Savezna državna autonomna obrazovna ustanova visokog stručnog obrazovanja
Nacionalni istraživački univerzitet
Srednja ekonomska škola
Fakultet poslovne informatike
disciplinski program
"Informaciona tehnologija u analizi tržišta hartija od vrijednosti"
za master program "Poslovna informatika"
smjer 080700.68 "Poslovna informatika"
Sekcija "Poslovna informatika" Odsjeka za poslovnu analitiku
Predsjedavajući odjelu
________________ __________
“___” ________________ 2012 “___” ____________ 2012
Moskva - 2012
Naziv tema | Ukupno sati | sati u učionici | |||
Sem. ili praksa. |
|||||
Uvod | |||||
|
16. Kako se manifestuje kršenje stacionarnosti modela AR(q) tipa? 17. Koji mehanizam se koristi za izvoz podataka o dionicama iz trgovinskih sistema u Excel u realnom vremenu? 18. Kako se manifestuje fraktalnost promjena cijena dionica? 19. Koji faktori utiču na efikasnost mjenjačkog poslovanja? 20. Koje se transformacije vremenskih serija mogu koristiti za uklanjanje trenda i sezonske komponente? |
Rusko tržište hartija od vrijednosti se razvija značajnom brzinom, a sada je dostiglo nivo na kojem je njegovo efikasno upravljanje postalo nezamislivo bez upotrebe moćnih kompjuterskih sistema i modernih telekomunikacija. Napredak u oblasti primene na tržištu hartija od vrednosti kompjuterska tehnologija također zbog činjenice da do sada postoji bogato svjetsko iskustvo u razvoju ovakvih tehnologija i njihovoj implementaciji na globalnim berzama. Ako su berze razvijenih zapadnih zemalja u svom formiranju prošle sve faze od tradicionalnim načinima trgovanje od glasa do sistema elektronsko trgovanje, zatim novostvoreni centri za trgovanje hartijama od vrednosti, zaobilazeći tradicionalne faze razvoja trgovanja, odmah implementiraju automatizovane sisteme trgovanja, a koriste i kompjuterske tehnologije za opsluživanje drugih tržišnih sektora (depozitori, registratori, sistemi za investitore, sistemi informacionih usluga). Slična situacija se uočava u Rusko tržište vredne papire.
Dva su faktora koja utiču na ubrzanje uvođenja kompjuterske tehnologije na tržište hartija od vrijednosti. Prvo, uz pomoć automatizovanih sistema moguće je značajno povećati obim trgovanja kao rezultat povećanja broja ponuđenih vrsta hartija od vrednosti i broja ponuđača. Drugo, tržište hartija od vrijednosti je takva nacionalna sfera ekonomski sistem gdje informacije igraju odlučujuću ulogu. Stoga se neminovno moraju razvijati metode brzog dostavljanja informacija učesnicima na tržištu.
Problemi kompjuterizacije tržišta hartija od vrijednosti moraju se posmatrati u dva aspekta: upotreba kompjuterskih sistema na tržištu; informatička podrška radu institucija berza.
Sada je najpoznatiji sistem elektronskog trgovanja na svijetu sveamerički sistem NASDAQ (Nacionalna asocijacija trgovaca vrijednosnim papirima Automated Quotations), koju je razvila Američka Nacionalna asocijacija trgovaca NASD (Nacionalno udruženje trgovaca vrijednosnim papirima).
NASDAQ sistem ima tri nivoa pristupa informacijama. Na prvom nivou, svi korisnici sistema imaju pristup informacijama o kotacijama svih hartija od vrijednosti uključenih u trgovanje. Podaci se temelje na stvarno izvršenim transakcijama. Godine 1985. sistem je imao više od 120 hiljada terminala na prvom nivou i omogućio je servisiranje obima transakcija hartijama od vrednosti sa prometom od više od 125 miliona akcija dnevno.
Drugi nivo, namenjen dilerima, prima informacije o ponudama za kupovinu ili prodaju. Na ovom nivou, dileri mogu unijeti svoje ponude za kupovinu ili prodaju vrijednosnih papira u sistem.
Informacije dostavljene na trećem nivou dostupne su samo članovima berze. Sadrži informacije o svim ponudama u redu, detalje transakcija, podatke o maksimalnim i minimalnim cijenama u toku dana po vrsti hartija od vrijednosti.
U NASDAQ sistem unose se nalozi za kupovinu ili prodaju vrijednosnih papira Različiti putevi: sa tastature, sa ekrana osetljivog na dodir, korišćenjem sintisajzera zvuka iz glasa, sa papirni mediji. Mogućnost ponovnog vraćanja unesenih naloga prodavcu na ispravku i pojašnjenje osigurava pouzdanost unesenih podataka.
Identifikacija i sistematizacija kontra ponuda vrši se po principu dvostruke aukcije, kada se prijave poređaju po cijeni, a ako su cijene jednake, po vremenu prijema. Za ponude kod kojih se ponude međusobno preklapaju, cijena prijavljenih hartija od vrijednosti se preračunava tako da broj hartija od vrijednosti prodatih po ovom kursu bude maksimalan. Nakon toga, kontra prilagođene ponude se vraćaju brokerima koji mogu potvrditi želju za sklapanjem posla.
Nakon što je transakcija potvrđena, oba učesnika se međusobno obračunavaju u centru za poravnanje i kliring i depozitoriju dotične platforme za trgovanje.
Od 1994. godine u Rusiji je uveden i uspješno radi dio NASDAQ sistema, sistem PORTAL. Ovaj sistem je implementiran u vidu dvosmjerne komunikacije između korisnika sistema koji se nalaze u kancelarijama i centralnog servera sistema i dizajniran je da opslužuje regionalne trgovine.
Sistem PORTAL uveden je za organizaciju trgovanja na vanberzanskom tržištu od strane udruženja NAUFOR. Sredinom 1995. godine sistem PORTAL je zamenjen domaćim ruskim trgovinskim sistemom (RTS). To je najveći organizovani segment vanberzanskog trgovanja akcijama domaćih emitenata u Rusiji. Funkcionisanje RTS-a obezbeđuje Nekomercijalno partnerstvo "RTS Trading System", formirano početkom 1997. godine. Na RTS-u mogu da trguju samo članovi tog društva. Početkom 1999. godine, 496 kompanija iz raznih ruskih gradova bilo je u partnerstvu. RTS omogućava dva načina rada za članove partnerstva: gledanje i trgovanje. Način pregleda omogućava ponuđaču da primi i analizira informacije o toku aukcije. Način trgovanja osim čisto korišćenje informacija Mogućnosti sistema omogućavaju učesnicima u trgovanju da postave sopstvene kotacije za hartije od vrednosti. Rad RTS-a odvija se u realnom vremenu, tako da učesnici iz bilo kog dela Rusije mogu istovremeno da trguju hartijama od vrednosti u sistemu. Danas je u RTS uključeno više od 700 radnih mesta širom zemlje.
Tehničku podršku RTS-a pruža Tehnički centar RTS-a, koji ima značajan kadar visokokvalifikovanih stručnjaka. Komunikacija sa udaljenim regionima zemlje se odvija u partnerstvu sa vodećim telekomunikacionim kompanijama.
RTS uspostavlja jedinstvene standarde za sve učesnike u ugovorima o kupoprodaji hartija od vrednosti i jedinstvena pravila trgovanja.
Za karakterizaciju tržišta akcija ruskih emitenata u RTS-u razvijen je sistemski indeks RTS-a koji se obračunava od 1995. godine. Sada je 21 dionica uključena u izračun indeksa akcionarsko društvo Rusija među najlikvidnijima. Osim toga, izračunava se i indeks plavih čipova RTS-a koji uzima u obzir cijene akcija sedam vodećih emitenata
Sada tržište softvera nudi više od 40 različitih sistema automatizacije depozitara, ne računajući softverske sisteme koje su neke investicione institucije razvile za svoje potrebe. Najpoznatiji softverski proizvodi koji se nude na tržištu su: Depozitarni kompleks RINACO, razvijen od strane Instituta za komercijalno inženjerstvo; elektronski depozitar "Kvorum" akcionarskog društva" bankarski sistemi". FES depozitar je razvoj FES-Inform akcionarskog društva sa ograničenom odgovornošću. Svaki od ovih sistema ima svoje prednosti i nedostatke, pa je potrebno razmotriti neki generalizovani depozitno-klirinški sistem.
Takav sistem treba da obezbijedi obradu različitih vrsta hartija od vrijednosti, automatizaciju različitih vrsta aktivnosti na tržištu hartija od vrijednosti: emisione aktivnosti, sekundarni promet, obračune i isplate dividendi.
U pogledu emisione aktivnosti, sistem zahtijeva obavljanje sljedećih funkcija: plasman dionica u obliku zatvorene upisa sa faznim doprinosom sredstava kao uplatom; plasman u formu otvorena pretplata; plasman u dokumentarnom i nedokumentarnom obliku; kreditiranje hartija od vrijednosti deponentima na osnovu rezultata plasmana u drugim sistemima; obračun cijena plasmana, prodaja sa popustom.
Pored toga, trebalo bi da bude moguće štampati dokumente koje zahtevaju i izdavalac i investitor.
Za sekundarni plasman u depozitni sistem predviđeno je: računovodstvo svih vrsta ustupanja hartija od vrijednosti; obračunavanje različitih vrsta opterećenja hartija od vrijednosti (zaloga, blokada za trgovanje); određivanje provizija za različite poslove depozitara; osiguranje međudepozitne interakcije; obračunavanje otkupa vrijednosnih papira.
