i daje je u zakup i zakupca (primaoca lizinga) koji postepeno plaća zakupninu za korišćenje lizing imovine.

Tokom trajanja ugovora, vlasništvo nad iznajmljena imovina pripada zakupodavcu, a pravo korištenja zakupcu.

Lizing, uključujući i dodatne obaveze - lizing, koji podrazumeva obavezno održavanje opreme, njenu popravku, osiguranje i druge poslove za koje je odgovoran davalac lizinga. Leasing ove vrste koriste ili proizvođači opreme ili veleprodajne organizacije koje imaju potrebnu tehničku bazu.

Za stabilan rast i razvoj kompaniji je potrebno dugoročno finansiranje. Neophodan je kontinuirani razvoj kako bi se osigurala konkurentnost preduzeća. Istovremeno, potrebna su značajna finansijska sredstva za finansiranje sljedećih dugoročnih ciljeva:
- modernizacija proizvodne tehnologije (razvoj ili nabavka novih tehnoloških linija i savremene opreme);

  • - unapređenje proizvoda (razvoj novih, unapređenje postojećih proizvoda, proširenje asortimana);
  • - Stvaranje i širenje distributivne mreže;
  • - poboljšanje informacioni sistemi, sistemi izvještavanja i mnoge druge aktivnosti koje imaju za cilj ostvarivanje profita na dugi rok.

Dugoročno finansiranje zahtijeva dogovor sa dioničarima i svim zainteresiranim stranama.
atrakcija finansijskih sredstava iz izvora dugoročnog finansiranja garantuje stabilan prihod Novac za preduzeće, iu tom smislu je pouzdanije od kratkoročnog finansiranja, u koje preduzeće nema poverenja da će dobiti resurse u bliskoj budućnosti. Međutim, ova prednost dugoročnih izvora više je nego nadoknađena činjenicom da je dobijanje dugoročnog finansiranja u Rusiji izuzetno teško. Po pravilu, dugoročnim finansiranjem se smatra obezbeđivanje finansijskih sredstava na period duži od godinu dana, ali u slučaju finansiranja od strane ruske banke taj period je samo šest meseci.
osim toga, Nedostaci dugoročnog finansiranja uključuju sljedeće::

  • - gotovo uvijek zahtijeva kolateral u obliku kapitalne imovine i/ili dioničarskih garancija;
  • - zahtijeva pružanje pratećih informacija: na primjer, poslovni plan, finansijske kalkulacije koje potvrđuju sposobnost servisiranja i plaćanja duga;
  • - nema fleksibilnost - može biti skupo kada kamatne stope padaju ako se uslovi ne pregovaraju;
  • - ima tendenciju da bude skuplji kratkoročno finansiranje, jer je to rizičniji kredit ili investicija za banku/investitora.

Izvori dugoročnog finansiranja razlikuju se jedni od drugih u pogledu fleksibilnosti, dostupnosti, troškova i drugih kriterijuma

Prije razmatranja eksternih izvora dugoročnog finansiranja, preduzeće treba da analizira mogućnosti finansiranja kroz „interno“, koje je znatno jeftinije.
Preduzeće može sebi obezbediti interno dugoročno finansiranje kroz:
- reinvestiranje dobiti;

  • - politika amortizacije;
  • - optimizacija upravljanja osnovnim sredstvima (restrukturiranje, prodaja pomoćne industrije, nerentabilne djelatnosti i neefikasno korištena osnovna sredstva).

Postoje dvije vrste vanjskog dugoročnog finansiranja:

  • 1. pozajmljivanje:
    • - izvor finansiranja sa fiksnim troškom koji ne zavisi od prinosa na sredstva;
    • - otplata glavnice i isplata kamata, za razliku od dividendi, zakonski je obavezna;
      - rokovi se mogu kombinovati u vremenu sa prijemom sredstava, ali moraju biti unapred određeni;
    • - troškovi prikupljanja sredstava su relativno niski;
    • - obično zahtijeva kolateral u obliku osnovnih sredstava ili garancija.
  • 2. vlasničko finansiranje:
    • - ne postoji obaveza izdvajanja sredstava za otkup akcija;
    • - ne postoji zakonska obaveza isplate dividende;
    • - povećava finansijsku osnovu i kreditni kapacitet preduzeća;
    • - je najskuplji izvor finansiranja, jer dividende ne umanjuju oporezivu osnovicu, a troškovi prikupljanja sredstava su visoki;
    • - investitori očekuju visok prinos na svoja ulaganja, jer su rizik i neizvjesnost vezana za vlasnički kapital veliki;
    • - proširenje akcijski kapital razvodnjava vlasništvo i kontrolu postojećih dioničara

Pozajmljivanje preduzeća je manje pouzdan izvor finansijskih sredstava, a vlasničko finansiranje je skupo.