Prilikom obavljanja međudepozitnih transakcija u slučaju prijenosa podataka putem modemske (druge) veze ili na magnetnom mediju, informacije moraju biti šifrirane, zaštićene elektronskim potpisom, odnosno poduzeti sve potrebne mjere za zaštitu i sigurnost informacije. Međudepozitni poslovi uključuju ne samo transfere, već i početni plasman i otkup vrijednosnih papira. Djelatnost obračuna i isplate dividendi automatizirana je u sistemu depozitara u sljedećim oblastima: raspodjela dividendi po broju akcija iu zavisnosti od uplaćenih sredstava za hartije od vrijednosti; proračun backdating– na određeni datum evidencije dioničara u prošlosti; dodatni obračun (ako su se stope promijenile, dodatno obračunavanje retroaktivno); razne kamate i razne pogodnosti za velike investitore; razne nagrade i kazne; postavljanje poreske stope, automatski ili poluautomatski obračun i odbitak poreza u skladu sa zakonom.
Na tržištu depozitarnih kompjuterskih programa, ponuda je sada veoma velika, osim toga, potrošači takvih programa su već prošli fazu formiranja, formulisali zahteve za softverom. Sada kao programeri softver, i finansijske institucije Oni koji ih konzumiraju zainteresovani su da na tržištu budu dozvoljeni samo visokokvalitetni softverski proizvodi. Funkcije sertifikacije softvera u oblasti depozitarno-klirinških poslova i poslova registratora na tržištu hartija od vrijednosti obavlja samoregulatorna neprofitna Profesionalna organizacija registara, agenata za prijenos i depozitara (PARTAD), osnovana u junu 1994. godine.
Certifikacija programa se vrši u skladu sa Softverskim zahtjevima koje je razvio PARTAD. Slična sertifikacija se vrši i za softver vlasnika akcionarskih registra.
Od programa za vođenje registra dioničara, najpoznatiji u Rusiji i posjeduju PARTAD certifikate su sljedeći programi: DepoMir - razvijen od strane depozitara Rinako i Instituta za komercijalno inženjerstvo (Moskva); "Securities" - developer - "Elko-technologies" (Moskva); "Registar"-programer - Novosibirska kompanija "Eldis Soft". Svi ovi sistemi imaju sljedeće kvalitete: omogućavaju opsluživanje više emitenata; rad sa dokumentarnim i bezdokumentarnim akcijama; omogućiti opsluživanje do 1 milion dioničara; vodi evidenciju svih operacija koje je izvršio matičar; omogućavaju vam da "povratite" sve operacije izvršene u registru (ispravke izvršite retroaktivno); obezbijediti mogućnost razmjene informacija sa nominalnim vlasnicima, depozitarima, agentima za prijenos; rad i u mreži i u lokalnoj verziji; imaju sistem klasifikatora koji omogućavaju opisivanje različitih objekata: vrste akcionara, vrste akcija, poreske grupe itd.; imaju fleksibilan sistem za postavljanje šablona za izlazne (štampane) dokumente.
Pored "javnih" kompjuterskih sistema na tržištu hartija od vrijednosti (kao što su depozitno-klirinški sistemi, registri, sistemi poravnanja), potrebni su i sistemi koji direktno služe investitoru.
Investitor može formirati jedan ili više portfelja vrijednosnih papira koji mogu biti pohranjeni u različitim depozitarima, registrovani kod različitih registara, kojima se trguje na različitim trgovačkim podovima. Tržišne cijene vrijednosnih papira koje kupi investitor stalno se mijenjaju. S vremena na vrijeme se događaju različiti korporativni događaji s emitentima, kao što su isplata dividendi ili kamata, podjela dionica ili konsolidacija. Sve ovo utiče na prinose na trenutni portfolio ukupan prihod investitor. Ako investitor u svom portfelju ima najmanje desetak vrijednosnih papira, onda ručno praćenje portfelja postaje vrlo težak zadatak. Ovakvi zadaci se rješavaju uz pomoć kompjuterskih sistema za praćenje portfelja vrijednosnih papira.
Tržište softvera nudi mnogo takvih sistema. Najnapredniji i najrazvijeniji među njima je GAMA sistem.
Sistem za upravljanje portfoliom hartija od vrednosti (GAMA) (Global Asset Management Assistant) je dizajniran da podrži donošenje odluka od strane portfolio menadžera i obezbedi jedinstveni informacioni prostor u ciklusu upravljanja portfoliom. Omogućava menadžeru da prati ažurne informacije o stanju portfelja, njihovoj likvidnosti, stanju bankovnih računa i stanju na tržištu. Sistem pruža značajne mogućnosti za unos, kontrolu i analizu rezultata transakcija sa različitim finansijskim instrumentima: akcijama, obveznicama, opcijama, fjučersima, derivativnim hartijama od vrednosti itd. GAMA pruža sledeće analitičke funkcije: analizu profitabilnosti portfelja imovine i pojedinačne hartije od vrijednosti, simulacija portfelja, Black-Scholes modeliranje, procjena rizika, itd.
Uzimajući u obzir GAMA, aktivnost portfolio menadžera ima šest komponenti:
- operativne aktivnosti;
– analiza istorijskih informacija – procena efektivnosti menadžmenta;
– predviđanje ponašanja portfelja;
- povećanje broja finansijski instrumenti;
– procjena neto imovine(uzajamni investicioni fond, itd.);
Sistem ima poseban modul za procjenu neto imovine. Koristeći tržišne informacije, procjenjuje portfolio hartija od vrijednosti i, shodno tome, vrijednost jedne dionice. Procjena neto imovine može uključivati trošak materijalne imovine ( plemeniti metali, nekretnine itd.). Karakteristika GAMA sistema je da ima mogućnost procene obveznica koje se ne kotiraju na tržištu.
Tržište hartija od vrijednosti je složen sistem čiji elementi istovremeno stvaraju i troše ogromnu količinu informacija. Postojanje modernog tržišta dionica nemoguće je bez odgovarajuće informatičke podrške, stoga se u Rusiji, paralelno s berzom, formira i informatičko tržište sa svojim učesnicima i vlastitom infrastrukturom. Prikupljanje informacija o tržištu hartija od vrijednosti, kao i svih drugih informacija cija koja može uticati na tržište hartija od vrijednosti bave se specijalizovanim organizacijama: novinskim agencijama, informativno-analitičkim odjelima banaka, berzi, finansijskim kompanijama, redakcijama časopisa i novina. Dostava informacija se vrši na različite načine. To mogu biti štampane publikacije, televizijski, radio i telefonski kanali, kao i globalni kompjuterske mreže.
Investitori i drugi učesnici na tržištu hartija od vrednosti mogu koristiti bilo koji izvor informacija o tržištu hartija od vrednosti, u zavisnosti od njegovih ciljeva i iznosa novca koji su spremni da plate za dostavljene informacije. Razmotrimo glavne izvore informacija o ruskom tržištu vrijednosnih papira.
Gotovo svim učesnicima na berzi najjednostavniji i najpristupačniji način da dobiju informacije je finansijske sekcije novine. Novinske publikacije sadrže najrelevantnije poslovne i finansijske vijesti i njihove komentare. Informacije u novinama omogućavaju investitorima da budu u toku sa dešavanjima i znaju kako oni utiču na berzu. Najpopularnija ruska publikacija je list Kommersant-Daily, koji, pored poslovnih vijesti, objavljuje citate za najvažnije finansijske instrumente i glavne finansijske pokazatelje.
Globalne računarske mreže dobile su poseban razvoj i uvođenje u infrastrukturu ruskog informacionog tržišta kasnih 90-ih. Ovo je olakšano razvojem Internet tehnologija.
Na ruskom informacionom tržištu djeluju brojne informativno-analitičke agencije koje pružaju informacije u elektronskom obliku putem interneta. Za učesnike na tržištu vrijednosnih papira od posebnog interesa su web stranice Centralna banka Ruska Federacija, Federalna komisija za tržište hartija od vrijednosti Ruske Federacije, njeni regionalni ogranci, Ministarstvo finansija Ruske Federacije, ruske valute i berze. Ruski trgovinski sistem, samoregulatorne organizacije AUVER, NAUFOR i PARTAD itd.
Posljednjih godina SWIFT međubankarski telekomunikacioni sistem je također počeo da nudi svoje usluge informacionih usluga tržištu hartija od vrijednosti.
SWIFT je skraćenica za Society for Worldwide Interbank Financial Telecommunications (Society for Worldwide Interbank Financial Telecommunications, koju je 1973. godine osnovalo 240 najvećih banaka u Zapadnoj Evropi i Sjevernoj Americi). Ova organizacija je stvorila globalno u potpunosti automatizovani sistem komunikacije za banke i finansijske organizacije. Zamijenio je zastarjele neefikasne oblike prijenosa finansijski dokumenti elektronski oblik razmjenu putem kompjutera.
Sada SWIFT ima više od 4 hiljade pratilaca iz više od 100 zemalja svijeta. Zahvaljujući SWIFT-u, međunarodnim standardima na različite vrste prenesenih finansijskih dokumenata, što je omogućilo brzu realizaciju međunarodne transakcije druge strane iz različitih! zemlje koje govore različite jezike i djeluju u različitim nacionalnim ekonomskim sistemima.