Za veliko finansiranje Prioritetni izvori su strane banke, strateški investitori, javna izdanja, obveznice i konvertibilne obveznice.

Finansiranje u srednjim i malim veličinama sasvim je moguće implementirati iz sljedećih izvora: ruske banke, privatni investicioni fondovi (u zavisnosti od fonda), fondovi pomoći, lizing.
Opšti trend investitora- ovo je dobijanje kontrole nad preduzećem u zamenu za obezbeđena finansijska sredstva. Stoga, većina Ruska preduzeća ima ograničenu listu opcija finansiranja ako ne želi ustupiti barem dio kontrole.

Također dugoročni izvori se dijele na:

1) posjedovati:

2) pozajmljeno:

    bankarski krediti primljeni u Rusiji i inostranstvu;

    emisija obveznica (u Rusiji i inostranstvu);

    krediti od drugih organizacija;

  • budžetski zajmovi;

    hipotekarni kredit;

    forfaiting;

    drugi izvori.

3.2. Odabir izvora dugoročnog finansiranja

Za stabilan rast i razvoj kompaniji je potrebno dugoročno finansiranje. Neophodan je kontinuirani razvoj kako bi se osigurala konkurentnost preduzeća. Istovremeno, potrebna su značajna finansijska sredstva za finansiranje sljedećih dugoročnih ciljeva:

– modernizacija tehnologije proizvodnje (razvoj ili nabavka novih tehnoloških linija i savremene opreme);

- unapređenje proizvoda (razvoj novih, unapređenje postojećih proizvoda, proširenje asortimana);

– stvaranje i širenje distributivne mreže;

– unapređenje informacionih sistema, sistema izveštavanja i mnoge druge aktivnosti koje imaju za cilj dugoročnu dobit.

Budući da investicioni projekti zahtijevaju značajna finansijska sredstva, a profit se očekuje samo na duži rok, dugoročno finansiranje zahtijeva dogovor sa dioničarima i svim zainteresovanim stranama.

Privlačenje finansijskih sredstava iz dugoročnih izvora finansiranja garantuje stabilan novčani tok za preduzeće, iu tom smislu je pouzdanije od kratkoročnog finansiranja, u kojem preduzeće nije sigurno da će dobiti sredstva u bliskoj budućnosti.

Međutim, ova prednost dugoročnih izvora više je nego nadoknađena činjenicom da je dobijanje dugoročnog finansiranja u Rusiji izuzetno teško. Po pravilu, dugoročnim finansiranjem se smatra obezbeđivanje finansijskih sredstava na period duži od godinu dana, ali u slučaju finansiranja od strane ruske banke taj period je samo šest meseci.

Osim toga, nedostaci dugoročnog finansiranja uključuju sljedeće:

– Gotovo uvek zahteva kolateral u vidu kapitalne imovine i/ili garancija akcionara;

– Potrebne su prateće informacije: na primjer, poslovni plan, finansijski obračuni koji potvrđuju sposobnost servisiranja i plaćanja duga;

– Nedostaje fleksibilnost – može biti skupo kada kamatne stope padaju osim ako se ponovo ne pregovaraju uslovi;

– Obično skuplje od kratkoročnog finansiranja jer je rizičniji kredit ili investicija za banku/investitora.

Izvori dugoročnog finansiranja razlikuju se jedni od drugih u pogledu fleksibilnosti, dostupnosti, troškova i drugih kriterijuma (videti tabelu 3.3).

Prije razmatranja eksternih izvora dugoročnog finansiranja, preduzeće treba da analizira mogućnosti finansiranja kroz „interno“, koje je znatno jeftinije.

Preduzeće može sebi obezbediti interno dugoročno finansiranje kroz:

– reinvestiranje dobiti;

– politika amortizacije;

– optimizacija upravljanja osnovnim sredstvima (restrukturiranje, prodaja pomoćnih industrija, nerentabilna područja djelatnosti i neefikasno iskorištena osnovna sredstva).

(Pogledajte paragraf 2.8 za detaljan opis ovih izvora finansiranja)

Postoje dvije vrste vanjskog dugoročnog finansiranja: pozajmljivanje i financiranje putem kapitala.

Tabela 3.2

Vrste vanjskog dugoročnog finansiranja

Na osnovu analize tab. 3.2 možemo zaključiti sledeće: Pozajmljivanje preduzeća je manje pouzdan izvor finansijskih sredstava, a finansiranje kapitala je skupo.