SWIFT sistem uključuje niz elemenata:
– dva kontrolna kompjuterska centra (u Zapadnoj Evropi i Severnoj Americi), koja su u interakciji preko posebnog geostacionarnog komunikacionog satelita;
- skup regionalnih procesora povezanih sa menadžerima i koji omogućavaju korisniku pristup sistemskim resursima;
– mnogi sistemi interfejsa povezani sa regionalnim procesorima i instalirani direktno kod korisnika; uz njihovu pomoć korisnici mogu primati, prenositi, obrađivati poruke.
Za razvoj interfejs sistema, njihovo povezivanje na zajedničku mrežu i tehnološko održavanje postoji posebna kompanija SWIFT Terminal Services (STS).
Rusija ima regionalni SWIFT procesor instaliran u Vnesheconombank. S njom su povezane Banka Menatep, Moskovska internacionalna banka, Vneštorgbanka Rusije, Inkombank i Ruska kreditna banka.
Pored banaka, SWIFT uključuje nebankarske organizacije, koji opslužuju međunarodna i nacionalna tržišta vrijednosnih papira: brokersko-dilerske organizacije, priznate berze, centralne depozitare i organizacije naselja, trust kompanije, depozitari, agenti za registraciju i transfer. Nakon 1992. SWIFT je prihvatio finansijske institucije i menadžeri fondova.
SWIFT ima deset kategorija poruka.
Svaka vrsta poruke sastoji se od obaveznih i opcionih "polja" koja sadrže pojedinačne delove same poruke. Sve šifre valute, sigurnosne šifre, šifre članova itd. koordiniraju se prema unaprijed određenim šemama.
2. INVESTICIONE INSTITUCIJE NA TRŽIŠTU HARTIJA OD VRIJEDNOSTI
Glavne investicione institucije na tržištu hartija od vrijednosti su banke, investicione banke, investicione kompanije, investicioni fondovi i drugi finansijski posrednici.
Ulaganja su gotovina, ciljani bankarski depoziti, dionice, dionice i druge hartije od vrijednosti, tehnologije, mašine, oprema, licence, krediti, bilo koja druga imovina ili imovinska prava, intelektualne vrijednosti uložene u poslovanje i druge vrste djelatnosti radi ostvarivanja dobiti (prihoda).
Investiciona aktivnost - investicija, odnosno investicija, i skup praktičnih radnji za realizaciju investicija. Subjekti investiciona aktivnost su investitori, kako fizička tako i pravna lica, uključujući banke, a objekti investicione aktivnosti su novonastala i modernizovana osnovna i obrtna sredstva, hartije od vrednosti, cilj gotovinski depoziti, naučni i tehnički proizvodi, drugi objekti svojine.
Investicione aktivnosti banaka vrši se na teret: sopstvenih sredstava; - pozajmljena i pozajmljena sredstva.
Ulaganja banaka obično uključuju hartije od vrijednosti sa rokom dospijeća dužim od jedne godine. Banke, kupujući te ili druge vrste hartija od vrijednosti, nastoje postići određene ciljeve od kojih su glavni: sigurnost ulaganja; povrat investicije; rast investicija; likvidnost ulaganja.
Investicioni portfolio banke je skup hartija od vrijednosti stečenih radi ostvarivanja prihoda i osiguranja likvidnosti ulaganja. Upravljanje portfoliom je održavanje ravnoteže između likvidnosti i profitabilnosti. Suma u vlasništvu banke hartije od vrijednosti je direktno povezano sa sposobnošću banke da aktivno upravlja investicioni papiri i zavisi od veličine banke.
Glavni principi efektivne investicione aktivnosti banaka su:
– kao prvo, banka mora imati stručne i iskusne stručnjake koji sačinjavaju i upravljaju portfeljem hartija od vrijednosti. Rezultat aktivnosti banke u odlučujućoj meri zavisi od efektivnosti investicionih odluka;
- drugo, banke deluju efikasnije, što više uspevaju da svoje investicije rasporede na različite vrste vrednosti akcija, tj. diversifikovati investicije. Preporučljivo je ograničiti ulaganje po vrstama hartija od vrijednosti, sektorima privrede, regionima, ročnosti itd.;
- treće, investicije banke moraju biti visoko likvidne kako bi se mogle brzo prenijeti u instrumente koji zbog promjena tržišnih uslova postaju profitabilniji, kao i kako bi banka mogla brzo vratiti svoja uložena sredstva.
Investicioni portfolio banke obično se sastoji od različitih vrijednosnih papira koje izdaju savezna vlada, općine i velike korporacije.
Investicione hartije od vrijednosti donose prihod bankama u obliku prihod od kamata, provizije za obezbjeđivanje investicione usluge i rast Tržišna vrijednost.
U uslovima stalne potražnje za bankarskim kreditima i prilično visokog kreditnog rizika, investicioni portfolio banke mora održavati ravnotežu između profitabilnosti i rizičnosti sredstava.
Osim toga, Centralna banka Ruske Federacije uvela je standard za korištenje vlastitih sredstava kreditnih institucija za sticanje udjela (udjela) u drugim pravnim licima. Utvrđuje se u obliku procentualnog omjera veličine uloženih i vlastitih sredstava kreditne institucije. Maksimalna dozvoljena vrijednost standarda je 25%.
Investiciona politika banke se, po pravilu, formuliše u nekom dokumentu koji odobrava uprava banke. Obično sadrži: glavne ciljeve politike; spoj investicioni portfolio; vrste, kvalitet hartija od vrijednosti i diversifikacija portfelja; Računalni programi; postupak trgovanja hartijama od vrednosti; karakteristike "swap" operacija sa hartijama od vrednosti. Nakon utvrđivanja investicijskih ciljeva i vrste vrijednosnih papira za kupovinu, banke biraju strategiju upravljanja portfoliom. Prema načinu izvođenja operacija, strategije se dijele na aktivne i pasivne.
Investiciona banka je finansijska institucija specijalizovana za poslovanje sa hartijama od vrednosti (njihovo izdavanje, plasmani) u cilju privlačenja dodatnih Novac, kao i dugoročno kreditiranje svojih klijenata, što može uključivati i državu.
Investicione banke nisu banke u klasičnom smislu, jer ne obavljaju mnoge vrste bankarskih poslova.
Djelatnost investicionih banaka, koja određuje njihovu suštinu, ogleda se u dvije glavne funkcije. Prva funkcija je plasiranje dionica i obveznica, tj. u kapitalnoj dobiti na primarnom tržištu.
Moderna investiciona banka razvijene države posluje na berzi, baveći se ne samo kupovinom i prodajom vrijednosnih papira, već i organizacijom spajanja i preuzimanja kompanija, upravljanjem hipotekama i rizičnim kapitalom.
Investicione banke u svakoj zemlji imaju svoje specifičnosti. U Velikoj Britaniji to su investicione kompanije različitih profila, trgovačke banke.
Za Sjedinjene Države, investicione korporacije su tipične za plasman sopstvenih sredstava a sredstva kreditnih institucija u hartije od vrijednosti.
Francusku karakterišu poslovne banke, investicione kuće. Poslovne banke specijalizirane su za dugoročno poslovanje, u kojem depozite svojih klijenata plasiraju u vrijednosti dionica, prvenstveno u dionice.
Investicione kompanije su stvorene u Njemačkoj; usmjeravanje novca štediša u dionice, kamatonosne hartije od vrijednosti i zemljišne parcele.
U Japanu su to trust banke i gradske banke.
Investicione banke rade sledeće operacije, od kojih svaki djeluje kao faktor stvaranja prihoda:
– emisiona garancija, koja podrazumeva obavezu kupovine nerealizovanog dela emitovanih hartija od vrednosti, što u određenoj meri oslobađa emitenta rizika; diler po fiksnoj cijeni, dajući investicionoj banci pravo da traži investitore kako bi im prodao iste vrijednosne papire, ali po drugoj cijeni;
– smještaj korporativne obveznice, iznos glavnice i kamata na koje se plaćaju iz prihoda od projekata koji se finansiraju uz njihovu pomoć;
- kupovina kontrolni paket akcija dionice korporacija, finansirane izdavanjem novih dionica ili kroz kredite koje korporacije moraju same otplatiti;
– spajanja i preuzimanja preduzeća;
– učešće u prodaji imovine preduzeća putem prodaje;
– rizično finansiranje;
– organizovanje sindikata za davanje kredita (sindikacija investicija: „finansiranje rizika“);
- trgovanje hartijama od vrijednosti;
– finansijski konsalting; razred investicione projekte;
– „swap“ poravnanja, tj. utvrđivanje maksimalne kamatne stope na obveznice;
– vođenje arbitražnih operacija;
– servisiranje akcija regionalnih banaka itd.
U ovoj raznolikosti investicionog bankarstva glavna finansijska usluga je vezana za plasman hartija od vrijednosti.
Na primarnom tržištu hartija od vrijednosti, investicione banke djeluju kao posrednici između korporacija koje žele prikupiti kapital i pojedinačnih i institucionalnih investitora. Investicione banke najčešće sprovode preuzimanje (garancija plasmana) nove emisije, tj. kupovina vrijednosnih papira od emitenta i njihova preprodaja investitorima.
Civilizovan proces investiranja pretpostavlja postojanje razvijene infrastrukture tržišta kapitala. Jedna od vodećih investicionih institucija koje posluju na tržištu hartija od vrijednosti su investicione kompanije.