Izbor izvora finansiranja treba započeti razmatranjem sljedećih pitanja:

1. Koliko je sredstava potrebno?

2. Koje su dimenzije pravno lice primanje sredstava?

3. Koliko kontrole ste spremni da se odreknete?

4. Koji je nivo rizika projekta?

1. Iznos potrebnih sredstava ograničava izbor izvora finansiranja na sljedeći način:

– Za finansiranje velikog obima prioritetni izvori su: strane banke, strateški investitori, javna emisija, obveznice i konvertibilne obveznice;

– Finansiranje u srednjim i malim iznosima sasvim je moguće obezbediti iz sledećih izvora: ruske banke, privatni investicioni fondovi (u zavisnosti od fonda), „fondovi pomoći“, lizing.

Tabela 3.3

Komparativna analiza izvori dugoročnog finansiranja

1 - najfleksibilniji 0 - najmanje fleksibilan

Različiti izvori nude širok spektar finansiranja

Približni rasponi izvora finansiranja:

– Ruske banke: 5.000 – 30 miliona dolara

– Strane banke: 5 miliona dolara – 100 miliona dolara

– Privatni kapital: 500.000 – 100 miliona dolara

– Sredstva “pomoći”: 25.000 – 100 miliona dolara

– Strateški investitori: 10 miliona – 200 miliona dolara

– Javna emisija akcija: 10 miliona dolara – 300 miliona dolara

– Javna emisija obveznica: 50 miliona dolara – 300 miliona dolara

– Javna emisija konvertibilnih obveznica: 30 miliona – 300 miliona dolara

– Privatni plasman obveznica: 5 miliona dolara – 100 miliona dolara

– Lizing: 10.000 – 20 miliona dolara

2. Veličina preduzeća određuje izvor finansiranja na osnovu sledećih pretpostavki:

1. Neki izvori finansiranja zahtijevaju da preduzeće bude dobro poznato da bi uspjelo (javna emisija, emisija obveznica, emisija konvertibilnih obveznica).

2. Zalihe više velika preduzeća obično su tečnije; ovo je fokus nekih izvora finansiranja (portfolio investitori – privatni fondovi).

3. Neki fondovi "pomoći", s druge strane, imaju mandat da investiraju u mala i srednja preduzeća.

3. Različiti izvori kratkoročnog finansiranja zahtijevaju različite vrste kolaterala:

– Strateški investitori žele da vrše kontrolu nad operativnim i drugim odlukama;

- Privatne fondacije i fondovi "pomoći" možda žele da imaju predstavnika u upravnom odboru;

– strane banke mogu imati stroge uslove za odobravanje kredita;

– ruske banke su manje zainteresovane za vršenje kontrole;

– Javne emisije akcija, obveznica itd. teže diversifikaciji sastava akcionara, sprečavajući prijem velikog paketa akcija od strane jednog akcionara.

4. Stepen rizika projekta smanjuje raspon potencijalnih izvora finansiranja:

– Fondovi pomoći koji imaju političke motive za ulaganje u različite projekte u Rusiji skloniji su razmatranju rizičnih ulaganja;

– Strateški investitori koji poznaju posao i imaju veze koje mogu ublažiti rizike konkretnih projekata mogu takođe razmotriti finansiranje projekata koje drugi izvori odbijaju da razmotre ili za koje naplaćuju prevelike prinose;

– Ruske banke su izuzetno nesklone riziku, ali razumiju političke i specifične rizike za Rusiju;

– Strane banke su obično najskloniji riziku izvori dugoročnog finansiranja.

Analizirajmo svaki od izvora dugoročnog finansiranja opisanih u tabeli. 3.3.

Javna emisija dionica. Odluka o javnoj emisiji dionica ovisi o situaciji na tržištu. Rusko preduzeće može razmatrati pitanje javne emisije dionica bilo na Rusko tržište ili na stranom tržištu. Kombinovanje sredstava iz različitih izvora može omogućiti preduzeću da dobije više sredstava.

Prednosti javne emisije dionica su da:

– rezultira diversifikacijom sastava akcionara, uprkos činjenici da nijedan investitor nema kontrolni paket akcija;

– povećava likvidnost akcija koje se prodaju, omogućava utvrđivanje Tržišna vrijednost dionice;

- visoka cijena - priprema, troškovi emisije, reklamiranja i sl.;

- nije unapred poznato koliko će novca biti primljeno, osim ako se akcije prethodno plasiraju kod jednog ili više kupaca;

- javne emisije akcija karakteriše dugo vreme pripreme (potrebno je pripremiti prospekt emisije i investicioni memorandum) i zahtevaju najkraće vreme realizacije (od 3 nedelje do 3 meseca).

Javna ponuda zahtijeva sljedeće zadatke koji nisu potrebni za privatnu ponudu:

– stvaranje strukture koja se bavi prodajom akcija, gde može biti potrebna pomoć investicionih konsultanata;

– odnosi s javnošću, gdje može biti potrebna i pomoć stručnih konsultanata;

– prezentacije za grupe potencijalnih investitora;

- organizovanje sistema "banka primalaca" za primanje sredstava za akcije;

– štampanje i distribucija prospekta, memoranduma, prijavnica…

odgovorite na pitanje: ko će kupiti akcije?

– Ruski pojedinci obično kupuju veoma mali procenat javno plasiranih akcija;

- većina akcija se prodaje ruskim i stranim portfolio investitorima, iako se značajan deo može prodati unapred - bilo portfolio investitorima ili strateškim investitorima;

– javna ponuda u Rusiji uključuje prodaju dionica strani investitori, investiranje u Rusiju.

Javna emisija na stranom tržištu omogućava pristup izvoru kapitala širom svijeta, procjenu vrijednosti dionica na međunarodna tržišta i odlična je reklama za preduzeće u slučaju uspeha. Nažalost, skuplji je od javnog izdanja na ruskom tržištu i moguć je samo za velika, poznata preduzeća.

Kombinacija zakona o vrijednosnim papirima i tržišnih sila onemogućava ruskim preduzećima da prikupe novac direktnim izdavanjem dionica na većini stranih tržišta:

– Mosenergo i LUKOIL su organizovali izdavanje američkih depozitnih potvrda (ADR); ali ove emisije se zasnivaju na preprodaji dionica koje su već na tržištu i nisu donijele finansiranje;

– ruske kompanije organizovati izdavanje ADR-a sada kako bi njihova imena postala poznata na stranim tržištima i kako bi se stvorilo tržište za svoje dionice. Dakle, krajnji cilj ovoga dugoročna strategija je pripremiti tržište za pravu emisiju dionica u budućnosti.

Izdavanje obveznica. Emitovanje obveznica je trenutno moguće samo za velika ruska preduzeća. Izdavanja obveznica su izuzetno retka u Rusiji i veoma su skupa - morate da vratite visoko interesovanje kako bi se pokrili rizici investitora.

Potencijalni kupci obveznica i rizici vezani za njihovo sticanje prikazani su u tabeli.

Tabela 3.4

Potencijalni kupci obveznica

Emisija zamenljivih obveznica. Konvertibilne obveznice su križ između obveznice i dionice.

– Konvertibilne obveznice obično omogućavaju buduću zamjenu za drugu hartiju od vrijednosti obične dionice emitent.

– Dakle, vlasnik obveznice može pretvoriti potraživanje u vlasnički interes ako se poslovanje preduzeća smatra uspješnim i konverzija izgleda atraktivno; istovremeno zadržava posebna prava povjerioca.

– Obveznice se mogu otkupiti isporukom tržišnih proizvoda kao što su nafta ili plemeniti metali.

Prednosti zamenljivih obveznica:

– Gubitak kontrole nastaje u vrijeme i uvjet konverzije.

– Ako se vrijednost akcije ne poveća, vlasnik obveznice može izabrati otkup bez konverzije.

– Nosioci primaju tekući prihodi plus mogućnost da dobijete dodatni prihod kada cijena dionice poraste.

– Konvertibilnost čini obveznice vrednijima, omogućavajući emitentu da plati nižu kamatu (ili da ih proda uz veću premiju ili manji diskont) nego kod konvencionalnih obveznica.

– Za razliku od dividendi, isplate kupona uglavnom se ne oporezuju.

Leasing. Lizing je ugovor kojim se definišu uslovi pod kojima vlasnik nekretnine, davalac lizinga, prenosi pravo korišćenja nekretnine na zakupca.

Preduzeća mogu iznajmiti zemljište, zgrade i gotovo svaku vrstu opreme. Neki zakupi su jednostavni zakupi („operativni zakupi“), dok drugi veoma liče na kupovinu imovine na račun. pozajmio novac(„finansijski lizing“). Zahvaljujući nekim odredbama poresko zakonodavstvo Lizing može biti isplativa opcija i za zakupca i za zakupodavca, a koriste ga neki zakupci iako imaju sredstva za kupovinu iznajmljene imovine.

Tabela 3.5.

Prednosti lizinga

U pitanju izbora izvora finansiranja, vremenski okvir u kojem se sredstva mogu dobiti je od velike važnosti. U nastavku je data komparativna analiza izvora dugoročnog finansiranja po ovom kriteriju.