Investiciona kompanija- profesionalni učesnik na berzi, koji obavlja poslove sa hartijama od vrednosti. Ove aktivnosti obuhvataju određivanje uslova i pripremu novih emisija hartija od vrednosti, kupovinu hartija od vrednosti od emitenata za dalju preprodaju investitorima, plasman osiguranja, stvaranje sindikata putem upisa ili grupa za prodaju novih emisija. Osim toga, u cilju održavanja aktivnog sekundarnog tržišta za novoemitovane hartije od vrijednosti, investiciono društvo zadržava dio emisije za prodaju, budući da ima pravo da radi kao finansijski broker preko berze.
Osnovna funkcija investicionog društva je osiguranje. Ovaj koncept je nastao prilikom formiranja pomorskog osiguranja, kada je trgovac, kao treće lice, stavio svoj potpis ispod iznosa i uslova rizika koji je prihvatio da pokrije. U savremenom smislu, underwriting je garantovano (potpuno ili delimično) sticanje od strane berzanskog operatera emisije hartija od vrednosti prilikom njihovog početnog plasmana po fiksnoj ceni.
Osiguranje se formalizira ugovorom o emisiji ili sporazumom između emitenta i posrednika, a svi sporovi se rješavaju u skladu sa Civil Code RF. Ugovorom se moraju navesti obim i uslovi otkupa emisije od emitenta, ali obično nema ograničenja u pogledu oblika i metoda korišćenja kupljenih hartija od vrednosti od strane osiguravača.
Osiguravač je garant inicijalnog plasmana hartija od vrijednosti preduzeća, koji vrši njihovu kupovinu radi naknadne preprodaje privatnim investitorima i za to naplaćuje određenu naknadu, utvrđenu u procentima vrijednosti cjelokupnog paketa vrijednosnih papira. Vrijednost cjenovnog raspona (razlika između cijene javne prodaje vrijednosnice i cijene njenog otkupa od emitenta) u međunarodnoj praksi kreće se od 1 (velika, solventna kompanija) do 20% (mala kompanija). Pored toga, na cjenovni raspon utiču sljedeći faktori: veličina emisije – što je emisija veća, to je spred manji; kvalitet hartija od vrijednosti – što je kvalitet veći, to je manji raspon; vrsta hartije - za obveznice sa kolateralom je manji nego za neobezbeđene dužničke obaveze, tada spred raste od konvertibilnih obveznica do povlašćenih i, konačno, običnih akcija.
Investiciona kompanija kao osiguravač obavlja sljedeće funkcije: priprema emisije - razvoj emisije i evaluacija emitenta, uspostavljanje veza između emitenta i ključnih investitora; distribucija - otkup dijela ili cjelokupnog iznosa emisije, prodaja hartija od vrijednosti direktno investitorima; post-market podrška: podrška cijene sigurnosti za sekundarno tržište; analitička i istraživačka podrška: kontrola dinamike cijene hartije od vrijednosti i analiza faktora koji na nju utiču. Razmotrite sljedeće vrste osiguranja:
– preuzimanje osiguranja „na osnovu čvrstih obaveza“: prema uslovima ugovora sa emitentom, osiguravač snosi čvrste obaveze da otkupi celu emisiju ili deo emisije po fiksnim cenama, odnosno preuzima finansijske rizike plasmana hartija od vrednosti;
– preuzimanje najboljeg truda: osiguravač nema obavezu da otkupi neraspoređeni dio emisije. Finansijski rizici vezano za neplasiranje hartija od vrijednosti, u potpunosti snosi emitent. Osiguravač se obavezuje da će uložiti sve napore da plasira hartije od vrednosti, ali nije finansijski odgovoran za konačni rezultat;
- osiguranje po principu "sve ili ništa": ugovor sa emitentom se raskida ako osiguravač nije plasirao cijelu emisiju;
– ugovorno preuzimanje: svi uslovi cene emisije (emisiona cena akcija emitenta, razlika između ove cene i cene plasmana akcija) utvrđuju se na osnovu pregovora između emitenta i investicionog društva;
– konkurentno osiguranje: nekoliko investicionih kompanija priprema emisiju na konkurentskoj osnovi, od kojih svaka nudi svoje cjenovne uslove. Emitent bira osiguravača putem poziva za podnošenje ponuda, obično na osnovu najbolje cijene i drugih uslova.
Ako se nekoliko investicionih kompanija udruži da bi preuzele velike emisije vrijednosnih papira, tada se formira emisioni sindikat. Potonji je privremeno udruženje investicionih kompanija koje organizuju, plasiraju i garantuju emisiju hartija od vrednosti na principima podele dobiti.
Emisioni sindikat obuhvata grupu za kupovinu koja uključuje osiguravača (investiciono društvo), odnosno menadžera emisionog sindikata, i investiciona društva koja su članovi sindikata, kao i prodajnu grupu koja sadrži kompanije koje su finansijski brokeri koji plasiraju hartije od vrednosti u ime članova sindikata. Kompanije koje su članice grupe za kupovinu preuzimaju obavezu da otkupe deo ili sve emisije hartija od vrednosti. Za razliku od grupe za kupovinu, članovi grupe za prodaju deluju kao finansijski brokeri, prihvatajući uputstva članova sindikata za početno plasiranje hartija od vrednosti.
U Rusiji, rad investicionih kompanija na osiguravanju ima niz karakteristika:
– zbog neizvjesnosti buduće dinamike kursa i likvidnosti hartija od vrijednosti emitenta, preuzimanje osiguranja „po osnovu bolji uslovi"ili" sa odloženim otkupom" (dolazi do otkupa hartija od vrednosti emitenta pošto ih prodaje investiciona kompanija);
- emitenti obično rade sa zasebnim investicionim društvima koja nisu međusobno povezana, a značajan deo emisije plasiraju emitenti samostalno, bez pomoći finansijskih posrednika;
- emitenti za početni plasman hartija od vrednosti možda ne privlače investiciona društva, već koriste berze.
Od sredine 1994. godine u Rusiji postoji klub osiguravača. To uključuje finansijske kompanije„Intrast“, „Ruski akcijski kapital“, “Rinako Plus”, “Finable”, “Alfa Capital” i “Olma”. Trenutno se klub bavi konsultantskim aktivnostima.
Na berzi u Rusiji, pored investicionih kompanija, postoje i druge finansijski posrednici, koje su institucije za kolektivno investiranje osmišljene da olakšaju pristup malim investitorima prihodima od velikih kapitalnih investicija, zaštite ih od beskrupuloznih emitenata i osiguraju protok ulaganja u proizvodnju.
Rješenje problema profesionalnog upravljanja i diversifikacije moguće je uvođenjem takve finansijske institucije kao što su investicijski fondovi. Zajednički fondovi su jedna od najvećih investicionih institucija na Zapadu. Dizajnirani su za ulaganje kombinovanog kapitala malih i srednjih investitora. Investitori stiču dionice u fondu koji upravlja portfeljem određenih vrijednosnih papira. Akcije fonda menjaju svoju vrednost zajedno sa vrednošću celokupne imovine fonda i mogu se slobodno prodavati po trenutnoj tržišnoj vrednosti, odnosno visoko su likvidne.
U Rusiji su ulogu posrednika za kolektivne investicije nekada igrale razne finansijske institucije - investicioni fondovi, čekovni investicioni fondovi, piramidalne kompanije. U okviru ovih institucija nije funkcionisao mehanizam kolektivnog ulaganja, jer su stvorene na bazi običnih akcionarskih društava sa svim njima svojstvenim porezima.
U skladu sa Ukazom predsjednika Ruske Federacije. „O daljem razvoju aktivnosti investicioni fondovi» br. 193 od 23. februara 1998. godine predviđa osnivanje investicionog fonda samo u obliku otvorenog akcionarskog društva, čiji je predmet ulaganje u hartije od vrednosti ili u hartije od vrednosti i nekretnina. Uslov za izdavanje dozvole Federalne komisije za tržište hartija od vrijednosti je zaključivanje investicionog fonda odgovarajućih ugovora sa specijalizovanim depozitarom i revizorska firma. Osim toga, imovinom investicionog fonda upravlja posebno društvo, a vrijednost imovine mora biti najmanje 10.000 minimalnih zarada.
S obzirom na nisku likvidnost dionica investicionih fondova i visoki rizici kada fondovi investiraju svoja sredstva, dionice ovih fondova nisu u velikoj potražnji među investitorima.
Trenutno se javlja niz objektivnih preduslova za stvaranje civilizovanih institucija za kolektivno ulaganje:
1. Formiranje investicione potražnje od strane privatnih investitora.
2. Formiranje institucije profesionalnih menadžera na investicionom tržištu.
3. Uspostavljanje i razvoj pravnog okvira koji omogućava da institucije za kolektivno investiranje postoje i efikasno rade.
4. Približavanje vremenu „berzanskog buma“ usled dugoročnog rasta tržišne vrednosti akcija privatizovanih preduzeća i opšteg pada kamatnih stopa.
Ukaz predsjednika Ruske Federacije br. 765 od 26. jula 1995. „O dodatnim mjerama za poboljšanje efikasnosti investicione politike Ruska Federacija” i naknadne odluke Federalne komisije za tržište vrijednosnih papira doprinijele su formiranju regulatorni okvir za fondove zajedničkog ulaganja. U skladu sa Uredbom, dozvoljeno je stvaranje udjelnih investicionih fondova, koji su imovinski kompleksi bez stvaranja pravno lice, čije upravljanje imovinom radi njenog povećanja na osnovu ugovora o upravljanje povjerenjem sprovode posebne kompanije za upravljanje.
Društvo za upravljanje ima pravo ulagati u interesu investitora zajedničkog fonda u vrijednosne papire, papire, nekretnine, bankovni depoziti i drugu imovinu. Investitori u zajedničke fondove mogu biti legalni i pojedinci, sa izuzetkom državnih organa i jedinica lokalne samouprave.
Investicijski udio kao novi stoni alat kombinuje prednosti bankovni depozit(lakoća ulaganja i povlačenja novca, visoka likvidnost i pouzdanost, relativno nizak rizik od gubitka glavnice i prihoda na kursne razlike) i instrument ulaganja (veća profitabilnost i špekulativna atraktivnost). Za investitora je ovo vrsta depozita orijentisanog na ulaganja. Registar vlasnika investicionih jedinica vodi specijalizovani depozitar na osnovu ugovora sa društvom za upravljanje udelom.
Investicioni fondovi mogu biti otvoreni ili intervalni. U otvorenom zajedničkom fondu društvo za upravljanje je dužno da otkupi investicione jedinice koje je izdao u roku od 15 dana od dana podnošenja zahtjeva investitora, čime se stvara mehanizam zaštite dioničara od samovolje menadžera. U intervalnom udjelnom fondu društvo za upravljanje je dužno da najmanje jednom godišnje otkupi investicione jedinice na zahtjev investitora. S tim u vezi, potrebno je utvrditi otkupne i prodajne cijene dionica. Cijena po kojoj investitori kupuju i prodaju svoje dionice zasniva se na neto vrijednosti imovine fonda.
Procjenu neto imovine zajedničkog fonda vrši nezavisni procjenitelj, a to može biti privredna organizacija koja ima dozvolu Federalne komisije za tržište hartija od vrijednosti.
Za dobijanje licence, komercijalna organizacija mora da ispunjava sledeće uslove: da ima najmanje godinu dana iskustva u praksi; mora imati najmanje tri ocjenjivača sa ispravom o odgovarajućem obrazovanju; udeo državne (opštinske) imovine u njenom kapitalu ne bi trebalo da prelazi 10%.
Postoje dvije opcije za procjenu neto imovine: istorijska (po cijeni koja je preovladavala nakon podnošenja zahtjeva za otkup dionica) i terminska (otkup se vrši po cijeni koja je preovladavala prije podnošenja zahtjeva). Svaka od ovih opcija ima pozitivne i negativne karakteristike.
Uzajamne fondove, nastao bez pravnog lica, omogućavaju izbjegavanje poreza na kapitalnu dobit, kao i ostvarivanje "poreske transparentnosti" fonda. To znači da se u poreskom smislu akcionari fondova ne razlikuju od investitora koji kupuju hartije od vrednosti različitih emitenata direktno na tržištu. Profesionalno upravljanje konsolidovanim fondovima dioničara omogućava im da dobiju dodatne prednosti u odnosu na direktna ulaganja u vrijednosne papire.
Profesionalno upravljanje imovinom povezano je sa određenim fiksnim troškovima, koji se na kraju odbijaju od prihoda dioničara fonda. Da bi preostali dio prihoda po dionici bio dovoljno velik, količine kapitala koncentrisanog u dionički fond moraju biti značajne. Prema procenama stručnjaka, zajednički fond koji ne uspe da akumulira 30-50 miliona dolara kroz inicijalno finansiranje svojih osnivača, ispostaviće se kao neisplativ.
Za stvaranje i uspješno poslovanje zajedničkih fondova neophodna je obuka relevantnih stručnjaka. Stoga je u skladu sa Programom razvoja fondova za zajedničko ulaganje koji je usvojila Federalna komisija za tržište vrijednosnih papira, planirano stvaranje posebnih edukativnih centara za učesnike na tržištu vrijednosnih papira u poslovima upravljanja zajedničkim fondovima, poslovima depozitara, i vrednovanje imovine. Osim toga, programom je predviđena realizacija jednog ili dva pilot projekta za stvaranje zajedničkih investicionih fondova.
Osnovna svojstva vrijednosnih papira. Vremenske, prostorne i tržišne karakteristike hartija od vrijednosti
Informaciona infrastruktura berze je sistem za prikupljanje, održavanje i pružanje informacija o berzi za njegove profesionalne učesnike, emitente, investitore; je skup centara za obradu i analizu informacija, kanala razmjene informacija i komunikacija, komunikacionih linija, sistema i sredstava zaštite informacija.
Informaciona infrastruktura obezbjeđuje objavljivanje informacija o tržištu hartija od vrijednosti, smanjenje finansijski rizici prilikom donošenja investicionih odluka. Funkcionisanje tržišta hartija od vrijednosti zavisi od kvaliteta informacione infrastrukture – efikasnosti i pouzdanosti primljenih informacija. Emitenti, investitori i profesionalni učesnici na tržištu hartija od vrednosti, u slučajevima određenim zakonom, moraju da obelodane podatke o sebi, o sopstvenim hartijama od vrednosti, kao io transakcijama sa hartijama od vrednosti.
Informacionu podršku tržištu hartija od vrijednosti sprovode brojni učesnici, među kojima su:
Vladine službe;
Novinske agencije i specijalizirana štampa;
Izdavači;
Profesionalni učesnici tržišta hartija od vrijednosti.
Sa pravne tačke gledišta, informacije objavljene na internet stranicama organa koji regulišu tržište hartija od vrijednosti su od velikog značaja za učesnike na tržištu. Dakle, službena web stranica Banke Rusije (www.cbr.ru) sadrži informacije o:
regulacija finansijska tržišta;
Zaštita prava potrošača finansijskih usluga i investitora;
Važeće licence izdate profesionalnim učesnicima na tržištu hartija od vrijednosti;
Izdavanja vrijednosnih papira;
Nadzorne mjere odgovora.
Organizatori trgovanja svakodnevno objavljuju berzanske indekse, berzanske kotacije, informacije o obimu trgovanja. S obzirom na veliki broj zahtjeva za objelodanjivanjem informacija (pogledajte Odjeljak 5.4. za detalje), emitenti hartija od vrijednosti otkrivaju informacije potencijalnim investitorima na svojim zvaničnim web stranicama na Internetu. Odjeljak Akcionari i investitori ima web stranice vodećih kompanija (Gasprom, Lukoil, Aeroflot, Magnit).
Informacionu podršku berzi sprovode novinske agencije koje prikupljaju, sistematizuju i prodaju informacije o hartijama od vrednosti (Reuters, Dow Jones Telerate, Bloomberg, Tenfore, RosBusiness Consulting (RBC).
Profesionalni učesnici na tržištu hartija od vrednosti (brokeri, investicione kompanije), kako bi investitorima olakšali donošenje odluka, objavljuju analitičke informacije, prognoze cena i preporuke za transakcije na svojim sajtovima.
Stock Indices
Na tržištu hartija od vrijednosti istovremeno kruži nekoliko hiljada vrijednosnih papira. Kako bi investitori na tržištu vrijednosnih papira brže donosili odluke, koriste se posebni indikatori - berzanski indeksi. Indeks je statistički pokazatelj koji predstavlja dinamiku stanja objekta (na primjer, cijena, prihod, itd.) zasnovan na korelaciji indikatora koji karakterizira stvarno stanje objekta i indikatora koji pokazuje njegovo stanje u baznom periodu. od vremena. berzanski indeks - ovo je statistika, što odražava promjenu tržišne cijene selektivni skup hartija od vrijednosti između onih kojima se trguje na berzi. Berzanski indeks se izražava kao prosječna vrijednost izračunata na osnovu tržišne vrijednosti hartija od vrijednosti uključenih u indeksni portfelj, što je osnova za izračunavanje indeksa hartija od vrijednosti. Vrijednosti indeksa su izražene u bodovima.
Najstariji postojeći indeks je indeks Dow Jones, koji se koristi na berzi u SAD. Pokriva cijene dionica 30 najvećih američkih korporacija (Coca-Cola, General Electric, McDonalds, Procter & Gamble). Takođe, stanje na tržištu hartija od vrijednosti može se ocijeniti indeksima NASDAQ i S&P.
S&P indeks - 500 S&P-500 je indeks ponderisan kapitalizacijom od 500 korporativnih akcija, koje su zastupljene u sledećoj proporciji: 400 industrijskih korporacija, 20 transportnih kompanija, 40 finansijskih kompanija i 40 komunalnih preduzeća.
NASDAQ indeks odražavaju cijene dionica kompanija koje posluju na visokotehnološkim tržištima i kojima se trguje na drugoj po veličini američkoj berzi NASDAQ. Indeks se izračunava na osnovu citata više od 4.000 kompanija.
U Velikoj Britaniji, najstariji indeks je Financial Times Industrial Ordinary Share Index, ili FT-30(FTSE-30), koju je kreirao Financial Times 1935. Danas je popularniji FTSE-100 (footsie), koji obuhvata akcije 100 kompanija u različitim oblastima delatnosti.
Njemački indeksi poslovne aktivnosti izračunavaju se prema Frankfurtskoj berzi. Glavni je DAX30(za dionice 30 najviše velike kompanije). Tu su i indeksi DAX100 i CDAX (za 320 kompanija).