Tabela 3.6

Bankarsko finansiranje: zadaci i minimalni uslovi

Tabela 3.7

Pretraga portfolio investitora: Zadaci i minimalni uslovi

Tabela 3.8

Javna emisija dionica: ciljevi i minimalni rokovi

Iz knjige Od DELL-a bez posrednika. Strategije koje su revolucionirale kompjutersku industriju od Dell Michael

10 Crpljenje iz Fontane znanja Neverovatno bliski odnosi sa kupcima su jedno od najcenjenijih sredstava kompanije Dell. Kada sam osnovao kompaniju, ova direktna povezanost nas je razlikovala od konkurencije, sugerisala gde je bolje investirati, omogućavala nam da promovišemo najnovije

Iz knjige Ekonomske institucije: nastanak i razvoj autor Ubaidullaev Surat Nusratillaevich

2.1. Pristupi utvrđivanju izvora društvenog razvoja 1.1.16. Stepen konkretizacije definicije izvora društvenog razvoja

Iz knjige ABC of Economics autor Gwartney James D

1.1.16. Stepen konkretizacije definicije izvora društvenog razvoja U prvom poglavlju ovog rada definisali smo pokretačke snage koje određuju tranziciju ljudskih društava ka razvoju resursnih niša novih metoda društvene proizvodnje.

Iz knjige Korporativne finansije autor Ševčuk Denis Aleksandrovič

2.3.11. Uslov za formiranje izvora formiranja industrijskih društava Pojava u strukturi društvene proizvodnje stručnjaka koji razvijaju takve proizvodne tehnologije koje se mogu stvoriti samo upotrebom naučne metode znanje,

Iz knjige Uvod u istoriju ekonomska misao. Od proroka do profesora autor Mayburd Evgenij Mihajlovič

ČETIRI IZVORA RASTA DOHODAKA STANOVNIŠTVA: Kvalificiranija radna snaga Akumulacija kapitala Tehnološki napredak Poboljšanje privredna organizacija društva Roba i usluge koje stvaraju naše bogatstvo ne padaju s neba. Njihova proizvodnja je skupa.

Iz knjige Kako zaraditi 1.000.000 za 7 godina. Vodič za one koji žele da postanu milioneri autor Masterson Michael

Poglavlje 3. IZBOR IZVORA FINANSIRANJA Finansiranje obuhvata izradu kratkoročne i dugoročne finansijske strategije preduzeća, koje se zasnivaju na kratkoročnim i dugoročnim izvorima.

Iz knjige Finansije kao kreativnost: hronika finansijskih reformi u Kazahstanu autor Marchenko Grigory

3.1. Izbor izvora kratkoročnog finansiranja Kratkoročno finansiranje se po pravilu koristi za dopunu radni kapital. Obim i struktura obrtnih sredstava variraju u zavisnosti od sektorske pripadnosti preduzeća, mogu biti

Iz knjige Genocid autor Glazijev Sergej Jurijevič

Poglavlje 1 Tri izvora evropske civilizacije Čovječanstvo je primilo tri učitelja iz antičkog svijeta: učitelja vjere i morala, učitelja mudrosti i učitelja zakona. Jean Anouilh U različitim epohama, naravno, ljudi su različito shvatali ekonomskih pojava. Štaviše, ekonomski

Iz knjige Marketing menadžment autor Dixon Peter R.

Pomoć iz neočekivanog izvora Desilo se da je vrlo brzo pronađena odgovarajuća osoba, a David nije morao da se trudi za to. Julia je u potpunosti dijelila Davidovo mišljenje i čula mnogo dobrih stvari o njemu. Jednom je, pod krinkom jednostavnog pacijenta, ona

Iz knjige New Age - Stara anksioznost: Politička ekonomija autor Yasin Evgeny Grigorievich

Aneks 3 Patrick McGlynn, Bulat Mukushev, Vladimir Ugryna, Andrey Ukhov. Državni investicioni fondovi su novi tip dugoročnih investitora. Principi organizacije i rada Šta bi trebalo da rade zemlje sa bogatim zemljama? prirodni resursi i primanje

Iz knjige New Age - Stara anksioznost: Ekonomska politika autor Yasin Evgeny Grigorievich

Iz knjige U zdravom poslu - zdrav duh. Kako velike kompanije razvijaju imunitet na krize autora Karlgaarda Richa

Nabavka iz jednog izvora U nastojanju da povećaju konkurentnost na svojim tržištima, mnogi proizvođači sudjeluju u lancima nabavke kako bi pomogli svojim dobavljačima da razviju naprednije materijale i komponente, poboljšaju efikasnost

Iz knjige Socijalno preduzetništvo. Misija je učiniti svijet boljim mjestom autor Lyons Thomas

Tri izvora, tri komponente ruskog društva mislim na naše državne simbole: grb (dvoglavi orao), himnu (remejk sovjetske) i zastavu - rusku trobojnicu. Grb simbolizira predrevolucionarne (1917.) tradicije, himna je sovjetska, zastava, jednostavno se dogodilo,

Iz knjige autora

3.1 Tri izvora, tri komponente ruskih vrijednosti U 20. stoljeću Rusija je doživjela dvije duboke kataklizme, koje su stvorile svojevrsni diskontinuitet u njenom istorijskom razvoju. Stoga ne čudi što je struja ruski sistem vrijednosti su heterogene

Iz knjige autora

Trougao dugoročnog korporativnog uspjeha Vratimo se poslu. Nacrtajmo trokut sličan onom koji se koristi za procjenu vjerovatnoće da ćete dugoročno ostati zdravi. On je taj koji će pomoći u predviđanju šansi kompanije

Iz knjige autora

Možete li opisati investicioni proces koristi Fond socijalnih preduzetnika? Koje su njegove karakteristike? Drugim riječima, kako se proces finansiranja društvenog projekta razlikuje od finansiranja redovnog poslovanja? Proučavamo poslovanje i investiramo na isti način kao

Dugoročno finansiranje

Upravljanje privlačenjem pozajmljenih investicionih resursa je svrsishodan proces njihovog formiranja iz različitih izvora iu različitim oblicima u skladu sa potrebama preduzeća za pozajmljenim kapitalom u različitim fazama njegovog razvoja. Raznolikost zadataka koji se rješavaju u procesu ovog upravljanja uslovljava potrebu za razvojem posebne investicione politike u ovoj oblasti kod preduzeća koja koriste značajan iznos pozajmljenog kapitala.

Pozajmljeni kapital karakterišu sledeće pozitivne karakteristike:

1. Dovoljno široke mogućnosti za privlačenje, posebno sa visokim kreditni rejting preduzeća, prisustvo kolaterala ili garancije primaoca.

2. Osiguranje rasta finansijskog potencijala preduzeća, ako je potrebno, značajno proširenje njegove imovine i povećanje stope rasta njenog obima ekonomska aktivnost.

3. Niži trošak od sopstveni kapital obezbjeđivanjem efekta „poreskog štita“ (povlačenje troškova njegovog održavanja iz oporezive osnovice prilikom plaćanja poreza na dohodak).

4. Sposobnost generisanja povećanja finansijske profitabilnosti (koeficijent prinosa na kapital).

Istovremeno, korištenje pozajmljenog kapitala ima sljedeće nedostatke:

1. Upotreba ovog kapitala stvara najopasnije finansijske rizike u ekonomskoj aktivnosti preduzeća - rizik smanjenja finansijsku stabilnost i gubitak solventnosti. Nivo ovih rizika raste srazmjerno povećanju udjela u korištenju pozajmljenog kapitala.

2. Sredstva formirana na teret pozajmljenog kapitala stvaraju nižu (ceteris paribus) stopu prinosa, koja se umanjuje za iznos plaćene kreditne kamate u svim njenim oblicima (kamata na bankarski kredit; stopa lizinga; kuponska kamata na obveznice); računske kamate na robni kredit).

3. Visoka zavisnost cijene pozajmljenog kapitala od fluktuacija na finansijskom tržištu. U nekim slučajevima, sa smanjenjem prosječna stopa Od sudskih kamata na tržištu, korišćenje ranije primljenih kredita (posebno na dugoročnim osnovama) postaje neisplativo za preduzeće zbog dostupnosti jeftinijih kredita. alternativni izvori kreditna sredstva.

4. Složenost postupka privlačenja (posebno u većem obimu), budući da obezbjeđivanje kreditnih resursa zavisi od odluke drugih poslovnih subjekata (kreditora), u nekim slučajevima zahtijeva odgovarajuće garancije trećih lica ili kolateral (istovremeno vrijeme, garancije osiguravajućih društava, banaka ili drugih poslovnih subjekata daju se obično uz naknadu).

Dakle, preduzeće koje koristi pozajmljeni kapital za formiranje svoje imovine ima veći finansijski potencijal za svoj razvoj (zbog formiranja dodatnog obima imovine) i mogućnost povećanja finansijske isplativosti svojih aktivnosti, ali u većoj meri generiše finansijski rizik i prijetnja bankrota (rastući kako udio pozajmljenih sredstava u ukupan iznos korišteni kapital).

Uzimajući u obzir odabranu šemu finansiranja sredstava, formira se sistem izvora za prikupljanje kapitala za preduzeće. U prvoj fazi životnog ciklusa preduzeća, sastav ovih izvora je ograničen i donekle specifičan. Glavni od ovih izvora formiranja sredstava stvorenog preduzeća prikazani su na sl. jedan.