Glavni francuski indeksi su CAC-40 i CAC General, navodeći 40 i 250 najvećih francuskih korporacija, respektivno.
Japanski indeks Nikkei-225 izračunato prema Dow Jones metodi za dionice 225 kompanija koje kotiraju na najvećoj poslije Njujorške Tokijske berze. Vodeći azijski indeks Hang Seng objavila Hongkonška berza na osnovu cijena dionica 33 kompanije.
U Rusiji su ključni indikatori berze RTS indeks i MICEX indeks. Istorijski gledano, indeksi su izračunati za dve berze - RTS i MICEX, respektivno. Nakon spajanja dvije berze u jednu, indeksi se nastavljaju posebno računati.
Indeks RTS-a se izračunava na osnovu 50 likvidnih akcija najvećih i dinamično razvijajućih ruskih emitenata, tipova ekonomska aktivnost koji pripadaju glavnim sektorima privrede zastupljenim na berzi ZAO MICEX. Indeks RTS-a se obračunava u američkim dolarima. MICEX indeks se izračunava u rubljama. Promjena indeksa može se vizualizirati u obliku grafikona
Pošaljite svoj dobar rad u bazu znanja je jednostavno. Koristite obrazac ispod
Studenti, postdiplomci, mladi naučnici koji koriste bazu znanja u svom studiranju i radu biće vam veoma zahvalni.
Slični dokumenti
Značaj funkcionisanja tržišta hartija od vrijednosti za ekonomski razvoj zemlje. Suština berze. Metodologija za izračunavanje indeksa tržišnog kursa. Analiza stanja na berzi u Ruskoj Federaciji. Načini izlaska iz krize na berzi.
seminarski rad, dodan 14.06.2009
opšte karakteristike organizovana tržišta hartija od vrednosti. Organizacija i principi Njujorške berze. OTC sistemi trgovanja. NASDAQ. Razmjene opcija. Razmjene fjučersa. Državna regulativa Američko tržište vrijednosnih papira.
kontrolni rad, dodano 22.11.2007
Pojam, značenje i funkcije berze. Karakteristike članova berze i njenih organa upravljanja. Procjena aktivnosti Moskovske međubankarske berze valuta na tržištu hartija od vrijednosti. Uticaj globalne finansijske krize na aktivnost berze.
seminarski rad, dodan 02.03.2011
Suština i struktura tržišta vrijednosnih papira; organizacija berzanskog trgovanja. Analiza i karakteristike razvoja i funkcionisanja berze u Kirgistanu. Dinamika razvoja tržišta hartija od vrijednosti, prioritetne oblasti i izgledi za razvoj berze.
seminarski rad, dodan 13.06.2014
Karakteristike međubankarske međunarodne devizno tržište Forex, klasifikacija trgovaca. Tehnička analiza je metoda predviđanja promjena u cijeni valuta kojima se trguje. Tehnički indikatori trendovi, oscilatori, divergencija kao znak preokreta trenda.
prezentacija, dodano 11.12.2014
Pojam i ekonomska priroda hartija od vrijednosti. Delatnost berze. Analiza sastava, strukture, dinamike tržišta hartija od vrijednosti u Republici Bjelorusiji. Glavni pravci razvoja bjeloruskog tržišta dionica. Glavne vrste i vrste vrijednosnih papira.
seminarski rad, dodan 15.12.2009
Istorija berze u Azerbejdžanu. Operativni mehanizam berze. Infrastruktura i osnove berze. Brojke i činjenice Bakuske berze. Načini daljeg razvoja tržišta državnih hartija od vrijednosti.
seminarski rad, dodan 04.05.2008
Informaciona podrška tržište hartija od vrijednosti kako bi se stvorili civilizirani uslovi za funkcionisanje berze i stvorio mehanizam za njenu transparentnost. Koncept ureda i insajderske informacije. Pojam, varijante i otkup obveznica.
kontrolni rad, dodano 23.01.2011
Ministarstvo nauke i obrazovanja
Mari State Technical University
Odjeljenje za ekonomiju i finansije
Nastavni rad na temu "Tržište hartija od vrijednosti"
na temu:
"Internet - trgovina hartijama od vrednosti u Rusiji"
Završio: student FK-32zu
Cheryomushkina O.V.
Zapisnik br. 1090423678
Provjerio: vanredni profesor Katedre
privrede i finansija
Kosheleva L.V.
Yoshkar - Ola
2011
Sadržaj
Uvod 3
1.
Opća ideja modernog online trgovanja 4
1.1 Razvoj Internet tehnologija na tržištu hartija od vrijednosti 7
1.2 Razvoj internet trgovine u Rusiji 10
1.3 Prednosti i nedostaci korištenja internet trgovine 12
Zaključak 14
Spisak korištenih referenci 16
Praktični dio 17
Uvod
Razvoj savremenih tehnologija i komunikacijskih kanala omogućio je da tržište hartija od vrijednosti učinimo još dostupnijim investitorima. Do danas su razvijena mnoga rješenja koja vam omogućavaju da sami kupujete i prodajete vrijednosne papire bez napuštanja kuće, koristeći kompjuter spojen na Internet. Sve je to imalo značajan uticaj na razvoj tržišta akcija i dovelo do aktivnog trgovanja stotinama hiljada investitora.
Razvoj Interneta i Internet tehnologija posljednjih godina poprimio je brz i sveobuhvatan karakter. Zahvaljujući internet tehnologijama, kupovina vrijednosnih papira, koja je u svijetu prepoznata kao najbolji način ulaganja slobodnog kapitala, danas je dostupna svima. Za nekoliko sekundi možete formirati investicijski portfolio, a zatim upravljati svojom imovinom, primajući sve potrebne informacije (kotacije, analize, prognoze) bez odlaganja bilo gdje u svijetu. Potražnja za interaktivnim trgovanjem dionicama, opcijama, fjučersima raste svakim danom. Sve više banaka brokerske kompanije razviti novi obećavajući pravac svoje aktivnosti. Trgovanje u mreži privlači potencijalnog investitora, prije svega, vanjskom jednostavnošću obavljanja transakcija i niskim tarifama za usluge online brokera. Istovremeno, baš kao iu stvarnosti, investitor može koristiti kompletnu uslugu, oslanjajući se u potpunosti na kvalifikovane savjete brokera, ili uslugu popusta, kada je sva odgovornost za donošenje trgovačke odluke prebačena na ramena investitora.
1. Opća ideja modernog online trgovanja
Internet trgovina je prvi put dobila na značaju sredinom 1990-ih kao tehnologija za pojednostavljivanje i ubrzavanje procesa prihvatanja zahtjeva od privatnih investitora za transakcije vrijednosnim papirima, kao i kao izuzetno profitabilan posao. Na kraju, to je dovelo do revizije niza ekonomskih modela i koncepata funkcionisanja globalnih finansijskih tržišta uopšte, do pojave fundamentalno novog konkurentsko okruženje, razvoj tehnoloških standarda, pojava novih igrača, trgovačkih platformi i finansijskih instrumenata.
Online tehnologija stigla je na vrijeme i pokazala se kao nebeska mana za diskontne brokere. Poslovni model koji je proizašao iz ove simbioze pokazao se ekonomski traženim i, štoviše, stvorio je novo tržište usluga. Internet trgovina, kao i svaki I-biznis, raste zbog prometa. Pokrenut je samodovoljan lanac: što je niža provizija i jednostavnija tehnologija, to je više kupaca, što znači više transakcija, više profita, uprkos činjenici da se provizija konstantno smanjuje. Odmah su se pored brokera pojavili pružaoci finansijskih informacija, počeli su izlaziti novi časopisi i knjige, održavale su se konferencije, otvarali centri za obuku i savjetovanje itd. Pojavila se čitava uslužna industrija. S druge strane, ovaj posao je, "uzburkavši" novi sloj klijenata, privukao dosta privatnih investitora na berzu. Potražnja za dionicama je neminovno gurnula cijene naviše, podržala najveću likvidnost i dovela do procvata investicione euforije. Mnogi analitičari smatraju da je upravo ovaj fenomen bio glavni razlog za uspon američkog tržišta dionica u cjelini posljednjih godina.
Potražnja za ovom uslugom od strane potrošača potvrđuje i reakcija berze. Na primjer, eminentna brokerska kuća Charles Schwab je prije nekoliko godina bila autsajder. Uhvativši na vrijeme trend i preusmjeravajući se na pružanje usluga on-line, 1996. godine postaje vodeći internet broker u svijetu. Sada Charles Schwab opslužuje oko 3,3 miliona investicionih računa, čineći oko 180 hiljada transakcija dnevno.
Brojni analitičari fokusiraju se na špekulativnu prirodu poslovanja mnogih privatnih investitora i smatraju da se novac koji je na tržište došao kao rezultat procesa koji se razmatraju, tamo vrti čisto „virtuelno“. Zapravo, ovi kapitali zaista rade za rast ekonomije. Na primjer, rizične visokotehnološke kompanije (komunikacije, internet, biotehnologija itd.) dobile su pravi mehanizam za zaduživanje sredstava sa otvorenog tržišta, koja se promptno ulažu u razvoj i marketing.
Treba napomenuti da se uvođenjem internet tehnologija smanjilo vrijeme donošenja odluka i reakcija učesnika na situaciju na tržištu. Zbog naglog povećanja broja transakcija (iako malog obima), stopa obrta kapitala je porasla. Promjene u strukturi investitora, zajedno s novim tehnologijama, dovele su do promjene u prirodi i dinamici samih tržišta. Čak i tehnički analitičari univerzalno priznaju da uspostavljeni obrasci više ne funkcioniraju.
Ovi faktori dovode do novih ekonomskih koncepata i poslovnih modela. Globalna finansijska tržišta se aktivno kreću ka modelu razvoja „maloprodaje“, preorijentišući svoju infrastrukturu ka individualnom investitoru.
Novi principi za organizaciju tendera zahtijevaju razvoj novih instrumenata i pravila za njihov promet. U SAD-u i Evropi, proces stvaranja novih platformi za trgovanje, uključujući alternativne sisteme trgovanja (ATS) i elektronske komunikacione mreže (ECN), naglo je ubrzan, a konkurencija među njima je povećana.
Budući da Internet omogućava klijentu da pruži gotovo neograničen skup interaktivnih usluga na jednoj pristupnoj tački, razvoj poslovanja (a posebno internet trgovine) zasniva se na principu „funkcionalne potpunosti“. Kompanije nastoje da na svojoj web stranici objedine tako kompletan spektar usluga - bankarstvo, investicije, osiguranje, informacije, tako da klijent nema potrebe da kontaktira druge kompanije.
Finansijska kompanija koja pruža tako sveobuhvatnu uslugu zapravo dobija priliku da kontroliše sve monetarne transakcije klijenata u rasponu od kredita za nekretnine do penzionih programa.
Mnogi brokeri su postali partneri ili vlasnici ECN-a i razvijaju sopstveni ATS, a vodeći provajderi finansijskih informacija nastoje da uključe izvršenje naloga među svoje usluge. Na primjer, provajder GlobalNet Financial ušao je u strateški savez sa NexTrade mrežom, kupivši njegovu trgovačku platformu i dobio pristup svim svojim tržištima. Tako je svojim jedinstvenim informacionim mogućnostima dodao usluge internet trgovine. Datek posjeduje elektronsku mrežu Islanda i na taj način omogućava svojim klijentima da trguju dionicama koje kotiraju na NASDAQ-u nakon zatvaranja službene trgovačke sesije. E*Trade je ušao u savez sa ECN Instinetom. (u kojima su prisutne NYSE i NASDAQ dionice) za sličnu svrhu.
S druge strane, dolazi do formiranja specijalizovanih službi na koje se fokusiraju različite vrste investitori. Na primjer, prosječni portfolio klijenata Paine Webber-a je milion dolara. Jasno je da takva klijentela ima potpuno drugačije kriterije za procjenu i izbor druge ugovorne strane, u svakom slučaju ne veličinu provizije. Stoga rukovodstvo velikih investicionih banaka, iako razvija online servis, smatra ga dodatnim. Moguće je da je za takve "kitove" praktičnije da ne prave svoju diviziju, već da kupe nekog od internet brokera sa svim njegovim tehnologijama i klijentelom.
Internet trgovina u Americi. U SAD-u u protekle dvije godine, od ukupnog broja dionica prodatih privatnim i korporativnim investitorima, više od 25% je prošlo preko internet brokera.
1.1 Razvoj Internet tehnologija na tržištu hartija od vrijednosti
Pod uticajem savremenih internet tehnologija u svetu se dešavaju fundamentalne strukturne transformacije poslovnih procesa. Ove promjene su u velikoj mjeri uticale i na finansijsko okruženje koje je po svojoj prirodi jedno od najperspektivnijih za e-trgovinu, jer omogućava gotovo potpunu automatizaciju većine procesa.
Internet je neformalna globalna računarska mreža koja ujedinjuje milione korisnika, a predstavlja otvoreni sistem koji nema centar iz kojeg se može kontrolisati. Internet pruža nekoliko načina za komunikaciju: putem World Wide Weba (word wode web - www), elektronskih oglasnih ploča, email(e-mail). Zajednička karakteristika ovih metoda je gotovo trenutni prijenos informacija. Da biste to učinili, morate imati računar sa modemom i internet vezom.
Trgovanje vrijednosnim papirima putem interneta zapravo je počelo 1995. godine u Sjedinjenim Državama, kada su se pojavili prvi elektronski brokeri, 199. godine oko 14% svih naloga je primljeno putem interneta. Više od 30% obima trgovanja dionicama Nacionalne berze i NASDAQ otpada na transakcije putem interneta. U Velikoj Britaniji, broj transakcija dionica koje se obavljaju putem interneta se udvostručuje svaka 3 mjeseca. Uvođenje interneta u trgovinu hartijama od vrednosti pomaže u smanjenju provizija. Prema Business Week-u, kupovina 200 dionica putem interneta koštala bi 8-29 dolara, dok bi ista trgovina preko klasičnog brokera koštala 116 dolara.
E-trgovina je jedan od ključnih pokretača rasta globalnog tržišta dionica. Sada malo ljudi sumnja da iza internet tehnologija stoji velika budućnost, o čemu jasno svjedoči obim ulaganja u elektronsko poslovanje, njihov impresivan promet i kapitalizacija. Neki aspekti generalno dovode u sumnju samo postojanje tradicionalnih brokerskih kompanija u bliskoj budućnosti.
Još prije 3-4 godine Internet je bio samo sistem za prijenos informacija, ali sada elektronske tehnologije aktivno ulaze u druge vrste profesionalnih aktivnosti, kako na tržištu vrijednosnih papira tako i na financijskom i robnom tržištu. Internet se razvija poput eksplozije. Godine 1996. broj korisnika Interneta u svijetu bio je 40 miliona, a danas ih ima oko 300 miliona. Očekuje se da će do 2005. godine broj ljudi koji pristupaju mreži premašiti milijardu, a više od 150 država ima direktan pristup mreži. Skoro svake 2 sekunde se registruje novi korisnik Interneta.
Očekuje se da će obim Internet ekonomije porasti na 1 bilion dolara u 2001. i na 3 biliona u 2003. U narednih 5 godina, obim bi mogao porasti više od 10 puta, dostižući 6,9 biliona dolara.
Internet prodaja u Evropi u 2002. godini će se povećati za skoro 7 puta i dostići 2.000 milijardi američkih dolara. Tako će obim elektronske trgovine iznositi oko 9% ukupnog obima svjetske trgovine robom i uslugama. Očekuje se da će broj kupaca u e-trgovini porasti sa 31 miliona USD u 1998. na 183 miliona USD u 2003. godini.
Iako razvoj interneta u Rusiji zaostaje apsolutni pokazatelji iz SAD-a, njegova stopa rasta premašuje. Godišnji porast internet publike u SAD-u 1999. godine iznosio je 15%, au Rusiji - 108%. Prema rezultatima iz 2000. godine, Rusija je uvrštena na listu od 15 zemalja u kojima je udio korisnika interneta u ukupnoj populaciji zemlje najznačajniji.
U Rusiji se internet trgovina razvija velikom brzinom. Godine 1999. internet trgovina dostigla je 111 milijardi dolara. Prema predviđanjima, za 3 godine obim prodaje će premašiti 1,3 triliona američkih dolara. Ovo će već biti uporedivo sa centrima za trgovanje hartijama od vrednosti u Njujorku, Londonu, Tokiju.
Internet se postepeno pretvara u globalno distribuirano okruženje za finansijske transakcije i investicije, a trenutno privatni investitor ima pristup istim visokokvalitetnim informacijama i finansijskim uslugama koje su ranije bile dostupne samo velikim brokerima, bankama i drugim institucionalnim investitorima.
Zahvaljujući internet tehnologijama, kupovina vrijednosnih papira, koja je u svijetu prepoznata kao najbolji način za ulaganje slobodnog kapitala, postala je dostupna svima. Za nekoliko sekundi možete formirati investicioni portfolio, a zatim upravljati svojom imovinom, bez odlaganja primajući sve potrebne informacije (kotacije, analize, prognoze) bilo gdje u zemlji.
Danas smo u fazi kreiranja automatizovanih sistema za prikupljanje aplikacija i možemo koštati punopravne automatske internet sisteme. Neophodno je ići ka složenim sistemima daljinskog servisiranja korisnika, gdje sve usluge korisnik može primiti na daljinu. Svako će moći upravljati svojom imovinom i održavati elektronske naloge za sve vrste aktivnosti. Klijent ne mora da ide kod brokera ni radi prenosa, deponovanja i podizanja novca ili hartija od vrednosti, niti da bi potvrdio registar transakcija. Korisnički servis se u potpunosti prenosi na online prostor, tj. u realnom vremenu.
Kompleksni sistem je:
Internet trgovina (trgovina vrijednosnim papirima);
Internet bankarstvo (upravljanje novcem);
Internet depozitar (upravljanje vrijednosnim papirima).
1.2 Razvoj internet trgovine u Rusiji
U Rusiji se sada pojavila mogućnost trgovine hartijama od vrijednosti putem interneta (internet trading), koja je radikalno promijenila ne samo tehnologiju rada na zapadnim berzama, već i samo tržište dionica. Posljednjih godina tržište usluga internetske trgovine doživjelo je brz rast. Mnogi to vide kao glavni način širenja tržišta dionica i privlačenja regionalnih i individualnih investitora da rade na njemu. Za razvoj ove oblasti zainteresovane su sve kategorije tržišnih učesnika - organizatori trgovine (berze i vanberzanski trgovačke platforme), brokersko-dilerske kompanije, investitore, emitente, kao i tehnološke kompanije koje razvijaju softver za ovu vrstu usluge.