Trenutno praktički ne postoji nijedan indikator koji bi mogao nedvosmisleno odrediti izvodljivost odabira jednog ili drugog načina financiranja, stoga se obično razmatra razne opcije uz izbor najboljeg, koristeći pokazatelje profitabilnosti.

Finansiranje zavisi od načina na koji su dodatna sredstva prikupljena kroz:

emisija dionica;

izdavanje obveznica zajma;

dobijanje kredita po kamatnoj stopi navedenoj u ugovoru.

Međutim, odabir pravog načina finansiranja često je težak zadatak. Najrigorozniji način analize je korištenje računskih parametara RP (prihod po dionici) i P (zarada prije prihoda i kamata).

Za prvi slučaj potrebno je odrediti broj akcija koje će se izdati i cijenu njihove prodaje. U drugom slučaju, to je obim emisije, nominalna vrijednost obveznica i kamata na njih. Treći slučaj podrazumeva određivanje potrebnog iznosa pozajmljenih sredstava i procenjene kamate na njih.

Slika 1 - Karakteristike glavnih izvora formiranja imovine preduzeća

Izbor određenog načina finansiranja dovodi do promjena u strukturi kapitala preduzeća. Međutim, potrebno je, pored datih podataka, analizirati i posledice sa kojima će se preduzeće suočiti kao rezultat implementacije svog programa.

Ove posljedice mogu biti:

potreba da se osigura stalna otplata servisiranja duga;

nastanak troškova u vezi sa izdavanjem i plasmanom emitivnih hartija od vrednosti.

Prije prihvatanja ovog ili onog investicionog projekta potrebno je razmotriti njegovu svrsishodnost uz niz objektivnih kriterija. Da bi se to postiglo, potrebno je formirati osnovne zahtjeve za investicione projekte i odrediti indikatore koje treba koristiti pri donošenju odluka. investicione projekte.

Dakle, veoma važna karakteristika u upravljanju imovinom preduzeća je procena privučenih resursa, sopstvenih ili pozajmljenih.

Dugoročno kreditiranje(finansiranje kapitalne investicije) je djelatnost za efikasno privlačenje i korištenje sredstava u cilju stvaranja novog imovinskog kompleksa koji ostvaruje prihod ili modernizacije postojećeg u cilju povećanja njegove ekonomske efikasnosti. Glavni cilj dugoročnog kreditiranja je osiguranje implementacije programa realna investicija i većina efektivna upotreba sredstava predviđenih za ovu namjenu. Izvori otplate takvog finansiranja generišu se u budućnosti tok novca(ili njihov rast) od uloženog objekta.

Objekti kapitalnih ulaganja- razne vrste stvorene i (ili) izmijenjene imovine (zgrade i objekti industrijske i neindustrijske namjene), koja je u državnoj, opštinskoj i drugim oblicima svojine. Razlikuju se po nizu tehničkih i ekonomskih karakteristika. Dakle, karakteriše ih duži period proizvodnje i visoka jedinična cena u odnosu na druge industrije. gotovih proizvoda. To podrazumijeva velike jednokratne troškove i period njihovog preusmjeravanja u stvaranje objekata kapitalnih ulaganja.

Vrste i oblici dugoročnog finansiranja, njihove prednosti i nedostaci

Vrste finansiranja kapitalnih investicija su kombinovane u dve glavne grupe: interno i eksterno. domaće finansiranje, izvršeno o trošku sopstvenih sredstava preduzeća se nazivaju samofinansirajuće. Ovo je najpoželjniji vid finansiranja za investicione projekte, budući da prisustvo sopstvenih sredstava čini preduzeće nezavisnim od kreditora i omogućava mu da obavlja dugoročno strategiju ulaganja. Ali implementacija investicionih projekata podrazumeva, kao što znate, jednokratno ulaganje značajnih finansijskih sredstava i često dalje dugoročno. Stoga ova metoda ima niz ograničenja, budući da se uglavnom koristi za implementaciju malih realnih investicioni programi i za finansijsko ulaganje.

Finansiranje kapitalnih investicija preduzeća, koje se vrši privlačenjem sredstava iz eksternih izvora (emitovanje akcija, obveznica, privlačenje bankarskih kredita, strana ulaganja itd.), nazivaju se eksterno finansiranje.

Osnovni oblici eksterno finansiranje kapitalne investicije (investicioni projekti) u domaćoj i svetskoj praksi su: kredit (dug), vlasnički, centralizovano i mešovito finansiranje, kao i novi oblici finansiranja za Rusiju - lizing, projektni, rizični kapital.