Sveobuhvatna implementacija informacionih tehnologija u život modernog društva berza nije prošla. Obavljanje transakcija sa hartijama od vrednosti sada zahteva minimalne vremenske troškove. Faktor vremena je često odlučujući za profesionalne ponuđače berze. Internet trgovina, kao suštinski nov oblik transakcija hartijama od vrednosti, pojavio se relativno nedavno, ali je kod nas razvijen tek krajem prošlog veka. Internet trgovina je zapravo mehanizam za realizaciju različitih operacija kupovine i prodaje imovine putem interneta. Takva imovina mogu biti hartije od vrijednosti - dionice, obveznice, zapisi, fjučers ugovori, valuta, zlato, drugim riječima, sve čime se trguje na svjetskim berzama.
Glavne karakteristike internet trgovine su:
Način rada u realnom vremenu
Visoka stopa promjene kotacija
Specifičnosti psihološke percepcije trgovanja
Jednostavnost upotrebe
Neograničene mogućnosti (kvalitativne i kvantitativne)
Globalnost
Mogućnost kontinuiranog praćenja portfelja i njegove brze korekcije
Mogućnost korištenja dodatnog softvera "na licu mjesta" za tehničku analizu
Kontinuirani protok informacija
Internet trgovina je, prije svega, mogućnost ostvarivanja prihoda kroz samostalno obavljanje transakcija kupovine i prodaje nematerijalnih hartija od vrijednosti putem interneta na specijalizovanim platformama za trgovanje, odnosno berzi. U Rusiji postoje dvije vodeće berze, a to suMoskovska međubankarska berza valuta (MICEX) i Ruski trgovinski sistem (RTS).
Ranije, prije pojave internetskih sistema trgovanja vrijednosnim papirima, bilo je potrebno pozvati posebnog agenta koji radi s klijentima (menadžera prodaje) telefonom u uredu brokerske kuće. On je zauzvrat kontaktirao svog kolegu (trgovca), koji je bio direktno u trgovačkom prostoru berze i prenio mu nalog klijenta za kupovinu ili prodaju hartija od vrijednosti. Ovom tehnologijom rada, cenu transakcije je klijent određivao gotovo "naslepo", odnosno klijent je napravio nalog ne znajući pravu sliku ponude i potražnje za imovinom koja ga zanima.
Savremeni internet sistemi trgovanja omogućavaju klijentu da u potpunosti vidi trenutnu sliku: red naloga za kupovinu, red naloga za prodaju, ukupan obim naloga za kupovinu i ukupan obim naloga za prodaju. Osim toga, klijent koji koristi internet trgovinski sistem dobija značajan dobitak u vremenu, jer je potrebno nekoliko sekundi od trenutka kada klijent donese odluku o kupovini ili prodaji imovine do davanja naloga na berzi.
1.3 Prednosti i nedostaci korištenja internet trgovine
Prednosti:
1. Prelazak na tehnologije mrežnog trgovanja dramatično povećava efikasnost klijenata na berzi. Sa rastom broja klijenata, obične brokerske usluge imaju ograničenje - propusnost brokera.
Činjenica je da se klijent ne može "direktno staviti na terminal" centrale. To je zabranjeno zakonom, pravilima mjenjačnice, tako da klijent može naručiti samo preko brokera. Ako se 300 klijenata podijeli sa 10 brokera, to ne znači da svaki dobiva 30 klijenata dnevno. Svih 300 klijenata, naravno, pozvaće brokere tačno u trenutku kada dođe do promena na tržištu. Naravno, neki od njih neće imati vremena da rade ono što žele.
2. Obične brokerske usluge često su povezane sa čestim kašnjenjem informacija koje dolaze do klijenta. U tom smislu, internet trgovanje značajno povećava efikasnost i kvalitet rada klijenta, on sagledava trenutno tržište i može odgovoriti i na njegovo najmanje kretanje.
3. Internet trgovina naglo snižava ljestvicu sredstava sa kojima možete ući na berzu: čak i sa malim sredstvima, možete dobiti pravi prinos.
4. Značajna prednost internet trgovine: ona privlači novac ljudi u realnu ekonomiju. Stanovništvo je "za kišni dan" izdvojilo iznose koji se mogu porediti sa našim državnim dugom. Prvi koraci internet trgovine pokazuju da se obim transakcija i njihov broj višestruko povećavaju, kako zbog priliva novih kupaca, tako i zbog aktivnijeg rada bivših.
5. Još jedan efekat uzrokovan internet trgovinom je promjena u psihologiji igrača. On odmah vidi sve posledice svojih postupaka, ima vremena da ispravi neke od njih. Igrač postaje disciplinovaniji, jer je samoorganizacija izuzetno važna za ovu vrstu aktivnosti.
Nedostaci:
1. Posredničke organizacije moraju obnoviti svoje poslovanje jer ono postaje tehnološki naprednije. Nije normalno da je broj transakcija i klijenata porastao 100 puta, a back office i dalje radi na računima.
2. Čim se uvedu internet tehnologije, a posrednici počnu da opslužuju kupce putem interneta, potrebno je da zaštite informacije, da imaju pouzdanu vezu. Sve ovo košta.
3. Potrebno je duplirati kanale. Sve dok su investitori bili na telefonu ili na podu, niko nije bio posebno pogođen tehnološkim kvarovima. Ali s razvojem mrežnog trgovanja, situacija postaje potpuno drugačija.
4. Objektivno, postoji niz problema koje je praktično nemoguće riješiti putem interneta, neophodni su lični sastanci i pregovori, što može biti teško implementirati u slučaju udaljenih partnera. Dolazi do nesporazuma, koji može dovesti do smanjenja efektivnosti saradnje.
Zaključak
Do sada, mnogi stručnjaci smatraju da vrijeme e-trgovine u Rusiji još nije došlo, ali možemo sa sigurnošću reći da brzo dolazi. Promjene kojima smo svjedočili posljednjih godina dozvoljavaju da se više kaže. Poslovanje na Internetu je realnost koja danas određuje budućnost ruske berze.
Dakle, online trgovanje je:
- mogućnost zarade;
niski transakcioni troškovi;
nezavisno upravljanje imovinom;
brz pristup stvarnim informacijama o toku trgovanja;
trenutni transfer aplikacija na berzu;
raditi sa bilo kog mjesta gdje je moguće povezati svoj računar na Internet;
štiti vaše podatke certificiranim alatima za kriptografsku zaštitu.
Federalna komisija za tržište hartija od vrijednosti /FCSM/ podržat će razvoj internet trgovine na ruskom tržištu dionica, što će, prema riječima članova ove komisije, pomoći privlačenju privatnih investitora na tržište uz minimalne troškove sa njihove strane. FCSM je sada suočen sa zadatkom legalizacije elektronskog upravljanja dokumentima u trgovini hartijama od vrijednosti, izmjenama pravila za obavljanje stručne djelatnosti i propisa o interno izvještavanje profesionalni učesnici na tržištu hartija od vrijednosti. FCSM namjerava provesti nezavisno ispitivanje sistema internet trgovine i ispitivanje učesnika na berzi koji su aktivni putem interneta.
Spisak korišćene literature
1. Barinov E.A. Tržišta: valuta i vrijednosni papiri. - Ispit, 2000.
2.
Belyaev M. Prošlost i budućnost internet trgovine u Rusiji. // "Tržište vrijednosnih papira", 2001.
3
.
Burdinsky A. Izgledi za razvoj ruskog tržišta finansijskih internet usluga.// Svijet elektronske trgovine, 2000.
4.
Korzhov V. MICEX: kurs o internetu.// Computerworld, 2000.
5.
Koltynyuk B. A. Hartije od vrijednosti: Udžbenik. - Izdavačka kuća Mikhailov V. A., 2000.
6. Mirkin Ya. Sistemi maloprodaje i internet trgovina: analiza situacije, strategija razvoja.// "Tržište hartija od vrijednosti", 2000.
7.
Safonova T. Yu. Trgovanje na berzi izvedenice: Udžbenik.-prakt. dodatak. - Izdavačka kuća Delo, 2000.
8.
Subbotin S. Internet trgovina - "za" i "protiv".// "Tržište hartija od vrijednosti", 2000.
9. Teljatnikov A. Problemi i izgledi elektronskog trgovanja na ruskom tržištu hartija od vrednosti. // "Tržište hartija od vrednosti", 2000.
10.
Šestakov A.V., Šestakov D.A. Tržište hartija od vrednosti. - 2. izd., revidirano. i dodatne - Izdavačka kuća "Daškov i K", 2000
Praktični dio
Opcija 2
Zadatak 1
Izračunajte stopu isplate dividende (kao procenat nominalne) na obične akcije i veličinu (masu) dividende po jednoj običnoj akciji. Sve akcije akcionarskog društva su u opticaju.
Ocijeniti efikasnost politike dividendi akcionarskog društva, definišući:
a) zarada po akciji;
b) zarada po običnoj akciji;
c) koeficijent isplate dividende;
d) koeficijent reinvestiranja dobiti;
e) indikator P/E (“cijena/profit”);
f) prinos od dividende običnih akcija.
D pr \u003d C pr * stopa dividende
D pr
itd...................