Finansiranje kroz prodaju akcija, tj. na teret doprinosa osnivača i strateških investitora i kao rezultat toga prenosa dela imovine preduzeća u vlasništvo akcionara, nazivaju se kapital ili dioničko. Snaga ovog oblika finansiranja je privlačenje investicija bez naknadnog plaćanja kamate. Slaba strana je delimičan gubitak kontrole nad preduzećem (projektom). Ovaj oblik finansiranja se koristi za realizaciju velikih kapitalnih investicija, na primer, za izgradnju novog preduzeća, kao i za privlačenje dodatnih investicionih resursa u postojeće preduzeće. S obzirom da privlačenje finansijskih sredstava iz berza povezano sa izdavanjem hartija od vrednosti, finansiranje kroz izdavanje akcija i obveznica se često naziva emisija.

Finansiranje duga uključuje sve dužničke obaveze (na obveznice kredita, bankarski krediti, krediti drugih organizacija) koji zahtijevaju plaćanje fiksni iznosi ili kamate na sredstva primljena za određeni vremenski period. Snaga ovog oblika finansiranja je fleksibilan sistem pozajmljivanja; slabe strane– relativno visoke kamate na ruske finansijsko tržište, potreba za pouzdanom sigurnošću, nedostatak strateških investitora u Rusiji. Ovaj oblik finansiranja se obično koristi kada se investira u stvarna sredstva koja se brzo vraćaju sa visokom stopom povrata na kapitalna ulaganja. Zaduživanje se može koristiti i za finansijska ulaganja, pod uslovom da nivo prinosa na njih prelazi kamatnu stopu na kredit.

Centralizovano finansiranje vrši na teret budžetskih izdvajanja. Ovdje treba napomenuti da u savezni budžet primaju se i inostrani međudržavni zajmovi, koji su predmet raspodjele na centralizovan način. Prednosti ovaj oblik finansiranja je u nekim slučajevima neopoziv, relativno nizak kamatne stope sa povratnim finansiranjem. Slabo - ovisnost o punjenju budžeta, strog i dugotrajan odabir projekata.

Mješovite finansije zasniva se na kombinaciji svih ili više oblika finansiranja, u vezi sa čime je univerzalni oblik u svojoj strukturi koji omogućava preduzeću da samostalno odredi omjer vrsta i oblika finansiranja.

Leasing – poseban obrazac finansiranje kapitalnih ulaganja za nabavku opreme, trajnih dobara ili nekretnina u kojem zakupodavac zadržava vlasništvo nad imovinom dok je zakupac stiče i koristi u određenom periodu i plaća ugovorenu naknadu. Ovaj obrazac finansiranje omogućava preduzeću da ulaganjem malih sredstava dobije na raspolaganje objekte i da njihovim radom nadoknadi neophodna pozajmljena sredstva. Nedostatak je višak vrijednosti ovako stečenog objekta zbog plaćanja zakupa.

Projektno finansiranje je oblik finansiranja koji je podržan ekonomskom i tehničkom održivošću projekta, za koji se očekuje da generiše dovoljan novčani tok za servisiranje i otplatu duga, i koji ima prihvatljivu raspodjelu rizika među svojim učesnicima. Ova metoda finansiranje investicionih projekata leži u činjenici da je glavni kolateral za kredite koje daju banke sam projekat, tj. one prihode koje će ostvariti stvoreno ili rekonstruisano preduzeće kao rezultat implementacije projekta.

Investicioni projekti treba da se uglavnom finansiraju iz sopstvenih sredstava osnivača (inicijatora) projekta, tj. najveći dio investicionih troškova, ali projekat treba pasti na njih. Ovakva praksa je u skladu sa opštim pristupom finansiranju investicionih projekata, koji se sastoji u tome da troškove i rizike uglavnom snose inicijatori projekta, koji imaju mogućnost da ostvare visoke prihode i time vrate uložena ulaganja, dok kreditori mogu oslanjaju se samo na blagovremenu otplatu kredita.i posto.

Venture finansiranje- usmjeravanje ulaganja u nove oblasti djelatnosti koje su povezane sa visokim rizikom i koje uključuje učešće investitora u kontroli korišćenja obezbeđenih finansijskih sredstava. Visoki finansijski rizici na dugi rok mogu se pokriti visokim prihodima.

Svaki od razmatranih oblika dugoročnog finansiranja može se primeniti u specifičnim slučajevima koje odredi samo preduzeće – potrošač investicija. Izbor oblika finansiranja na nivou preduzeća zasniva se na uzimanju u obzir stanja i perspektiva njegovog razvoja, značaja i efektivnosti projekta koji se za njega realizuje, kao i makroekonomskog nivoa i prioriteta. ekonomski razvoj zemlje.